الشركات الفيتنامية وحلم الاكتتابات العامة الأولية عبر الحدود

تزدهر العديد من الشركات في جنوب شرق آسيا ولديها القدرة على تجاوز حدودها المحلية لتحقيق أحلام الاكتتاب العام الأولي عبر الحدود.

"تيكي" منصة التجارة الإلكترونية التي أسسها مواطنون فيتناميون تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة في عام 2025. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

خارطة الطريق الشاقة للاكتتاب العام الأولي

لقد شهد المستثمرون في جميع أنحاء العالم مؤخرًا مجموعة من الشركات الآسيوية الناشئة التي تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة، حيث كانت القوائم الدولية في السابق مدفوعة إلى حد كبير من قبل الشركات الناشئة الصينية.

ومن بين هذه الشركات، هناك عدد قليل من الشركات الإندونيسية التي لديها طلب، في حين لا يوجد في تايلاند أي شركة. لذلك، فإن حقيقة أن العديد من الشركات في فيتنام تريد طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي أمر مهم للغاية بالنسبة للمستثمرين عندما يبحثون عن شركات متنامية وموثوقة للاستثمار فيها وتحقيق الربح.

تهدف معظم الشركات التي تأسست في فيتنام والتي تطمح للتوسع إقليميًا وعالميًا إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام في سوق رئيسية. حيث أن الولايات المتحدة وسنغافورة هما خيارهم.

ومن بين 103 اكتتابات عامة أولية في الولايات المتحدة هذا العام حتى 29 نوفمبر/تشرين الثاني، كانت 10 منها من شركات مقرها في جنوب شرق آسيا، وفقًا لبيانات رينيسانس كابيتال.

في أغسطس 2023، أحدثت شركة صناعة السيارات الكهربائية فين فاست، ومقرها فيتنام، ضجة كبيرة عندما أدرجت أسهمها في الولايات المتحدة، من خلال شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC). علاوة على ذلك، تقدمت شركة التكنولوجيا الفيتنامية "VNG" بطلب لإدراجها في بورصة ناسداك. تتضمن منتجات VNG الألعاب والتكنولوجيا المالية وبث الموسيقى.

وبحسب السيد بوب ماكوي، نائب رئيس ناسداك، هناك العديد من الشركات من جنوب شرق آسيا تتطلع إلى السوق الأمريكية من أجل الاكتتاب العام الأولي. لكن ظروف السوق تؤخر خطط إدراجها إلى النصف الأول من العام المقبل.

واعترف السيد لي هونغ مينه، المدير العام لشركة VNG، بأن الطرح العام الأولي في السوق الدولية هو أمر يثير قلقه للغاية، لأنه ينطوي على مخاطر كبيرة. "ومع ذلك، هذا هو ما نؤمن به، لأنه إذا لم نفعل ذلك، فلن تتمكن VNG من تطوير الشركة حقًا"، كما قال السيد مينه.

تخطط شركة "تيكي" للتجارة الإلكترونية التي شارك في تأسيسها مجموعة من الفيتناميين، لإجراء طرح عام أولي في الولايات المتحدة في عام 2025. ومع ذلك، حتى هذه اللحظة، لم تقم "تيكي" بأي خطوات جديدة. تقترب شركة "تيكي" حاليًا من التحول إلى شركة يونيكورن بقيمة تقدر بـ 832 مليون دولار أمريكي. حصلت شركة "تيكي" على استثمار بقيمة 470 مليون دولار، وفقًا لبيانات CrunchBase. وفي الآونة الأخيرة، باعت شركة تيكي 10% من أسهمها إلى مجموعة شينهان المالية (كوريا).

في الوقت الحالي، ينتظر المستثمرون الدوليون التحرك نحو الاسم الجديد، The CrownX of Masan Group. لدى ماسان طموح لتطوير منصة البيع بالتجزئة CrownX إلى قناة خدمة متكاملة للمستهلك، استنادًا إلى منصة الأغذية والمشروبات، ونظام البيع بالتجزئة Winmart، والشراكة مع Techcombank، وعمليات الدمج والاستحواذ المحتملة للعلامات التجارية الاستهلاكية الأخرى.

وفي الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2023، قال السيد داني لي، المدير العام لشركة ماسان، إن الطرح العام الأولي لشركة CrownX يمكن تنفيذه في عام 2024 أو 2025، عندما تكون ظروف السوق أكثر ملاءمة.

