ការងើបឡើងវិញនៃម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចអាចកាន់តែច្បាស់ពី Q4/2023

TS. លោក Le Xuan Nghia នាយកវិទ្យាស្ថានស្រាវជ្រាវអភិវឌ្ឍន៍អាជីវកម្ម (BID) សមាជិកក្រុមប្រឹក្សាប្រឹក្សាគោលនយោបាយហិរញ្ញវត្ថុ និងរូបិយវត្ថុជាតិ បាននិយាយថា បណ្តាប្រទេសនានានឹងបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុបន្ថែមទៀតនៅឆ្នាំ 2024។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាមិនទំនងជាមានការពន្លឿនការស្ទុះងើបសេដ្ឋកិច្ចភ្លាមៗនោះទេ ទាំងក្នុងពិភពលោក និងនៅវៀតណាម។

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

យោងតាម TS ។ Le Xuan Nghia សេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមនឹងងើបឡើងវិញនៅបាតរាងអក្សរ U វាមិនអាចងើបឡើងវិញបានឆាប់ទេ។ (ប្រភព៖ Investment Newspaper)

Fitch Ratings ទើបតែបានបន្ទាបចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកដោយស្នាមរន្ធមួយ។ តើអ្នកគិតថាតើវានឹងមានឥទ្ធិពលអ្វីដល់គោលនយោបាយរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំនេះ?

ការទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់គឺកម្រមានណាស់សម្រាប់សហរដ្ឋអាមេរិក។ វាអាចនិយាយបានថាការទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានដោយ Fitch អាចបង្កើតសម្ពាធដោយបង្ខំឱ្យប្រទេសនេះបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុឱ្យបានឆាប់ជាងការរំពឹងទុក ទោះបីជាការព្រួយបារម្ភអំពីអតិផរណានៅតែមាន។

ប្រសិនបើការវាយតម្លៃឥណទានមិនត្រូវបានបន្ទាបចំណាត់ថ្នាក់នោះ វាមិនអាចទៅរួចទេដែលថា ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) នឹងបន្តបង្កើនអត្រាការប្រាក់បន្តិចដោយ 0.25% នៅខែកញ្ញាក្រោយ ប៉ុន្តែជាមួយនឹងព្រឹត្តិការណ៍នេះ លទ្ធភាពនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed បន្ថែមទៀតគឺមិនទំនងនោះទេ។ ខ្ញុំថែមទាំងគិតថានៅចុងឆ្នាំនេះ Fed អាចនឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដើម្បីជំរុញការប្រើប្រាស់ក្នុងអំឡុងពេលបុណ្យណូអែល និងចូលឆ្នាំសកល។

ដូច្នេះ ចុះប្រទេសធំៗផ្សេងទៀត តើមានអថេរដែលធ្វើឲ្យគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុផ្លាស់ប្តូរទិសដៅដែរឬទេ?

បច្ចុប្បន្ននេះ ចក្រភពអង់គ្លេស និងអឺរ៉ុបមិនបានបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ពួកគេទេ ប៉ុន្តែខ្ញុំជឿជាក់ថា នៅពេលអនាគតដ៏ខ្លី ប្រទេសទាំងនេះនឹងកាត់បន្ថយបន្តិចម្តងៗនូវអាំងតង់ស៊ីតេនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ដោយបន្ថយល្បឿននៅចុងឆ្នាំនេះ ហើយអាចឆ្ពោះទៅរកការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅដើមឆ្នាំក្រោយ។

យើងពិនិត្យមើលសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចគួរឱ្យកត់សម្គាល់ពីរគឺសន្ទស្សន៍អ្នកគ្រប់គ្រងការទិញ (PMI) និងសន្ទស្សន៍ USD ។

បច្ចុប្បន្ននេះ សន្ទស្សន៍ PMI របស់សហរដ្ឋអាមេរិក អឺរ៉ុប ជប៉ុន កូរ៉េ សិង្ហបុរី ចិន ... កំពុងចាប់ផ្តើមកើនឡើង។ នេះបង្ហាញថា វាហាក់បីដូចជាកំណើនសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកបានធ្លាក់ចុះទាប និងកំពុងងើបឡើងវិញ ហើយលំហូរ FDI ក៏ចាប់ផ្តើមងើបឡើងវិញផងដែរ។ ជាពិសេស វៀតណាមស្ថិតក្នុងចំណោមប្រទេសដែលមានការងើបឡើងវិញច្បាស់លាស់បំផុតនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ MPI (កើនឡើងពី 46.2 ពិន្ទុក្នុងខែមិថុនា ឆ្នាំ 2023 ដល់ 48.7 ពិន្ទុក្នុងខែកក្កដា ឆ្នាំ 2023)។

