เฟดเริ่มเปลี่ยนท่าที ชัยชนะครั้งใหญ่กำลังรออยู่หรือไม่?

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐตัดสินใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมนโยบายครั้งสุดท้ายในปี 2566 และคาดการณ์ว่าจะลดต้นทุนการกู้ยืมสามครั้งในปีหน้า นี่เป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางของสหรัฐกำลังก้าวสู่ขั้นต่อไปในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ

สัญญาณชัดเจน

การตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ (FOMC) เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม ซึ่งหลายคนต่างจับตามอง ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงเดิมที่ 5.25%-5.5% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 และทำให้ต้นทุนการกู้ยืมพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีในช่วงฤดูร้อนนี้ เจ้าหน้าที่ยังคงนโยบายการเงินในระดับเดิมติดต่อกัน 3 ครั้งในการประชุม

ท่าทีที่อดทนเช่นนี้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเวลาในการประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยสูงเพียงพอที่จะกดดันเศรษฐกิจหรือไม่ และจะทำให้เงินเฟ้อลดลงไปสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดในช่วงเวลาหนึ่งหรือไม่

อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลงและตลาดงานที่ซบเซาส่งผลให้เฟดเชื่อว่ากำลังดำเนินไปในเส้นทางที่ถูกต้อง ตรงกันข้ามกับรายงานก่อนหน้านี้ เจ้าหน้าที่ยังกล่าวอีกว่าไม่คาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก

ในความเป็นจริง ผู้กำหนดนโยบายของเฟดคาดการณ์เมื่อวันที่ 13 ธันวาคมว่าต้นทุนการกู้ยืมจะลดลงเหลือ 4.5-4.75 % ภายในสิ้นปี 2024 การคาดการณ์นี้หมายความว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปีหน้า แต่ละครั้งลดลง 0.25 เปอร์เซ็นต์

โลก - เฟดเริ่มเปลี่ยนท่าที ชัยชนะครั้งใหญ่กำลังรออยู่หรือไม่? — ความคิดเห็นเชิงผ่อนคลายของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม พ.ศ. 2566 ช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวของหุ้นและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ภาพ: ABC News

แม้จะส่งสัญญาณชัดเจนที่สุดว่าธนาคารกลางของสหรัฐได้ดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดมา 2 ปีแล้ว และจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ยังคงหลีกเลี่ยงการประกาศชัยชนะเหนือเงินเฟ้อ และหลีกเลี่ยงการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับกำหนดเวลาที่แน่นอนของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หรือเกณฑ์ใดบ้างที่รับประกันการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ในแถลงการณ์ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ระบุเงื่อนไขที่ธนาคารจะพิจารณา "การผ่อนปรนนโยบายเพิ่มเติมใดๆ ที่อาจเหมาะสมที่จะทำให้เงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาหนึ่ง" ซึ่งเป็นภาษาที่สุภาพกว่าและบ่งชี้ว่าธนาคารกลางของสหรัฐฯ อาจไม่เห็นความจำเป็นที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก

นายพาวเวลล์ย้ำว่าเฟดมุ่งมั่นที่จะดำเนินการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างรอบคอบ โดยคาดหวังว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง และมี "ความคืบหน้าที่แท้จริง" ในการผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อลดลง

นักลงทุนวอลล์สตรีทเดิมพันว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจจะเริ่มเร็วที่สุดในเดือนมีนาคม ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะลดลงตั้งแต่เดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายนของปีหน้า

อย่างไรก็ตาม ตลาดรู้สึกยินดีที่เฟดมีวิสัยทัศน์ที่มองในแง่ดีเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในอนาคต เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม ดัชนี S&P 500 ปิดที่ระดับเพิ่มขึ้น 1.37% ในขณะที่ดัชนี Dow Jones Industrial Average ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลังจากเพิ่มขึ้น 1.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2565 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4% จาก 4.21% เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม

ครั้งนี้อาจจะแตกต่างออกไป

ชาวอเมริกันต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วตั้งแต่ราคาเริ่มปรับสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปี 2021 โดยในช่วงแรก ต้นทุนพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกเกิดการอุดตันและเกิดการขาดแคลนสินค้าต่างๆ รวมถึงรถยนต์และเฟอร์นิเจอร์ เงินเฟ้อยังรุนแรงขึ้นเนื่องจากราคาเชื้อเพลิงและอาหารที่พุ่งสูงขึ้นหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนปะทุขึ้น

