لا يزال استحقاق السندات يفرض ضغوطًا كبيرة على شركات العقارات

لا تزال قدرة شركات العقارات على سداد السندات ضعيفة للغاية. الصورة: هاي نجوين

وفقًا لتقرير سوق سندات الشركات الصادر عن شركة VIS Rating، اعتبارًا من نهاية أبريل 2024، بلغ معدل السندات المتأخرة في السوق بالكامل 15%، دون تغيير عن مارس 2024. أكثر من نصف السندات المتأخرة في سداد أقساطها الأصلية أو فوائدها تأتي من قطاع العقارات السكنية، حيث بلغ معدل المتأخرات في سداد أقساطها الأصلية أو فوائدها في هذا القطاع 30%.

على سبيل المثال، قامت مجموعة خاي هوان لاند مؤخرًا بتمديد أجل السندات لمدة عام واحد بعد تمديدها لمدة عام واحد في عام 2023. وبناءً على ذلك، وافقت خاي هوان لاند للتو على تمديد أجل رمز السندات KHGH2123001 حتى 5 أبريل 2025، مع تعديل سعر الفائدة إلى 12٪ سنويًا.

ومن المعروف أنه اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، يبلغ إجمالي الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل لشركة Khai Hoan Land 1,005 مليار دونج، وهو ما يمثل 15.7٪ من إجمالي رأس المال. ومنها ديون قصيرة الأجل بقيمة 765 مليار دونج، والديون طويلة الأجل بقيمة 240 مليار دونج. وأوضحت شركة خاي هوان لاند أنه اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، كان لدى الشركة 3 سندات مستحقة بما في ذلك رمز السند KHGH2123001 بقيمة اسمية 300 مليار دونج، ورمز السند KHGH2123002 بقيمة اسمية 300 مليار دونج، ورمز السند KHGH2328001 بقيمة اسمية 240 مليار دونج.

أو كما هو الحال بالنسبة لشركة الوحدة للاستثمار العقاري المحدودة، التي أعلنت للتو عن وضعها المالي الدوري وفقاً للوائح الخاصة بطرح وتداول سندات الشركات الفردية. وبناءً على ذلك، بلغ إجمالي حقوق الملكية لشركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة 2,916.1 مليار دونج في 31 ديسمبر 2023، بانخفاض طفيف مقارنة بـ 3,089.6 مليار دونج في عام 2022.

وستنخفض نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل طفيف من 1.4 مرة في عام 2022 إلى 1.37 مرة في عام 2023، وهو ما يتوافق مع وصول الالتزامات إلى أكثر من 3995 مليار دونج.

ارتفعت نسبة ديون السندات إلى حقوق الملكية من 0.32 مرة في عام 2022 إلى 0.38 مرة في عام 2023، أي ما يعادل 1,108.1 مليار دونج من ديون السندات. واصلت شركة يونيتي للاستثمار العقاري المحدودة سلسلة خسائرها عندما سجلت في عام 2023 ربحًا سلبيًا بعد الضريبة قدره 173.5 مليار دونج. في عام 2022، بلغت خسارة الشركة بعد الضريبة 124.2 مليار دونج.

في مايو 2024، وفقًا لبيانات تصنيف VIS، من المقرر أن تستحق 28 رمزًا للسندات من 24 مؤسسة إصدار بقيمة 15000 مليار دونج. ومن بينها، تقدر شركة VIS Ratings حوالي 4700 مليار دونج، أي ما يعادل 30%، معرضة لخطر التأخر في سداد الديون المستحقة في مايو 2024.

من بين سندات عالية المخاطر بقيمة 4700 مليار دونج، تم إصدار حوالي 4000 مليار دونج من قبل ثلاث شركات أخرت سداد أقساط الفائدة في عام 2023. وقد قدرت وكالة VIS للتصنيف الائتماني أن هذه الشركات من المرجح أن تؤخر سداد أصل الدين المستحق بسبب ضعف التدفق النقدي ونضوب الموارد النقدية. وتواجه السندات المتبقية البالغة قيمتها 700 مليار دونج مخاطر عالية فيما يتصل بتأخير سداد الدفعة الأولى، ومعظمها من جهات إصدار في قطاع العقارات السكنية.

وأكد تقرير VIS Ratings أن "هذه الجهات المصدرة لديها هوامش ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك متوسطة أقل من 10% أو حتى سلبية على مدى السنوات الثلاث الماضية وقد استنفدت مواردها النقدية لسداد الديون المستحقة". وبالإضافة إلى ذلك، خلال الأشهر الـ12 المقبلة، من المقرر أن يستحق حوالي 19% من السندات القائمة بقيمة إجمالية تبلغ 221 ألف مليار دونج. وتشير التقديرات إلى أن 10% من هؤلاء معرضون لخطر التخلف عن السداد للمرة الأولى، ويتركزون بشكل رئيسي في قطاع العقارات السكنية.

المصدر: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo