هل تقترب المعركة ضد التضخم من نهايتها تدريجيا؟

[إعلان 1]

التضخم ينخفض أسرع من المتوقع

يتراجع التضخم بشكل أسرع من المتوقع في الاقتصادات المتقدمة. ويمثل هذا نقطة تحول جديدة في حرب البنوك المركزية ضد التضخم.

تباطأ نمو أسعار المستهلك في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وأوروبا، مما أثار التوقعات بأن البنوك المركزية قد تكبح جماح التضخم وتبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل.

ويقول الخبراء إن هذه علامة إيجابية في سياق تباطؤ الاقتصاد العالمي، مما يزيد من احتمالات "الهبوط الناعم" بعد دورة متواصلة من رفع أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة. وليس هذا فحسب، بل إن الاقتصاد الأوروبي أيضاً على حافة الركود.

وأظهرت السندات الحكومية الأميركية والأوروبية أيضا علامات على التباطؤ حيث يعتقد المستثمرون أن أسعار الفائدة ستنخفض قريبا في المستقبل القريب.

وقال ستيفان جيرلاش، نائب محافظ البنك المركزي الأيرلندي السابق، لصحيفة وول ستريت جورنال : "من الواضح أن هذه نقطة تحول في التضخم". "قد يفاجأ المستثمرون بالسرعة التي قد تخفض بها البنوك المركزية أسعار الفائدة العام المقبل، ربما بنحو 1.5 نقطة مئوية."

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 1 — تباطأ نمو أسعار المستهلك في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وأوروبا، مما أثار التوقعات بأن البنوك المركزية قد "تضغط على المكابح" وتبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل (الصورة: Shutter Stock).

ويسلط الانخفاض الحاد في التضخم على مستوى العالم الضوء أيضًا على العوامل التي دفعت الأسعار إلى الارتفاع، وخاصة في أعقاب جائحة كوفيد-19 والصراع بين روسيا وأوكرانيا.

وتؤدي هذه العوامل إلى تعطيل سلاسل التوريد العالمية، وتقليص القوى العاملة، وزيادة أسعار الطاقة، وخاصة في أوروبا. وقد تراجعت الآن الضغوط التضخمية.

وينشأ التضخم أيضًا عن عوامل تتعلق بجانب العرض، مثل حزمة التحفيز التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والتي أقرتها الحكومة الأميركية، والطلب المكبوت ومدخرات المستهلكين أثناء الجائحة.

ويقول خبراء الاقتصاد إن هذا هو السبب وراء بقاء التضخم الأساسي مرتفعا بعد نحو أربع سنوات من اندلاع الوباء، الأمر الذي يجعل رفع أسعار الفائدة أمرا ضروريا للحد من التضخم.

"نحن نخرج تدريجيا من أزمة التضخم"

وحتى البلدان التي يعتبر فيها التضخم الأكثر استمراراً، مثل بريطانيا، بدأت تظهر علامات التحسن. ومع ذلك، قال بنك إنجلترا إنه من السابق لأوانه التفكير في خفض أسعار الفائدة.

انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر/تشرين الثاني، وهو ما يقترب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ومن بين هذه الدول، أعلنت العديد من الدول الأعضاء عن معدلات تضخم أقل من المستهدف أو حتى انكماش.

لقد أقنع انخفاض أسعار المستهلكين بعض صناع السياسات في أوروبا بأن المعركة ضد التضخم قد انتصرت، وأنها لن تستمر طويلاً كما كانت في سبعينيات القرن العشرين.

وقال وزير المالية والاقتصاد الفرنسي برونو لومير في اجتماع مع الوزراء الأوروبيين الأسبوع الماضي: "نحن نخرج تدريجيا من هذه الأزمة التضخمية". "في أقل من عامين، تمكنت أوروبا من احتواء التضخم."

وأصبح المستثمرون أيضًا أكثر تفاؤلاً. ويعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنك المركزي الأوروبي سيبدآن في خفض أسعار الفائدة اعتبارا من العام المقبل.

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 2 — وحتى البلدان التي يعتبر فيها التضخم الأكثر استمراراً، مثل المملكة المتحدة، بدأت تشهد تغييرات (الصورة: MH).

ومن الممكن أيضًا أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة اعتبارًا من أواخر العام المقبل، وفقًا لشركة البيانات ريفينيتيف. يعتقد مستثمرو السوق أن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى هو 30% فقط. ومن الجدير بالذكر أن احتمالات خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بحلول منتصف العام المقبل ارتفعت من 23% إلى 86%.

وفي الوقت نفسه، أصبحت البنوك المركزية أكثر حذرا، بعد أن فوجئت باستمرار التضخم في العام الماضي. وقال بنك إنجلترا الشهر الماضي إنه من السابق لأوانه التفكير في خفض أسعار الفائدة، وتوقع أن يصل التضخم إلى هدفه البالغ 2% بحلول نهاية عام 2025.

ولكن ليس هذا فحسب، بل إن أسعار الطاقة قد ترتفع أكثر إذا امتد الصراع بين إسرائيل وحماس إلى أجزاء أخرى من الشرق الأوسط. وتعتقد البنوك المركزية أيضًا أن هذا قد يكون له تأثير كبير على التضخم.

