การพัฒนาระบบกฎหมายให้สมบูรณ์แบบ วางรากฐานการพัฒนาตลาดอนุพันธ์

เมื่อเช้าวันที่ 24 พฤศจิกายน ได้มีการจัดสัมมนาเชิงปฏิบัติการเรื่องการสร้างและปรับปรุงช่องทางกฎหมายสำหรับตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ โดยมีการจัดขึ้นในบริบทของการเติบโตที่ชัดเจนของหลักทรัพย์อนุพันธ์และตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ โดยธุรกรรมในตลาดมีความคึกคักและหลากหลายมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดยังใหม่ จึงมีข้อจำกัดและอุปสรรค จึงถือเป็นความท้าทายในการสร้างช่องทางกฎหมายสำหรับการดำรงอยู่และพัฒนาหลักทรัพย์ประเภทนี้ให้เสร็จในเร็วๆ นี้

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการพัฒนาที่ไม่ยั่งยืน

ในการกล่าวเปิดงานสัมมนาครั้งนี้ ดร. ดร. Doan Trung Kien ผู้อำนวยการมหาวิทยาลัยนิติศาสตร์ฮานอย กล่าวว่า ตลาดหุ้นในเวียดนามได้ดำเนินกิจการมาตั้งแต่ต้นทศวรรษปี 2000 และได้ผ่านความก้าวหน้าที่สำคัญหลายครั้ง รวมถึงการก่อตั้งตลาดหุ้นเฉพาะทาง เช่น ตลาดหุ้น ตลาดพันธบัตร และตลาดอนุพันธ์

ตลาดอนุพันธ์ที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่การซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี VN30 ครั้งแรก ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญของตลาดหุ้นเวียดนาม ทำให้เวียดนามกลายเป็นประเทศที่ 5 ในภูมิภาคอาเซียน และอันดับที่ 42 ของโลกที่มีตลาดอนุพันธ์

การพัฒนาตลาดอนุพันธ์มุ่งเน้นที่จะรวมองค์ประกอบของตลาดหลักทรัพย์ให้ครบวงจร พร้อมกันนี้ยังสร้างเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนและยังเป็นแนวทางที่เอื้ออำนวยต่อกระบวนการระดมและปลดล็อคแหล่งทุนเพื่อการลงทุนในการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของประเทศ

เอกสารทางกฎหมายเกี่ยวกับหลักทรัพย์อนุพันธ์และตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ได้รับการออกเพื่อสร้างกรอบทางกฎหมายสำหรับการเกิดขึ้นและการดำเนินการของตลาดนี้และในเวลาเดียวกันให้รับรู้ในระดับที่สูงขึ้นในกฎหมายหลักทรัพย์ 2562

ต.ส. Doan Trung Kien อธิการบดีมหาวิทยาลัยนิติศาสตร์ฮานอย กล่าวในงานสัมมนาเชิงปฏิบัติการ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง เนื่องจากตลาดหุ้นในเวียดนามยังใหม่ สินค้าและระดับความน่าตื่นเต้นของการทำธุรกรรมในตลาดจึงยังคงจำกัดอยู่ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องประเมินแนวทางปฏิบัติด้านกฎหมายในเวียดนามโดยคำนึงถึงประเด็นทางกฎหมายและเศรษฐกิจในระดับตลาดโลก โดยพิจารณาถึงการปรับปรุงกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์อนุพันธ์และการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์อย่างยั่งยืน

เห็นด้วยอย่างยิ่งครับคุณหมอ นาย Ta Thanh Binh ผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาตลาด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ พบว่า นอกเหนือจากความสำเร็จแล้ว ตลาดตราสารอนุพันธ์ยังมีข้อจำกัดมากมาย เช่น ผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์รัฐบาลอายุ 5 ปีและ 10 ปี ไม่ประสบความสำเร็จในด้านสภาพคล่อง กิจกรรมของตลาดอนุพันธ์โดยทั่วไปและโดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ดัชนี VN30 ยังคงจำกัดในแง่ของการมีส่วนร่วมของนักลงทุน

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของตลาดมีความเสี่ยงต่อการพัฒนาที่ไม่ยั่งยืน นอกจากนี้ผลิตภัณฑ์ในตลาดไม่ได้หลากหลาย โดยมีเพียง 2 ผลิตภัณฑ์เท่านั้น คือ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี VN30 และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 และ 10 ปี

ซึ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลไม่ประสบผลสำเร็จ มีสภาพคล่องต่ำ หรือแม้กระทั่งไม่มีสภาพคล่องเลย ดังนั้นนักลงทุนจึงเน้นการซื้อขายผลิตภัณฑ์หนึ่ง คือ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี VN30 เป็นหลัก ทำให้การซื้อขายผลิตภัณฑ์มีความผันผวนผิดปกติหลายครั้งในช่วงนี้ โดยเฉพาะในช่วงหมดอายุสัญญา สิ่งนี้ทำให้เกิดความต้องการผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เพิ่มเติมในดัชนี

