السيد فام ثانه ها، نائب محافظ بنك الدولة :
لا يؤثر تنظيم الأذون قصيرة الأجل على أسعار الفائدة. والهدف الذي حددته الحكومة والبنك المركزي هو خفض أسعار الفائدة لدعم المقترضين. في إطار استمرار دول العالم في زيادة أسعار الفائدة، خفض البنك المركزي منذ بداية العام أسعار الفائدة التشغيلية 4 مرات، حيث انخفضت أسعار الفائدة على قروض القطاع الأولوي وحدها بنسبة 4% - 5.5% مقارنة بنهاية عام 2022.
ويقوم البنك المركزي حاليا بمراقبة سوق الصرف الأجنبي عن كثب لإيجاد الحلول اللازمة لاستقرار أسعار الصرف. وفي الآونة الأخيرة، قام البنك المركزي بتنظيم أوراق الائتمان قصيرة الأجل بهدف تقليل السيولة الزائدة في النظام، محاولاً عدم التأثير بشكل كبير على أسعار الفائدة. في الوقت الحالي، تظل أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك مستقرة.
الحفاظ على التيسير النقدي
منذ بداية العام، حافظ البنك المركزي على سياسة نقدية متساهلة لدعم الاقتصاد. على الرغم من أن بنك الدولة الفيتنامي نفذ العديد من الحلول لزيادة فرص الحصول على رأس المال للشركات، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، إلا أنه في سياق العديد من الصعوبات الاقتصادية وانخفاض القدرة الاستيعابية للاقتصاد، فإن نمو الائتمان في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023 زاد بنسبة 6.92٪ فقط مقارنة بنهاية عام 2022، ووصل فقط إلى 50٪ من الهدف المحدد لهذا العام. وفي الوقت نفسه، فإن حجم الأموال العالقة في النظام المصرفي ضخم للغاية.
 |
| أنشطة الإنتاج في شركة هانوي للبلاستيك المساهمة. الصورة: كوانج فوك |
ومن وجهة نظر الخبير المالي، قال السيد تران نغوك باو - المدير العام لشركة WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company، إن هذه علامة على أن السياسة فقط هي التي تم تخفيفها، ولكن رأس المال الائتماني لا يستطيع الوصول إلى الاقتصاد.
وفي هذا السياق، أصبح سعر الصرف متوتراً مرة أخرى. ونتيجة لعدم القدرة على دفع رأس المال الائتماني إلى الاقتصاد، أدى الفائض في السيولة في النظام المصرفي إلى انخفاض أسعار الفائدة بين البنوك بشكل حاد، مما وضع ضغوطًا على سعر صرف الدولار الأمريكي/دونج، في حين أن الدولار الأمريكي في اتجاه تصاعدي. في الآونة الأخيرة، وصل سعر صرف الدولار الأمريكي/دونج في البنوك إلى مستويات قياسية جديدة بشكل مستمر، ليتجاوز في بعض الأحيان 24600 دونج/دولار أمريكي. وتؤدي السيولة المصرفية الزائدة أيضًا إلى اتساع الفجوة في أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي. وبعد أن وصل سعر الصرف إلى مستويات قياسية جديدة بشكل مستمر، تدخل البنك المركزي لتثبيت سعر الصرف من خلال إصدار سندات ائتمانية.
بعد 13 جلسة إصدار أذون الخزانة، خلال الفترة من 21 سبتمبر/أيلول إلى 9 أكتوبر/تشرين الأول، سحب بنك الدولة الفيتنامي ما يقرب من 145.700 مليار دونج من النظام. وتهدف هذه الخطوة إلى تنظيم السيولة في الأمد القريب، وبالتالي تخفيف الضغوط على أسعار الصرف. على الرغم من تباطؤ سعر الصرف، لا يزال سعر صرف الدولار الأمريكي/دونج في البنوك المحلية مرتفعًا، عند 24,230 دونج/دولار أمريكي للشراء و24,570 دونج/دولار أمريكي للبيع في 10 أكتوبر.
 |
| تقوم شركة تان كوانج مينه للإنتاج والتجارة المحدودة - بيدريكو، المنطقة الصناعية فينه لوك، منطقة بينه تشانه، مدينة هوشي منه بإعداد البضائع للبيع في السوق. الصورة: هوانج هونج |
وقال السيد دينه كوانج هينه، رئيس قسم الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق في شركة VNDidirect للأوراق المالية، إن فجوة أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي تستمر في التضييق لأن سعر الفائدة التشغيلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يظل عند الذروة حتى نهاية عام 2023 للحد من التضخم، في حين يخطط بنك الدولة في فيتنام لمواصلة خفض أسعار الفائدة لدعم النمو المحلي والتضخم.
