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| アナリストらは、たった一つの悪いニュースが石油やガスの価格を急騰させる可能性があると述べている。写真：ドルジバ・パイプライン経由でロシア産原油を受け入れるハンガリーのドゥナ製油所の石油タンク。 （出典：AFP） |
需要の弱さを責めない
ロシアがウクライナで特別軍事作戦を開始した後（2022年2月）、悪いニュースが出るとエネルギー価格が急騰した。
昨年、米国のガス工場が火災で閉鎖に追い込まれた、フランスの石油ターミナルがストライキで閉鎖された、ロシアが欧州に燃料費をルーブルで支払うよう要請した、天候が例年より悪そうな様子だというニュースが流れると、市場は即座に興奮した。
しかし、2023年1月以降、状況は変わりました。ブレント原油は1バレル75ドル前後で推移したが、これは1年前の1バレル120ドルと比べて下落している。欧州では、ガス価格は1メガワット時（mwh）あたり35ユーロ（約38ドル）で、2022年8月のピーク時より88％安くなっている。
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| 2021年から2023年までの石油・ガス価格チャート（出典：エコノミスト） |
こうした状況の中、石油輸出国機構（OPEC）とそのパートナー（OPECプラス）は、原油価格を引き上げるべく生産削減を発表した。
一方、米国では稼働中の石油・ガス掘削リグの数が7週間連続で減少している。ヨーロッパにとって極めて重要なノルウェーのガス施設のいくつかは、長期メンテナンスのため閉鎖されている。オランダも欧州最大のガス田を閉鎖した。
しかし、こうした動きにもかかわらず、エネルギー価格は依然として低いままであり、価格上昇は長続きしない。では、石油とガスの価格がこれほど低いのはなぜでしょうか?
消費者の需要が予想より低かったことが原因の一つかもしれない。
ここ数カ月、世界経済の成長に対する期待は引き下げられている。今年の春にいくつかの銀行が破綻したことで、米国で景気後退が迫っているのではないかという懸念が高まった。
一方、欧州ではインフレが消費者を圧迫している。どちらの地域でも、利上げの影響はまだ十分には感じられていない。
中国では、パンデミック後の回復は予想よりもはるかに弱いことが判明している。成長の低迷により燃料需要が減少している。
しかし、詳しく見てみると、需要が弱いという話は完全には説得力がないことがわかります。期待外れの回復にもかかわらず、中国は4月に1日当たり1600万バレルの原油を消費し、記録を更新した。ゼロコロナ政策の解除後の道路輸送、観光、旅行部門の回復は、ディーゼル、ガソリン、ジェット燃料の使用量の増加を意味します。
米国ではガソリン価格が前年比30％下落しており、旅行のピークシーズンである夏に向けて良い兆候となっている。アジアや欧州では気温が高い状態が続くと予想されており、冷房用のガス火力発電の需要が増加する。
供給は常に増加している
より説得力のある説明は、方程式の供給側で見つけることができます。過去2年間の価格高騰により、非OPEC諸国での生産増加が促進された。
石油は、油井（ブラジルとガイアナ）とシェールおよびオイルサンドの生産（米国、アルゼンチン、カナダ）の組み合わせを通じて、大西洋地域から世界市場に流れています。ノルウェーも石油の採掘量を増やしている。
JPモルガン・チェース銀行は、非OPECの生産量が2023年までに日量220万バレル増加すると予測している。
理論上は、これは4月に主要OPEC加盟国（120万bpd）とロシア（50万bpd）が発表した生産削減によってバランスが取れており、サウジアラビアは今年6月に100万bpdを追加した。
しかし、現実には、これらの国の生産量は約束したほどには減っておらず、一方で他の OPEC 諸国は輸出を増やしている。ベネズエラはアメリカのエネルギー大手シェブロンの投資のおかげで売り上げが増加した。イランの輸出は、米国がこのイスラム国家に新たな制裁を課した2018年以来、最高水準に達している。
統計によれば、現在世界の石油の5分の1は西側諸国の制裁下にある国々から来ており、割引価格で販売されているため価格が下落している。
ガスに関しては、供給状況はさらに複雑です。欧州に物資を送るロシアのノルドストリームパイプラインは閉鎖されたままである。しかし、米国の液化天然ガス（LNG）輸出の5分の1を扱う施設で、昨年爆発事故で被害を受けたフリーポートLNGは、再び稼働している。
ロシアから欧州大陸へのその他の輸出は継続している。ノルウェーのガス供給は7月中旬までに全面的に再開される予定。
最も重要なのは、既存の欧州の備蓄がほぼ満杯であり、占有率は1年前の53％から73％に上昇し、今年12月までに目標の90％に達する見込みであることだ。日本や韓国など豊かなアジア諸国にもガスは豊富にある。
インフレが急上昇し、金利が控えめに留まる中、投資家は原油など価格上昇に対する魅力的なヘッジ手段と見られる商品に群がっている。現在、投機家らはインフレ率の低下を予想しており、原油の魅力は低下している。
金利が上昇すると原油在庫を保有する機会費用も増加するため、現物トレーダーは在庫を売却している。世界の浮体式貯蔵量は1月の8,000万バレルから4月には6,500万バレルに減少し、2020年初頭以来の最低水準となった。
石油価格も今年後半には上昇する可能性がある。国際エネルギー機関（IEA）は、世界の石油需要が2023年に過去最高の日量1億230万バレルに達すると予測している。石油供給も過去最高を記録するだろう。
一部の銀行によれば、市場は今年後半に赤字に陥るだろうという。冬が近づくにつれ、アジアと欧州のLNGをめぐる競争は激化するだろう。冬季の運賃は予想通り上昇するでしょう。
しかし、昨年のエネルギー危機の「悪夢」が再び起こる可能性は低い。多くのアナリストは、ブレント原油価格が1バレル80ドル近辺で推移し、3桁に達することはないと予想している。
アジアと欧州の天然ガス先物市場は、それ以上の極端な事態ではなく、秋までに現在の水準から30％上昇すると予想している。過去 12 か月間で、エネルギー市場は適応してきました。それでも、たった一つの悪いニュースが石油やガスの価格を急騰させる可能性がある。
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