기업채권 긴축 우려

재무부는 증권법의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법안 초안에 대한 의견을 구하고 있습니다. 회계법; 독립감사에 관한 법률 국가 예산법; 공공재산의 관리 및 사용에 관한 법률 세무행정법; 국립보호법.

증권법 개정안은 개인 투자자와의 거래를 제한하는 규정을 통해 주식조작을 합법화하고 시장을 보호하기 위해 채권을 발행하는 기관이 발행 허가를 신청할 때 담보 또는 은행 보증을 갖추도록 요구합니다(단, 신용기관이 제2자본에 포함되는 조건을 충족하는 채권을 제2차채권으로 발행하고 규정에 따라 채권자 대표가 있는 경우는 제외).

이 규정에 따라, 기업이 기업채권을 대중에게 발행하려면 허가 신청을 하기 전에 채권 담보 거래를 담보로 제공하고 등록해야 합니다.

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기업채 투자는 여러 차례의 충격에도 불구하고 아직까지 침체에서 벗어나지 못하고 있습니다. 일러스트 사진: Hoang Giang/PLTPHCM

ANVI 로펌의 이사인 Truong Thanh Duc 변호사는 이는 전문 투자자에 대한 규정에 위배된다고 단언했습니다. 대중에게 채권을 발행할 때 담보나 은행 보증이 있다면 이미 매우 확실하고 매수자의 위험도 최소화되어 있는데, 전문 투자자에게 조건을 붙일 필요가 왜 있겠습니까?

또는 전문 증권 투자자에 대한 조건에 대한 규정을 추가하는 것은 너무 엄격해서 이 시장에 참여하는 개인 투자자의 수를 제한합니다.

Truong Thanh Duc 변호사의 의견에 동의하며 VietNamNet 기자와 공유한 Bizlink Law Firm LLC의 Nguyen Duc Manh 변호사는 또한 다음과 같이 말했습니다. "의원들은 전문 증권 투자자로 간주되기 위해 투자자가 최소 2년 동안 증권 투자에 참여해야 하고, 최근 4분기 동안 분기당 최소 10회 이상의 거래 빈도를 가져야 하며, 최근 2년 동안 연간 최소 10억 VND의 수입을 가져야 한다는 규정이 있는 이유를 설명하지 못했습니다."

"예를 들어, 과거에는 주식 투자에 많은 위험이 따랐기 때문에 투자자들이 신중했고 주식 거래에 많이 투자하지 않았기 때문에 위의 기준을 충족하지 못했고, 결국 전문 주식 투자자로 분류되지 못했습니다. 따라서 이러한 기준을 설정하는 것은 설득력 있고 합리적이지 않을 수 있습니다."라고 만 씨는 자신의 의견을 밝혔습니다.

또한 만 씨에 따르면 기업채 투자 긴축에 대한 우려로 인해 시장에 개인 투자자와 매수자가 부족해지고, 그 결과 기업이 자본을 조달하기 위해 채권을 성공적으로 발행할 수 없게 되었다고 합니다. 이는 입법자들이 고려해야 할 문제이며, 전문 투자자를 식별하기 위한 수준/기준을 높이는 것과 동시에 시장 개발을 촉진하고 시장의 건강과 투자자 안전을 보장하기 위한 시장 개발에 부합하는 로드맵도 필요합니다.

"하지만 중요한 것은 투자자가 전문가인지 판단하기 위해 과학적 연구와 평가를 실시하는 것이며, 이를 통해 정확하고 적절한 법적 규정을 마련하는 것입니다."라고 변호사인 만 씨는 말했습니다.

시장 발전을 위한 여건 조성

기업채권 발행 조건에 대해 베트남채권시장협회 관계자는 실제로는 사업운영이 원활하고 재무상태가 양호한 기업이라면 무담보대출이 가능하고 무담보채권을 발행할 수 있다고 밝혔다. 담보의 존재 여부는 채권 구조의 일부이며 발행 가격에 반영됩니다. 발행 가격은 수요와 공급에 따라 시장에서 자동으로 균형을 이룹니다.

따라서 이 사람에 따르면, 대중에게 발행하는 채권에 담보와 은행 보증을 요구하는 규정은 기업 채권을 발행할 우량 발행인을 선정하고 심사하는 핵심 문제를 해결하지 못할 것입니다. 동시에 이는 주요 기업의 채권을 포함하여 무담보 자본을 동원할 수 있는 대중에게 공급되는 기업 채권을 직접적으로 감소시켜 주요 장벽을 형성합니다.

