南メコン（VC3）が年間計画を破り、バオニン2プロジェクトの在庫が80％に

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ナムメコン（VC3）は2023年の計画を破綻するリスクがあり、6か月経っても年間利益目標のわずか5.8％しか達成していない。

バオニン２都市圏プロジェクトにより、多くの投資家はナムメコンの業績が改善することを期待しています。しかし、現実は全く逆で、2023年第2四半期が終了し、第3四半期もほぼ終了した時点でも、VC3の業績は依然として目立ったものではなく、年間計画を破ってしまう可能性さえあります。

半期財務諸表によると、VC3は今年最初の6か月間で1910億ベトナムドンの収益を記録した。そのうち、売上原価は1,267億VND、売上総利益は643億VNDとなった。売上総利益率は33.7%に達した。

当期の金融費用は155億VNDで、そのうち利息費用が95億VNDと大部分を占めた。販売費および一般管理費はともに同時期と比べて大幅に増加し、それぞれ23億ドン、182億ドンとなった。

すべての経費と税金を差し引いた後、ナムメコンの残りの税引き後利益は250億ドンとなり、同時期の約15倍となった。

前年同期に比べると利益は増加しているものの、実際には年初に立てた業績と比較すると、ナムメコンは当初目標より大幅に遅れていることがわかります。

同社は2023年初頭から、収益目標を1兆8,730億ドン、税引前利益を5,460億ドンに設定している。この目標と比較すると、6 か月経過時点で VC3 は収益計画の 10.2%、年間利益計画の 5.8% しか達成していません。

2023年後半になっても状況が改善しない場合は、VC3は予定していたスケジュールを達成できない可能性が高い。

在庫の80％はバオニン2プロジェクトにあります

注目すべき点は、ナムメコンの資産構成において、現金および現金同等物の額が1,323億ドンから3,276億ドンに増加したことだ。そのうち現金は493億ドンからわずか58億ドンに減少しました。追加増加は銀行の3か月未満の定期預金で、3,219億ドンに達した。対照的に、満期保有の金融投資は3,120億ドンからわずか400億ドンに減少しました。

もう一つ注目すべき点は、在庫が構造上大きな割合を占めており、その額は2兆3,400億ドンに達し、総資産の64%に相当する点だ。

計画外のメコンデルタVC3のリスクはバオニン2に最大80トンの在庫を保有しています写真1 — ナムメコンの在庫の80％はバオニン2プロジェクト（ラセリア市）にあります（写真TL）

2兆3,400億VNDを超える膨大な在庫のうち、2兆3,393億VNDは主に未完成の生産および営業コストであり、原材料の在庫はわずか6億7,700万VNDです。そのうち最大の在庫はバオニン2都市圏プロジェクトで、1兆8,435億ドンとなっている。バオニン2プロジェクトの在庫は、ナムメコンの総在庫の約80％を占め、このユニットが保有する総資産の51％を占めています。

続いてザ・チャーム・ビンズオン・プロジェクトの在庫が4,752億ドンとなっている。その他の建設・不動産事業の在庫は206億VNDに上る。

高い負債構造、マイナスの事業キャッシュフロー、ますます困難

また、第2四半期末時点では、ナムメコンの資本構成は主に負債として記録されていました。負債は2兆3,979億ドンで、企業が使用する総資本の約66.2％に相当します。自己資本はわずか 33.8% であり、VC3 の資産の 2/3 が負債であることがわかります。

その大半は2兆3,369億ドンの短期債務だ。特に、第2四半期の短期融資と金融リースは1,204億ベトナムドンから2,936億ベトナムドンに急増した。これは、VC3 が今年最初の 6 か月間だけで短期債務を 2.4 倍に増やさなければならなかったことを意味します。

対照的に、長期債務は1,235億VNDからわずか434億VNDに減少する傾向にあります。支払利息も現在95億ベトナムドンで同社の財務費用の大部分を占めている。

VC3のキャッシュフロー計算書によれば、今年の最初の6か月間で同社は営業活動による純キャッシュフローが1,720億ドンの赤字だったことも明らかになった。これは、VC3 が経費をカバーするのに十分な収益を上げておらず、現金が減少していることを意味します。同時に、財務活動によるキャッシュフローは930億円増加しており、VC3はキャッシュフロー不足を補うために負債を増やさざるを得ないことが改めて明らかになった。

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