Станет ли Evergrande китайским Lehman Brothers, борющимся за реструктуризацию задолженности после банкротства?

Учитывая, что крупнейшая в Китае группа компаний недвижимости Evergrande подала заявление о банкротстве, что сильно ударило по рынку, сможет ли сектор недвижимости Китая преодолеть это препятствие?

Некоторые из крупнейших застройщиков Китая оказались в затруднительном положении и пытаются реструктурировать свои долги. Однако проблема усугубляется, поскольку спрос на рынке недвижимости падает, и более важный вопрос заключается в том, насколько сильно пострадает экономика и финансовый сектор, если некоторые из этих гигантов рынка недвижимости потерпят крах.

Теперь все взоры прикованы к Evergrande — компании с большой задолженностью, которая подала заявление о банкротстве в Нью-Йорке в соответствии с главой 15 Кодекса США о банкротстве. Evergrande с трудом удаётся заручиться поддержкой своего плана по реструктуризации внешнего долга.

Подача заявления о защите от банкротства даст Evergrande больше времени. Этот шаг временно остановит кредиторов от принятия мер по взысканию своих долгов и приостановит любые судебные разбирательства против группы, которой предъявлены тысячи судебных исков и претензий на общую сумму 395 млрд юаней.

Группа надеется, что защита от банкротства сможет создать более благоприятные условия для получения одобрения ее плана реструктуризации долга и продолжения деятельности в обычном режиме для завершения незавершенных проектов.

Прецеденты такого рода уже имеются. В 2022 году еще один китайский застройщик — Modern Land — подал заявку и получил признание в соответствии с Главой 15 за свой план реструктуризации офшорных долларовых облигаций на сумму 1,34 млрд долларов.

Является ли заявление о банкротстве Evergrande заявлением китайского Lehman Brothers? (Источник: The Representative)

Заразные эффекты?

Один из вопросов, который возник, заключается в том, является ли заявление Evergrande о защите от банкротства китайским Lehman Brothers? Когда проблема одной компании становится проблемой всех. Именно банкротство Lehman Brothers в 2008 году спровоцировало крах фондового рынка и заставило федеральное правительство США приступить к реализации масштабной программы финансовой помощи для защиты остальной части финансовой отрасли.

Сейчас контекст другой. Прежде всего, сама мысль о том, что китайское правительство может вызвать резкое падение цен на землю, немыслима, особенно учитывая его глубокую вовлеченность в сектор недвижимости страны. Однако нет сомнений в том, что этот эпизод показывает, что проблема распространяется за пределы Эвергранда и вызывает серьезную обеспокоенность властей, которые пытаются не допустить ее распространения.

История началась в 2021 году, когда Evergrande, имеющая долги более 300 миллиардов долларов, объявила дефолт по своим долгам. С тех пор застройщики, на долю которых приходится 40% продаж жилья в Китае, также объявили дефолт по своим долгам. Большинство из них — частные предприятия.

Совсем недавно компания Country Garden, некогда крупнейший в Китае застройщик по объему контрактных продаж, столкнулась с дефолтом после приостановки торговли почти дюжиной внутренних облигаций. Компания также может попытаться реструктурировать свой долг.

Из-за застройки комплексов Evergrande и Country Garden банки стали менее охотно предоставлять финансирование частным застройщикам. Существуют опасения, что это может нанести ущерб убыточным застройщикам в то время, когда компании, занимающиеся недвижимостью, сталкиваются со слабыми продажами.

Слабый спрос

Ставки по ипотеке снизились, а первоначальные взносы сократились, однако спрос на жилье в Китае остается слабым. Цены на новое жилье в июле упали после нескольких месяцев стабильности. Ситуация на рынке труда ухудшается, и люди не уверены, что жилье, которое они хотят купить, будет сдано в эксплуатацию. Неудивительно, что покупатели жилья проявляют осторожность.

Слабые продажи жилья оказали еще большее давление на застройщиков, особенно тех, кто столкнулся с проблемами ликвидности. Evergrande сообщила о совокупном убытке в размере 812 млрд юаней за последние два года, а ее чистый долг увеличился с 627 млрд юаней в 2021 году до 688 млрд юаней в 2022 году. Country Garden недавно объявила о предполагаемом чистом убытке в размере 45–55 млрд юаней в первой половине 2023 года, при этом выручка в 2022 году снизилась на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Кризис ликвидности в жилищном секторе распространяется на государственных застройщиков. Поддерживаемая государством компания Sino-Ocean Group сообщила кредиторам, что работает с основными акционерами над управлением своей долговой нагрузкой. По оценкам China Vanke, ситуация на рынке жилья в стране сейчас хуже, чем ожидалось.

Приоритетом застройщиков является выполнение существующих обязательств. Большинство этих предприятий либо не могут, либо не желают приобретать землю и начинать новые проекты. Количество новых домов, построенных за первые семь месяцев 2023 года, сократилось на 26% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года, а инвестиции в недвижимость в июле упали на 8,5%.

Сектор недвижимости Китая сократился на 1,2% во втором квартале 2023 года по сравнению с тем же периодом 2022 года. На отрасль и смежные секторы приходится почти 14% валового внутреннего продукта (ВВП) Китая. Это означает, что спад в секторе недвижимости оказывает негативное влияние на экономику Китая.

Высокий риск

В начале июля Народный банк Китая (НБК, центральный банк) продлил специальную программу кредитования до мая 2024 года, чтобы помочь застройщикам завершить незавершенные проекты. По данным Центрального банка, к концу июня почти треть из 343 средних городов страны снизили ставки по ипотеке для впервые покупающих жилье, а средняя ставка по ипотечным кредитам в июне снизилась до 4,11 процента по сравнению с 4,62 процента годом ранее.

Однако рынок жилья остается слабым, а финансовые риски растут — не только для сектора недвижимости, но и для банковского сектора и сектора местного самоуправления, который поддерживает жилищное строительство. Это делает необходимость смягчения политики еще более настоятельной.

Риск очень высок. Власти Китая должны стабилизировать сектор недвижимости и не допустить дальнейшего «обескровливания» «крупных парней» в этой сфере. В противном случае их способность контролировать собственные риски может оказаться под вопросом.

Источник: https://baoquocte.vn/vat-lon-tai-co-cau-no-hau-pha-san-lieu-evergrande-se-tro-thanh-lehman-brothers-cua-trung-quoc-243101.html