ต้อนรับการไม่ระดมทุนล่วงหน้า บริษัทหลักทรัพย์ใดมีข้อได้เปรียบ?

หนังสือเวียนหมายเลข 68 ที่มีผลบังคับใช้จะนำมาซึ่งโอกาสให้กับบริษัทหลักทรัพย์ในการมีบัฟเฟอร์ทุนที่มั่นคงและส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ และจะเพิ่มการแข่งขันระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ โดยเฉพาะในแง่ของเงินทุน

หนังสือเวียนหมายเลข 68 ที่มีผลบังคับใช้จะนำมาซึ่งโอกาสให้กับบริษัทหลักทรัพย์ในการมีบัฟเฟอร์ทุนที่มั่นคงและส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ และจะเพิ่มการแข่งขันระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ โดยเฉพาะในแง่ของเงินทุน

โอกาสกับบริษัทหลักทรัพย์ที่มีความแข็งแกร่งทั้งด้านทุนและส่วนแบ่งทางการตลาด

ตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายน 2567 เป็นต้นไป หนังสือเวียนฉบับที่ 68/2024/TT-BTC ลงวันที่ 18 กันยายน 2567 แก้ไขและเพิ่มเติมบทความจำนวนหนึ่งของหนังสือเวียนที่ควบคุมการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ การเคลียร์และชำระหนี้ธุรกรรมหลักทรัพย์; การปฏิบัติการของบริษัทหลักทรัพย์และการเปิดเผยข้อมูลในตลาดหลักทรัพย์เริ่มมีผลใช้บังคับอย่างเป็นทางการ

หนังสือเวียนแก้ไขและเพิ่มเติมข้อกำหนดที่ว่าผู้ลงทุนจะต้องมีเงินเพียงพอเมื่อทำการสั่งซื้อหลักทรัพย์ ยกเว้นในกรณีต่อไปนี้: ผู้ลงทุนซื้อขายโดยใช้หลักประกันตามที่กำหนด องค์กรที่จัดตั้งขึ้นภายใต้กฎหมายต่างประเทศที่เข้าร่วมการลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามเพื่อซื้อหุ้นไม่จำเป็นต้องมีเงินทุนเพียงพอเมื่อทำการสั่งซื้อตามที่กำหนด

ดังนั้น ตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่เข้าร่วมการลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามสามารถซื้อหุ้นได้ โดยไม่ต้องมีเงินทุนเพียงพอเมื่อทำการสั่งซื้อตามที่กำหนด ซึ่งจะเปิดโอกาสทางธุรกิจใหม่ๆ ให้กับบริษัทหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะมีความได้เปรียบในการให้บริการนี้ สิ่งสำคัญคือบริษัทหลักทรัพย์จะต้องรับผิดชอบในการชำระเงินสำหรับธุรกรรมต่างๆ ให้กับนักลงทุนต่างชาติในกรณีที่นักลงทุนไม่มีเงินเพียงพอที่จะชำระเงินสำหรับธุรกรรมดังกล่าว  

ในระยะเริ่มต้น ข้อได้เปรียบจะอยู่ที่บริษัทหลักทรัพย์ที่มีบัฟเฟอร์ทุนที่มั่นคงและมีส่วนแบ่งการตลาดขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มลูกค้าสถาบัน  

สถิติจากหนังสือพิมพ์ออนไลน์ Dau Tu เกี่ยวกับบริษัทหลักทรัพย์ 27 แห่ง พบว่าบริษัทส่วนใหญ่มีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในช่วง 9 เดือนแรกของปี โดยมีบริษัทหลักทรัพย์ 5 แห่งที่มีสินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี เช่น VIX (+100.5%), KAFI (+96%), ACBS (+92.2%), HSC (+82.7%) และ ORS (+64.5%)

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์รวมสูงสุดยังคงเป็นชื่อคุ้น ๆ ที่ครองส่วนแบ่งการตลาดเป็นหลัก ปัจจุบัน SSI เป็นบริษัทที่มีสินทรัพย์รวมสูงที่สุดที่ 66,181 พันล้านดอง ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2567 ถัดมาคือ TCBS และ VND ซึ่งมีสินทรัพย์รวมกว่า 40,000 พันล้านบาท

จำนวนบริษัทหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์รวมกว่า 10,000 ล้านล้านบาท ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกันเมื่อเทียบกับช่วงต้นปีนี้ รายชื่อแหล่งทุนเกิน 10,000 พันล้านมีชื่อใหม่เช่น VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC และ DNSE  

ในด้านของส่วนของผู้ถือหุ้น TCBS เป็นบริษัทที่มีมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นสูงที่สุดในปัจจุบัน โดยมีมูลค่า 25,589 พันล้านดอง ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2567 มีเพียง 8 บริษัทเท่านั้นที่มีทุนจดทะเบียนเกิน 10,000 พันล้าน รองจาก TCBS ได้แก่ SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS และ HSC ตามลำดับ ที่น่าจับตามองคือ VIX ที่มีมูลค่าหลักทรัพย์เพิ่มขึ้น 80% เมื่อเทียบกับต้นปีหลังจากเสนอขายหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเดิมได้สำเร็จในเดือนกันยายน 2024  

