破産後の債務再編に苦戦するエバーグランデは、中国のリーマン・ブラザーズとなるのか？

中国最大の不動産グループであるエバーグランデが破産申請し、不動産市場が大打撃を受ける中、中国の不動産業界はこの障害を乗り越えられるのか？

中国の大手不動産開発会社の一部は苦境に陥っており、債務再編を検討している。しかし、不動産市場の需要が枯渇するなど、問題は悪化しており、さらに大きな問題は、これらの不動産会社のうちいくつかが破綻した場合に経済と金融セクターがどの程度の打撃を受けるかということである。これらの不動産大手は破綻した。

多額の負債を抱え、米国破産法第15章に基づきニューヨークで破産申請したエバーグランデに今、すべての注目が集まっている。恒大集団は対外債務再編計画への支持を集めるのに苦労している。

破産申請により、エバーグランデはより多くの時間を稼ぐことができるだろう。この措置により、債権者は一時的に債権回収の措置を講じることができなくなり、同複合企業に対する法的手続きも停止される。同複合企業は数千件の訴訟に直面しており、請求額は総額3950億元に上る。

同グループは、破産保護によって債務再編計画の承認を得るためのより好ましい環境が整い、通常通りの業務を継続して残りのプロジェクトを完了できるようになることを期待している。未完了

これには前例があります。 2022年には、別の中国の不動産開発業者であるモダン・ランドが、オフショアのドル建て債券13億4000万ドルの再編計画について連邦破産法第15章の適用を申請し、承認された。

Vật lộn tái cơ cấu nợ hậu phá sản, liệu Evergrande sẽ trở thành Lehman Brothers của Trung Quốc?

恒大の破産申請は中国のリーマン・ブラザーズか？（出典：The Representative）

伝染効果？

提起されている疑問の一つは、エバーグランデの破産申請は中国のリーマン・ブラザーズなのだろうか、ということだ。ある企業の問題が全員の問題になるとき。 2008年のリーマン・ブラザーズの破綻が株式市場の暴落を引き起こし、米国連邦政府は金融業界全体を保護するため大規模な救済プログラムに着手せざるを得なくなった。

今は状況が違います。まず第一に、中国政府が国内の不動産業界に深く関与していることを考えると、中国政府が土地価格を急落させるという考えは考えられない。しかし、今回の事件は、問題がエバーグランデを越えて広がっていることを示しており、当局は感染拡大を防ごうとしている中で、非常に懸念していることは間違いない。

この物語は、3000億ドル以上の負債を抱えるエバーグランデが債務不履行に陥り始めた2021年に始まった。それ以来、中国の住宅販売の40％を占める不動産開発業者も債務不履行に陥った。ほとんどが民間企業です。

最近では、かつては契約販売で中国最大の不動産開発業者だったカントリー・ガーデンが、十数本の国内債券の取引を停止した後、債務不履行に直面した。同社は債務再編も検討する可能性がある。

エバーグランデとカントリーガーデンの開発により、銀行は民間の不動産開発業者への融資に消極的になった。不動産会社が売上不振に苦しんでいる時期に、これが利益の出ない不動産開発業者に打撃を与えるのではないかとの懸念がある。

需要の弱さ

住宅ローン金利は緩和され、頭金は減少しているが、中国では住宅需要は依然として弱いままである。新築住宅価格は数ヶ月安定していたが、7月に下落した。雇用市場は悪化しており、人々は購入を希望している住宅が引き渡されるかどうか確信が持てなくなっています。住宅購入者が慎重になるのも不思議ではない。

住宅販売の低迷により、不動産開発業者、特に流動性問題に直面している業者への圧力が高まっている。エバーグランデは過去2年間で8120億元の損失を計上し、純負債は2021年の6270億元から2022年には6880億元に増加した。カントリーガーデンは最近、純損失が450億～550億元になるとの見通しを発表した。 2023年上半期の売上高は2022年の同時期に比べて35%減少する見込みです。

住宅部門の流動性危機は国営不動産開発業者にも広がっている。国営の中国海洋集団は債権者に対し、債務負担を管理するために主要株主と協力していると伝えた。中国万科集団は、国内の住宅市場が予想よりも悪化していると評価した。

不動産開発業者にとっての優先事項は、既存の約束を果たすことです。これらの企業のほとんどは、土地を購入して新しいプロジェクトを開始することができないか、またはそうする意志がありません。 2023年の最初の7か月間に建設された新築住宅の数は2022年の同時期と比較して26％減少し、不動産投資は7月に8.5％減少しました。

中国の不動産セクターは、2022年の同時期と比較して、2023年第2四半期に1.2％縮小しました。この業界と関連セクターは、中国の国内総生産（GDP）の約14％を占めています。これは、不動産部門の衰退が中国経済の足かせになっていることを意味する。

高リスク

7月初旬、中国人民銀行（中央銀行）は、不動産開発業者が未完のプロジェクトを完了できるよう支援するため、特別融資プログラムを2024年5月まで延長した。中央銀行によると、6月末までに国内343の中規模都市のほぼ3分の1が初めて住宅を購入する人向けの住宅ローン金利を引き下げ、ローンの平均住宅ローン金利は6月に4.62%から4.11%に低下した。一年前。

しかし、住宅市場は依然として弱く、不動産業界だけでなく、住宅市場を支援してきた銀行業界や地方自治体業界にとっても金融リスクが高まっている。このため、政策緩和の必要性はますます緊急なものとなっている。

リスクは非常に高いです。中国当局は不動産セクターを安定させ、この分野の「大手」たちのさらなる「出血」を防がなければならない。そうしないと、自らのリスクを管理する能力が疑問視される可能性があります。

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