De nombreux points positifs même si les investisseurs étrangers n'ont pas arrêté de vendre net

La séquence de ventes nettes des investisseurs étrangers ne s'est pas terminée au cours de la première semaine de novembre 2024. Cependant, il existe un signe positif indiquant que le nouveau produit a été utilisé par de nombreuses organisations étrangères lors des premiers cycles de paiement.

Première semaine de levée des obstacles au préfinancement : de nombreux points positifs, même si les investisseurs étrangers n'ont pas arrêté leurs ventes nettes

La séquence de ventes nettes des investisseurs étrangers ne s'est pas terminée au cours de la première semaine de novembre 2024. Cependant, il existe un signe positif indiquant que le nouveau produit a été utilisé par de nombreuses organisations étrangères lors des premiers cycles de paiement.

Dans l'après-midi du 4 novembre - juste au moment de la première séance de négociation de la circulaire n° 68/2024/TT-BTC entrant officiellement en vigueur, la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC) a tenu une séance de travail et échangé des informations avec la délégation de travail de l'organisme de notation de marché FTSE Russell et Morgan Stanley - l'une des plus grandes institutions financières au monde. La discussion a tourné autour de l'histoire de la modernisation du marché - un objectif que le Vietnam s'est fixé pour objectif d'atteindre d'ici 2025 dans le cadre de la stratégie de développement du marché boursier à l'horizon 2030.

La circulaire n° 68/2024/TT-BTC vise également à rapprocher les valeurs mobilières vietnamiennes des normes de mise à niveau avec deux contenus principaux, notamment en permettant aux investisseurs institutionnels étrangers de négocier et d'acheter des actions sans avoir besoin de fonds suffisants et en fournissant une feuille de route pour la divulgation d'informations en anglais.

La présidente de la Commission des valeurs mobilières de l'État, Vu Thi Chan Phuong, a présidé une réunion, travaillé et échangé des informations avec la délégation de FTSE Russell et Morgan Stanley sur la modernisation du marché boursier vietnamien.

Appréciant les efforts de l'agence de gestion vietnamienne pour permettre aux investisseurs institutionnels étrangers d'acheter et de payer d'ici T+2, Mme Wanming Du, responsable du département de politique de l'indice FTSE Russell à l'époque, a affirmé que FTSE Russell augmenterait les échanges et travaillerait avec les parties concernées au Vietnam pour soutenir les activités de négociation des investisseurs étrangers au Vietnam, ainsi que pour partager les informations et les méthodes de négociation des clients du FTSE sur les marchés émergents.

M. Young Lee, directeur général de la division actions asiatiques de Morgan Stanley, a déclaré que la suppression de l'obligation de disposer de suffisamment d'argent lors de la passation d'un ordre était une demande importante des investisseurs et nécessitait beaucoup de temps pour modifier le mécanisme et les politiques, mais le Vietnam l'a mise en œuvre en peu de temps.

Outre les avis positifs des grandes organisations, le nombre d’organisations étrangères utilisant directement le produit a également montré des signes encourageants lors des premiers cycles de paiement. Selon Mme Ta Thanh Binh, directrice générale de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), les statistiques d'une banque dépositaire avec une part de marché importante fournissant des services aux investisseurs étrangers sur le marché vietnamien montrent que le taux d'investisseurs étrangers passant des ordres d'achat d'actions sans suffisamment d'argent représente jusqu'à 60 % lors des toutes premières séances. Le chiffre a dépassé les attentes initiales étant donné que les organisations étrangères passeraient plus de temps à observer avant de tester directement le nouveau produit.

Chez SSI, l'une des sociétés de valeurs mobilières opérant fortement dans le secteur du courtage pour les clients institutionnels étrangers, le produit sans préfinancement (NPF) a été officiellement lancé le 4 novembre et de nombreux clients sont prêts à négocier. Selon M. Mai Hoang Khanh Minh - Directeur des services de titres institutionnels - Courtage institutionnel, il existe actuellement de nombreux clients institutionnels étrangers qui ont signé des accords pour utiliser les produits NPF avec SSI.