“อาจกล่าวได้ว่าตลาดอนุพันธ์เป็นตลาดใหม่และซับซ้อน จนถึงปัจจุบันหลังจากการก่อตั้งและพัฒนามา 6 ปี ตลาดอนุพันธ์ได้บรรลุผลสำเร็จบางประการ แต่ก็มีข้อจำกัดและข้อบกพร่องอยู่เช่นกัน อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาภาพรวมของตลาดสามารถกล่าวได้ว่าการดำเนินการตลาดอนุพันธ์เป็นนโยบายที่ถูกต้องของรัฐและรัฐบาล ตลาดอนุพันธ์ได้พัฒนาจากต่ำไปสูง ตามแนวทางของรัฐบาล” ดร. บิญห์กล่าวยืนยัน

พื้นฐานสำหรับการสร้างกรอบกฎหมาย

ตามข้อมูลจาก TS. นายเหงียน มินห์ ฮาง หัวหน้าภาควิชากฎหมายการเงินและการธนาคาร มหาวิทยาลัยกฎหมายฮานอย กล่าวว่า การเกิดขึ้นของหลักทรัพย์อนุพันธ์ถือเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งในการพัฒนาตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับตลาดหุ้นโดยทั่วไป ตลาดอนุพันธ์จำเป็นต้องอิงตามระบบกฎหมายที่สมบูรณ์และปฏิบัติได้จริงจึงจะดำรงอยู่และดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิผล

ต.ส. เหงียน มินห์ ฮาง เชื่อว่าสาเหตุนี้มาจากเหตุผลพื้นฐานหลายประการ ซึ่งได้แก่ ความสำคัญของตลาดอนุพันธ์และความสัมพันธ์ระหว่างตลาดอนุพันธ์กับตลาดหุ้นพื้นฐาน

ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดอนุพันธ์มีความเกี่ยวข้องกับความผันผวนของตลาดพื้นฐานที่ลดลง ซึ่งสนับสนุนสมมติฐานการรักษาเสถียรภาพของตลาดพื้นฐาน ในทางกลับกัน งานวิจัยจำนวนหนึ่งแสดงให้เห็นว่าการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ทำให้ความผันผวนในตลาดหลักเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ ตลาดอนุพันธ์ยังส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดหุ้นอ้างอิงอีกด้วย สภาพคล่องถือเป็นคุณลักษณะที่สำคัญต่อคุณภาพของตลาดหุ้นอ้างอิง ดังนั้นเมื่อมีผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์อ้างอิงเกิดขึ้น

ต.ส. เหงียน มินห์ ฮาง – หัวหน้าภาควิชากฎหมายการเงินและการธนาคาร มหาวิทยาลัยกฎหมายฮานอย

แม้ว่าจะมีความสำเร็จบางประการ ตลาดอนุพันธ์ของเวียดนามก็ยังถือว่าเติบโตอย่างต่อเนื่อง มีการซื้อขายอย่างแข็งขัน และดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมในตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม สินค้าในตลาดยังไม่หลากหลาย ทำให้ไม่สามารถเพิ่มบทบาทการป้องกันความเสี่ยงและเพิ่มช่องทางการลงทุนให้กับนักลงทุนได้อย่างเต็มที่

หลังจากผ่านการพัฒนามา 23 ปี ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงถือเป็นตลาดหุ้นที่ค่อนข้างใหม่ โดยได้รับผลกระทบจากผลกระทบเชิงลบของเศรษฐกิจภายในประเทศและเศรษฐกิจโลกได้ง่าย เนื่องจากตลาดอนุพันธ์ในเวียดนามเพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ ในขณะที่ธรรมชาติของการเก็งกำไรและความเสี่ยงในตลาดอนุพันธ์ค่อนข้างสูง จึงมีความจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องมีกรอบทางกฎหมายที่สมบูรณ์เพื่อประสานความสัมพันธ์ดังกล่าวข้างต้น

จากประสบการณ์ของประเทศอื่นๆ ทั่วโลก นางสาวฮังเชื่อว่ากรอบทางกฎหมายจะเป็นรากฐานสำหรับการจัดตั้งตลาดอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ หลากหลาย และมีขนาดใหญ่ขึ้น ภายใต้การบริหารจัดการของรัฐ ตลาดจะดำเนินการได้อย่างโปร่งใส มีประสิทธิผล และ ยุติธรรม

แหล่งที่มา: https://www.nguoiduatin.vn/khung-phap-ly-nen-mong-cho-su-phat-trien-cua-ttck-phai-sinh-a637514.html