"لقد أدى ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج إلى الضغط على سداد الديون الخارجية، وخاصة في القطاع الخاص؛ وفي الوقت نفسه، فإنه يزيد من الضغوط التضخمية بسبب ارتفاع أسعار المواد الخام المستوردة والسلع الاستهلاكية. ولذلك، كلما زاد ضغط سعر الصرف، كلما ضيق "المجال" لتخفيف السياسة النقدية المحلية،" حسبما قال السيد دينه كوانج هينه.
تعظيم السياسات المالية
يظل نمو الائتمان منخفضا، مما يثير المخاوف بشأن تحقيق هدف النمو لعام 2023 بنسبة 6% -6.5% الذي حددته الحكومة. ومع ذلك، يعتقد الخبراء الاقتصاديون أنه في سياق عدم تحسن "صحة" الشركات وعدم تعافي الإنتاج والأنشطة التجارية، فإنه بالإضافة إلى تعزيز تدفق الائتمان، من الضروري تكثيف تنفيذ السياسات المالية، وخلق التآزر الرأسمالي للاقتصاد، بهدف تحقيق أعلى هدف للنمو.
وبحسب الدكتور دين ترونغ ثينه، فإنه من الآن وحتى نهاية العام، لن يكون هناك أي مجال تقريباً للسياسة النقدية لدعم النمو الاقتصادي. ومن ثم، لتحقيق هدف النمو الاقتصادي المحدد، من الضروري تعزيز دور السياسات المالية بقوة مثل: خفض إيجار الأراضي بنسبة 30٪ الذي أصدرته الحكومة مؤخرًا، وخفض الرسوم والتكاليف، وخفض ضريبة القيمة المضافة...
واقترح الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، كبير الاقتصاديين في مركز فيتنام للدراسات الاقتصادية والاستراتيجية (VESS)، حلاً: من الضروري تركيز جميع الموارد على صرف الاستثمارات العامة. في الوقت الحالي، لم يتم صرف سوى نحو 50% من الاستثمارات العامة. وإذا تم تسريع وتيرة صرف هذه الاستثمارات بحلول نهاية العام، فسوف تساهم بشكل كبير في النمو الاقتصادي. وبحسب الحسابات، إذا تم صرف 95% من رأس مال الاستثمار العام هذا العام (حوالي 711 ألف مليار دونج)، فإن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للاقتصاد سيرتفع بنحو 1.2% - 1.3%.
وفي الوقت نفسه، توقع الدكتور كان فان لوك ومجموعة المؤلفين من معهد BIDV للتدريب والبحث أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام بأكمله 2023 قد يصل إلى 5٪ -5.2٪ (سيناريو أساسي) أو 5.3٪ -5.5٪ (سيناريو إيجابي) بفضل النمو القوي في الاستهلاك، والتوسع المستمر في الاستثمار العام، والتحسينات في الاستثمار الخاص، والصادرات، والإنتاج الصناعي، وسوق العقارات، وما إلى ذلك.
"ولتحقيق معدل نمو يتراوح بين 5% و5.2%، يحتاج الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2023 إلى زيادة بنسبة 6.9% إلى 7.7% أو أعلى، الأمر الذي يتطلب تصميماً وجهوداً أكبر من الحكومة والوزارات والفروع والمحليات وإجماع الشركات والشعب؛ وفي الوقت نفسه، علينا أن نكون أكثر جدية في تنفيذ سياسات التعافي الاقتصادي"، أكد الدكتور كان فان لوك.
