Рынок облигаций развивается асимметрично, инвесторы несут риск

На этой неделе Народный суд города Хошимин передаст дело Чыонг Ми Лан и ее сообщников на второй этап судебного разбирательства. Помимо нарушений со стороны компании-эмитента, это дело также является еще одним тревожным сигналом об асимметричном развитии, происходящем на рынке облигаций.

На рынке доминируют облигации частного размещения, облигации публичного размещения отсутствуют

Эмиссия государственных облигаций идет вяло, у инвесторов нет выбора

По статистике Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, за первые 8 месяцев этого года эмиссия государственных облигаций составила всего 9,55%, остальные более 90% пришлись на частные облигации. На рынке доминируют облигации частных лиц, при этом отсутствуют публично выпущенные облигации, в то время как большинство индивидуальных инвесторов не имеют возможности анализировать коды облигаций.

Асимметричное развитие создает множество рисков ликвидности для рынка корпоративных облигаций. По словам заместителя председателя Государственной комиссии по ценным бумагам г-на Хоанг Ван Ту, убытки от недавних нарушений на рынке легли на инвесторов, имеющих ограниченные возможности оценки рисков.

Серия нарушений на рынке частных облигаций в последнее время привела к потере доверия инвесторов. Чтобы улучшить эту ситуацию, экономический эксперт д-р Ле Суан Нгиа заявил, что необходимо стимулировать выпуск облигаций для населения. Однако в настоящее время процедура выпуска облигаций для населения достаточно сложна и требует много времени, что отпугивает предприятия, выпускающие облигации. Таким образом, без реформирования правовых процедур публичной эмиссии рынок облигаций будет перегружен.

«Насколько мне известно, все еще существует много нерассмотренных досье по выпуску государственных облигаций. Это отчасти связано с ограниченным количеством персонала управляющего агентства, а отчасти со сложными процедурами выпуска государственных облигаций», — сказал доктор Ле Суан Нгиа.

По данному вопросу Государственная комиссия по ценным бумагам согласна с мнением о необходимости сосредоточиться на продвижении публичного размещения корпоративных облигаций совместно с листингом. Однако глава Государственной комиссии по ценным бумагам заявил, что ускорение выпуска облигаций для населения зависит не только от воли управляющего органа, но и от усилий субъектов рынка.

«Государственная комиссия по ценным бумагам вносит поправки в правовые нормы, чтобы сократить время оценки досье. Предлагаемое решение заключается в улучшении качества досье, увеличении присутствия консультационных организаций и повышении ответственности организации-эмитента при подготовке досье. Сократить время оценки досье и повысить качество продукции Государственная комиссия по ценным бумагам в одиночку не сможет, для этого требуется вклад всех участвующих субъектов», - сказал г-н Хоанг Ван Ту.

Только институциональные инвесторы должны инвестировать в отдельные облигации.

По мнению экономических экспертов, вкладывать средства в отдельные облигации следует только институциональным инвесторам, обладающим достаточными возможностями для анализа, прогнозирования и управления рисками. Чтобы минимизировать риск, индивидуальным инвесторам следует вкладывать средства только в публично выпущенные облигации или выбирать инвестиционные фонды облигаций.

Не следует поощрять индивидуальных инвесторов приобретать отдельные облигации.

- Г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings

Опыт других стран мира и реальность Вьетнама не должны побуждать отдельных инвесторов покупать отдельные облигации. Это канал, который мы должны регулировать, если не хотим вызвать серьезных последствий. Однако для развития институциональных инвесторов, помимо сосредоточения внимания на основной инфраструктуре (политике, правовой базе, прозрачности), мягкая инфраструктура (торговля на биржевых площадках) также должна соответствовать международной практике.

Фактически, в настоящее время другие институциональные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, компании по ценным бумагам и т. д., инвестирующие в новые облигации, составляют очень небольшую долю. За первые 8 месяцев этого года банки по-прежнему оставались «одинокими» на рынке облигаций — как на стороне эмитента, так и на стороне покупателя, — что свидетельствует о том, что доверие рынка еще не восстановилось.

«Объем выпущенных облигаций увеличился, но в основном это были банковские облигации. Банки также были основными покупателями (63,2%), что показывает, что доверие инвесторов еще не восстановилось, причем не только индивидуальных, но и институциональных», — сказал аналитик Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Заместитель директора Департамента развития рынка ценных бумаг (Государственная комиссия по ценным бумагам) г-н То Чан Хоа заявил, что низкая ликвидность снижает привлекательность корпоративных облигаций, особенно для институциональных инвесторов. Несмотря на то, что рынок корпоративных облигаций во Вьетнаме достиг значительного прогресса, все еще остается много вопросов, которые необходимо решить для обеспечения устойчивого и стабильного развития.

По словам представителя Государственной комиссии по ценным бумагам, Национальное собрание одобрило, а Министерство финансов вносит законопроект о внесении поправок в 7 законов, включая Закон о ценных бумагах. В ближайшем будущем появятся правила, которые позволят мелким инвесторам вкладывать средства в ценные бумаги (акции, облигации) через фонды и профессиональных институциональных инвесторов. В то же время Государственная комиссия по ценным бумагам усилит работу фондов или может открыть больше фондов для повышения профессионализма.

Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html