حتى الآن، نجح ماسان في إقناع العديد من الأسماء الكبيرة في السوق المالية الدولية مثل مجموعة SK (كوريا)، وعلي بابا (الصين)، وبلاتينيوم أوركيد (جزء من صندوق أبو ظبي الوطني للاستثمار)، أو صندوق سي تاون ماستر (شركة تابعة لشركة تيماسيك القابضة)... ليصبحوا شركاء استراتيجيين ويحققوا معًا طموحها للوصول إلى آفاق جديدة.

وكشفت شركة FPT Corporation أيضًا أن FPT Software قد تطرح أسهمها للاكتتاب العام لخدمة طموحها في أن تصبح الشركة الرائدة في تصنيع الرقائق في المنطقة. وفي الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2023، قال السيد نجوين فان كوا، المدير العام لشركة FPT، إن المجموعة يمكن أن تنفق مئات الملايين من الدولارات على عمليات الدمج والاستحواذ لتوسيع التغطية وإنشاء تحالفات عالمية، وخاصة في مناطق مثل الولايات المتحدة وآسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية.

ومع ذلك، على المدى القصير، بدلاً من إدراج الأسهم للوصول إلى سوق رأس المال، تتبع شركة التكنولوجيا الفيتنامية العملاقة استراتيجية مهاجمة السوق الأمريكية "بشكل مباشر" من خلال منصة إطلاق الموارد الوفيرة بعد سنوات عديدة من التراكم.

في الواقع، بعد إدراج VinFast وSociety Pass، لا يزال المستثمرون يتوقعون إدراج VNG وTiki وThe CrownX في الأشهر الثمانية عشر المقبلة.

"عنق الزجاجة" في سوق الاكتتابات العامة الأولية المحلية

ويرى المستثمرون أن رغبة بعض الشركات ذات الأصل الفيتنامي في إدراج أسهمها في الأسواق العالمية بمثابة دليل على النمو المطرد الذي تشهده فيتنام.

يولي العديد من المستثمرين اهتمامهم للشركات ذات الجودة العالية التي تتمتع باستراتيجيات تحول قوية وسجلات نمو عالية في فيتنام. وهذه إشارة إيجابية لفيتنام، عندما تكون هناك استراتيجية واضحة للأسواق المحلية والأجنبية.

ومع ذلك، فإن الطرح العام الأولي لشركة VinFast جاء من شركة مسجلة خارج فيتنام (سنغافورة على وجه التحديد) من خلال نموذج SPAC الذي تم تنفيذه في سوق ناسداك الأمريكية للأوراق المالية. ولذلك، فإن صفقة الطرح العام الأولي هذه لا يتم تضمينها في إحصائيات هيئة الأوراق المالية الحكومية (SSC).

على الصعيد المحلي، كان العام 2018 كئيباً إلى حد ما بالنسبة لسوق جمع رأس المال من خلال الاكتتابات العامة الأولية. خلال الأشهر العشرة من عام 2023، أكملت 3 شركات الاكتتابات العامة الأولية، وجمعت 7.1 مليون دولار أمريكي كما تم الإعلان عنه على بوابة SSC.

يعود انخفاض عدد الاكتتابات العامة الأولية بشكل أساسي إلى تشديد إجراءات الموافقة على الاكتتابات العامة الأولية والإدراج، وارتفاع عمليات سحب رأس المال الصافي من المستثمرين الأجانب بسبب العوامل العالمية والمحلية التي تؤثر على سيولة السوق في عام 2023. وقد أجبرت هذه الظروف غير المواتية، إلى جانب الاتجاه النزولي لمؤشر VN منذ النصف الأول من عام 2022، الشركات الراغبة في الاكتتاب العام الأولي على تأجيل خططها وانتظار الوقت المناسب للإدراج.

وقال السيد بوي فان ترينه، رئيس خدمات التأمين في ديلويت فيتنام، إنه على الرغم من أن مؤشرات الأسهم في فيتنام ستتعافى بحلول نهاية عام 2023، إلا أنها لا تزال بعيدة عن الذروة في عام 2021 وأوائل عام 2022. وفي الوقت نفسه، فإن عدد الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا مرتفع نسبيًا في عام 2023. وبرزت إندونيسيا باعتبارها السوق الأكثر حيوية في المنطقة، مع 77 طرحًا عامًا أوليًا، جمعت 3.6 مليار دولار، وهو ما يمثل نصف الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة و66٪ من إجمالي عائدات الاكتتابات العامة الأولية التي تم جمعها في البورصات الستة.

