アジアが心配、「カーテンの後ろに何が隠されているのか」？

米連邦準備制度理事会（FRB）が9月18日に「大幅な」利下げを実施したことにより、同理事会が米国経済に関する重要な情報を保有しながらも公表していないのではないかという憶測が広がっている。 [広告_1]

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミック拡大による経済活動の停止に市場が緊急対応した2020年3月以来、4年以上ぶりとなるFRBの積極的な利下げに対する世界の投資家の反応に安堵したに違いない。市場は予想を上回る50ベーシスポイントの緩和を非常に冷静に受け止めた。

2022年3月にインフレ率が40年以上ぶりの高水準に達したことをきっかけに、FRBは金利引き締め路線を開始した。このロードマップの期間中、中央銀行は4回連続で金利を75ベーシスポイント引き上げており、最後の利上げは2023年7月に予定されている。

今回の連邦準備制度理事会の決定により、フェデラルファンド金利は4.75％～5％に引き下げられました。この金利は短期の銀行借入コストに影響を与えるだけでなく、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの金利など、他の多くの消費者コストにも影響を与えます。

連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル。 （出典：AFP）

結局のところ、経済不況や危機の状況では、FRBが金利を4.75%～5%の範囲に引き下げることは正常なことと考えられている。

ポピュリスト的な金融政策への一歩か？

「この大規模な利下げは、ポピュリスト的なFRB政策への一歩となる」とグローバル・ストラテジーの創設者で経済学者のデービッド・ロッシュ氏は述べた。 「市場もメディアもそれを望んでいる。しかし、すでに均衡を取り戻しつつある米国経済には、それは必要ありません。」

専門家のデビッド・ロッシュ氏は、インフレ目標よりも雇用目標に重点を置きすぎる決定が賢明だったのかどうか疑問視した。また、FRBが労働市場について他が知らないことを知っているかどうかについても疑問が生じます。また、これはFRBが均衡金利を米国経済のエンジンが稼働している水準よりもはるかに低く設定していることを示唆している。

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、水曜日の利下げは「経済が大幅に弱まり始めると分かっていない限り、積極的すぎるように思える」と指摘した。オックスフォード・エコノミクスの経済学者ライアン・スウィート氏は、FRBがもっと早く金融緩和すべきだったと認めているのではないかと疑問を呈している。

同氏によれば、FRBは実際には「政策の誤りを認めることを嫌がる」傾向にあり、最近の利下げは「中央銀行が米国経済のソフトランディングを支援できる可能性を高めるための先制攻撃」だったという。

日本は金利を据え置く

アジアの経済学者たちは懸念している。FRB当局者は世界の市場が知らないことを何を知っているのだろうか？

全ての注目が東京に集まっている。日本銀行（BOJ）は木曜日（9月19日）、2日間の政策会合を開始した。 7月下旬、同銀行は金利を2008年以来の高水準となる0.25％に引き上げた。今週、経済指標が今後の経済成長の鈍化を示唆していることから、日銀は金利を据え置く姿勢を維持した。

日銀は会合後の声明で「日本経済は、一部に弱さもみられるものの、緩やかに回復している」と述べた。

経済学者にとって、今は日銀の動きを分析し、年内に金融政策をさらに引き締めることができるかどうかを見極める時期だ。金融引き締めの兆候が少しでも現れれば、円高が進む可能性がある。

円は7月31日以来約6％上昇し、アジア市場での投機を刺激している。上田和男日銀総裁が今年再び利上げする可能性があるとの兆候は、「均衡した円キャリートレード」を混乱させる可能性がある。

今週、経済指標が今後の経済成長の鈍化を示唆していることから、日銀は金利を据え置く姿勢を維持した。 （出典：ゲッティ）

25年間のゼロ金利により、日本は世界最大の貸し手となった。ヘッジファンドは数十年にわたり、世界中で高利回り資産に投資するために、円で安く借り入れを行ってきた。したがって、円の急激な変動は、あらゆる市場で「大きな打撃」を与える可能性がある。

中国の驚き

中国はまた、危機に見舞われた不動産市場の復興と国内経済の押し上げを求める声が高まっているにもかかわらず、9月20日に世界第2位の経済大国が住宅ローン金利を据え置いたことで市場を驚かせた。

中国人民銀行（PBOC）によると、中国の銀行が住宅ローン金利の目安として広く利用している5年ローンプライムレート（LPR）は3.85％で変わらずだった。

ロイターの調査では以前、特にFRBが「積極的に」金利を引き下げた後、LPR金利が引き下げられると予想されていた。ピンポイント・アセット・マネジメントの社長兼チーフエコノミスト、チャン・ジーウェイ氏は「人民銀行がＦＲＢに追随して基準貸出金利を１０ベーシスポイント引き下げると予想していたので驚いた」と語った。

経済学者たちは、FRBの利下げにより、中国は投資と支出の拡大を目指す中で、消費者と企業の負債負担の軽減に注力できる金融の柔軟性が増すと述べている。

中国は、長引く不動産危機と弱まる消費者・企業心理に直面する経済の成長促進を目的とした措置として、７月に短期および長期貸出金利を大幅に引き下げ、市場を驚かせていた。

ロイターの調査によると、中国の8月の小売売上高、工業生産、都市投資はいずれも予想よりも伸びが鈍く、エコノミストの予想を下回った。都市部の失業率は6カ月ぶりの高水準に上昇し、住宅価格は年間で9年ぶりの急速なペースで下落した。

「経済指標の低迷は経済の暗い勢いを浮き彫りにし、政府による財政・金融刺激策の強化が求められている。しかし、金融緩和と金利引き下げだけでは、中国経済の減速を反転させるには不十分かもしれない」と、専門家らは9月20日のCNBCの「ストリート・サインズ・アジア」で述べた。

クレインシェアーズの最高投資責任者ブレンダン・アハーン氏は、消費者信頼感を高め不動産価格を押し上げるためにはさらなる財政支援が必要だと強調した。同氏はまた、住宅価格の下落が止まれば北京ではより効果的な経済回復が見られるだろうとも述べた。

いくつかの大手銀行は、中国の通年のGDP成長率の予想を政府の公式目標である5%を下回る水準に引き下げた。バンク・オブ・アメリカは中国の2024年のGDP成長率予測を4.8％に引き下げ、シティグループも4.7％に引き下げた。

Fedの指示か?

アジア最大の経済大国である中国経済が減速する中、FRBの政策方向性も重要な変数となっている。連銀本部に明らかな亀裂が生じている今、これは特に真実だ。

「意見の相違があるようだ」とダラス連銀元総裁のロバート・カプラン氏はNBCニュースに語った。同氏は、リスクは、現FRB議長ジェローム・パウエル氏が慎重な経済政策立案よりもイメージを重視しているように見えることだと述べた。

プリンシパル・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、シーマ・シャー氏は、ＦＲＢにとって「５０ベーシスポイントの利下げによるインフレ圧力の再燃か、それとも２５ベーシスポイントの利下げによる景気後退の脅威か、どちらのリスクがより重要かを判断することが重要だ」と述べた。 「インフレ危機への対応が遅すぎると批判されてきたFRBは、景気後退リスクに対して積極的になるのではなく、むしろ受動的になることを警戒しているのかもしれない。」

再び、アジアの政策立案者たちは、自分たちには見えていないことをジェローム・パウエルは見ているのだろうかと疑問に思っている。

アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏は「調査ではソフトランディングに対するコンセンサスと期待が示されているが、金利市場は本格的な景気後退を織り込んでいる」と述べた。

出典: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html