تقييد المستثمرين الأفراد، ما العمل لتجنب انسداد تدفقات رأس المال إلى السندات؟

تقييد المستثمرين الأفراد، ما العمل لتجنب "عرقلة" تدفق رأس المال إلى السندات؟

من الضروري مراجعة القيود المفروضة على الاستثمار في سندات الشركات من قبل المستثمرين المؤسسيين قريبًا حتى يتمكن السوق من الحفاظ على الاستمرارية وتجنب الاضطراب بسبب تأثير القواعد الجديدة.

من المتوقع أن يكون إصدار السندات للشركات أكثر نشاطًا في الربع الرابع

وفقًا للبيانات التي جمعتها جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA) من HNX وهيئة الأوراق المالية الحكومية، اعتبارًا من تاريخ الإعلان عن المعلومات في 30 سبتمبر 2024، كان هناك 24 إصدارًا لسندات الشركات الخاصة بقيمة 22.333 مليار دونج وإصدار عام واحد بقيمة 1.467 مليار دونج في سبتمبر 2024.

وبلغ إجمالي الإصدارات الخاصة منذ بداية العام حتى الآن 268 إصدارًا بقيمة 250.396 مليار دونج و15 إصدارًا عامًا بقيمة 27.054 مليار دونج. في سبتمبر، اشترت الشركات سندات بقيمة 11,749 مليار دونج قبل تاريخ الاستحقاق، بزيادة بنسبة 2% مقارنة بنفس الفترة في عام 2023.

وفي بقية عام 2024، من المتوقع أن يكون هناك حوالي 79,858 مليار دونج من السندات المستحقة، وأغلبها سندات عقارية بقيمة 35,137 مليار دونج، أي ما يعادل 44%. فيما يتعلق بحالة الإفصاح عن المعلومات غير العادية، هناك 26 رمزًا جديدًا لسندات سداد الفوائد المتأخرة بقيمة إجمالية قدرها 239.4 مليار دونج ورمزان لسندات سداد أصل متأخر بقيمة 550.4 مليار دونج.

وفي السوق الثانوية، بلغ إجمالي قيمة معاملات السندات الفردية في سبتمبر 87,768 مليار دونج، بمعدل 4,619 مليار دونج/جلسة، بزيادة قدرها 40.2% مقارنة بالمتوسط ​​في أغسطس.

ولا تزال البنوك هي المجموعة التي تتمتع بأعلى قيمة إصدار في الفترة الأخيرة. وبحسب بيانات بنك أبوظبي التجاري، فإن القطاع المصرفي هو القطاع الصناعي صاحب أعلى قيمة إصدار بنحو 245.4 مليار ريال، بزيادة 188% عن نفس الفترة، لتمثل 74%. وتشمل البنوك التي أصدرت أكبر قيمة منذ بداية العام: ACB (29,800 مليار دونج)، Techcombank (26,700 مليار دونج)، OCB (24,700 مليار دونج). ومن المتوقع أن تواصل المجموعة المصرفية تعزيز إصدار السندات لتكملة رأس المال لتلبية الطلب على الإقراض، مع توقع تسارع الائتمان في الأشهر الأخيرة من العام بعد التعافي القوي للإنتاج والصادرات والخدمات.

ويتوقع فريق التحليل في MBS أيضًا أن تكون أنشطة إصدار السندات للشركات أكثر نشاطًا في الربع الرابع بسبب تعافي الطلب على رأس المال من قبل الشركات في سياق بدء سوق العقارات في الاحترار بالإضافة إلى الحاجة إلى توسيع الإنتاج والأنشطة التجارية بعد التعافي الاقتصادي .

تجنب "عرقلة" تدفق رأس المال إلى سوق السندات

وفي الفترة الأخيرة، أثار مشروع قانون الأوراق المالية المعدل بسياسات جديدة تتعلق بسوق سندات الشركات العديد من الآراء المعارضة، وخاصة فيما يتعلق بسياسة تقييد المستثمرين الأفراد.

