البحث عن قناة استثمارية

في الآونة الأخيرة، يبحث السيد نجوين فان تام في المنطقة الثانية في مدينة هوشي منه عن قناة استثمارية أفضل. وقد أخذ في الاعتبار سندات الشركات، حيث تكون العائدات أعلى بكثير من فائدة الودائع المصرفية. ما يهتم به السيد تام هو العثور على شركة كبيرة ومستقرة ذات مخاطر منخفضة للإفلاس في السنوات الخمس المقبلة، مع تدفق نقدي ثابت لسداد الفائدة وأصل السندات.

السيد تام هو مستثمر في سوق العقارات وحقق نجاحات كبيرة في هذا المجال.

على مدى السنوات العشر الماضية، حقق السيد تام الكثير من المال من قطع الأراضي في بعض المناطق الرئيسية في سايجون مثل ثاو ديين، وتو ثيم،... وفي وقت لاحق، حقق أيضًا الكثير من المال من الأسهم، ثم استثمر في عدد قليل من قطع الأراضي بالقرب من مطار لونغ ثانه وفي المنطقة 9 المقابلة لمنتزه فينهومز جراند بارك... بالإضافة إلى إيداع مبلغ كبير نسبيًا من المال في البنك عندما كانت أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة للتقاعد المبكر.

في الآونة الأخيرة، أصبحت أسعار الفائدة المصرفية منخفضة للغاية، يفكر هذا المستثمر في العودة إلى سوق الأوراق المالية ولكن بعد المحاولة عدة مرات وتقديم توقعات خاطئة، فإنه لا يجرؤ على المخاطرة.

في الآونة الأخيرة، واجه العديد من المستثمرين صعوبات نتيجة لعدم القدرة على التنبؤ بقنوات الاستثمار. بعد أن وصل سعر سبائك الذهب إلى ذروة تاريخية بلغت 92.5 مليون دونج/تيل في 10 مايو، انخفض سعر سبائك الذهب من SJC بمقدار 15 مليون دونج/تيل، إلى أقل من 77 مليون دونج/تيل وفقًا لسعر البيع لأربعة بنوك تجارية مملوكة للدولة.

لقد أدى الانخفاض السريع في أسعار الذهب إلى تباطؤ أنشطة الاستثمار والاكتناز. وبالإضافة إلى ذلك، فإن شراء الذهب يعد صعبًا أيضًا إذا كنت ترغب في الشراء بكميات كبيرة. هناك العديد من القواعد التي تحد من شراء وبيع الذهب، وربما تفرض الحكومة الضرائب قريبا.

ارتفعت أسعار الفائدة المصرفية بشكل طفيف ولكنها تظل منخفضة، في الغالب أقل من 5% سنويا.

traiphieuudoanhnghiep CP2.gif
سوق السندات للشركات أقل كآبة. الصورة: CP

وفي الوقت نفسه، تشهد أسعار العقارات ارتفاعاً في العديد من المناطق. قرر السيد تام البحث في ضواحي هانوي - حيث الكثافة السكانية عالية للغاية واحتمال ارتفاع الأسعار على المدى الطويل. ومع ذلك، منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الشقق والعقارات هنا بشكل حاد بنسبة 20-50%. في بعض الأماكن خارج الطريق الدائري الثالث، تصل أسعار الفلل إلى مليار دونج/م2، ويبلغ سعر 500 متر مربع أكثر من 500 مليار دونج، وهو ما يعادل سعر الأرض في الحي القديم.

أسعار الأراضي في دا نانغ مرتفعة أيضًا، لكن التوقعات أقل إشراقًا. يقال أن سوق العقارات في مدينة هوشي منه هادئ تمامًا.

في واقع الأمر، فإن عدد المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في الاستثمار في سندات الشركات ليس كبيراً بعد حوادث مثل تان هوانج مينه، وفان ثينه فات،... كما أن اللوائح المفروضة على المستثمرين المحترفين صارمة للغاية.

ومع ذلك، فإن سوق سندات الشركات لديها إشارات أكثر إيجابية في سياق الافتقار إلى قنوات الاستثمار الجذابة.

السندات المؤسسية: أكثر إيجابية، ولكن مع مخاطر محتملة

وفي الآونة الأخيرة، أفادت بورصة هانوي (HNX)، بأن العديد من الشركات أعلنت عن إصدار سندات ناجحة.

في 31 مايو، أصدرت سلسلة خدمة قروض الرهن العقاري F88 بنجاح الدفعة الثالثة من السندات منذ بداية عام 2024، لمدة عام واحد، وجمعت ما مجموعه 3 شرائح بقيمة 150 مليار دونج بمعدل فائدة 11-11.5٪ سنويًا.