ويتوقع خبراء الاقتصاد في مورجان ستانلي أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في مايو/أيار من العام المقبل، يليه بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في الشهر الذي يليه. ورغم تفاوت توقيت التوقعات، هناك إجماع على أن التضخم يضعف وأن أسعار الفائدة المنخفضة تلوح في الأفق.

وأكد مايكل سوندرز، المسؤول السابق في بنك إنجلترا، في التقرير: "نتوقع أن ينخفض التضخم وأسعار الفائدة في الاقتصادات المتقدمة في عام 2024".

"المرحلة الأخيرة" من سباق رفع أسعار الفائدة

وفي حالة خفض أسعار الفائدة، فإن أحد الأسئلة سيكون ما إذا كانت البنوك قد رفعت أسعار الفائدة بشكل عدواني للغاية، وخاصة في أوروبا.

ويقول خبراء الاقتصاد إن زيادات أسعار الفائدة السابقة بدأت تؤثر على الاقتصاد، مما أدى إلى تقليص الائتمان والإنفاق. وقد انخفض معدل خلق فرص العمل الجديدة بشكل حاد وارتفعت معدلات البطالة في كل من الولايات المتحدة وأوروبا، مما أدى إلى تباطؤ نمو الأجور.

وليس هذا فحسب، بل إن الأسر، وفقاً للعديد من خبراء الاقتصاد، سوف تصبح أكثر تردداً في الإنفاق، لأن أسعار الفائدة المرتفعة تجعلها ترغب في ادخار المزيد. وبحسب صحيفة وول ستريت جورنال، فإن سوبر ماركت برينتيمبس في باريس بفرنسا يستعد لموسم العطلات ولكنه لا يزال يفكر في كمية السلع التي يستوردها لأن المستهلكين ليسوا مستعدين لإنفاق الكثير من المال في نهاية العام.

ومع استمرار تعقيد التضخم، فإن الظروف الاقتصادية المحلية قد تصبح العامل الأكثر أهمية مع دخول البنوك المركزية "المرحلة النهائية" لخفض التضخم إلى هدف 2%.

وفي الولايات المتحدة، تباطأ التضخم مع تباطؤ سوق العمل والإنفاق الاستهلاكي، لكنه ظل مستقرا. وهذا يقود السوق إلى الاعتقاد بأن ضغوط الأسعار سوف تستمر في الانخفاض دون التسبب في ركود.

وفي ظل تباطؤ التضخم، وافق مسؤولو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأميركية بالإجماع على إبقاء أسعار الفائدة في نطاق 5.25-5.5%. ويتوقع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أربع تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في عام 2025 وثلاث تخفيضات أخرى في عام 2026، ليصل بذلك معدل الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 2% و2.25%.

واعترف مايكل جابن، الخبير الاقتصادي الأمريكي في بنك إنجلترا، بأنه إذا تسارع التضخم مرة أخرى، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. ومع ذلك، قال إن الاقتصاد من المرجح أن يتباطأ وأن التركيز سيتحول إلى خفض أسعار الفائدة في عام 2024.

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 3 — ويقول خبراء الاقتصاد إن الأسر سوف تصبح أكثر ترددا في الإنفاق، لأن أسعار الفائدة المرتفعة تجعلها ترغب في الادخار أكثر (الصورة: فاينانشال تايمز).

وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة الوساطة المالية إل بي إل فاينانشال، لشبكة سي إن بي سي : "توقعات أسعار الفائدة مهمة، لأن الكثير من الارتفاع الأخير في سوق الأسهم جاء من توقعات بانخفاض أسعار الفائدة قريبًا". "إذا أشاروا إلى الاتفاق، فإن السوق سوف يستمر في الارتفاع."

وفي أوروبا، الوضع الاقتصادي أكثر تحديا. وتواجه المنطقة عددا من تحديات النمو، بما في ذلك تباطؤ التجارة العالمية، وانخفاض الإنفاق الحكومي، وتباطؤ النمو في سوق التصدير الرئيسية لها، الصين.

كما أصبحت الأسر في أوروبا أكثر ترددًا في إنفاق الأموال التي ادخرتها خلال فترة الوباء. وتؤدي كل هذه العوامل إلى تباطؤ اقتصادي أعمق وانخفاض التضخم في أوروبا، مما يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.

وعلى الرغم من إمكانية انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل، يقول العديد من خبراء الاقتصاد والمستثمرين إن العودة إلى حقبة ما قبل الوباء من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية أمر غير مرجح، نظرا للتوترات الجيوسياسية.

ومن المرجح أن يتقلص حجم القوى العاملة في الاقتصادات الكبرى، بما في ذلك الصين، في السنوات المقبلة مع تقاعد الملايين من مواطنيها. ومن المرجح أن تؤدي التوترات بين الصين والغرب إلى زيادة تكاليف التصنيع مع قيام الشركات بنقل مصانعها إلى بلدان أخرى.

[إعلان 2]
مصدر