แรงกระแทกครั้งใหญ่ดังกล่าวมาพร้อมกับความต้องการที่เพิ่มขึ้น: ครัวเรือนต่างๆ ประหยัดเงินได้มากในช่วงที่มีการระบาด โดยส่วนหนึ่งต้องขอบคุณเงินช่วยเหลือจากรัฐบาล เมื่อพวกเขาใช้จ่ายอย่างกระตือรือร้น บริษัทต่างๆ ก็มีความสามารถในการขึ้นราคาโดยไม่ทำให้ลูกค้าตกใจ บริษัทต่างๆ เองเริ่มจะต้องจ่ายเงินมากขึ้นเพื่อดึงดูดพนักงานในตลาดแรงงานที่มีความแข็งแกร่งซึ่งมีตำแหน่งงานว่างมากกว่าผู้สมัครที่มีอยู่

นั่นคือตอนที่เฟดจะต้องเข้ามาแทรกแซง ธนาคารกลางของสหรัฐฯ ได้ดำเนินการปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมอย่างรวดเร็ว โดยเริ่มตั้งแต่เดือนมีนาคมของปีที่แล้ว แม้กระทั่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งถึง 0.75 เปอร์เซ็นต์ ส่งผลให้การกู้ยืมเพื่อซื้อบ้านและรถยนต์มีราคาแพงขึ้น เป้าหมายคือการลดความต้องการและทำให้ตลาดแรงงานที่เฟื่องฟูอ่อนแอลง

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานร่วมกับความต้องการที่อ่อนแอลงเล็กน้อยได้เริ่มผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของราคาผู้บริโภคโดยรวมชะลอตัวลงเหลือ 3.1% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งลดลงอย่างรวดเร็วจาก 9.1% เมื่อถึงจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565

มาตรการเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบฉบับเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นสิ่งพิมพ์แยกแต่เกี่ยวข้องกันและเผยแพร่ภายหลัง มีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 22 ธันวาคม

โลก - เฟดเริ่มเปลี่ยนท่าที ชัยชนะครั้งใหญ่กำลังรออยู่หรือไม่? (รูปที่ 2) — เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด และเศรษฐกิจกับตลาดงานเริ่มชะลอตัวลง การอภิปรายจึงเปลี่ยนไปจากการที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่ เป็นว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าเร็วเพียงใด ภาพ: พีบีเอส นิวส์

เจ้าหน้าที่เฟดยังรู้สึกยินดีที่ตลาดงานกำลังชะลอตัวลง ตำแหน่งงานว่างลดลงอย่างมีนัยสำคัญและอัตราการจ้างงานยังคงสูงแต่ไม่สูงมากนักอีกต่อไป เมื่ออุปทานและอุปสงค์ของแรงงานสมดุลกัน การเติบโตของค่าจ้างจึงชะลอตัวลง

เจ้าหน้าที่กล่าวว่าการปรับขึ้นค่าจ้างเพียงเล็กน้อยอาจช่วยปูทางไปสู่การปรับขึ้นราคาบริการต่างๆ ในอัตราที่ช้าลงได้ เช่น การซื้อของที่ไม่ใช่สิ่งของ เช่น การตัดผมและค่าเช่า ซึ่งได้เข้ามาแทนที่สินค้าที่เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของภาวะเงินเฟ้อ

ในอดีต ความพยายามที่จะลดอัตราเงินเฟ้อโดยการชะลออุปสงค์สิ้นสุดลงด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่เจ้าหน้าที่มีความหวังเพิ่มมากขึ้นว่าครั้งนี้อาจจะแตกต่างออกไป

การคาดการณ์เศรษฐกิจของเฟดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 ธันวาคม แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ที่ 2% ภายในปี 2569 นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นด้วยว่าเจ้าหน้าที่ยังคงคาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.1% ในปีหน้า เนื่องจากการเติบโตชะลอตัวลงแต่ยังคงเป็นไปในเชิงบวก

นั่นคงเป็นชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับเฟด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่านักพยากรณ์หลายคนคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิและต้นฤดูร้อน

นายพาวเวลล์ย้ำว่าเขา "มองเห็น" เส้นทางในการลดอัตราเงินเฟ้ออยู่เสมอโดยไม่ก่อให้เกิดความเสียหายต่อเศรษฐกิจมากนัก และสังเกตว่าเศรษฐกิจดูเหมือนจะคืบหน้าไปสู่สิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" ขณะที่ตลาดงานยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อลดลง

“อัตราเงินเฟ้อยังคงลดลง และตลาดแรงงานค่อยๆ กลับสู่ภาวะสมดุล” นายพาวเวลล์กล่าวเมื่อวันที่ 13 ธันวาคม “จนถึงตอนนี้ก็ยังดีอยู่ แม้ว่าเราคาดว่าสิ่งต่างๆ จะยากขึ้นจากจุดนี้ แต่จนถึงขณะนี้ก็ยังไม่ได้เกิด ขึ้น ”

มินห์ ดึ๊ก (ตามรายงานของนิวยอร์กไทมส์ ไฟแนนเชียลไทมส์)

แหล่งที่มา