Auparavant, la société avait publié des procédures et des politiques internes, notamment : des procédures de transaction d'achat d'actions NPF, des politiques de gestion des risques pour les transactions NPF. Dans le même temps, SSI a également créé le sous-comité de gestion des transactions NPF pour effectuer des tâches liées à l'approbation des procédures et politiques du NPF, à l'approbation des portefeuilles d'actions du NPF, à l'approbation des limites de soutien aux paiements pour les clients institutionnels étrangers, au suivi de la mise en œuvre et à l'évaluation de l'efficacité des transactions du NPF. Tous les clients institutionnels de SSI sont consultés et comprennent clairement le NPF et les réglementations juridiques associées, ainsi que les droits et obligations lorsqu'ils participent à l'utilisation du produit.

Toutefois, au cours de la première semaine d’application de la circulaire 68, la valeur des transactions étrangères a continué de maintenir une tendance de vente nette. La semaine dernière seulement, les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 3 630 milliards de VND sur l'ensemble du marché. Parmi celles-ci, les actions MSN et VHM ont été les plus vendues, avec des valeurs respectives de 765 milliards et 732 milliards de VND. Les actions de CMG, SSI et VCB ont été vendues pour un montant net compris entre 200 et 300 milliards de VND. D'autre part, TCB et HPG sont deux valeurs rares avec des achats nets de plus de 100 milliards de VND.

C'est également une semaine de nombreux événements qui ont un fort impact sur les marchés financiers mondiaux, comme l'élection présidentielle américaine et la réunion de politique monétaire de novembre de la Réserve fédérale américaine (Fed). Malgré une séance de négociation passionnante après avoir reçu la nouvelle de la victoire électorale de l'ancien président Trump, les indices boursiers vietnamiens se sont rapidement retournés et ont chuté. La séquence de ventes nettes des investisseurs étrangers ne s'est pas arrêtée depuis la mi-octobre 2024 jusqu'à aujourd'hui.

La circulaire 68 affecte indirectement la capacité des organismes de notation du marché tels que le FTSE à reclasser les actions vietnamiennes au statut de marché émergent. Cette annonce améliorera positivement le sentiment du marché et le pouvoir d’achat des investisseurs individuels. - M. Barry Weisblatt David, Directeur des analyses VNDIRECT

En évaluant l'impact de la circulaire 68, M. Barry Weisblatt David, directeur de l'analyse chez VNDIRECT Securities Joint Stock Company, a déclaré que certains gestionnaires de fonds augmenteront activement leur allocation au Vietnam car l'investissement devient plus rentable. Cependant, le groupe ci-dessus est assez petit. La nouvelle circulaire n'affecte pas significativement les activités d'allocation des fonds qui ont investi à 100 % au Vietnam, mais affecte principalement les fonds régionaux ou les fonds spécialisés dans les marchés frontières et émergents mondiaux qui s'intéressent au Vietnam.

Il s'attend toutefois à ce que l'impact le plus important de la nouvelle circulaire soit un impact indirect sur la capacité des organismes de notation du marché comme le FTSE à reclasser les actions vietnamiennes au statut de marché émergent. Cette annonce améliorera positivement le sentiment du marché et le pouvoir d’achat des investisseurs individuels.

L'agence de gestion a admis qu'il était très difficile de déterminer le moment précis où le marché boursier vietnamien sera revalorisé. Cependant, Mme Ta Thanh Binh, directrice générale de VDSC, a déclaré qu'il faudra plus de temps aux investisseurs étrangers pour expérimenter de nouvelles solutions. Elle s'attend également à ce que le FTSE émette des évaluations positives sur les changements survenus sur le marché boursier vietnamien lors de la revue de mars 2025.

