Что делать, ограничивая индивидуальных инвесторов, чтобы избежать блокировки потока капитала в облигации?

Что делать, ограничивая индивидуальных инвесторов, чтобы избежать «блокировки» притока капитала в облигации?

Необходимо в ближайшее время пересмотреть ограничения на инвестиции в корпоративные облигации со стороны институциональных инвесторов, чтобы рынок мог сохранить непрерывность и избежать сбоев из-за влияния новых правил.

Эмиссия корпоративных облигаций будет более активной в четвертом квартале

Согласно данным, собранным Ассоциацией рынка облигаций Вьетнама (VBMA) из HNX и Государственной комиссии по ценным бумагам, по состоянию на дату объявления информации 30 сентября 2024 года в сентябре 2024 года было осуществлено 24 выпуска частных корпоративных облигаций на сумму 22 333 млрд донгов и 1 публичный выпуск на сумму 1 467 млрд донгов.

Всего с начала года по настоящее время было осуществлено 268 частных эмиссий на сумму 250 396 млрд донгов и 15 публичных эмиссий на сумму 27 054 млрд донгов. В сентябре предприятия выкупили облигации на сумму 11 749 млрд донгов до наступления срока погашения, что на 2% больше, чем за аналогичный период 2023 года.

Ожидается, что до конца 2024 года будет погашено облигаций на сумму около 79 858 млрд донгов, из которых большую часть составят облигации недвижимости на сумму 35 137 млрд донгов, что эквивалентно 44%. Что касается ситуации с необычным раскрытием информации, то существует 26 новых кодов облигаций с просроченными процентными платежами на общую сумму 239,4 млрд донгов и 2 кода облигаций с просроченными основными платежами на сумму 550,4 млрд донгов.

На вторичном рынке общая стоимость сделок с отдельными облигациями в сентябре достигла 87 768 млрд донгов, в среднем 4 619 млрд донгов за сессию, что на 40,2% больше среднего показателя в августе.

Банки по-прежнему являются группой с наибольшим объемом эмиссии за последний период. По данным MBS, банковский сектор является отраслевой группой с самым большим объемом эмиссии — около 245 400 млрд., что на 188% больше, чем за тот же период, и составляет 74%. Банки, выпустившие наибольший объём облигаций с начала года: ACB (29 800 млрд донгов), Techcombank (26 700 млрд донгов), OCB (24 700 млрд донгов). Ожидается, что банковская группа продолжит выпуск облигаций для пополнения капитала с целью удовлетворения спроса на кредитование, при этом прогнозируется ускорение кредитования в последние месяцы года после значительного восстановления производства, экспорта и услуг.

Аналитическая группа MBS также прогнозирует, что в четвертом квартале объемы выпуска корпоративных облигаций возрастут в связи с восстановлением спроса предприятий на капитал в условиях начавшегося оживления рынка недвижимости, а также необходимостью расширения производства и деловой активности после восстановления экономики .

Избежать «блокировки» потока капитала на рынок облигаций

В последнее время законопроект «О ценных бумагах», дополненный новыми положениями, касающимися рынка корпоративных облигаций, вызвал много противоречивых мнений, особенно в отношении политики ограничения индивидуальных инвесторов.

Обсуждая проект новой политики, FiinRatings считает, что ввиду высокого уровня риска отдельных корпоративных облигаций политика ограничения индивидуальных инвесторов является обоснованной, однако необходимо смягчить действующие правила ограничения институциональных инвесторов, чтобы стимулировать спрос на корпоративные облигации.

Если рассматривать страны региона, то в Китае индивидуальные инвесторы практически не участвуют в прямом владении корпоративными облигациями. Вместо этого они инвестируют через трасты и покупают фондовые сертификаты, управляемые компаниями по управлению фондами. Кроме того, в Таиланде высок уровень участия индивидуальных инвесторов из-за применения определения «инвесторы с высоким уровнем собственного капитала» (с чистыми активами в размере 30 миллионов бат и более; годовым доходом не менее 2,2 миллиарда донгов или общим портфелем ценных бумаг в размере 8 миллионов бат или около 6 миллиардов донгов).

Структура инвесторов, владеющих корпоративными облигациями в некоторых странах Азии, 31 декабря 2023 г. Источник: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC и ABO. (Вьетнам учитывает только индивидуальные облигации).

Однако, чтобы избежать «блокировки» потока капитала, когда индивидуальным инвесторам запрещается участвовать в рынке, необходимо незамедлительно пересмотреть ограничения на инвестиции в корпоративные облигации со стороны институциональных инвесторов, таких как страховые компании, инвестиционные фонды и т. д., чтобы рынок мог поддерживать непрерывность и избегать сбоев из-за влияния новых правил.

Что касается возможности добавления профессиональных инвесторов в ценные бумаги, включая иностранных институциональных и индивидуальных инвесторов, FiinRatings оценивает эту политику как необходимую, поскольку потенциал расширения рынка за счет этой инвестиционной группы очень высок.

Участие иностранных инвесторов на рынке корпоративных облигаций Вьетнама по-прежнему весьма ограничено. К концу 2023 года доля корпоративных облигаций, вложенных иностранными инвесторами, составит всего около 3% от общей стоимости выпущенных облигаций. Иностранные инвесторы вкладывают средства в основном в облигации крупных предприятий. Однако потенциал расширения рынка со стороны этой группы инвесторов огромен, поскольку иностранные инвесторы зачастую обладают инвестиционным опытом, финансовым потенциалом и высокой толерантностью к риску, а иностранные инвестиционные фонды обладают гораздо большими ресурсами и масштабами, чем отечественные организации.

Помимо признания этой группы инвесторов в качестве профессиональных инвесторов в ценные бумаги, необходимо повысить доверие этой группы за счет повышения прозрачности рынка и качества раскрытия информации, например, путем содействия применению кредитных рейтингов, разработки баз данных по кривым доходности и истории просрочек платежей и т. д., тем самым создавая условия для удобного и эффективного доступа инвесторов к информации и ценообразованию облигаций.

В то же время эта организация также предложила рассмотреть возможность применения кредитных рейтингов к облигациям и поддержания их на протяжении всего жизненного цикла обращения облигации вместо того, чтобы требовать наличия кредитных рейтингов только у эмитента. Согласно действующим нормам, в то время как в Указе 155/2020/ND-CP упоминаются кредитные рейтинги облигаций, в Указе 65/2022/ND-CP, применимом к частным корпоративным облигациям, указывается только кредитный рейтинг организации-эмитента, без упоминания рейтинга облигаций.

Источник: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html