تعافي الأسهم والمستثمرون الأجانب يسجلون أقوى أسبوع شراء صاف منذ بداية العام

يعتقد المحللون أن خفض أسعار الفائدة الأخير من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيكون له بالتأكيد تأثير كبير على توقعات السوق المالية العالمية على وجه الخصوص وسوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة.

يقوم المستثمرون بمراقبة تطورات السوق. صورة توضيحية: VNA

ومن الجدير بالذكر أن مؤشرات الأسهم في فيتنام تعافت مع زيادة السيولة. وفي الوقت نفسه، وبعد فترة طويلة من البيع الصافي، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي بشكل مستمر الأسبوع الماضي، بقيمة إجمالية بلغت آلاف المليارات من دونج.

مؤشر سيناريو VN يتجاوز 1300 نقطة

وقال دينه كوانج هينه، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في شركة VNDirect للأوراق المالية (VNDirect)، إن الإطلاق الرسمي لتيسير السياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر هو خطوة كانت السوق تنتظرها منذ فترة طويلة، مع قرار خفض سعر الفائدة التشغيلي بمقدار 0.5 نقطة مئوية. وهذه بداية "قوية" من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما أنها مثيرة للجدل في حين يميل معظم خبراء الاقتصاد إلى سيناريو خفض أسعار الفائدة التشغيلية بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل الاجتماع مباشرة.

وقال السيد هينه "إن خفض أسعار الفائدة الأخير من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيكون له بالتأكيد تأثير كبير على توقعات السوق المالية العالمية على وجه الخصوص وسوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة".

هناك أصوات تقول إن التخفيض الجذري لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يرجع إلى خطر الركود في الاقتصاد الأمريكي. وفي رأي السيد هينه، فإن هذا المنظور ليس شاملا.

ومع انخفاض معدل التضخم عن المتوقع وإظهار سوق العمل علامات القلق ولكن لا يزال تحت السيطرة، فإن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 0.5 نقطة مئوية أمر منطقي تماما. تحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن الإجراء "العدواني" المتمثل في خفض أسعار الفائدة: "هناك وجهة نظر مفادها أن الوقت قد حان لدعم سوق العمل، بينما السوق قوية، وليس عندما بدأت عمليات تسريح العمال في الحدوث".

وبحسب السيد دينه كوانج هينه، فمن الواضح أنه على الرغم من تأكيده على أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بصحة جيدة، يبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي يتفق مع القضايا التي أثارها الخبراء، أي أن السياسة النقدية لديها تأخير في سريان مفعولها ومع المعلومات التي تم جمعها من الشركات فضلاً عن بطء وتيرة التوظيف، يشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه من الضروري منع ضعف سوق العمل بشكل أقوى.

ومن ثم فإن خفض سعر الفائدة بنسبة 0.5% يشبه تدخلا استباقيا من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر منه إجراء مؤقت عندما يكون الأوان قد فات.

إلى جانب خفض أسعار الفائدة، أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بعض التغييرات المتسقة إلى حد ما، مثل خفض توقعاته لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - إلى 2.3٪ بحلول نهاية هذا العام، من التوقعات السابقة البالغة 2.6٪ والاستمرار في الانخفاض إلى 2.1٪ بحلول نهاية عام 2025.

وفيما يتعلق بالبطالة، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبلغ معدل البطالة 4.4% بحلول نهاية هذا العام، ارتفاعًا من توقعاته السابقة البالغة 4%، ويتوقع أن يظل عند هذا المستوى حتى عام 2025. وفيما يتعلق بالنمو الاقتصادي، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي نموًا بنسبة 2.1% هذا العام و2% العام المقبل، دون تغيير عن توقعاته في يونيو/حزيران.

كما عزز رد الفعل الإيجابي لسوق الأسهم الأميركية بعد خطوة بنك الاحتياطي الفيدرالي سيناريو "الهبوط الناعم" للاقتصاد الأميركي.

وعلى الصعيد المحلي، من المتوقع أن يكون لاتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي نحو خفض أسعار الفائدة تأثير إيجابي على الاقتصاد والأسواق المالية والنقدية.