Outre la commodité pour les organisations étrangères, la nouvelle circulaire crée certains risques pour les sociétés de valeurs mobilières dans le cas où les investisseurs institutionnels étrangers n'effectuent pas leurs paiements et doivent placer des titres dans le portefeuille de négociation de l'auto-négociation. Plus précisément, conformément aux dispositions de la circulaire 68 et de la décision n° 48/QD-HDTV portant promulgation du règlement sur la compensation et le règlement des transactions sur titres chez VSDC, au plus tard à 09h30 le T+2, le membre dépositaire doit envoyer à VSDC un avis écrit demandant/refusant le paiement et transférant la transaction avec des fonds insuffisants sur le compte de négociation propriétaire de la société de valeurs mobilières lorsque l'investisseur étranger est une organisation qui effectue des transactions pour acheter des actions sans avoir besoin de fonds suffisants pour passer un ordre de compensation et de règlement.

Au plus tard le jour de négociation suivant immédiatement le jour où les actions sont enregistrées sur le compte de négociation pour compte propre, la société de valeurs mobilières est autorisée à transférer la propriété en dehors du système de négociation des actions transférées sur son compte de négociation pour compte propre à l'investisseur étranger qui est une organisation dépourvue de fonds de paiement. Dans le cas contraire, après les délais susmentionnés, le portefeuille de négociation pour compte propre de la société de valeurs mobilières supportera le risque de fluctuations de prix des actions transférées.

En fait, lors des premiers cycles de paiement lorsque la circulaire 68 est entrée en vigueur, le représentant de VSDC a déclaré que de nombreuses organisations étrangères étaient également prudentes et choisissaient d'effectuer un paiement anticipé à T+1. « VSDC a mis en place des scénarios d'urgence et surveille de près les transactions. Il est trop tôt pour se prononcer, mais jusqu'à présent, les transactions se déroulent relativement bien et sans incident », a déclaré le directeur général de VSDC.

Selon M. Barry Weisblatt David, directeur du département d'analyse de VNDIRECT Securities Joint Stock Company, il existe actuellement sur le marché seulement quelques sociétés de valeurs mobilières opérant fortement dans le secteur du courtage pour les clients institutionnels étrangers. Les entreprises devront investir considérablement dans le développement de systèmes et de politiques pour évaluer les risques et déployer des produits pour les clients, en particulier les sociétés de valeurs mobilières qui souhaitent étendre leur présence dans ce domaine et conquérir des parts de marché de courtage auprès des investisseurs étrangers doivent mettre en œuvre des mesures de gestion des risques.

Pour VNDIRECT, la société effectuait auparavant le KYC sur les clients étrangers mais n'évaluait pas le risque de contrepartie. Pour se préparer au nouveau produit, M. Barry Weisblatt David a déclaré que la société se conforme aux instructions de VSD et à la circulaire 68 pour recevoir les clients et déployer les services à la demande ; Travailler avec des cabinets de conseil, faisant partie du groupe d’audit Big4, pour établir des évaluations des risques de contrepartie pour chaque client. En interne, l’entreprise exploite les capacités technologiques pour améliorer les capacités de gestion des risques et offrir une expérience client transparente lors des transactions dans le cadre de la nouvelle réglementation.

Chez SSI, M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle juridique et de la conformité, a déclaré que jusqu'à présent, la société avait préparé des processus commerciaux, des personnes, des systèmes, des mécanismes de gestion des risques et des capitaux. En plus des processus et politiques internes de mise en œuvre de nouveaux produits, SSI propose une formation professionnelle supplémentaire au personnel de courtage au service des clients institutionnels étrangers. En outre, les services concernés tels que le contrôle d’entreprise et la gestion des risques sont également formés.

SSI est convaincue qu'elle est l'une des sociétés de valeurs mobilières avec la plus grande échelle de capital et le plus grand potentiel financier du marché et qu'elle dispose de suffisamment de ressources en capital pour répondre aux exigences des commandes NPF des investisseurs étrangers. - M. Nguyen Khac Hai - Directeur du droit des valeurs mobilières et du contrôle de la conformité de SSI

Dans le même temps, le système de trading de SSI a également été complété par de nouvelles fonctionnalités avec des ordres NPF, une gestion des risques spécifique à ce type de transaction pour maximiser l'automatisation, augmentant les capacités du service client. En ce qui concerne le capital, SSI prépare également du capital pour avoir une limite pour les ordres NPF afin de répondre aux besoins maximum des investisseurs étrangers. Selon M. Hai, à ce stade, SSI est convaincue qu'elle est l'une des sociétés de valeurs mobilières avec la plus grande échelle de capital et le plus grand potentiel financier du marché et qu'elle dispose de suffisamment de ressources en capital pour répondre aux exigences des commandes NPF des investisseurs étrangers.