ความกดดันในการแข่งขันจะเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตามบริษัทหลักทรัพย์ที่มีทุนสูงไม่ใช่ทุกแห่งจะได้เปรียบ  

หนังสือเวียนที่ 68 กำหนดว่า วงเงินรับคำสั่งซื้อหุ้นต้องเท่ากับยอดรวมที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้ แต่ไม่เกินส่วนต่างระหว่าง 2 เท่าของส่วนทุนของบริษัทหลักทรัพย์กับยอดเงินกู้คงค้างเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์แบบมาร์จิ้น ซึ่งหมายความว่า ยิ่งอัตราส่วนเงินกู้ต่อส่วนผู้ถือหุ้นของบริษัทนายหน้าสูงขึ้น ขีดจำกัดการยอมรับคำสั่งซื้อหุ้นก็จะต่ำลง  

ตามกฎแล้ว บริษัทหลักทรัพย์ไม่อนุญาตให้ปล่อยสินเชื่อมาร์จิ้นเกินกว่าสองเท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ของตน จนกระทั่งขณะนี้ หลังจากช่วงที่อัตรากำไรขั้นต้นเติบโตอย่างรวดเร็ว บริษัทหลักทรัพย์บางแห่งก็เกือบจะถึงขีดจำกัดแล้ว และไม่มีพื้นที่เหลือมากนักสำหรับการให้กู้ยืมแบบมีหลักประกัน  

สถิติบริษัทหลักทรัพย์ 27 แห่ง แสดงให้เห็นว่ามีบริษัทหลักทรัพย์ 5 แห่งที่เกือบจะถึงเกณฑ์นี้แล้ว   ซึ่งอัตราส่วน Margin Lending/Equity ที่สูงที่สุดเกิดขึ้นที่ HSC ยอดคงเหลือการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของ HSC ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2567 อยู่ที่ 19,286 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี และสูงกว่ามูลค่าหุ้น 1.92 เท่า ซึ่งเทียบเท่ากับพื้นที่การให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของ HSC ที่มากกว่า 8 แสนล้านดองเท่านั้น

ที่ Mirae Asset ยอดเงินสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 17,385 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นร้อยละ 30 เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี ปัจจุบันการเปิดรับสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของ MAS อยู่ที่ 1.85 เท่าของทุน นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์ยังมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่สูงกว่า 1.5 เท่า ซึ่งรวมถึง FPTS, KAFI และ MBS  

ด้วยอัตราส่วนที่เข้มงวด บริษัทหลักทรัพย์จะต้องเพิ่มทุน ไม่ใช่เฉพาะเพื่อรองรับกิจกรรมที่ไม่ใช่การระดมทุนล่วงหน้าเท่านั้น แต่ยังต้องรองรับอัตราการกู้ยืมเงินแบบมีหลักประกันด้วย ซึ่งเป็นส่วนที่ค่อยๆ กลายมาเป็นรายได้หลัก

การวิเคราะห์ของ VNDirect ระบุว่าอุตสาหกรรมหลักทรัพย์จะได้รับประโยชน์จากการให้บริการนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมากขึ้น เนื่องจากมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากนายหน้าเมื่อสภาพคล่องเพิ่มขึ้น นอกจากประโยชน์แล้ว ยังมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น ความเสี่ยงในการชำระเงินเนื่องจากกองทุนสถาบันต่างประเทศชำระเงินล่าช้าหลัง T+2 หลังจากการซื้อ ดังนั้นบริษัทหลักทรัพย์จึงต้องเสริมสร้างการบริหารความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับลูกค้า อัตรากำไรขั้นต้น สภาวะตลาด และอัตราการปล่อยสินเชื่อที่เหมาะสม

เพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ บริษัทหลักทรัพย์จะแข่งขันกันโดยพิจารณาจาก 1) ค่าธรรมเนียมธุรกรรม 2) อัตราส่วนก่อนการจัดหาเงินทุน (มูลค่าสุทธิ/ราคาซื้อรวม) 3) มูลค่ารวมของเงินทุนที่เบิกจ่าย และ 4) คุณภาพการบริการ (ข้อมูลและการรายงาน)

สำหรับปัจจัยแรก แม้ว่าบริษัทหลักทรัพย์จะสามารถให้เงินทุนแก่ลูกค้าสถาบันต่างประเทศได้ แต่ลูกค้าสถาบันต่างประเทศก็จะยังถูกเรียกเก็บเฉพาะค่าธรรมเนียมธุรกรรมเท่านั้น ปัจจัยที่สองคือความสามารถในการเสนออัตราดอกเบี้ยก่อนการจัดหาเงินทุนที่ต่ำกว่าซึ่งจะช่วยเพิ่มข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน ปัจจัยที่สามจะขึ้นอยู่กับมูลค่าของส่วนทุนของบริษัท เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างมูลค่าของส่วนทุนขนาดใหญ่จะมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจน

VNDirect เชื่อว่าปัจจัยที่สามจะเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทหลักทรัพย์เพิ่มทุน เนื่องจากกฎระเบียบจำกัดอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นไว้ไม่เกิน 5 เท่า โดยสรุป บริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ที่มีค่าธรรมเนียมธุรกรรมต่ำและอัตราการระดมทุนล่วงหน้าที่มีการแข่งขันจะได้รับประโยชน์ในการดึงดูดนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ

ที่มา: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html