إن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنه أن يدعم الاقتصاد الأميركي ويعزز الطلب الاستهلاكي، وبالتالي يؤثر إيجابا على آفاق صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة. ويجدر التأكيد على أن الولايات المتحدة هي أكبر سوق للصادرات الفيتنامية، حيث تمثل ما يقرب من 30% من إجمالي قيمة واردات بلادنا.

كما أدى خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إضعاف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، مما ساعد على تهدئة ضغوط سعر الصرف والتضخم، وبالتالي خلق الظروف للبنك المركزي ليكون أكثر مرونة في تشغيل السياسة النقدية، وتحويل الأولوية إلى دعم سيولة النظام والحفاظ على بيئة أسعار الفائدة المنخفضة لتعزيز النمو الاقتصادي.

وتهدف عمليات السوق المفتوحة وعمليات شراء احتياطي النقد الأجنبي لتزويد السوق بالدونغ إلى تحسين نمو المعروض النقدي، الذي كان بطيئا للغاية منذ بداية هذا العام.

وقال السيد دينه كوانج هينه، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في VNDirect: "مع التوقعات المذكورة أعلاه، أحافظ على وجهة نظر إيجابية بشأن سوق الأسهم الفيتنامية على المدى المتوسط من الآن وحتى نهاية العام".

حافظ السيد هينه على وجهة نظر إيجابية بشأن آفاق سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة الأخيرة من العام، كما أن سيناريو تجاوز مؤشر VN لمستوى 1300 نقطة هذا العام ممكن تمامًا بفضل السياسة النقدية الأكثر مرونة؛ تستمر نتائج أعمال الشركات المدرجة في التحسن؛ تطورات جديدة في قصة ترقية السوق.

وبحسب السيد نجو كووك هونغ - خبير الأبحاث الأول في إدارة استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في شركة إم بي للأوراق المالية (MBS)، بغض النظر عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس وكان رد فعل السوق الفوري هو الارتفاع أو الانخفاض، فإننا نعتقد أن هذا لا يتماشى مع الصورة الكبيرة.

إن التخفيضات التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تأتي استجابة لأزمة مثل كوفيد-19 (2020)؛ الأزمة المالية العالمية (2007) أو فقاعة الإنترنت (2001)، ولكن لسبب وجيه. إن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى من 5% في حين انخفض التضخم (مؤشر أسعار المستهلك/ نفقات الاستهلاك الشخصي) إلى حوالي 2.5%، مما يترك مجالاً واسعاً لخفض أسعار الفائدة وإعادة أسعار الفائدة إلى "محايدة".

وصلت سوق الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق ولا تزال أعلى من السعر المستهدف لنهاية عام 2024 لكل استراتيجي في وول ستريت وأعلى بنسبة 15.6٪ من متوسط الهدف (S&P 500: 4861 نقطة) مع بقاء أكثر من 3 أشهر.

وقال السيد نجو كوك هونج: "نعتقد أنه على الرغم من استمرار المخاوف بشأن النمو، فإن الهبوط الناعم في الاقتصاد الأمريكي لا يزال أكثر احتمالا وبالتالي سيكون هناك المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل القريب".

قال خبراء من شركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات (CSI) إنه بعد 3 أسابيع من التداولات القاتمة نسبيًا، فإن السوق "يحبس أنفاسه" في انتظار كل يوم الحدث الأكثر أهمية الذي سيغير النظام المالي العالمي، وهو اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وبحسب مركز أبحاث السوق CSI، فإن المثل القائل "لا تقاتلوا الاحتياطي الفيدرالي" يعتبره المستثمرون بمثابة دليل إرشادي في قرارات الاستثمار، وكان الانتظار يستحق العناء عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي بخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5%.

بشكل عام، شهد السوق الفيتنامي أسبوع تداول ناجح نسبيًا الأسبوع الماضي، حيث ارتفع بأكثر من 20 نقطة، واستعاد معظم المتوسطات المتحركة المهمة، وأنهى سلسلة من 3 أسابيع "قاتمة" من التعديل.

