情報の透明性は株式市場を向上させる手段である

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情報の透明性は株式市場を向上させる手段である — 株式市場のアップグレードは、国際社会におけるベトナム経済の地位の向上に役立ちます。写真: ル・トアン

英語での情報更新をさらに改善する必要がある

ベトナムの株式市場は、20年以上の運営と発展を経て、市場経済における重要な資本動員チャネルとなり、国の社会経済発展を促進する上での重要な役割をますます果たしています。

2023年Vietstock株式市場における情報開示活動に関する調査によると、情報開示基準を満たす上場企業の割合は、過去13年間（2011年～2023年）にわたって時間の経過とともに増加する傾向にあります。

さらに、証券業界は、2023年にCBTT基準を満たす企業の割合が最も高い業界です。具体的には、この業界では CBTT 基準を満たす企業が 20/25 社あり、割合は 80% に相当します。この数字は、第2位の業界である銀行業（65%）よりもはるかに大きい。

1つの — ワークショップ「ベトナムの株式市場の向上に向けた動機付けの創出」の概要。写真: ファン・アン

7月2日午後、ラオドン新聞が財務省、国家証券委員会と共同で開催したワークショップ「ベトナム株式市場のアップグレードに向けた動機付けの創出」で講演した銀行アカデミー銀行科学研究所所長のトラン・ベト・ユン准教授は、2022年には企業が年次株主総会に関連する株式市場における情報開示の規制を満たしていないケースが多いと強調した。しかし、2023年は財務諸表に関する誤りが圧倒的に多かった。この期間中、161の企業が株式市場での情報開示違反により管理機関から注意または懲戒処分を受けた。適時性に関しては、情報開示に関する規則違反（情報の遅延、非開示、または期限超過提出）が多く、違反の約50％が情報開示に関連しています。

MSCIとFTSEの評価によると、ベトナムは英語での情報更新において目標を達成しているものの、さらなる改善が必要です。現行の規制によれば、情報開示の公用語はベトナム語ですが、英語での情報開示は証券取引所とベトナム証券保管決済機構のみに義務付けられており、他の機関は推奨されており、参照目的のみとなっています。世界銀行の市場調査によると、上場企業のホームページのうち、英語で情報や財務諸表を公開しているのはわずか10％程度で、そのほとんどが大手企業だ。

「さらに、現在、ベトナム企業の約50～60％のみがIFRSを適用しているか、IFRSへの変換を計画しています。それに加えて、デロイトの調査によると、現在ベトナムでIFRSを適用している企業のうち、約30％のみがIFRS基準を完全に適用しており（すべての会計取引は最初からIFRSに従って記録されています）、残りの70％は財務諸表の作成と提示時にのみ変換エントリを作成しています」とDung氏は述べました。

上場企業の情報透明性を促進するため、コンプライアンス監視を強化し、評価能力を向上させる

上記の障壁から、トラン・ベト・ユン准教授は、国内上場企業に関する情報の透明性を向上させるには、まずコンプライアンス監視を強化し、評価能力を向上させることだと述べた。

したがって、市場検査・監督の役割は非常に重要です。株式市場における資金動員活動及び動員資金の使用に対する検査・監督を強化する。虚偽の増資や資本の不正使用の事例を適時に検出し、対処する。上場銘柄の分類を実施し、各表の銘柄の上場条件及び上場維持条件を改善する。コーポレートガバナンス、浮動株比率、自己資本利益率に関する基準を追加します。併せて、違反行為の摘発力を強化し、規定通りに情報を開示しない企業に対しては、制裁措置に則って厳正に対処する。

現在、ベトナムでは多くの機関や組織が上場企業の情報透明性に関する評価報告書を実施しています。しかし、これらのレポートは現在、少数の大手上場企業に限定されていたり、集計データに基づいて公開されたばかりで、各企業のデータはまだありません。さらに、レポートを市場の管理や監督に使用する場合は、レポートの品質も慎重に評価する必要があります。これらのレポートをより効果的に活用するためには、企業や研究機関の専門家のリソースを活用し、請負業者の能力、実施方法に対する具体的な要件を含む企業情報の透明性を測定するための入札パッケージの発行や、世界の権威ある評価機関との協議を検討する必要があります。企業透明性評価の品質が確保されると、報告結果に基づいて、情報品質グループごとに企業リストが発行され、警告リストに載った企業は特別な監督下に置かれます。

