為替レートが再び株式市場の上昇を阻止

国内株は4週間連続で上昇した後、先週は反転し、大幅に下落しました。 VN-Indexは多くのセッションで変動しましたが、1,280〜1,300ポイントの抵抗レベルを克服できませんでした。先週の2回の急落では流動性が劇的に増加しました。これは、大口投資家や外国人投資家が金利や為替レート関連のリスクが再び高まっていると察知すると、積極的に利益を確定し、市場から資金を引き揚げたことを示している。

利益確定の圧力だけではない。

一方、国内の個人投資家は、市場が急落した時間帯に大口投資家や外国人投資家が売却した株式を全て「評価」するなど、かなり自信がある様子だった。通常、週末（5月24日）には、個人投資家は2兆7,000億ドン以上の株式を買い入れました。一方、団体、証券会社の自己取引部門、外国人投資家は合計2兆6000億ドン以上を売り越した。

「外国人投資家の売り越し圧力は注目すべき要因だ。昨年から継続的に売り越しとなっているものの、売却のスピードと量は依然として高い水準を維持している」と、BETA証券の分析部門責任者、ヴォ・キム・フン氏は述べた。

VNDIRECT証券のマクロ・市場戦略部門責任者、ディン・クアン・ヒン氏は、国内外で否定的な情報が出ているため、株式市場の短期的なリスクが高まっていると述べた。

先週発表された米国のマクロ経済指標（PMI（購買担当者景気指数）や予想を下回る失業保険申請件数など）は、米国経済が依然として力強く成長していることを示した。

これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ対策を継続するために主要金利の引き下げを遅らせる可能性があるとの懸念が高まった。これは、VND を含む世界の他の通貨にとっては不利です。

国内では、中央銀行が介入のために大量の外貨を売却し、市場を落ち着かせて大量のベトナムドンを引き付けるために多くの金塊オークションを開催したにもかかわらず、為替レート圧力が再び高まっています。

先週の銀行間翌日物金利は年率5％を超えた。国立銀行はまた、公開市場金利（OMO）を0.25パーセントポイント引き上げ、年4.5％とした。これらの要因は、為替レートの安定によって金利が「安く」なくなるのではないかと懸念する株式投資家に圧力をかけている。

VN-Indexが1,250ポイントのサポートレベルを失った場合、大幅な調整シナリオが再び発生する可能性があります。写真：タン・タン

心配する価値はないですか?

VPバンク証券会社の市場戦略担当ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は、FRBが金利引き下げのプロセスを遅らせているため、短期的には為替レートは引き続き圧力を受けるだろうとコメントした。これに伴い、世界の金価格がピークを迎えたこと、金需要が高水準で推移していること、輸入活動が回復し前年同期比で増加していることなどが影響している。

「為替レートは株式市場のパフォーマンスに影響を与える変数の一つです。2008年から2023年を振り返ると、為替レートが2%以上上昇するたびに、株価は下落する可能性が高いことが分かりました。2024年初頭以降、為替レートは4.6%以上変動しています。これが、外国人投資家が継続的に売り越しを続ける間接的な影響となっています」と孫氏は分析した。

短期的なリスクが増大する状況において、VPBankSの専門家は、VN-Indexが1,250ポイントのサポートレベルを失った場合、大幅な調整シナリオが再び到来する可能性があると予測しています。

経営の観点から、インド国立銀行金融政策局長ファム・チ・クアン氏は、国内外国為替市場のあらゆる困難と課題は短期的なものに過ぎないと述べた。今後、輸出の回復に伴い、外貨供給はさらに豊富となるでしょう。

「企業による外貨先物購入の最近の急増は、将来の需要を減少させ、外貨需給を改善する要因となっています。国際金融界は、FRBが2024年末までに利下げに踏み切り、ベトナムドンを含む世界各国の通貨への切り下げ圧力が緩和される可能性が高いとの見方を維持しています。多くの国際機関は、これらの基本的な要因が徐々に実現すれば、ベトナムドンが再び上昇する可能性があると予測しています」とファム・チ・クアン氏は述べた。

動員金利については、３月以降継続的に上昇しているものの、全体としては依然として低水準で推移している。多くの商業銀行は、主に短期の貯蓄金利を0.2〜0.5パーセントポイント引き上げました。投入金利水準はコロナ以前と比べると依然低いため、金融政策が反転・上昇する懸念はないものの、依然として低い水準にとどまっている。

UOBベトナム銀行通貨取引部門CEOのディン・ドゥック・クアン氏によると、国営商業銀行の現在の12か月預金金利はわずか年約5％で、COVID-19パンデミック以前の時期よりもまだ低いとのことだ。しかし、金利が低すぎることは必ずしも経済にとって良いことではありません。金利が上昇すると、外国人投資家はベトナムに資金を保有することが有利であると認識し、資本を引き出す考えを断念して投資を継続するでしょう。

「VN指数は若干の下方修正があるかもしれないが、経済の回復と成長の勢いを見ると、中長期的には市場動向は依然として良好だ。今後、有望な業界・分野は、ソフトウェア、通信、小売、工業団地不動産、物流、輸出などだ」とディン・ドゥック・クアン氏は評価した。

投入金利が上昇し、為替レートの圧力が依然として高いものの、経済専門家のディン・テ・ヒエン博士は、不動産投資チャネルがまだ完全に回復しておらず、困難に直面しているため、株式は依然として魅力的だと考えている。しかし、株式に投資する場合は、長期的な視点を持ち、短期的な下落を避ける戦略を立てる必要があります。

ディン・テ・ヒエン博士は、「2024年に動員金利が0.5～1パーセントポイント上昇したとしても、依然として低い水準にとどまるだろう。金利上昇は主に貯蓄預金の誘致と経済の信用成長ニーズへの対応を目的としており、中長期的にはプラスの側面もある。経済が成長すれば企業の経営は改善し、証券市場も恩恵を受けるため、必ずしも懸念材料にはならない」と強調した。

短期的なリスクが増大している兆候に直面して、専門家は投資家に対し、現在のポートフォリオの状況を再評価し、リスク管理を優先することを推奨しています。レバレッジ（証拠金）を使用しているか、株式を高い割合で保有している短期投資家は、テクニカルな回復局面を利用してポジションを減らし、株式の割合を安全なレベルまで下げてポートフォリオのリスクを管理する必要があります。

出典: https://nld.com.vn/ti-gia-lai-ngan-da-tang-cua-chung-khoan-196240526193928674.htm