شهد مؤشر VN جلسة مضطربة أولى هذا الأسبوع عندما زادت ضغوط البيع بشكل مفاجئ، مما دفع المؤشر إلى الانخفاض إلى ما يقرب من 1240 نقطة. وكانت هذه أيضًا جلسة التصحيح الوحيدة خلال الأسبوع، حيث استعاد السوق الثقة بسرعة بعد ذلك مباشرة مع اختراق ما يقرب من 20 نقطة وحافظ على سلسلة من 4 جلسات متتالية من الارتفاع.

كانت النقطة المضيئة في الأسبوع الماضي هي السيولة في السوق التي شهدت انتعاشًا كبيرًا؛ ومن بينها، لا بد أن نذكر الصناعات الرائدة مثل البنوك والأوراق المالية.

تحول المستثمرون الأجانب إلى مشترين صافين الأسبوع الماضي مع 4 جلسات شراء صافية متتالية. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في التعزيز بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية. أغلق مؤشر بورصة فيتنام تعاملات الأسبوع الماضي في الفترة من 16 إلى 20 سبتمبر/أيلول على مستوى 1,272.04 نقطة، مرتفعاً بنحو 20.33 نقطة.

وقد أحرزت السيولة تقدما ملحوظا، حيث اقتربت من متوسط العشرين أسبوعا. بلغ متوسط السيولة المتطابقة المتراكمة حتى نهاية أسبوع التداول في بورصة الخرطوم 659 مليون سهم (بزيادة 32.74% مقارنة بأسبوع التداول السابق)، وهو ما يعادل 16,306 مليار دونج (بزيادة 32.18% في قيمة التداول).

شهد افتتاح السوق أسبوعًا مشرقًا مع اكتساب مجموعات الصناعة 17/21 نقاطًا. وشمل الانتعاش القوي والاختراق الأسبوع الماضي قطاعات مثل: المأكولات البحرية بنسبة 4.71%، تكنولوجيا الاتصالات بنسبة 4.21%، الأوراق المالية بنسبة 3.37%، البنوك بنسبة 2.48%...

على العكس من ذلك، لا تزال مجموعات الصناعات مثل السلع الاستهلاكية التي انخفضت بنسبة 2.82% والأسمدة بنسبة 0.46% والكهرباء بنسبة 0.21% والتأمين بنسبة 0.18% تتعرض لضغوط التكيف.

بلغ صافي قيمة الشراء للمستثمرين الأجانب 1,221 مليار دونج الأسبوع الماضي في بورصة HSX. تركزت عمليات الشراء الصافية من قبل المستثمرين الأجانب الأسبوع الماضي على الأسهم: SSI (666 مليار دونج)، FPT (363 مليار دونج)، TCB (274 مليار دونج)...

وفي الواقع، كان لخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي آثار إيجابية على أسواق الأسهم العالمية.

ارتفاع الأسهم العالمية

سجّل سوق الأسهم الأميركية، بشكل عام، خلال الأسبوع (16-20 سبتمبر/أيلول)، ارتفاعاً أسبوعياً بأكثر من 1%، مع ارتفاع مؤشرات داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 1.62% و1.36% و1.49% على التوالي.

حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب إجمالية بلغت 0.8% خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، مخالفاً بذلك تقليد شهر سبتمبر/أيلول باعتباره أضعف شهر نمو بسبب تعرضه لتقلبات السوق. ومع ذلك، يقول الاستراتيجيون إن الصعوبات لا تزال قائمة وقد تستمر حتى الانتخابات الأمريكية في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني.

بعد سوق الأسهم الأمريكية، حققت أسواق الأسهم الأوروبية والآسيوية مكاسب إيجابية في 19 سبتمبر. ومع ذلك، في 20 سبتمبر، انخفضت معظم أسواق الأسهم الأوروبية الرئيسية، باستثناء إسبانيا. وانخفض مؤشر ستوكس 600 للأسهم الأوروبية بنسبة 1.4%. ومع ذلك، سجل المؤشر ارتفاعا للأسبوع الثاني على التوالي.

مصدر