ម៉្យាងវិញទៀតសន្ទស្សន៍ USD ក៏បានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងពីកម្រិតកំពូលរបស់ខ្លួននៅចុងឆ្នាំមុន (114 ពិន្ទុ) ធ្លាក់ចុះមកនៅប្រហែល 102 ពិន្ទុនៅចុងសប្តាហ៍មុន ដែលមានន័យថាវាបានត្រលប់ទៅកម្រិតធម្មតាវិញដូចមុនជម្លោះរុស្ស៊ី-អ៊ុយក្រែន និងមុន Covid-19 ជាដើម។

និយាយម្យ៉ាងទៀតបន្ទាប់ពី 3 ឆ្នាំនៃ Covid-19 និងច្រើនជាង 1 ឆ្នាំនៃជម្លោះរុស្ស៊ី - អ៊ុយក្រែនសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនដូចជាសន្ទស្សន៍ USD, PMI, សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ (CPI) បានត្រលប់ទៅកម្រិតធម្មតាវិញបន្តិចម្តង ៗ (CPI របស់អាមេរិកបច្ចុប្បន្នគឺ 3%, អឺរ៉ុបគឺ 5.5%) ។

បញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកសព្វថ្ងៃ មិនមែនអតិផរណាទេ ប៉ុន្តែមានកំណើនទាប។ នៅក្នុងបរិបទនោះ ខ្ញុំគិតថាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដ៏តឹងតែងនៅក្នុងប្រទេសនឹងថយចុះបន្តិចម្តងៗ ដោយឆ្ពោះទៅរកនិន្នាការបន្ធូរបន្ថយ។

តើមានហានិភ័យដែលអាចកើតមានដែលនឹងធ្វើឱ្យប្រទេសនានាបន្តរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនៅចុងឆ្នាំនេះ ជំនួសឱ្យ "ការថយក្រោយ" ដើម្បីបន្ធូរបន្ថយដូចការរំពឹងទុកមែនទេ?

ក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំចុងក្រោយនេះ អតិផរណានៅជុំវិញពិភពលោកបានកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័ស ដោយសារតែចំនួនប្រាក់ដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក ដែលប្រទេសនានាបានបូមចេញដើម្បីជួយដល់ប្រជាជនដែលរងផលប៉ះពាល់ដោយ Covid-19។ សូម្បីតែក្នុងអំឡុងពេលវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចកន្លងមកក៏មិនដែលមានលុយច្រើនបែបនេះដែរ។ សន្ទស្សន៍ផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ M2 របស់សហរដ្ឋអាមេរិក ជប៉ុន និងអឺរ៉ុប បានកើនឡើងពី 20-30% ក្នុងអំឡុងពេល Covid-19 ។ នេះជាមូលហេតុដែលអតិផរណាកើនឡើង។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ កត្តានេះលែងមានទៀតហើយសព្វថ្ងៃនេះ។

អថេរពីរដែលអាចបង្កឱ្យមានអតិផរណាក្នុងរយៈពេលខាងមុខគឺអាហារ និងឥន្ធនៈ។ តម្លៃប្រេងនៅតែខ្ពស់មិនអាចទាយទុកមុនបាន។ ទាក់ទងនឹងស្បៀងអាហារ បច្ចុប្បន្នប្រទេសធំៗដូចជាឥណ្ឌា និងរុស្ស៊ីបានហាមឃាត់ការនាំចេញអង្ករ ខណៈដែលប្រទេសផ្សេងទៀតដូចជាប្រទេសចិនបានបង្កើនទុនបម្រុងអង្ករក្នុងបរិបទនៃគ្រោះមហន្តរាយធម្មជាតិជាបន្តបន្ទាប់ដែលអាចបណ្តាលឱ្យតម្លៃស្បៀងកើនឡើង។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ខ្ញុំគិតថាអតិផរណាពិភពលោកនាពេលខាងមុខទំនងជាមិនកើនឡើងខ្លាំងនោះទេ មូលហេតុគឺដោយសារតែតម្រូវការអ្នកប្រើប្រាស់ ទោះបីជាការស្ទុះងើបឡើងវិញក៏ដោយ ក៏នៅតែខ្សោយខ្លាំងដែរ។

ប្រទេសវៀតណាមបាននិងកំពុងផ្លាស់ប្តូរឆ្ពោះទៅរកគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលធូររលុងអស់រយៈពេលជាច្រើនខែមកនេះ។ តាមគំនិតរបស់អ្នក តើការបន្ធូរបន្ថយនេះគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ចដែរឬទេ?

