ارتفع سعر الصرف المركزي بمقدار 90 دونجًا في 17 أبريل وحده، وهو ما يعادل زيادة بنسبة 0.37% مقارنة بـ 16 أبريل. يستمر سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في البنوك التجارية في الارتفاع حتى السقف، حيث يقترب سعر الدولار الأمريكي في السوق الحرة من 26000 دونج...
لماذا يواصل الدولار الأمريكي "الارتفاع"؟
وبحسب المحللين، واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه في السوق العالمية، حيث ارتفع بنحو 0.2% في 16 أبريل؛ وسجل الدولار أيضا أعلى مستوى في خمسة أشهر مقابل اليورو بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن أسعار الفائدة ربما يتعين أن تظل مرتفعة لفترة أطول مع عدم ظهور أي علامات على تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة.
ساعدت السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ودوره كملاذ آمن وسط التوترات الجيوسياسية الأخيرة في الشرق الأوسط في تعزيز مكانة الدولار في الأسواق العالمية. علاوة على ذلك، فإن الانخفاض الحاد في قيمة اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي من شأنه أن يزيد الضغوط على أسعار الصرف المحلية في الفترة المقبلة.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في مؤتمر اقتصادي قبل أن تبدأ الوكالة اجتماعاتها في الثلاثين من أبريل/نيسان: "من الواضح أن البيانات الأخيرة لا تمنحنا ثقة أكبر، بل تشير بدلاً من ذلك إلى أن الأمر قد يستغرق وقتاً أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة".
وتتوقع السوق الآن أن يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة اعتبارًا من سبتمبر/أيلول هذا العام (بدلاً من يونيو/حزيران) مع إمكانية إجراء خفضين. ومع ذلك، إذا استمر التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع، فإن هذا السيناريو ليس مضمونا تماما. ويستفيد الدولار الأميركي المتداول في السوق العالمية بشكل كبير من السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ودوره كأصل آمن في مواجهة التوترات الجيوسياسية الأخيرة في الشرق الأوسط.
وبالإضافة إلى ذلك، انخفض اليوان الصيني إلى أدنى مستوياته في خمسة أشهر بعد أن خسر نحو 1.9% مقابل الدولار هذا العام مع استمرار تدفق رأس المال الأجنبي إلى خارج الأسواق المالية المضطربة في البلاد. من المتوقع أن يضعف الرنمينبي أكثر إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة الحالية حتى نهاية عام 2024.
ويقول المحللون إن إضعاف الرنمينبي من شأنه بالتأكيد أن يزيد الضغوط على سعر الصرف المحلي في الفترة المقبلة، نظرا لكون الصين الشريك التجاري الأكبر لفيتنام.
بالإضافة إلى ذلك، ووفقًا لتحليل أجراه خبراء في شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز (فيتنام)، فإن ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وإضعاف الرنمينبي كان لهما تأثير قوي على سعر الصرف المحلي للدونج/الدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإن التأثير الفعلي سيكون مختلفًا عن العامين السابقين حيث شهد السياق الاقتصادي الحالي تحسنًا كبيرًا، جنبًا إلى جنب مع تدابير التدخل المبكر من قبل بنك الدولة الفيتنامي (SBV) من خلال تعديل التعميم 02/2021/TT-NHNN، والذي يهدف إلى توسيع نطاق التدخل من خلال التحكم في فجوات المبادلات.
وفي الوقت نفسه، قدمت شركة Maybank Securities Company أيضًا العديد من التحليلات حول القضية الساخنة الأخيرة المتمثلة في استمرار انخفاض سعر صرف VND (المدرج بواسطة Vietcombank) في مارس 2024، بنسبة 0.6٪ مقارنة بالدولار الأمريكي. على الرغم من أن الانخفاض كان أقل من الانخفاضات البالغة 0.7% و0.9% في شهري يناير وفبراير 2024 على التوالي، إلا أن الانخفاض أدى إلى وصول دونج إلى أدنى مستوى له على الإطلاق.
وأشار بنك مايبنك إلى ثلاثة أسباب رئيسية، بما في ذلك: ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية، وتزايد الفجوة بين أسعار الذهب العالمية والمحلية، وزيادة واردات الشركات المحلية من المواد الخام (مثل الوقود والصلب وما إلى ذلك).
ويعتبر العامل الثالث قصير الأمد وإيجابيا، لأن الزيادة في الطلب على الواردات تظهر فعليا أن الاقتصاد الفيتنامي يتعافى، وهو ما سيساعد على تعزيز العملة المحلية على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، تشكل السببان الأولان تحدياً للسياسة النقدية التيسيرية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وسوف يتطلبان إدارة سياسية عاجلة فضلاً عن تطورات عالمية أكثر ملاءمة في الأشهر المقبلة.
هل يقوم البنك المركزي ببيع عقود آجلة للدولار؟
تعتقد شركة ميراي أست سيكيوريتيز أن بنك ساو باولو يستعد تدريجيا لمزيد من التدابير لتقليل ضغوط سعر الصرف، والتي من المرجح أن تبدأ ببيع العقود الآجلة للدولار الأمريكي إلى جانب التعديلات على أسعار الفائدة الصادرة في الجلسات الأخيرة، مما يعكس مرونة بنك ساو باولو ونهجه المدروس في التدخل في سعر الصرف.