M. Hai a déclaré que la détermination de la limite pour chaque client spécifique se fait sur la base d'un ensemble de critères développés par SSI. Le département de courtage des clients institutionnels collectera des informations auprès des clients et proposera au sous-comité de gestion des transactions du NPF la limite accordée à chaque client en fonction de critères tels que l'historique des transactions du client chez SSI, l'échelle et la réputation du client au Vietnam ainsi qu'à l'échelle mondiale, etc. Le sous-comité de gestion des transactions du NPF examinera et approuvera la limite spécifique et cette limite sera configurée pour que le système de transaction de SSI puisse la surveiller en temps réel.

La circulaire 68 stipule la limite de réception des ordres d’achat d’actions égale au montant total pouvant être converti en espèces, y compris les espèces du fonds ; Dépôts bancaires, instruments de dette publique et certificats de dépôt non encore utilisés pour garantir des obligations financières ; limite de découvert disponible ; Limites de garantie de paiement émises par les établissements de crédit nationaux et étrangers ; vente en attente de titres propres; doit collecter à l'avance l'argent pour la vente de titres cotés, enregistrés pour la négociation ; L’argent des investisseurs étrangers est une organisation réglementée…

Dans le même temps, la limite ne dépassera pas la différence entre le double des capitaux propres de la société de valeurs mobilières et le solde du prêt en cours pour les opérations sur marge de valeurs mobilières. Au cours de la période de forte activité boursière de 2020-2021, les soldes de prêts sur marge de nombreuses sociétés de valeurs mobilières ont même approché la limite, presque égale au double des capitaux propres. Cependant, à l’heure actuelle, la taille des capitaux propres des entreprises a fortement augmenté grâce à l’accumulation des bénéfices et à la mobilisation par l’émission de nouvelles actions aux actionnaires.

Taille des capitaux propres et valeur des prêts des principales sociétés de valeurs mobilières au 30 septembre 2024 - Unité : Milliards de VND

La vague d’augmentation de capital au cours des 4 dernières années ainsi que l’entrée de nombreuses nouvelles recrues suite à des opérations de fusions et acquisitions et des changements de propriété ont contribué à améliorer la capacité financière des entreprises du secteur des valeurs mobilières. Au cours des 9 derniers mois seulement, les capitaux propres de plus de 70 sociétés de valeurs mobilières ont augmenté.

Certaines entreprises réaliseront également des augmentations de capital au cours de ce quatrième trimestre, comme Vietcap Securities, qui vient d'émettre un placement privé pour lever jusqu'à 4 021 milliards de VND ; SSI émet un maximum de 453,3 millions d'actions supplémentaires, dont 151,1 millions d'actions offertes aux actionnaires existants à 15 000 VND/action. Certaines entreprises ont prévu ou préparé de présenter aux actionnaires des plans d'augmentation de capital tels que SHS, HSC...

Différence entre 2 fois les capitaux propres de la société de valeurs mobilières et les prêts en cours pour les opérations sur marge de valeurs mobilières - Unité : milliards de VND

La circulaire 68 stipule que les sociétés de valeurs mobilières ne sont pas autorisées à continuer d'effectuer les opérations ci-dessus en cas de dépassement de la limite d'investissement prescrite, jusqu'à ce que la limite d'investissement soit atteinte. Parallèlement, en cas de violation, la société de valeurs mobilières doit également être sanctionnée en appliquant les mesures nécessaires dans un délai maximum d'un an pour se conformer à la limite d'investissement. Avec des réglementations strictes sur les limites, la solidité du capital constitue un avantage important dans la fourniture de ce nouveau service.

Source : https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html