أسهم TDC تحقق مكاسب بفضل "لعبة" إعادة الهيكلة

إن استبدال اثنين من كبار القادة في سياق الخسائر التجارية يرسل إشارة إعادة الهيكلة، مما يساعد سهم شركة Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC، رمز TDC) على التحرك عكس اتجاه السوق.

"نبيذ جديد في زجاجات قديمة" عند تغيير القادة

عندما يكون سوق الأوراق المالية جانبيًا، ترتفع أسهم TDC وتجذب التدفق النقدي. وفقًا للإحصائيات من 16 أبريل إلى 12 يوليو، ارتفعت أسهم TDC بنسبة 28.75%، من 8000 دونج إلى 10300 دونج/سهم واستمرت في الاتجاه الصعودي (في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر VN بنسبة 5.4% فقط).

في الواقع، جاءت زيادة أسهم شركة TDC في سياق الصعوبات التي تواجهها أنشطة هذه الشركة. وعلى وجه الخصوص، في الربع الأول من عام 2024 وحده، استمرت الشركة في خسارة 24.1 مليار دونج (في عام 2023، سجلت خسارة قياسية بلغت 402.8 مليار دونج)، ليصل إجمالي الخسارة المتراكمة إلى 390.57 مليار دونج، أي ما يعادل 39٪ من رأس المال التأسيسي (رأس المال التأسيسي 1000 مليار دونج). ويبلغ النقد 24.2 مليار دونج فقط، في حين يصل إجمالي الدين إلى 1,576.5 مليار دونج، وهو ما يعادل 206% من حقوق الملكية (متوسط ​​النسبة في الصناعة هو 45%) فقط. وعلى وجه الخصوص، فإن الديون قصيرة الأجل أكبر من إجمالي الأصول بمبلغ 1,332.34 مليار دونج، مما يعني أن الشركة تستخدم 1,332.34 مليار دونج من رأس المال قصير الأجل بفترة أقل من عام واحد لتمويل الأصول طويلة الأجل بفترة تزيد عن عام واحد.

من المعروف أن وحدة التدقيق، شركة A&A للتدقيق والاستشارات المحدودة، أكدت في تقرير التدقيق لعام 2023 ما يلي: "بالإضافة إلى خسارة قدرها 402.8 مليار دونج في عام 2023، تجاوزت ديون شركة بينه دونج للتجارة والتطوير، في 31 ديسمبر 2023، أصولها قصيرة الأجل بمبلغ 1,331.17 مليار دونج. تشير هذه الظروف إلى وجود حالة عدم يقين جوهرية قد تُلقي بظلال من الشك على قدرتها على الاستمرار كشركة عاملة".

في سياق الأعمال الصعبة والعديد من القضايا التي لم يتم حلها، قررت شركة TDC في يوم واحد تغيير كل من رئيس مجلس الإدارة (من السيد Doan Van Thuan إلى السيد Van Viet Cuong) والمدير العام (من السيد Ho Hoan Thanh إلى السيد Doan Van Thuan)، اعتبارًا من 19 يونيو 2024.

وفقًا للبحث، فإن السيد دوآن فان ثوان ولد في عام 1967، ومن عام 2002 إلى عام 2003 شغل منصب رئيس مجلس الإدارة؛ من عام 2003 إلى أبريل 2022 كمدير عام؛ من أبريل 2022 إلى 18 يونيو 2024، هو رئيس مجلس إدارة الشركة.

ومن المعروف أنه عند المشاركة في مؤتمرات TDC السنوية، فإن الشخص الذي يجيب على الأسئلة ويشارك حول التوجه التجاري هو في الغالب السيد ثوان.

وبذلك، وبعد مرور أكثر من عامين على تركه منصب المدير العام لتولي منصب رئيس مجلس الإدارة، عاد السيد ثوان إلى منصبه القديم، في حين لم يتغير هيكل المساهمين. وهذا يعني في الأساس تغييرًا في المسمى الوظيفي في الشركة، وتظل سلطة اتخاذ القرار والإدارة في يد السيد ثوان بشكل أساسي.