ويتفق بنك ماي بنك أيضًا مع الرأي القائل بأنه من أجل تخفيف الضغوط على دونج، يمكن لبنك فيتنام المركزي بيع الدولار الأمريكي من الاحتياطيات أو زيادة أسعار الفائدة المحلية لتضييق فجوة أسعار الفائدة. ومع ذلك، أشار المحللون إلى أن استخدام احتياطيات النقد الأجنبي ليس الخيار المفضل لدى البنك المركزي الفنزويلي لأن هذه الاحتياطيات تعادل فقط نحو 3.1 شهر من قيمة الواردات، وهو ما يقترب للغاية من عتبة الثلاثة أشهر التي أوصى بها البنك الدولي. وفي الوقت نفسه، عزز البنك المركزي الفنزويلي إجراءات التيسير النقدي، لأن التعافي الاقتصادي للبلاد يشكل أولوية قصوى.
ولذلك، لا يزال البنك المركزي يستخدم أدوات أخف، بما في ذلك إصدار سندات الخزانة لامتصاص السيولة الزائدة، وزيادة أسعار الفائدة بين البنوك، وتضييق فرص تداول فروق أسعار الفائدة للبنوك التجارية ومؤسسات تداول النقد الأجنبي الكبيرة. في الواقع، ساهمت هذه الأدوات في تخفيف بعض الضغوط على السوق في الربع الثالث من عام 2023.
بحلول 29 مارس 2024، قام بنك الدولة الفيتنامي بسحب حوالي 171 تريليون دونج/7.1 مليار دولار أمريكي من خلال سندات خزانة لأجل 28 يومًا، مما ساعد في زيادة سعر الفائدة بين البنوك لمدة شهر واحد إلى حوالي 3%.
وأكد بنك "ماي بنك" أن هذه الزيادة تعيد أسعار الفائدة بين البنوك إلى مستوياتها الطبيعية فقط، ولا تشير إلى تغيير في السياسة النقدية للبنك المركزي. والأمر الأكثر أهمية هو أن البنك المركزي الفنزويلي على استعداد للسماح بتقلبات أكبر في أسعار الصرف الأجنبي أثناء انتظار خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الماضي، كان البنك المركزي الفيتنامي يبيع الدولار الأمريكي بقوة لتحقيق الاستقرار في قيمة الدونج عندما تنخفض قيمة الدونج بنحو 2% مقابل الدولار الأمريكي في نفس الفترة. ولكن عندما انخفضت قيمة الدونغ بنسبة 4.3% مقابل الدولار الأمريكي في نفس الفترة في أكتوبر 2023، لم يتدخل البنك المركزي الفيتنامي بقوة.
وبحسب بنك ماي بنك، فإن بنك الدولة في فيتنام لن يبيع الدولار الأمريكي للتدخل في سعر صرف الدونج في الربع الثالث من عام 2023 عندما انخفضت قيمة الدونج بأكثر من 4% منذ بداية العام. ومن المرجح أن يحافظ بنك فيتنام المركزي على هذا المستوى من التسامح بينما ينتظر أول خفض لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، حيث أن احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك كافية فقط، والتعافي الاقتصادي هو الأولوية القصوى لفيتنام.
"ونحن نعتقد أن هذا من المرجح أن يستمر هذا العام. ارتفع سعر الصرف الرسمي للدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي المسجل من قبل بنك فيتكوم بنسبة 2.3% مقارنة ببداية العام. وخلص خبراء "ماي بنك" إلى أنه "لا يزال هناك ما يقرب من 2-3% من قيمة دونج للانخفاض قبل أن نتمكن من رؤية تدخل أقوى من جانب بنك الدولة".
في هذه الأثناء، يتوقع فريق البحث المشترك بين BIDV وADB وNFSC أن الاقتصاد العالمي سوف يصاب بالركود أو ينمو بشكل أبطأ (2.4% مقارنة بـ 2.6% في عام 2023) على الرغم من أن التجارة والاستثمار سوف يتعافيان تدريجياً، وأن التضخم العالمي سوف يستمر في الانخفاض (3.5% - 4% من 5.7% في عام 2023). بالنسبة لفيتنام، يتوقع فريق البحث أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 إلى 6 - 6.5٪ (السيناريو الأساسي) مع تعافي محركات النمو بشكل أفضل مما كانت عليه في عام 2023، وزيادة التضخم بنحو 3.4 - 3.8٪ مقارنة بالهدف البالغ 4 - 4.5٪.
وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يكون القطاع المالي في فيتنام أكثر إيجابية في عام 2024. ومن المتوقع أن تكون السياسة النقدية استباقية ومرنة، مع الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة لتعزيز النمو. ورغم أن سعر الصرف لا يزال تحت ضغط كبير قبل أن يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، فإنه سيتباطأ تدريجيا اعتبارا من نهاية الربع الثاني من عام 2024، مع زيادة بنحو 2.5 - 3% في عام 2024. ومن المتوقع أن يتحول هيكل المعروض الرأسمالي للاقتصاد في عام 2024 والأعوام التالية في اتجاه أكثر إيجابية مع خفض نسبة قناة الائتمان تدريجيا، وزيادة النسبة من خلال قناة سوق رأس المال والاستثمار الخاص. ومن المتوقع أن يتحسن وضع السيولة في السوق بشكل إيجابي.
مصدر
تعليق (0)