С 1957 по 1968 год инвестиционный фонд Buffett Partnership Ltd. достиг среднегодовой доходности в 31,6%, в то время как индекс Dow Jones Industrial Average достиг только 9,1%. Затем он объединил BPL с Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), которую он приобрел в 1965 году. С тех пор акции Berkshire Hathaway росли в среднем на 19,8% в год по сравнению с 10,2% для S&P 500 до 2023 года.
Уоррен Баффет. Фото: Пестрый дурак
Недавно Баффет принял несколько важных решений относительно портфеля Berkshire. Эти решения являются серьезным предупреждением для фондовых инвесторов: фондовый рынок больше не является ходовым товаром.
К третьему кварталу Баффет накопил почти 300 миллиардов долларов в наличных деньгах и государственных облигациях. Это рекордный показатель в истории Berkshire. Что же привело к этой ситуации и что это означает для инвесторов?
Семь кварталов подряд Баффет продавал больше акций, чем покупал. В последнем квартале он осуществил крупнейшую продажу акций в истории, сократив долю Berkshire в Apple (NASDAQ: AAPL) вдвое, или примерно на 73 миллиарда долларов. Общая стоимость проданных акций в первой половине 2024 года достигла 97 миллиардов долларов, при этом Баффет потратил всего 4,3 миллиарда долларов на дополнительную покупку.
Распродажа продолжается, и хотя официальные данные за третий квартал пока не опубликованы, отчеты Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) показывают, что Баффет продал большую часть доли Berkshire в Bank of America (NYSE: BAC). По состоянию на 24 сентября он продал акций на сумму 9 миллиардов долларов.
Баффет объяснил, что он продал часть своих акций, таких как Apple и Bank of America, потому что был обеспокоен ростом корпоративных налогов после истечения срока действия текущего налогового законодательства в конце следующего года. Сейчас Berkshire располагает огромной суммой нереализованной прибыли от этих двух акций, поскольку они значительно выросли с тех пор, как Berkshire начала их покупать (2016–2018 гг.).
Однако продажа акций Баффетом также подразумевает, что он считает, что эти акции торгуются по цене, близкой к их внутренней стоимости или выше. Если он считает, что они недооценены, Баффет будет готов платить более высокие налоги позже, чтобы удерживать активы, которые сейчас стоят меньше.
Одной из любимых акций Баффета в последние годы была компания Berkshire Hathaway. С тех пор как совет директоров Berkshire обновил свои права на обратный выкуп акций в 2018 году, Баффет постоянно выкупает акции всякий раз, когда считает, что их цена ниже внутренней стоимости.
Однако в прошлом квартале темпы выкупа акций существенно замедлились, и общая стоимость составила всего 345 миллионов долларов. В июне прошлого года Баффет решил больше не покупать акции. Судя по июльскому отчету Berkshire, он, по-видимому, не выкупал акции и в начале третьего квартала.
Еще одна акция, которая в последние годы полюбилась Баффету, — это Occidental Petroleum (NYSE: OXY). С 2019 года он инвестировал 10 миллиардов долларов в привилегированные акции компании, а затем выкупил дополнительно 29% ее обыкновенных акций. Однако с июня не было никаких сообщений о том, что Баффет покупает новые акции Occidental, даже несмотря на то, что акции резко упали из-за падения цен на нефть.
Благодаря выручке от продажи акций Bank of America в размере 9 миллиардов долларов за квартал и очень небольшим инвестициям в новые акции, денежные средства Berkshire быстро растут. По состоянию на конец второго квартала у Баффета было 277 миллиардов долларов в наличных деньгах и облигациях.
Если учесть основной операционный денежный поток Berkshire в размере около 10 миллиардов долларов, а также проценты, полученные по облигациям, денежная позиция Berkshire может легко превысить 300 миллиардов долларов. Одним из факторов, который может помешать этому, является ожидаемый налоговый счет, который компания должна будет выплатить после крупной продажи акций в начале этого года.
В настоящее время денежные средства и облигации Berkshire составляют почти 50% ее инвестиционных активов. И это не считая 169 миллиардов долларов, которые компания могла бы инвестировать в страхование.
По действиям Баффета видно, что он склоняется к безопасным активам и не удовлетворен оценкой всего рынка, включая стоимость акций Berkshire Hathaway. Это дает инвесторам четкий сигнал: сейчас на фондовом рынке не так много стоящих возможностей, по крайней мере, в портфеле Berkshire.
Однако большинству людей не приходится управлять огромным портфелем в 600 миллиардов долларов, как Баффету. При таких больших масштабах управлять гигантским судном становится гораздо сложнее, чем небольшим быстроходным катером. Перед Баффетом также стоит задача получения акционерами Berkshire доходности, превышающей рыночную. Если инвесторы могут получить аналогичную доходность от индексного фонда S&P 500, стоит ли все еще покупать акции Berkshire Hathaway?
Реальность такова, что многие акции компаний с высокой капитализацией, которые являются инвестиционными целями Berkshire, сейчас непривлекательны. Сюда могут входить акции Berkshire Hathaway. Об этом может свидетельствовать недавнее отсутствие у Баффета выкупа акций.
Для индивидуальных инвесторов возможности еще больше. Акции менее крупных компаний выглядят более привлекательными с точки зрения оценки и могут выиграть от снижения процентных ставок и роста денежной массы в течение следующих нескольких лет.
Хотя предостережение Баффета не следует игнорировать, у розничных инвесторов по-прежнему есть много возможностей для эффективного инвестирования в фондовый рынок.
Дунг Фан (по данным MSN)
Источник: https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html
Комментарий (0)