米国は中国との貿易戦争に勝てない…そして勝とうとすべきではない

これは、米国大統領の2期近くも続いており、結末がまだ全く不透明な米中貿易戦争について、中国社会科学院世界経済政治研究所副所長、上級研究員である専門家徐其源氏のコメントである。

米国は中国との貿易戦争に勝つことはできない…そして、勝とうとするべきでもない。イラスト写真。（出典：ロイター）

中国製品はなぜ安いのでしょうか？

中国の安価な商品の過剰供給は人民元の過小評価によるものか？

中国の製造業の過剰生産能力に関する主張は政策立案者の間で白熱した議論を引き起こした。 4月に中国を訪問したジャネット・L・イエレン米財務長官は、「世界市場が安価な中国製品の模倣品で溢れているため、米国やその他の外国企業の存続可能性が疑問視されている」と述べ、この状況は10年前の話のままだと主張した。

米中貿易戦争は中国の輸出競争力を弱めるどころか、むしろ強化したと言える。

2023年には、中国は世界の総輸出の約14％を占めることになる。これは、2017年（両国間の貿易紛争が始まる前）より1.3パーセントポイント増加することになる。さらに注目すべきは、中国の貿易黒字が2023年までに約8,230億ドルに達すると予想されており、これは2017年のほぼ2倍となる。

10年以上前、中国の貿易黒字は主に人民元（CNY）の過小評価によるものだった。今日の状況も多少似ています。

専門家の徐其源氏の研究によると、2023年には人民元は米ドルに対して16％過小評価され、中国の高輸出と貿易黒字に貢献した。その理由は、過去2年間の米国のインフレ率が中国より10パーセントポイント高かったためだ。したがって、購買力平価の計算によれば、人民元は米ドルに対して 10% 上昇するはずでしたが、実際には 11% 下落しました。

この観点から見ると、CNY は USD に対して 21% 過小評価されています。

もちろん、短期為替レートはインフレ率よりも金利差の影響を受けます。そこで徐其源氏は、金利差や経済成長などの要素を組み合わせた計量経済学的手法を用いて、人民元の為替レートがどうなるかを推定した。

この専門家の比較研究によれば、過去2年間のCNYの過小評価レベルは、主要なASEAN通貨よりもはるかに高いことが示されています。 2015年から2018年にかけての米国連邦準備制度理事会（FRB）による直近の利上げと比較すると、近年の人民元の過小評価は大幅に増加しています。

奇妙なことに、中国政府が為替レートを操作しようとしているという証拠はない。米国さえも、中国が近年通貨操作を行っていないことに同意している。

この点では、中国は介入期間中に為替レート制度の改革で大きな進歩を遂げたため、今日の状況は10年前とは大きく異なります。ここでの疑問は、なぜCNYが依然として過小評価されているのかということです。

2020年と2021年の国際収支をみると、直接投資と証券投資からの累計純流入額は4,000億ドルを超え、2022年と2023年には資本勘定と金融勘定からの累計純流入額は5,000億ドルを超えた。中国の巨額の経常収支黒字は、かなりの資本流出のせいで、予想されたように人民元高を引き起こしていない。

これにより、為替レートの変更は貿易収支の調整には効果がありません。

こうした資本流出は、中国と米国の金利差の変化だけに起因するものではない。実際、資本流出は主に、特定産業への規制強化など中国自身の政策を含む非経済的な要因の結果である。

これを認識し、中国政府は昨年末、非経済政策を自己評価枠組みに組み入れた。さらに重要なのは、両国間の緊張が最近高まったことにより、米国が中国への投資を阻止する一連の政策を採用するに至ったことだ。

これには、中国へのベンチャーキャピタルの流入を制限することや、世界第2位の経済大国に目を向ける投資家のリスクについての警告などが含まれる。

米議会も中国への米国の投資をさらに制限する法案を検討している。

これらの要因が相まって、資本流出が悪化し、人民元の過小評価の度合いが拡大し、為替レート調整が貿易収支に与える影響がさらに弱まりました。

打つ回数が増えるほど、勝つことが難しくなります。

専門家の徐其遠氏は、米中関係が引き続き困難な状況にある限り、米国が中国に対して「打撃」を与えれば与えるほど、人民元の為替レートは大幅に過小評価されたままとなり、イエレン財務長官の不満の解決はこれまで以上に困難になるだろうと結論付けた。

もちろん、為替レートを歪める政治的要因は中国のサービス部門の発展を鈍化させ、ひいては同国の構造調整の取り組みを妨げている。しかし、米国は中国との貿易戦争で勝利を収めることはできないだろう…そして、その結果は米国が懸念しているものをはるかに超えるものになる可能性があるため、そうしようとすべきでもない。

例えば、中国外務省の報道官、林建氏は最近、米国がウクライナ紛争を口実に、ロシアとのつながりを理由に多くの中国企業に制裁を課していると非難した。

西側諸国の制裁と輸出規制は、米ドルの力を利用してライバル国を「屈服」させ、アメリカのライバル国を封じ込めることを目的としている。これにより、意図せずして、アメリカの主要なライバルである中国を中心に西側諸国の主要なライバルを結びつける世界的な「影の経済」が生み出されたとウォール・ストリート・ジャーナルは論評した。

ロシア、イラン、ベネズエラ、北朝鮮、中国などに対する前例のない金融・貿易制限は、西側諸国の製品や市場へのアクセスを制限し、これらの国の経済を圧迫している。

しかし西側諸国の当局者や税関データによれば、中国政府は他の制裁対象国との貿易関係を強化することで米国主導の取り組みを阻止することにますます成功している。米国とその西側同盟国によって制裁を受けた国々の連合は今や、ワシントンの経済・金融戦争から防衛できるだけの経済規模を備えている。彼らはドローンやミサイルから金や石油まであらゆるものを取引しています。

元米国防高官で現在はワシントンDC近東政策研究所の上級研究員であるダナ・ストラウル氏は、「中国は米国の主要な戦略的競争相手であり、現在の世界秩序を再形成する可能性を秘めている」とコメントした。

世界経済政治研究所の徐其遠副所長は「双方の利益のために、中国は非経済的な措置の影響を評価するための一貫したメカニズムを構築する必要があり、米国は北京に対する制限的な政策を緩和する必要がある」と示唆した。

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