Усилия председателя КНР Си Цзиньпина по изменению модели роста страны сталкиваются с беспрецедентными препятствиями.
На протяжении десятилетий Китай ускорял рост своей экономики, инвестируя в заводы, небоскребы и дороги. Эта модель обеспечила головокружительный рост, превратив Китай во вторую по величине экономику мира и мировой центр производства.
Однако теперь они сталкиваются с беспрецедентными препятствиями. Экономика объемом 18 триллионов долларов замедляется. Потребители неохотно тратят деньги. Экспорт сократился. Цены падают, и более 20% молодых людей остаются безработными. Country Garden — крупнейшая в стране частная компания по недвижимости с 3000 проектов — находится под угрозой банкротства. Инвестиционный фонд Zhongzhi Enterprise Group — один из крупнейших подпольных банков Китая — также сталкивается с протестами клиентов из-за задержки платежей.
Большинство этих проблем возникают из-за попыток руководства Китая трансформировать свою модель роста. Они не хотят так сильно зависеть от долга, как предыдущие правительства. Об этом свидетельствует тот факт, что даже несмотря на обострение кризиса на рынке недвижимости, Китай не принимает радикальных мер.
Это заставило многие иностранные банки, такие как JPMorgan Chase, Barclays и Morgan Stanley, снизить свои прогнозы роста экономики Китая в этом году до уровня ниже целевого показателя правительства в 5%. Иностранные инвесторы также изымают деньги, вынуждая Народный банк Китая (НБК) искать способы остановить падение юаня.
Замороженный проект строительства автомагистрали в Гуйчжоу (Китай). Фото: Блумберг
В то время как США тратят триллионы долларов на поддержку домохозяйств и строительство инфраструктуры для стимулирования экономики, председатель КНР Си Цзиньпин не хочет, чтобы рост зависел от спекулятивного строительства и дальнейшего увеличения долга. Эксперты утверждают, что разная политика двух крупнейших экономик мира меняет мировые инвестиционные потоки. Это также может замедлить обгон Китаем США или даже предотвратить его вообще.
Самый большой риск для китайских властей заключается в том, что их отказ от более агрессивного стимулирования может подорвать доверие к рынку, насчитывающему 1,4 млрд человек. «Китай переживает рецессию ожиданий. Когда люди предсказывают снижение темпов роста, они действительно снижаются», — сказал Берт Хофман, бывший страновой директор Всемирного банка (ВБ) в Китае. Обзор Bloomberg.
В худшем случае Китай впадет в стагнацию, как это произошло с Японией в последние десятилетия. Экономисты выступили с таким предупреждением после того, как данные по ИПЦ за июль показали, что в Китае наблюдается дефляция. Падение цен является признаком слабого спроса и замедления будущего роста. Это происходит потому, что домохозяйства откладывают покупки, прибыль предприятий падает, а реальные затраты по займам растут.
SCMP отметил, что неуверенность в экономическом росте Китая распространяется, поскольку восстановление после COVID-19 постепенно теряет темпы. Во втором квартале ВВП второй по величине экономики мира вырос на 6,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот показатель выше, чем в первом квартале (4,5%), но ниже прогнозов многих организаций.
Еще одним показателем экономической уверенности является цена юаня. С начала года валюта потеряла 6% своей стоимости по отношению к доллару США. Юань упал из-за контрастной денежно-кредитной политики Китая с политикой США, опасений инвесторов по поводу слабого роста в Китае и риска дефолтов в секторе недвижимости.
По словам наблюдателей, в последние недели китайские власти пытались предотвратить дальнейшее падение юаня. Народный банк Китая устанавливает ежедневный справочный курс для укрепления юаня. Государственные банки также постоянно продают доллары США.
Экономисты полагают, что Китай вступает в период гораздо более медленного роста из-за менее благоприятной структуры населения и желания быть независимым от США и их союзников, что приводит к снижению объемов внешней торговли и инвестиций. под угрозой Экономика Китая может вступить в период не просто временного замедления, а длительной стагнации.
«Мы являемся свидетелями перемен, которые могут привести к самому драматическому повороту в истории экономики», — прокомментировал в интервью Wall Street Journal Адам Туз, профессор Колумбийского университета, специализирующийся на экономических кризисах.
В периоды нестабильности на рынках падение экономики Китая может спровоцировать глобальную распродажу рискованных активов. Это произошло в 2015 году, когда девальвация юаня в Китае и падение его фондового рынка вынудили Федеральную резервную систему США (ФРС) прекратить повышение процентных ставок. Нынешняя ситуация не так уж и плоха. Однако если ситуация ухудшится, ФРС, возможно, придется снизить ставки раньше, чем ожидалось.
Китайские лидеры тоже не сидят на месте. После встречи в прошлом месяце они выдвинули ряд предложений, включая увеличение расходов на инфраструктуру, предоставление поддержки ликвидности компаниям, занимающимся недвижимостью, и смягчение правил покупки жилья. На прошлой неделе Китай также неожиданно снизил процентные ставки.