ساعد هذا الإنجاز إندونيسيا على أن تصبح رابع أقوى بورصة للأوراق المالية في العالم حتى الآن، بعد الصين والولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة فقط.

وتشهد شركات جنوب شرق آسيا ازدهاراً ملحوظاً، ومن المرجح أن تتحرك إلى ما هو أبعد من الحدود المحلية لإجراء الاكتتابات العامة الأولية عبر الحدود. ويرجع هذا إلى عدد من العوامل مثل توقعات تقييمات الأقساط، وتحسن السيولة، والتوافق مع الصناعة، ومعرفة المستثمرين بقطاعات معينة. تولي البورصات العالمية اهتماما متزايدا للشركات في جنوب شرق آسيا.

وقالت السيدة تاي هوي لينج، رئيسة خدمات الاكتتاب العام الأولي لجنوب شرق آسيا وسنغافورة في ديلويت، إن جنوب شرق آسيا ليس المنطقة الوحيدة التي تواجه تحدي الحفاظ على سوق أسهم نابضة بالحياة وجذابة. وعلى الصعيد العالمي، عاد عدد الاكتتابات العامة الأولية وحجم رأس المال المجمع إلى مستويات ما قبل كوفيد-19. ويرجع هذا إلى اتجاه الشركات إلى الرغبة في البقاء مملوكة للقطاع الخاص لفترة أطول، وذلك في الآونة الأخيرة استجابة للبيئة الاقتصادية الكلية العالمية الصعبة وبيئة أسعار الفائدة.

"قد يكون لدى الشركات التي تفكر في طرح أسهمها للاكتتاب العام بالفعل عدد من الأهداف التجارية. وعلى الرغم من أن أسواق الأسهم الإقليمية قد تتوصل إلى سياسات مختلفة لجذب الشركات المدرجة، إلا أن التأثير المباشر لهذه السياسات على قرارات إدراج الشركات لا يتجاوز حدًا معينًا"، حسبما قالت السيدة تاي هوي لينج.

وعليه، سيحدد المستثمرون كيفية تخصيص رأس المال بناء على استراتيجيتهم ونظرتهم إلى السوق. وتدرك الحكومات في مختلف أنحاء المنطقة قيمة أسواق الأسهم الجذابة باعتبارها جزءاً من النظام البيئي الشامل للخدمات المالية، ويجب عليها أن تتكيف باستمرار مع التغيرات في أسواق رأس المال العالمية.

أصبحت سنغافورة الآن بمثابة "جنة" تقريبًا للشركات في المنطقة التي ترغب في طرح أسهمها للاكتتاب العام لجمع رأس المال، وخاصة من خلال شكل SPAC.

وبحسب ممثل شركة ديلويت سنغافورة، ورغم أن سوق الاكتتابات العامة الأولية في سنغافورة تبدو هادئة هذا العام، إلا أن هناك نقطة مهمة يجب ملاحظتها، وهي القدرة المالية الوفيرة للشركات السنغافورية، الجاهزة لاستكشاف فرص الإدراج عبر الحدود في البورصات العالمية.

وأكد ممثل ديلويت سنغافورة أن "سنغافورة تتمتع بالاستقرار السياسي والبيئة القانونية القوية، مما يخلق الأساس لتسهيل تدفقات رأس المال غير المسبوقة، وتعمل كجسر استراتيجي بين الولايات المتحدة والصين، كما أنها المقر الإقليمي الذي اختارته العديد من الصناديق وشركات إدارة المكاتب العائلية".

في حين أن العديد من الشركات تجد الإدراج في الولايات المتحدة جذابًا بسبب قاعدة المستثمرين الكبيرة والسيولة الأعلى، فقد تختار العديد منها أيضًا الإدراج في مناطق أخرى، مما يمنحها وصولاً أفضل إلى أسواقها المستهدفة الرئيسية.

مصدر: https://baoquocte.vn/doanh-nghiep-viet-va-giac-mo-ipo-xuyen-bien-gioi-255229.html