ចំនួននៃការបន្ធូរបន្ថយរូបិយវត្ថុគឺអាស្រ័យលើចំនួនការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ដែលកើនឡើង មិនមែនថាអត្រាការប្រាក់ធ្លាក់ចុះប៉ុន្មាននោះទេ។ យើងឃើញថាបច្ចុប្បន្នមិនមានដំណោះស្រាយច្រើនទេក្នុងការបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់។ ជាសំណាងល្អ វៀតណាមមានអតិរេកពាណិជ្ជកម្ម ដូច្នេះធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) អាចបង្កើនការទិញទុនបម្រុងរូបិយប័ណ្ណបរទេសរបស់ខ្លួនដើម្បីបូមលុយចេញ ប៉ុន្តែចំនួនលុយដែល SBV បានបូមចេញដើម្បីទិញរូបិយប័ណ្ណបរទេសមិនមានច្រើនទេរហូតមកដល់ពេលនេះ ហើយទីផ្សារ OMO គឺខ្សោយណាស់។ សង្ឃឹមថា នាពេលខាងមុខ ធនាគាររដ្ឋនឹងបង្កើនការទិញរូបិយប័ណ្ណបរទេស ដើម្បីបូមលុយចូលទីផ្សារកាន់តែច្រើន។

ខ្ញុំកំពុងនិយាយអំពីទីផ្សារ Money Base - លំហូរលុយនៅខាងក្រៅធនាគារពាណិជ្ជ។ ចំណែកលុយពីធនាគារពាណិជ្ជវិញ វាពិតជាសម្បូរណាស់ ប៉ុន្តែអាជីវកម្មមិនអាចខ្ចីបាន ហើយមិនអាចហូរចូលសេដ្ឋកិច្ចបានទេ។ ហេតុផលសម្រាប់កំណើនឥណទានទាបគឺដោយសារហេតុផលពីរយ៉ាង៖ មួយគឺថាមិនមានការបញ្ជាទិញ; ទីពីរ លទ្ធភាពនៃការទូទាត់របស់អាជីវកម្មបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។

ជាមួយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់ទន់ខ្សោយ និងស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកបែបនេះ តើការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃសេដ្ឋកិច្ចក្នុងស្រុកមានស្ថេរភាពដែរឬទេ?

ខ្ញុំគិតថា សេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមនឹងងើបឡើងវិញនៅបាតរាងអក្សរ U វាមិនអាចងើបឡើងវិញបានលឿនទេ។

ទីមួយ ដោយសារសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកក៏កំពុងងើបឡើងវិញយឺតដែរ ខណៈពេលដែលការងើបឡើងវិញ យើងត្រូវប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះអតិផរណា (ហានិភ័យពីសង្គ្រាម តម្លៃប្រេងឥន្ធនៈ តម្លៃអាហារ)។

ទី២ ការនាំចេញ និងនាំចូលរបស់វៀតណាមក្នុងរយៈពេល៦ខែដំបូងមានការថយចុះ ប៉ុន្តែអត្រានៃការថយចុះបានធ្លាក់ចុះ ។ គួរកត់សម្គាល់ថា ឧស្សាហកម្មនាំចេញមួយចំនួនដូចជា គ្រឿងអេឡិចត្រូនិក និងផលិតផលកសិកម្មមានអត្រាងើបឡើងវិញល្អ។ ទាក់ទងនឹងទីផ្សារ បច្ចុប្បន្ននេះ ការបញ្ជាទិញនាំចេញភាគច្រើនទៅកាន់អឺរ៉ុបកំពុងងើបឡើងវិញយឺតៗ ដោយសារតម្រូវការឥណទានកាបូន ខណៈដែលអាជីវកម្មវៀតណាមមិនទាន់បានរៀបចំនៅឡើយ។ ដូច្នេះ ការនាំចេញពឹងផ្អែកតែលើទីផ្សារធំៗដូចជា សហរដ្ឋអាមេរិក ចិន កូរ៉េ និងជប៉ុន។

ទី៣ វិស័យសេវាកម្ម (ទេសចរណ៍ អាហារ ការធ្វើដំណើរ) ក៏ស្ទុះងើបឡើងវិញផងដែរ។ បញ្ហាដែលគួរឲ្យព្រួយបារម្ភបំផុតនៅពេលនេះ គឺតម្រូវការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុកនៅតែទន់ខ្សោយ ហើយកំពុងងើបឡើងវិញយឺតៗ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយយោងទៅតាមការព្យាករណ៍របស់ខ្ញុំប្រហែលត្រីមាសទី 4 ឆ្នាំ 2023 សេដ្ឋកិច្ចនឹងងើបឡើងវិញកាន់តែច្បាស់ PMI អាចឈានដល់ 50 ពិន្ទុឬច្រើនជាងនេះ។

ប្រភព