Необходимо отдать приоритет политике стимулирования предложения, «воздействуя на нужные точки» для ускорения экономики

Хотя смягчение денежно-кредитной политики выполнило свою задачу, необходимо отдать приоритет политике стимулирования для поддержки бизнеса. Такое мнение высказал в своем недавнем отчете г-н Нгуен Дук Хунг Линь — основатель и директор по консалтингу Think Future Consultancy.

Рост 2024-2025: Положительный благодаря экспорту

Согласно данным, только что опубликованным Главным таможенным управлением, общая стоимость экспорта к середине июня 2024 года достигла 172,8 млн долларов США, увеличившись на 15,19% по сравнению с тем же периодом. Ранее экспорт товаров за первые 5 месяцев 2024 года увеличился на 15,2%. По регионам экспорт только в США увеличился на 22,3%, тогда как за тот же период 2023 года он сократился на 11,7%. Экспорт в ЕС, Южную Корею и Японию вернулся к хорошему росту, достигнув 16,1%, 10,9% и 3,2% соответственно. Импорт в мае рос быстрее экспорта, но это также считается позитивным сигналом для предстоящего пикового сезона экспорта.

Комментируя отчет «Экономический рост в фокусе» за июнь 2024 года , г-н Нгуен Дык Хунг Линь, основатель и директор по консалтингу Think Future Consultancy, заявил, что экспорт Вьетнама является важнейшей движущей силой экономики и в то же время сильно зависит от потребностей развитых экономик. На США, ЕС, Южную Корею и Японию приходится 53% стоимости экспорта товаров Вьетнама. Именно сокращение экспорта на эти рынки привело к падению общего объема экспорта и замедлению экономического роста в 2023 году. Вступая в 2024 год, развитые экономики восстанавливают положительную динамику роста: прогнозируется рост на уровне 1,7% в 2024 году и 1,8% в 2025 году (по сравнению с 1,6% в 2023 году). Всемирная торговая организация (ВТО) прогнозирует, что мировая торговля товарами вырастет на 2,6% и 3,3% в 2024 и 2025 годах соответственно после падения на 1,2% в 2023 году.

«Если говорить подробнее о рынке США, то это крупнейший экспортный рынок, на который приходится более четверти от общей стоимости экспорта нашей страны. В 2021 и 2022 годах импортеры США быстро увеличили импорт товаров, чтобы компенсировать сбои, вызванные COVID-19. В 2023 году, когда опасения по поводу пандемии прошли, импортеры посчитали ненужным накапливать слишком много товаров, поэтому они заблаговременно сократили импорт, чтобы расчистить запасы. Это причина, по которой импорт товаров США в 2023 году сократился на 160,5 млрд долларов США (-5,1%). Из них импорт потребительских товаров, таких как одежда, обувь, телефоны и бытовая техника — основные статьи экспорта Вьетнама — сократился на 80,6 млрд долларов США (-9,6%). В 2024 году тенденция импорта товаров США была более позитивной с ростом на +1,7% за первые 4 месяца года. Это объясняет, почему товары Экспорт Вьетнама в США сократится в 2023 году и снова возрастет в первые месяцы 2024 года.

По словам г-на Нгуен Дык Хунг Линя, прогноз роста мировой экономики и торговли товарами в 2024 и 2025 годах будет более позитивным, что приведет к увеличению спроса на вьетнамские товары.

Благодаря положительному экспорту рост ВВП Вьетнама в первом квартале 2024 года увеличился до 5,66% по сравнению с ростом на 3,32% в первом квартале 2023 года. Число заявок на пособие по безработице в первом квартале 2024 года также сократилось до 168 тысяч, что является самым низким показателем за 10 кварталов, что свидетельствует об улучшении ситуации в сфере занятости и деловой активности предприятий.

Поскольку экономические прогнозы для развитых рынков продолжают демонстрировать положительную тенденцию, а импорт потребительских товаров в США снова растет, эксперты Think Future Consultancy полагают, что можно ожидать, что экспорт Вьетнама в оставшиеся месяцы 2024 года продолжит расти так же, как и в первые месяцы года. Ожидается, что экспорт в 2025 году также будет положительным, поскольку, по прогнозам, развитые экономики продолжат устойчивый рост (2024: 1,7% и 2025: 1,8%).

«Благодаря этой тенденции мы можем быть уверены, что экономика Вьетнама будет иметь более радужные перспективы как в 2024, так и в 2025 году», — также подчеркнул г-н Линь.

Задача политики смягчения денежно-кредитной политики выполнена.

С начала пандемии Вьетнам направил все меры по стимулированию роста на фискальную и денежно-кредитную политику. Фактически, по мнению экспертов Think Future Consultancy, после длительного периода смягчения как фискальная, так и денежно-кредитная политика оказались на пределе своих возможностей.

С фискальной точки зрения речь идет о снижении НДС и увеличении государственных инвестиций. Бюджет базовых инвестиций в 2024 году не может быть увеличен и составит около 700 триллионов долларов. В денежно-кредитной сфере процентные ставки упали до «20-летнего минимума» и не видят возможности для дальнейшего снижения.

