ETF 펀드, 강력한 상승세 이어 FTS 주식 대량 매수 계획

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FPT증권 주식회사의 주식은 여전히 업계에서 가장 높은 가치 평가로 거래되고 있지만, 여전히 VNM ETF 펀드에 추가되어 300만 개 이상의 새로운 주식을 매수할 수 있습니다.

FTS 주가 평가는 싸지 않다

최근 주가가 소폭 상승하고 횡보하는 추세를 보인 것과는 달리, FPT증권 주식회사의 FTS 주가는 꾸준히 급등하여 HoSE 증권거래소에서 하나의 현상이 되었습니다. 2023년 8월 21일부터 2024년 3월 8일까지 FTS 주가는 주당 30,400동에서 59,300동으로 95.1% 상승했습니다. 반면 같은 기간 동안 VN 지수는 5.7% 상승해 1,247.35포인트에 그쳤습니다.

FTS 주식은 급등 후 P/E 평가를 고려할 때 28.6배의 평가액으로 거래되고 있으며, 이는 유동성이 높은 상장 증권 그룹 내 6개 주식의 평균(18.74배)보다 높습니다. FPT 증권 주식회사와 자산 규모가 비슷한 증권사 그룹인 바오비엣 증권 주식회사(코드 BVS), 롱비엣 증권 주식회사(코드 VDS)를 생각해 보면 FTS의 주식 평가액은 훨씬 높습니다(위 두 주식은 각각 11.93배, 13.82배입니다).

따라서 FTS는 약 7개월의 성장 끝에 중소 증권 그룹과 동일한 규모임에도 불구하고 증권 그룹 내에서 고평가된 주식이 되었으며, 동시에 SSI증권(코드 SSI), VNDirect증권(코드 VND), 호치민시증권(코드 HCM) 등 대형 기업보다 훨씬 높은 평가를 받았습니다.

실제로 FTS 주가의 급격한 성장은 변화를 뒷받침하거나 사업의 새로운 폭발을 기대하기에 충분한 정보가 없습니다. 2023년 회사는 총 수익이 11% 증가하여 9,441억 7,000만 동을 기록했고, 세전 이익은 22.7% 증가하여 5,419억 동을 기록했으며, 2023년 4,200억 동 이익 계획의 129%를 완료했습니다. 회사는 2024년 수익이 8,450억 동으로 8.29% 감소하여 후퇴할 계획이며, 세전 이익은 2023년 실행 대비 17.65% 감소하여 4,200억 동이 될 것으로 예상됩니다.

2023년 12월 31일 현재 FPT증권 주식회사의 자산 규모는 연초 대비 55.7% 증가하여 2조 9,467억 VND가 늘어나 8조 2,347억 VND에 달했습니다. 이 중 주요 자산은 대출 5조3,941억 VND로 전체 자산의 65.5%를 차지합니다. 손익계산서(FVTPL)를 통해 기록된 금융자산은 1조 3,493억 VND로 총 자산의 16.4%를 차지했습니다. 현금 및 현금성자산은 1조 2,534억 VND로 기록되었으며, 총 자산의 15.2%를 차지했습니다.

실제로 이러한 대출은 주로 증권중개업무, 즉 증거금거래를 위한 대출이나 매매대금의 선급업무와 관련이 있습니다. 반면, FVTPL 자산은 주로 송홍가먼트 주식회사(코드 MSH) 주식에 투자된 3,482억 VND, 국채에 투자된 4,742억 VND, 은행 채권에 투자된 1,200억 VND, 정기예금 및 양도성예금증서에 투자된 4,038억 VND입니다.

MSH 주식 거래를 제외한 FPT증권 주식회사의 자산 대부분은 증권 중개업에서 발생하는데, 이는 증거금 대출을 제공하고 시장에서 증권에 투자하는 투자자들에게 매매 자금을 지급하는 업무입니다. 수익 구조 측면에서 2022년 중개 및 증거금 대출은 9,283억 VND의 수익을 기록하여 전체 수익의 109.2%를 차지했습니다. 2023년에는 7,406억 VND를 기록해 전체 수익의 78.4%를 차지했습니다.

따라서 FPT증권 주식회사는 주식시장 동향, 특히 시장 유동성에 따라 달라집니다.

ETF는 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1955억 VND를 지출할 예정이다.

FTS 주가가 오를 것이라는 우려와 달리 투자자들은 리스크를 두려워해 매수를 제한하고 있는 반면, 인덱스 펀드는 FTS 주식을 대량 매수하기 위해 움직이고 있다. 2024년 3월 9일에 발표된 2024년 1분기 검토 목록에 따르면, MarketVector Indexes는 VNM ETF 펀드의 기준 지수인 MarketVector Vietnam Local Index에 FTS 주식을 추가할 예정입니다.

따라서 BSC Research는 2024년 3월 8일 기준 데이터를 기반으로 이번 검토 기간 동안 FTS 주식이 VNM ETF 펀드에 3,296,733주 추가로 매수될 수 있다고 예측했습니다. 따라서 3월 8일 종가가 주당 59,300동인 것을 기준으로 계산하면, 인덱스 펀드는 약 330만 주의 FTS 주식을 매수하기 위해 약 1,955억 동을 지출해야 합니다.

조사에 따르면, VNM ETF 펀드는 양적 기준, 수동적 투자 형태, 유동성, 시가총액, 유통주식(외국인 투자자의 잔여 지분 비율)을 기반으로 한 주식 선정 기준을 갖춘 인덱스 펀드입니다. 주식 선정 기준이 인기 주식에 대한 예외 없이 순전히 정량적 기준에 근거한다는 사실로 인해 인덱스 펀드가 인기 주식을 매수한 뒤 해당 주식이 급락하는 경우가 많습니다.

예를 들어, 2015년 말에 HHS 주식은 일련의 급격한 상승 이후 VNM ETF에 추가되었지만 그 후 장기 하락세를 보이며 2016년 9월 16일까지는 2015년 10월 27일의 최고가보다 74.4% 낮은 주당 3,050동에 그쳤습니다. 2018년 초, MSCI 프론티어 마켓 인덱스 펀드는 급등세를 보인 후 ROS 주식을 추가했지만 이후 주가도 폭락했습니다.

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