وفي معرض مناقشة مسودة السياسة الجديدة، يعتقد FiinRatings أنه بسبب المستوى المرتفع من المخاطر المتعلقة بسندات الشركات الفردية، فإن سياسة تقييد المستثمرين الأفراد معقولة، ومع ذلك، من الضروري تخفيف القواعد الحالية المتعلقة بتقييد المستثمرين المؤسسيين لتحفيز الطلب على سندات الشركات.

وإذا نظرنا إلى بلدان المنطقة، ففي الصين مثلاً، نجد أن المستثمرين الأفراد لا يشاركون إلا نادراً في الملكية المباشرة لسندات الشركات. وبدلاً من ذلك، فإنهم يستثمرون من خلال الصناديق الاستئمانية ويشترون شهادات الصناديق التي تديرها شركات إدارة الصناديق. وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدل مشاركة المستثمرين الأفراد في تايلاند مرتفع بسبب تطبيق تعريف "المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية" (بأصول صافية تبلغ 30 مليون بات أو أكثر؛ دخل سنوي لا يقل عن 2.2 مليار دونج أو محفظة أوراق مالية إجمالية تبلغ 8 ملايين بات، أو حوالي 6 مليار دونج).

هيكل المستثمرين الذين يحملون سندات الشركات في بعض الدول الآسيوية، 31 ديسمبر 2023. المصدر: FiinRatings، HNX، ThaiBMA، KSEI، CCDC وABO. (فيتنام تحسب السندات الفردية فقط).

ومع ذلك، لتجنب "عرقلة" تدفق رأس المال عندما يتم منع المستثمرين الأفراد من المشاركة في السوق، فمن الضروري مراجعة القيود المفروضة على الاستثمار في السندات المؤسسية من قبل المستثمرين المؤسسيين مثل شركات التأمين وصناديق الاستثمار وما إلى ذلك على الفور حتى يتمكن السوق من الحفاظ على الاستمرارية وتجنب الاضطراب بسبب تأثير اللوائح الجديدة.

وفيما يتعلق بتوفير إضافة مستثمري الأوراق المالية المحترفين بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأجانب، فإن FiinRatings تقدر أن هذه السياسة ضرورية لأن إمكانات التوسع في السوق من هذه المجموعة الاستثمارية عالية جدًا.

لا تزال مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق سندات الشركات في فيتنام محدودة للغاية. وبحلول نهاية عام 2023، لن تتجاوز نسبة حيازات المستثمرين الأجانب من سندات الشركات نحو 3% من إجمالي قيمة السندات القائمة. يستثمر المستثمرون الأجانب بشكل رئيسي في سندات الشركات الكبرى. ومع ذلك، فإن إمكانات توسع السوق من هذه المجموعة من المستثمرين هائلة، لأن المستثمرين الأجانب غالباً ما يتمتعون بخبرة استثمارية وإمكانات مالية وقدر كبير من القدرة على تحمل المخاطر، كما تتمتع صناديق الاستثمار الأجنبية بموارد ونطاق أكبر بكثير من المنظمات المحلية.

وبالإضافة إلى الاعتراف بهذه المجموعة من المستثمرين كمستثمرين محترفين في الأوراق المالية، فمن الضروري تعزيز ثقة هذه المجموعة من خلال تحسين شفافية السوق وجودة الإفصاح عن المعلومات، مثل تعزيز تطبيق التصنيفات الائتمانية، وتطوير قواعد البيانات حول منحنيات العائد وسجلات السداد المتأخر، وما إلى ذلك، وبالتالي خلق الظروف للمستثمرين للوصول إلى المعلومات وتسعير السندات بشكل ملائم وفعال.

وفي الوقت نفسه، اقترحت هذه المنظمة أيضًا النظر في تطبيق التصنيفات الائتمانية على السندات والحفاظ عليها طوال دورة حياة تداول السند بدلاً من مطالبة المصدر بالتصنيفات الائتمانية فقط. وفقًا للوائح الحالية، في حين أن المرسوم 155/2020/ND-CP يذكر تصنيفات الائتمان للسندات، فإن المرسوم 65/2022/ND-CP المطبق على السندات الصادرة عن الشركات الخاصة ينص فقط على التصنيف الائتماني للمؤسسة المصدرة دون ذكر تصنيف السندات.

المصدر: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html