Однако экономический рост Вьетнама в 2023 году не улучшится благодаря этому фискальному или монетарному смягчению.

«Простая причина заключается в том, что глобальная торговля и экспорт имеют мало общего с процентными ставками VND. Предприятия FDI, на долю которых приходится три четверти стоимости экспорта, могут полностью занимать в USD по низким процентным ставкам на основе существующих отношений с иностранными банками. Между тем, глубокое снижение процентных ставок VND оказывает давление на важные макроэкономические балансы, в первую очередь на обменные курсы и пузыри активов.

В частности, если говорить об обменном курсе, то с начала года донг обесценился примерно на 5% по отношению к доллару США. С 2022 года обменный курс находится под постоянным давлением из-за снижения процентных ставок по донгам, тогда как курс доллара США вырос. В период пандемии COVID-19 в 2021–2022 годах из-за пузыря активов наблюдалась волна роста цен на акции, а затем и на недвижимость. Этот пузырь сдуется в конце 2022 года, когда учетная ставка повысится в сентябре и октябре 2022 года. За эти два месяца Государственный банк дважды повышал операционную процентную ставку, каждый раз на 1%, чтобы защитить обменный курс. Но когда в начале 2023 года процентные ставки снова были снижены, произошел очередной скачок цен на недвижимость. Помимо недвижимости, цены на золото также подвержены волатильности. Разница между внутренней ценой на золото SJC и мировой ценой на золото начала увеличиваться, что заставило людей обратиться к инвестициям и даже спекуляциям на золоте.

По словам г-на Линя, в 2024 году возникла ситуация «сотни листьев шелковицы, падающих на голову шелкопряда», когда Государственному банку пришлось одновременно стабилизировать обменный курс и «стабилизировать» цену на золото в очень узком политическом пространстве.

При этом рост в 2024 и 2025 годах, безусловно, будет положительным благодаря экспорту, а не смягчению денежно-кредитной политики. Г-н Линь заявил, что на данный момент можно считать, что смягчение денежно-кредитной политики выполнило свою задачу.

Следует отметить, что процентные ставки по кредитам, являющиеся решающим фактором поддержки роста, не обязательно растут вместе со ставками по депозитам. Оглядываясь назад на период пандемии, можно сказать, что коммерческие банки снижали ставки по кредитам медленнее, чем ставки по депозитам, и благодаря этому прибыль банковской отрасли резко возросла. Поэтому, по словам г-на Линя, сейчас настало время, когда коммерческим банкам необходимо более эффективно сотрудничать с бизнесом, более медленно повышая процентные ставки по кредитам. Фактически, в мае правительство также издало директиву о дальнейшем снижении процентных ставок по кредитам еще на 1–2% в 2024 году.

Таким образом, денежно-кредитная политика и ориентация процентных ставок в 2024 году должны быть очень гибкими в направлении постепенного повышения процентных ставок по мобилизации донгов для поддержания стабильности обменного курса, сокращения спекуляций, формирующих пузыри активов, и одновременно попытки сохранить, снизить или медленно повысить процентные ставки по кредитам. Г-н Линь полагает, что в 2024 и 2025 годах Вьетнам наверняка будет иметь как рост, так и макроэкономическую стабильность.

Необходимость отдать приоритет политике стимулирования поставок

Смягчение денежно-кредитной политики и снижение процентных ставок теоретически могут способствовать росту. Однако г-н Линь заявил, что необходимо пересмотреть вопрос о введении бремени на денежно-кредитную политику.

Причина в том, что в контексте Вьетнама влияние снижения процентных ставок на рост фактически имеет разрыв. Хотя процентные ставки упали очень низко, кредитование и инвестиции частного сектора по-прежнему растут очень медленно. Поэтому приоритетной задачей должна стать политика стимулирования предложения, то есть поддержка бизнеса.

Для поддержки бизнеса политика регулирования должна быть направлена на улучшение деловой среды, предоставление выборочной защиты и распределение ресурсов государственных предприятий между частным сектором и государством. Только тогда частный предпринимательский сектор сможет ускорить накопление капитала и повысить конкурентоспособность.

Что касается государственных предприятий, нам необходимо установить четкие целевые показатели эффективности и обязанности руководителей предприятий. Недавние изменения в руководстве нескольких крупных государственных корпораций принесли очевидные результаты. Это станет важным уроком для дальнейшего повышения эффективности сектора государственных предприятий, который по-прежнему будет обладать важнейшими ресурсами страны.

«Правильный взгляд на факторы роста поможет политике экономического управления Вьетнама «попасть в нужные ноты», способствуя ускорению экономики, при этом обеспечивая макроэкономическую стабильность, важнейший фактор устойчивого роста. Изменение взгляда на факторы роста», — подчеркнул директор по консалтингу Think Future Consultancy необходимость изменения взгляда на факторы роста.

Источник: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html