Годовой темп роста ВВП Китая с 1976 года. Диаграмма: Bloomberg
В статье, опубликованной на прошлой неделе в Global Times, также утверждалось, что сейчас экономике Китая больше всего нужна уверенность. Объявление о снижении процентной ставки свидетельствует о решимости правительства поддержать экономику.
Global Times признала, что Китай сталкивается со многими проблемами, такими как замедление восстановления мировой экономики и несбалансированный внутренний рост. Новые проблемы, возникшие в первой половине этого года, еще больше осложнили макроуправление властей страны. Однако они заявили, что «экономика Китая постепенно восстанавливается» и у страны «достаточно инструментов для поддержания стабильного роста», например, за счет снижения процентных ставок.
На самом деле, некоторые отрасли экономики Китая все еще процветают, например, электромобили, солнечная энергетика, ветроэнергетика и аккумуляторные батареи. В этих секторах инвестиции и экспорт росли двузначными темпами. Именно такого зеленого, высокотехнологичного роста хотят лидеры Китая. Страна также выпускает облигации для проектов высокоскоростных железных дорог и возобновляемых источников энергии в ведущих мировых масштабах. Они также снизили ставки по кредитам для предприятий и предоставили щедрые субсидии покупателям электромобилей.
По сравнению с прошлогодним карантином туризм и рестораны также переживают бум. Starbucks сообщила о росте выручки в Китае на 46% в прошлом квартале. Внутренние рейсы сейчас на 15% загруженнее, чем до пандемии. Туристы также жаловались на то, что бюджетные отели повышают цены из-за растущего спроса. Эти мероприятия создают много рабочих мест, помогая снизить обеспокоенность чиновников по поводу безработицы.
Однако проблема в том, что этих новых двигателей роста недостаточно, чтобы компенсировать огромный спад на рынке недвижимости. По оценкам Пекина, «новая экономика» (включающая в себя зеленое производство и высокотехнологичные секторы) выросла на 6,5% в первой половине этого года и обеспечила около 17% ВВП. Напротив, расходы на строительство в первой половине года сократились на 8%. На этот сектор приходится 20% ВВП как напрямую, так и косвенно.
Рынок недвижимости Китая переживает трудности с конца 2020 года, когда правительство ввело политику «трех красных линий» для сдерживания долговых пузырей и замедления роста цен на жилье. Однако это также приводит к тому, что компании, занимающиеся недвижимостью, теряют ключевые источники капитала. Гигант рынка недвижимости China Evergrande Group объявил дефолт по своим долгам в конце 2021 года и на прошлой неделе подал заявление о защите от банкротства в США. Недавно другая крупная китайская компания по недвижимости Country Garden также предупредила о «неопределенности» при рассмотрении ее способности погашать облигации.
Продажи недвижимости в Китае сейчас составляют менее 50% от пика 2020 года. Пострадали не только недвижимость и смежные отрасли (строительство, сталь, цемент, стекло), но и уверенность домохозяйств также резко упала. По данным Citigroup, на недвижимость приходится около 70 процентов благосостояния китайских домохозяйств. На недвижимость также приходится 40% активов, закладываемых в банках.
Падение цен на жилье заставляет семьи чувствовать себя беднее, вынуждая их сокращать расходы, что еще больше сдерживает рост. Поскольку предприятия снижают ожидания относительно прибыли, сокращают инвестиции и найм персонала, последствия будут сильнее.
Некоторые эксперты призвали Пекин разорвать этот порочный круг посредством мер по укреплению доверия. Советник Народного банка Китая Цай Фан недавно призвал правительство оказать прямую поддержку потребителям. Многие другие экономисты также считают, что правительство могло бы занять несколько триллионов юаней (сотни миллиардов долларов) для стимулирования потребления.
Однако Пекин не принял эти предложения. «Лучший способ поддержать потребление — это поддержать занятость. Это означает поддержку корпоративного сектора через снижение налогов», — сказал Ван Тао, экономист UBS. Г-н Си также часто напоминает китайским чиновникам, что окружающая среда, национальная безопасность и возможности предотвращения рисков не должны приноситься в жертву росту.
Однако наблюдатели говорят, что нельзя исключать вероятность принятия Китаем жестких мер. Например, в прошлом году страна внезапно отказалась от политики Zero Covid после трех лет ее применения.
Чжу Нин, профессор Шанхайского передового института финансов, в настоящее время является советником правительства Китая. Он заметил недавнее изменение взглядов властей на сектор недвижимости. Чжу прогнозирует, что Китай применит более агрессивные меры поддержки.
«Вопрос в том, готовы ли они пожертвовать бюджетным дефицитом. Сейчас они колеблются. Но экономическая реальность может изменить их мнение», — заключил он.
Ха Тху (по данным Bloomberg, WSJ, Global Times)
Ссылка на источник
Comment (0)