في وقت سابق، في منتصف شهر مايو، أصدرت شركة Vingroup Corporation (VIC) التابعة للملياردير Pham Nhat Vuong بنجاح سندات بقيمة 2000 مليار VND، لمدة 24 شهرًا ومعدل فائدة 12.5٪ سنويًا. في أقل من شهرين، أكملت شركة Vingroup خطتها لجمع 8000 مليار دونج من السندات، من خلال أربعة إصدارات. تملك شركة Vinhomes JSC (VHM) أيضًا سندات بقيمة 2000 مليار دونج، لمدة عامين ومعدل فائدة 12٪.

ولم يعرف بعد كيف ستكون إصدارات السندات للشركات في عام 2024، لكن الحكومة مهتمة للغاية بقناة تعبئة رأس المال هذه لمساعدة الاقتصاد على التطور بشكل أكثر استدامة على المدى الطويل. في عام 2023، ارتفعت قيمة السندات العقارية الصادرة عن الشركات بأكثر من 40% مقارنة بعام 2022.

وفي الأشهر الخمسة الأولى من عام 2024، وفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، ارتفعت القيمة الإجمالية لإصدارات السندات للشركات بنسبة 71% خلال نفس الفترة، إلى ما يقرب من 60 تريليون دونج. وبلغت الإصدارات العامة نحو 8,900 مليار دونج، أما الباقي فكان إصدارات خاصة.

ومن الواضح أن قناة السندات المؤسسية جذبت مؤخرًا انتباه المستثمرين مرة أخرى، بما في ذلك المستثمرين الأفراد المحترفين. إن معدل الفائدة الذي يتراوح بين 11-12% سنويا، أي أكثر من ضعف معدل الفائدة على مدخرات البنوك، يعد جذابا حقا لكثير من الناس. لا يزال سوق الأسهم بطيئًا إلى حد ما، ولا يزال يحوم حول عتبة 1200-1300 نقطة.

ومن الطبيعي أن تنتقل الأموال من مناطق العائد المنخفض إلى مناطق العائد المرتفع. في الصين، منذ بداية العام، سحب الناس أموالهم من البنوك بقوة وتحولوا إلى الاستثمار في سندات الشركات ومنتجات إدارة الأصول.

وفي فيتنام، أصبحت حركة التدفقات النقدية أبطأ بكثير بعد الصدمات المذكورة أعلاه. بعد عام ازدهار في 2021، اهتزت الثقة في سوق سندات الشركات. لقد اتخذت الحكومة العديد من الإجراءات لإحياء هذا السوق.

ومع ذلك، لا تزال سوق سندات الشركات تنطوي على العديد من المخاطر المحتملة. في الآونة الأخيرة، أصبحت البنوك وشركات العقارات هي الجهات الرئيسية المصدرة للسندات. لا تزال العديد من شركات العقارات تواجه صعوبات وتواجه كمية كبيرة من السندات المستحقة هذا العام.

وبحسب وزارة المالية، فإن قيمة سندات العقارات القائمة تتجاوز 351 ألف مليار دونج. في عام 2024، سيكون هناك 92 شركة عقارية لديها سندات شركات مستحقة، بإجمالي ديون مستحقة تزيد عن 99.500 مليار دونج. لدى العديد من شركات العقارات العملاقة ديون سندات كبيرة مثل: TNR Holdings Vietnam حوالي 9،300 مليار دونج، Hano-vid Real Estate JSC حوالي 9،500 مليار دونج، Novaland 6،500 مليار دونج...

وبحسب FiinRatings، فإن ضغوط سداد الديون على مصدري العقارات في عامي 2024 و2025 كبيرة للغاية، خاصة بالنسبة للسندات ذات مدفوعات رأس المال/الفائدة المتأخرة مع تواريخ استحقاق أصلية في عامي 2022 و2023 وإعادة هيكلتها لمدة أقصاها عامين وفقًا للمرسوم 08/2023. ولا تزال التحديات قائمة حيث لم يتعاف السوق بالكامل بعد كما أن التغييرات السياسية تتأخر إلى حد ما، مما يؤدي إلى عدم قدرة الشركات على ترتيب التدفق النقدي لسداد الديون.

قال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينجز، في وقت سابق إن سوق السندات للشركات لا تزال تواجه العديد من الصعوبات. ولا يزال حجم هذه القناة صغيرا، إذ لن يتجاوز نحو 11% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2023، وهو ما يظل بعيدا عن الهدف المتمثل في 20% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2025.

وبحسب بعض الخبراء، أصبح من الصعب للغاية الآن إصدار سندات للشركات بآجال طويلة تتراوح بين 5 إلى 7 سنوات كما كان من قبل، وبدلاً من ذلك أصبحت الآجال قصيرة للغاية، في الغالب بين 12 إلى 24 شهراً.

بعد "الهبوط الناعم"، بدأت سوق السندات الخاصة بالشركات تتحسن تدريجيا. من المتوقع أن يواصل سوق السندات للشركات في عام 2024 تحسين مؤسساته، ومن المتوقع أن يدخل مرحلة جديدة من التطور، أكثر فعالية وأمانًا واستدامة بعد عام صعب.