Certains des plus grands promoteurs immobiliers chinois sont en difficulté et cherchent à restructurer leurs dettes. Mais le problème s’aggrave, la demande sur le marché immobilier s’assèche et la question la plus importante est de savoir dans quelle mesure l’économie et le secteur financier seront touchés si certains d’entre eux font faillite. Ces géants de l’immobilier se sont effondrés.
Tous les regards sont désormais tournés vers Evergrande, l’entreprise lourdement endettée qui s’est placée sous la protection de la loi sur les faillites à New York, en vertu du chapitre 15 du code des faillites américain. Evergrande a du mal à mobiliser du soutien pour son plan de restructuration de la dette étrangère.
Le dépôt d’une demande de protection contre la faillite donnera à Evergrande plus de temps. Cette mesure empêchera temporairement les créanciers de prendre des mesures pour recouvrer leurs dettes et suspendra toute procédure judiciaire contre le conglomérat, qui fait face à des milliers de cas judiciaires et à un montant total de 395 milliards de yuans.
Le groupe espère que la protection contre la faillite pourra créer un environnement plus favorable pour lui permettre d'obtenir l'approbation de son plan de restructuration de la dette et de poursuivre ses activités comme d'habitude afin de terminer les projets restants.
Il existe un précédent à cela. En 2022, un autre promoteur immobilier chinois – Modern Land – a déposé et obtenu la reconnaissance du chapitre 15 pour son projet de restructuration de 1,34 milliard de dollars d’obligations offshore libellées en dollars.
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| La faillite d'Evergrande est-elle celle de Lehman Brothers en Chine ? (Source : Le Représentant) |
Effets contagieux ?
Une question qui a été soulevée est de savoir si le dépôt de bilan d’Evergrande est une sorte de Lehman Brothers chinois ? Quand le problème d’une entreprise devient le problème de tous. C'est la faillite de Lehman Brothers en 2008 qui a déclenché un krach boursier et forcé le gouvernement fédéral américain à se lancer dans un programme de sauvetage massif pour protéger le reste du secteur financier.
Le contexte est différent maintenant. Tout d’abord, l’idée que le gouvernement chinois puisse provoquer une chute des prix des terrains est impensable, surtout compte tenu de sa profonde implication dans le secteur immobilier du pays. Mais il ne fait aucun doute que l’épisode montre que le problème se propage au-delà d’Evergrande et inquiète énormément les autorités qui tentent de s’assurer qu’il ne provoque pas de contagion.
L’histoire a commencé en 2021 lorsque Evergrande – qui a des dettes de plus de 300 milliards de dollars – a commencé à faire défaut sur ses dettes. Depuis lors, les promoteurs immobiliers qui représentent 40 % des ventes de logements en Chine sont également en défaut de paiement de leurs dettes. La plupart d’entre elles sont des entreprises privées.
Plus récemment, Country Garden, autrefois le plus grand promoteur immobilier chinois en termes de ventes sous contrat, a été confronté à un défaut de paiement après avoir suspendu la négociation de près d'une douzaine d'obligations nationales. L’entreprise pourrait également chercher à restructurer sa dette.
Les développements d’Evergrande et de Country Garden ont rendu les banques moins disposées à fournir des financements aux promoteurs immobiliers privés. Certains craignent que cela ne porte préjudice aux promoteurs immobiliers non rentables à un moment où les sociétés immobilières sont aux prises avec de faibles ventes.
Faible demande
Les taux hypothécaires ont baissé et les acomptes ont diminué, mais la demande de logements reste faible en Chine. Les prix des logements neufs ont chuté en juillet après être restés stables pendant plusieurs mois. Le marché de l’emploi se détériore et les gens ne sont pas sûrs que les maisons qu’ils souhaitent acheter seront livrées. Il n’est pas étonnant que les acheteurs de maisons soient prudents.
La faiblesse des ventes de logements a mis davantage de pression sur les promoteurs immobiliers, en particulier ceux confrontés à des problèmes de liquidité. Evergrande a déclaré une perte totale de 812 milliards de yuans au cours des deux dernières années, et sa dette nette est passée de 627 milliards de yuans en 2021 à 688 milliards de yuans en 2022. Country Garden a récemment annoncé une perte nette estimée à 45-55 milliards de yuans. NDT en le premier semestre 2023, avec un chiffre d’affaires en baisse de 35% par rapport à la même période en 2022.
La crise de liquidité dans le secteur du logement se propage aux promoteurs immobiliers publics. Le groupe Sino-Ocean, soutenu par l'État, a déclaré à ses créanciers qu'il travaillait avec ses principaux actionnaires pour gérer son endettement. China Vanke estime que la situation du marché immobilier du pays est désormais pire que prévu.
La priorité des promoteurs immobiliers est de respecter les engagements existants. La plupart de ces entreprises ne peuvent ou ne veulent pas acheter de terrains et lancer de nouveaux projets. Le nombre de logements neufs construits au cours des sept premiers mois de 2023 a chuté de 26 % par rapport à la même période en 2022, tandis que l'investissement immobilier a chuté de 8,5 % en juillet.
Le secteur immobilier chinois s'est contracté de 1,2 % au deuxième trimestre 2023 par rapport à la même période en 2022. L'industrie et les secteurs connexes représentent près de 14 % du produit intérieur brut (PIB) de la Chine. Cela signifie que le déclin du secteur immobilier constitue un frein pour l’économie chinoise.
Risque élevé
Début juillet, la Banque populaire de Chine (PBoC, la banque centrale) a prolongé jusqu'en mai 2024 un programme de prêt spécial pour aider les promoteurs immobiliers à achever leurs projets en cours. leurs affaires inachevées. Selon la banque centrale, à la fin du mois de juin, près d'un tiers des 343 villes de taille moyenne du pays avaient abaissé les taux hypothécaires pour les acheteurs d'un premier logement, tandis que le taux hypothécaire moyen pour les prêts est tombé à 4,11 % en juin, contre 4,62 %. un an plus tôt.
Cependant, le marché du logement reste faible et les risques financiers augmentent, non seulement pour le secteur immobilier, mais aussi pour le secteur bancaire et le secteur des collectivités locales qui soutiennent le logement. Cela rend la nécessité d’un assouplissement des politiques d’autant plus urgente.
Le risque est très élevé. Les autorités chinoises doivent stabiliser le secteur immobilier et empêcher une nouvelle « hémorragie » des « grands acteurs » de ce secteur. Dans le cas contraire, leur capacité à contrôler leurs propres risques pourrait être remise en question.
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