เงินเยนญี่ปุ่น “สั่นคลอน” แต่ยังคงทรงตัว ทิศทางยังคง “เดิมพัน” กับเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก

หลังความผันผวนรุนแรงในปี 2567 เงินเยนของญี่ปุ่นยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ปกป้องนักลงทุนจากผลกระทบจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและตลาดหรือไม่?

ค่าเงินเยนมีแนวโน้มผันผวนรุนแรง (ที่มา : รอยเตอร์)

ตลอดช่วงส่วนใหญ่ของปี 2024 เงินเยนมีความผันผวนอย่างมาก สกุลเงินอ่อนค่าลงและตกลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2529 บังคับให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เข้าแทรกแซงในเดือนกรกฎาคม 2567

ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคม 2024 ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องเข้าแทรกแซงตลาดสกุลเงินเมื่อค่าเงินเยนร่วงลงมาที่ 160 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ

หลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม 2567 ตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเงินเยนก็ประสบกับภาวะขึ้นและลงหลายครั้ง ดัชนี Nikkei 225 บันทึกการลดลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2530 เมื่อวันที่ 2 สิงหาคม ท่ามกลางการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินเยน

ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย

แม้ว่าเงินเยนจะมีความผันผวน นักวิเคราะห์ที่สำรวจโดย CNBC กล่าวว่าสถานะความปลอดภัยทางเงินของสกุลเงินนี้ยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากลักษณะที่คาดเดาได้

นักเศรษฐศาสตร์เรียวตะ อาเบะจากธนาคารซูมิโตโม มิตซุย กล่าวว่า “เราเชื่อว่าเงินเยนยังคงสามารถเรียกได้ว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นเจ้าหนี้ต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดของโลก มีบัญชีเดินสะพัดเกินดุลอย่างยั่งยืน และอัตราเงินเฟ้อในประเทศก็อยู่ภายใต้การควบคุม”

โดยทั่วไปแล้ว การเกินดุลจะทำให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น ในขณะที่การขาดดุลจะทำให้สกุลเงินอ่อนค่าลง

ฮิวจ์ จุง ผู้อำนวยการที่ปรึกษาการลงทุนของ Endowus ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการจัดการกองทุนและสินทรัพย์ กล่าวว่าค่าเงินเยนมักจะแข็งค่าขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตกต่ำ ดังเช่นในวิกฤตการณ์ในปี 2008 และการล่มสลายที่เกิดจากการระบาดของโควิด-19 ในปี 2020

ในทางกลับกัน ค่าเงินเยนมีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงที่มีความเสี่ยงสูง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในขณะที่ราคาหุ้นลดลง เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในปี 2565 เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมากเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ

“ความผันผวนของค่าเงินเยนที่รุนแรงในปีนี้เกิดจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่แตกต่างกันมาก โดยปัจจุบันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีอยู่ที่เพียง 1% กว่าๆ ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่เกือบ 4%” นายจุงกล่าว

ก่อนที่ BoJ จะยกเลิกนโยบายควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนในวันที่ 18 มีนาคม ช่องว่างดังกล่าวก็กว้างยิ่งขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีอยู่ที่ 0.796% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอยู่ที่ 4.304% เมื่อวันที่ 16 มีนาคม ซึ่งเป็นการซื้อขายครั้งสุดท้ายก่อน BoJ จะประกาศเรื่องนี้

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดปรากฏการณ์ที่เรียกว่า Carry Trading ซึ่งนักลงทุนจะกู้ยืมเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่า

เมื่อ BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เงินเยนก็แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยพุ่งขึ้นมากกว่า 12% ในเวลาประมาณ 3 สัปดาห์ จาก 161.99 เยนต่อดอลลาร์ในวันที่ 3 กรกฎาคม เป็น 141.66 เยนต่อดอลลาร์ในวันที่ 5 สิงหาคม เนื่องจากนักลงทุนแห่ซื้อสินทรัพย์ในรูปแบบ Carry Trade

ชุงกล่าวว่าสกุลเงินของญี่ปุ่นจะยังคงเป็นที่ปลอดภัยในสถานการณ์ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจได้รับการคุกคาม

มุมหนึ่งของกรุงโตเกียว ประเทศญี่ปุ่น (ที่มา : เอเอฟพี)

ไม่ใช่ปัจจัยภายใน

ผู้เชี่ยวชาญเรียวตะ อาเบะจาก SMBC กล่าวว่าความผันผวนที่รุนแรงของเงินเยนเกิดจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมภายนอก ไม่ใช่เกิดจากปัจจัยภายในญี่ปุ่น

ปัจจัยสำคัญที่สุดที่ทำให้ค่าเงินเยนผันผวนในเดือนสิงหาคมคือ “ความกังวลมากเกินไป” ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะถดถอย หลังจากตัวเลขการว่างงานสูงเกินคาด และการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าคาด

“แน่นอนว่า ฉันไม่สามารถตัดผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบกะทันหันของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมออกไปได้ทั้งหมด แต่ก็แค่ 0.15 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น และปฏิกิริยาเบื้องต้นต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ค่อนข้างหลากหลาย” ผู้เชี่ยวชาญ Ryota Abe กล่าวเสริม

อาเบะกล่าวว่า หากการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นสาเหตุหลักของความผันผวน ปฏิกิริยาของตลาดก็ควรจะแข็งแกร่งกว่านี้มาก และเสริมว่าควรซื้อคืนเงินเยนทันทีหลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นตัดสินใจ แต่ก็ไม่ได้เป็นเช่นนั้น

การตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้รับการประกาศเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม แต่เงินเยนเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญเมื่อวันที่ 2 และ 5 สิงหาคมเท่านั้น

ค่าเงินเยนจะซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 145 เยนต่อดอลลาร์ในปีนี้ และกำไรจะขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วแค่ไหน ซึ่งเป็นสิ่งที่ "สำคัญมาก" ตามที่นายเรียวตะ อาเบะ นักเศรษฐศาสตร์กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำว่า “สกุลเงินของญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 138 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปี 2568 โดยมีความผันผวนครั้งใหญ่บางประการ และไม่มีความเป็นไปได้ที่จะไปถึง 130 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ”

นักเศรษฐศาสตร์ยังไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ BoJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยสิ้นเชิง โดยตั้งข้อสังเกตว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของโตเกียวในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 แสดงให้เห็นการฟื้นตัวของการบริโภคส่วนบุคคลที่แข็งแกร่งเกินคาด ซึ่งอาจทำให้เหตุผลที่ BoJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม นายฮิวจ์ จุง มีความเห็นที่แตกต่างออกไป

“ความผันผวนของเงินเยนอาจถึงจุดสูงสุดในปีนี้เนื่องจากการถอนตัวจากธุรกรรม Carry Trade ได้เกิดขึ้นแล้ว และการเคลื่อนไหวของธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะทำให้ตลาดประหลาดใจน้อยลง” เขากล่าว

ทิศทางของค่าเงินเยนอาจขึ้นอยู่กับแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นหลัก

ที่มา: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html