「さらに、ASEANコーポレートガバナンススコアカードの適用を検討し、国際的な情報交換リンクを強化する必要があります。上場企業の透明性を高めるには、ASEANコーポレートガバナンススコアカードの適用を実施する必要があります。ASEANコーポレートガバナンススコアカードの適用は、国際投資家の投資決定に有用な情報を提供するのに役立ち、ベトナム企業が地域基準に従ってガバナンスの質を向上させる動機を生み出し、それによって国内株式市場の商品の品質を向上させるでしょう。」

さらに、国際慣行に従って情報開示の質を高め、市場と市場参加者の透明性を高めるために、ベトナムの株式市場と地域市場間の接続と情報交換のロードマップを構築します。情報の接続と交換には、上記の二次資本市場間の取引および決済インフラの接続を通じて公開される二次市場取引に関する情報だけでなく、市場における商品に関する情報も含まれます。発行体に関する重要かつ必要な財務情報、主要株主の取引、債券の信用格付けなどは、市場間の統一的な開示基準制度に従って透明性をもって開示され、市場間で連携される必要があります。これは、地域市場における国内外の投資家間の公正な情報取り扱いを示しており、投資家の地域市場へのアクセスの向上に貢献しています。「これにより、ベトナムの資本市場と地域の資本市場の間で資本フローの自由な循環に好ましい条件が生まれる」とズン氏は強調した。

さらに、IFRS基準のタイムリーな適用を確実にする必要があります。 VASからIFRSへの移行を支援するために抜本的な対策を講じます。特に中小企業においては、企業の財務・経理部門向けの研修コースの開催、業務マニュアルの発行、直接的・間接的なサポートの形でのIFRS変換コンサルティングチームの設立、コールセンターの構築、企業の質問に回答するチャネルの構築などを通じて、企業が要望が発生したらすぐにタイムリーなサポートを受けられるようにし、遅延、漏れ、アクセスの困難を回避します。

情報開示義務違反に対する制裁を強化することも重要である。企業による情報開示、特に財務情報に関する違反は年々減少しておらず、改善もあまり進んでいません。したがって、上場企業が制裁措置を明確に理解し、十分に把握し、規制を厳格に遵守するよう、メディアを通じて広く宣伝・推進する必要がある。同時に、財務諸表の提出遅延、損益実績、収益、総費用等の差異の正確性、アクセス可能性等、財務情報開示に関する違反に対する罰則についても具体的な規制が発令されています。

そこから、企業の情報の保管、整理、公開を監視します。同時に、企業が一般の人々にとって最も便利な方法で情報を提供することに投資しない場合は、タイムリーな注意と警告が与えられます。外国投資家を引き付けるために企業が英語で財務諸表を公開することを奨励する動きも、ベトナム企業の国際統合を高める方法の1つです。

「最後に、上場企業のコーポレートガバナンスの仕組みを積極的に改善する必要があります。多くの事例から、コーポレートガバナンスの仕組みが不十分で、監査前後の情報開示に多くの矛盾が生じ、そのレベルの差は非常に大きく、上場企業が開示する情報に対する投資家の信頼に影響を与えていることがわかります。取締役会は監視活動を強化し、会社のリスクを報告し、特に内部監査部門の設立を含む効果的な管理環境を確立するためのポリシーと手順を確保する必要があります。これは、株主の権利を保証し、管理者による権力の乱用や抜け穴の私利私欲の悪用を制限するためです。

具体的な措置としては、評判が良く真に独立した監査法人を利用することや、独立した監査法人による非監査サービスの過度な利用を避けることなどが挙げられます。これにより、監査人の独立性が高まり、投資家が監査人の監査結果や意見をより信頼するようになり、上場企業の情報透明性に対する投資家の評価が向上します。取締役会への社外メンバーの任命や企業の組織構造の再構築など、望ましくないガバナンス慣行を最小限に抑えるための効果的な運用システムを確立します。効果的な内部統制システムを確立するには、特定の規制と要件があります。「内部監査活動を強化し、この部門は取締役会の監督と管理下に置かれなければなりません」と准教授のトラン・ベト・ドゥン博士はコメントしました。