تحتاج شركة TDC إلى تدفق نقدي جديد تأسست شركة TDC في عام 2002، وهي شركة تابعة لشركة

شركة بيكاميكس آي دي سي (رمزها BCM) - "قطب" العقارات الصناعية والتجارية في بينه دونج ومناطق أخرى في جميع أنحاء البلاد.

باعتبارها شركة تابعة لشركة Becamex بنسبة ملكية 60.7٪ من رأس المال المستأجر، تمتلك شركة TDC صندوقًا أرضيًا كبيرًا نسبيًا، تم تطويره لفترة طويلة بتكلفة رأسمالية منخفضة نسبيًا.

وعلى وجه التحديد، وفقًا لتقديرات شركة ميراي للأوراق المالية، تمتلك شركة TDC حاليًا 19.6 هكتارًا في تان أوين (بينه دونج)، و16.8 هكتارًا في ثو داو موت (بينه دونج)، و6.8 هكتارًا في باو بانج (بينه فوك)، و10.2 هكتارًا في منطقة ثوي نجوين (هاي فونج)... تم تطوير صندوق الأراضي من الفترة 2010-2015، عندما كانت أسعار الأراضي في هذه المناطق لا تزال منخفضة نسبيًا.

بفضل امتلاك صناديق الأراضي الرخيصة، يتوقع المستثمرون عند بيع المشاريع الكبيرة تحقيق أرباح استثنائية خلال فترة إعداد التقارير.

على سبيل المثال، في نهاية عام 2021، نقلت شركة تطوير التبت 5.6 هكتار في منطقة هوا فو (مدينة ثو داو موت، بينه دونج) إلى أرض جامودا مقابل حوالي 1250 مليار دونج. في 31 يناير 2022، سجلت الشركة وديعة قدرها 600 مليار دونج لنقل مشروع Uni Galaxy، واعتبارًا من 30 سبتمبر 2022، لم يعد هذا البند موجودًا. بالإضافة إلى ذلك، في الربع الثالث من عام 2022، سجلت الشركة زيادة في الإيرادات بقيمة 1,282.1 مليار دونج، لتصل إلى 1,505.3 مليار دونج، وربح مفاجئ قدره 120.4 مليار دونج، بزيادة قدرها 119.8 مليار دونج. وبالتالي، فمن المرجح أن تكون الشركة قد أكملت نقل مشروع Uni Galaxy إلى شريكها في الربع الثالث من عام 2022 وسجلت أرباحًا استثنائية خلال الفترة المشمولة بالتقرير.

يمكن ملاحظة أن امتلاك صندوق أرض كبير وتكلفة رأس مال منخفضة يمنح شركة TDC ميزة على منافسيها، ولكن بسبب الافتقار إلى الحذر، فإن الحفاظ على أرباح نقدية عالية يؤدي إلى انخفاض النقد المتراكم، وعندما تكون الأعمال خاسرة، فإن الديون قصيرة الأجل تتجاوز الأصول قصيرة الأجل. ومن ثم، ولضمان الاستغلال الفعال لأموال الأراضي، تضطر الشركة إلى البحث عن تدفقات رأسمالية جديدة أو الاستمرار في بيع أموال الأراضي الحالية "بالجملة" للحصول على التدفق النقدي.

ومن المعروف أنه في الاجتماع العام للمساهمين لعام 2024، ترك السيد ثوان الباب مفتوحًا أمام إمكانية التعاون مع الشركاء لتطوير المشروع. في عام ٢٠٢٤، ستعيد الشركة هيكلة ديونها المصرفية، وتعيد شراء جزء من السندات قبل استحقاقها، ومن المتوقع أن تبلغ قيمتها ٣٠٠ مليار دونج. وفي قطاع العقارات، ستعمل الشركة بنشاط مع شركاء محليين وأجانب للتعاون في الاستثمار في تطوير المشاريع، وفقًا للسيد ثوان.

المصدر: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html