وبحسب أحدث تقرير صادر عن بنك الدولة في فيتنام، بلغ حجم ودائع الأفراد في النظام المصرفي حتى نهاية يوليو 2023 ما يقرب من 6.4 مليون مليار دونج، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. وفي المؤتمر الصحفي الحكومي الدوري في سبتمبر، قال نائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي إنه اعتبارًا من 30 سبتمبر، بلغ إجمالي رأس المال المعبئ للبنوك التجارية حوالي 12.9 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها حوالي 5.9٪ مقارنة بنهاية عام 2022. وفي الوقت نفسه، فيما يتعلق بالإقراض، اعتبارًا من نهاية سبتمبر، بلغ إجمالي الديون المستحقة على الاقتصاد حوالي 12.63 مليون مليار دونج، بزيادة تقدر بنحو 6.1٪ - 6.2٪ مقارنة بنهاية عام 2022.
* دكتور نجوين تري هيو
خبير في الشؤون المالية والمصرفية:
وتعتمد مسألة إدارة سعر الصرف من قبل البنك المركزي إلى حد كبير على تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، فإن قيمة الدونج سوف تنخفض وسوف يرتفع سعر الصرف. ولعكس هذا الاتجاه، سيتعين على البنك المركزي الفيتنامي رفع أسعار الفائدة لتضييق الفجوة بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وفيتنام.
في الوقت الحالي، إذا حسبنا أسعار الفائدة بين عشية وضحاها، فإن الفارق بين الولايات المتحدة وفيتنام يبلغ حوالي 5%، وهو فرق كبير نسبيا. إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، فإن الفارق المذكور أعلاه سيكون كبيرا، وعندما يكون التأثير على سعر الصرف قويا للغاية، سيضطر البنك المركزي إلى تعديل سعر الفائدة لتضييق الفارق في أسعار الفائدة بين عشية وضحاها بين دونج والدولار الأمريكي.
إذا قام البنك المركزي بزيادة أسعار الفائدة في هذا الوقت، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة رأس المال للشركات، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون يقترضون الائتمان ويواصلون ممارسة الأعمال والإنتاج.
ومع ذلك، في رأيي، فإن زيادة أو خفض أسعار الفائدة في هذا الوقت لن يكون له تأثير كبير على النمو الاقتصادي الحالي. وبما أن النمو الاقتصادي بطيء كما هو الحال الآن، فإن ذلك لا يعني أن أسعار الفائدة المصرفية تشكل عائقاً، بل إن الناتج السوقي هو العائق الرئيسي.
وبالتالي فإن القضية الرئيسية الآن هي مدى قدرة الأسس الاقتصادية على التعامل مع سياق انخفاض الطلب العالمي.
* السيد نجوين مينه توان
المدير العام لشركة AFA Capital:
وفقا لحساباتي، تنخفض قيمة دونج فيتنامي بسبب فارق سعر الصرف مع الدولار الأمريكي بنحو 3.5%. هناك فرق بين السوق الفيتنامية والسوق الأمريكية، وبالتالي فإن سعر الصرف يجب أن يعوض ذلك؛ وإلا فإن رأس المال سوف يتدفق إلى الخارج. إن عملية "الضخ والضخ" الأخيرة لسندات الخزانة من قبل بنك الدولة الفيتنامي أمر طبيعي.
يمكن اعتبار الاقتصاد مجازيًا حقلًا، وسوق ما بين البنوك هو مجرد مساحة من النظام يمكنها توزيع المياه على الحقل. وهذا يعني أيضًا أن السياسة النقدية يجب أن تؤثر على المجال بأكمله. وهذا يعني وجود ما يكفي من المياه للحقول، ورأس مال كاف لتشغيل الاقتصاد. إن نشاط "مضخة الصرف" هو نفس نشاط "خزان المياه" - البنوك.
يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة التضخم، في حين يركز فيتنام على نمو الناتج المحلي الإجمالي. وإذا فشلنا في تحقيق هذا الهدف، فإن السياسة النقدية ستظل قائمة.
المياه المتدفقة
[إعلان رقم 2]
مصدر
تعليق (0)