베트남 채권시장협회 대표는 채권 발행 기관이 대중에게 발행되는 채권은 담보 또는 지급 보증이 있어야 한다는 규정을 철폐할 것을 제안했습니다. 이와 함께 담보채권에 대한 담보를 수령하고 관리하는 대행기관에 대한 규정 및 지침과 국제금융기관이 지급보증에 참여할 수 있도록 허용하는 규정을 추가합니다.

VietNamNet 기자와의 인터뷰에서 법률 전문가인 Pham Van Hung은 이번 초안이 기업 채권과 관련된 두 가지 문제를 전반적으로 완화한다고 말했습니다. 개별 기업채권 발행에 따라, 이 법안은 개별 투자자가 개별 채권 거래에 참여하는 것을 금지합니다. 또한 이 초안에서는 기관 투자자에 대한 조건을 제시했습니다.

대중에게 발행되는 채권의 경우, 초안에서는 두 가지 조건이 더욱 강화되었습니다. 첫째, 공모 조건입니다. 이 초안은 주주총회에 제출해야 하는 조건보다 더욱 엄격한 조건을 요구하고 있습니다. 둘째 , 어음에는 담보나 은행 보증이 필요합니다. 또한, 초안에서는 발행 컨설팅 기관, 감사 회사 등의 여러 가지 책임에 대해서도 규정하고 있습니다.

이 전문가에 따르면, 기업 채권에 대한 규정을 개정하는 초안 작성 부서의 생각은 "양쪽을 모두 강화하는 것"이라고 합니다. 한편, 자본시장은 기업이 시장에서 자본을 조달할 수 있는 다양한 옵션을 제공해야 합니다. 자본을 조달하지 못하면 사업이 어려움을 겪거나 성장할 수 없게 됩니다.

"특정 시장이 투자자들에게 위험하다고 판단되면 우리는 그 시장을 조이고 싶어 하지만, 동시에 기업들이 다른 채널을 통해 자본을 조달할 수 있도록 또 다른 매듭을 풀어야 합니다. 모든 매듭을 한꺼번에 조이는 대신 말입니다. 그렇게 하면 기업들은 어디에서 자본을 조달해야 할지 알 수 없게 될 것입니다."라고 헝 씨는 말했습니다.

채권시장과 관련해 이 전문가에 따르면, 일반인에게 발행되는 채권의 금리는 개인이 발행하는 채권의 금리에 비해 매우 낮습니다. 대중에게 채권을 발행하는 조건이 너무 엄격하기 때문입니다.

투자자들의 위험을 피하기 위해 국가는 기업이 적응할 시간을 확보할 수 있도록 전환 로드맵이 필요합니다.

이 법안 초안은 최소한 공공 채권 발행에 엄격한 조건을 부과해서는 안 되며, 공공 채권 발행 조건을 보다 쉽게 ​​만드는 로드맵을 포함해야 합니다. 훙 씨는 "기업은 자본을 조달할 수 있는 채널이 더 많아지고, 투자자는 투자할 수 있는 금융 상품이 더 다양해졌습니다."라고 제안했습니다.

또한 헝 씨는 개인이 사채시장에 참여하는 것을 금지하는 조치를 재고할 것을 권고했습니다. 물론 사적 채권 시장은 대중을 위한 것이 아니며, 참여하는 사람들은 탄탄한 지식을 갖춰야 합니다. 따라서 전문투자자들이 이 시장에 참여할 수 있는 수준의 조건을 마련하는 것이 필요하다. 일단 조건이 갖춰지면 개별 투자자를 금지할 필요가 없습니다. 왜냐하면 그들은 이미 관련 지식을 갖추고 위험을 감수하기 때문입니다.

"그때 개인 투자자가 금지된다면, 의도치 않게 금융 상품의 다각화가 줄어들고 투자자들이 더 위험한 다른 채널이나 국가가 관리하지 않는 채널에 돈을 투자하게 될 것입니다."라고 Pham Van Hung 씨는 결론지었습니다.

'소프트 랜딩' 이후 기업채 시장이 점차 활기를 되찾고 있다. 2024년 기업채권 시장은 제도 개선을 지속할 것으로 예상되며, 어려운 한 해를 보낸 후 더욱 효과적이고 안전하며 지속 가능한 새로운 발전 단계로 진입할 것으로 전망됩니다.