FiinRatings : Il est raisonnable de resserrer la participation individuelle aux obligations d'entreprises

DNVN - FiinRatings a estimé que le resserrement de la participation des investisseurs individuels dans les obligations d'entreprises individuelles est une politique raisonnable, en raison du niveau de risque élevé de ce produit. Toutefois, pour éviter une congestion des flux de capitaux, il est nécessaire de revoir rapidement les restrictions imposées aux investissements en obligations d’entreprises par les investisseurs institutionnels.

La politique de restriction des investisseurs individuels est raisonnable.

Les experts prédisent que les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre en raison de la reprise de la demande de capitaux des entreprises dans le contexte du réchauffement du marché immobilier et de la nécessité d'accroître la production et les activités suite à la reprise économique.

Parallèlement, d’un point de vue juridique, le projet de loi modifiant la loi sur les valeurs mobilières modifie de nombreuses réglementations importantes liées aux obligations d’entreprises individuelles ; Obligations émises au public telles que : la modification de la réglementation sur les investisseurs individuels professionnels, la planification de l'interdiction pour les particuliers d'investir dans des obligations d'entreprises individuelles et l'ajout de réglementations exigeant que les obligations d'entreprises émises au public soient assorties de garanties.

Le projet est en cours d’élaboration par le ministère des Finances ; devrait être discuté lors de la 8e session de la 15e Assemblée nationale qui se tiendra du 21 octobre au 30 novembre.

Le projet de loi modifiant la loi modifiée sur les valeurs mobilières propose que les investisseurs individuels ne participent pas au marché des obligations d'entreprises privées, à l'exception des obligations émises par les établissements de crédit.

En ce qui concerne la question de la restriction des investisseurs individuels, l'article 11 du projet stipule : Les investisseurs professionnels en valeurs mobilières participant à l'achat, à la négociation et au transfert d'obligations d'entreprises individuelles sont des organisations, à l'exception des obligations d'entreprises individuelles émises par des établissements de crédit.

En conséquence, le projet de loi propose que les investisseurs individuels ne participent pas au marché des obligations d’entreprises privées, à l’exception des obligations émises par les établissements de crédit.

En discutant de la politique de restriction des investisseurs individuels, l'agence de notation de crédit FiinRatings a estimé que la restriction actuelle de la participation des investisseurs individuels au marché obligataire privé est une politique raisonnable, car les obligations privées ne sont pas intrinsèquement hautement standardisées et reposent en grande partie sur la négociation et l'accord. Les investisseurs institutionnels sont des institutions financières mieux à même de gérer les risques liés aux obligations d’entreprises individuelles.

Citant les pratiques en vigueur dans certains pays asiatiques, FiinRatings a déclaré qu'en Chine, les investisseurs individuels ne possèdent presque jamais directement d'obligations d'entreprises. Au lieu de cela, ils investissent par l’intermédiaire de fiducies et achètent des certificats de fonds gérés par des sociétés de gestion de fonds.

En outre, en Thaïlande, le taux de participation des investisseurs individuels est élevé en raison de l'application de la définition d'« investisseurs fortunés » (avec des actifs nets de 30 millions de bahts, soit environ 22 milliards de VND ou plus ; un revenu annuel d'au moins 2,2 milliards de VND) ou un portefeuille total de titres de 8 millions de bahts, soit environ 6 milliards de VND).

« Pour limiter la participation des investisseurs individuels professionnels, le Vietnam devrait bientôt revoir les restrictions d'investissement et la répartition des actifs dans les obligations d'entreprises des investisseurs institutionnels (compagnies d'assurance, fonds d'investissement, fonds de pension, etc.) pour offrir à ces investisseurs des opportunités de participer davantage au marché. En outre, il faudrait promouvoir les notations de crédit des obligations pour aider les investisseurs institutionnels à répartir leurs actifs en fonction du risque », a suggéré FiinRatings.

Les investisseurs étrangers devraient être encouragés.

Concernant les dispositions de l'article 11 sur les compléments aux investisseurs professionnels en valeurs mobilières, y compris les investisseurs institutionnels et individuels étrangers, FiinRatings estime que la participation des investisseurs étrangers au marché obligataire privé vietnamien est encore limitée.

Fin 2023, la part des obligations d’entreprises détenues par les investisseurs étrangers ne représentera qu’environ 3 % de la valeur totale des obligations en circulation. Les investisseurs étrangers investissent principalement dans les obligations de grandes entreprises. Dans le même temps, les entreprises vietnamiennes ont grandement besoin de capitaux à long terme, car le Vietnam s’efforce d’accéder au statut de « marché émergent » pour attirer les flux de capitaux étrangers.

« Le potentiel d'expansion du marché des obligations d'entreprises vietnamiennes grâce aux capitaux étrangers est énorme. Les investisseurs étrangers ont souvent une expérience en matière d'investissement, des qualifications, une capacité financière et une tolérance au risque élevée. Les fonds d'investissement étrangers disposent de ressources et d'une envergure bien plus importantes que les organisations nationales. Par conséquent, compte tenu de l'énorme potentiel du marché des capitaux d'emprunt du Vietnam, il est nécessaire d'encourager les investisseurs étrangers à participer au marché », a souligné FiinRatings.

Afin de renforcer la confiance des investisseurs étrangers et d'encourager leur participation au marché des obligations d'entreprises vietnamiennes, FiinRatings recommande qu'en plus de la politique de reconnaissance des investisseurs étrangers en tant qu'investisseurs professionnels en valeurs mobilières, il soit nécessaire d'améliorer la transparence du marché et la qualité de la divulgation des informations. Cela comprend la promotion de l’application des notations de crédit, le développement de bases de données sur les courbes de rendement et l’historique des retards de paiement, etc. Créant ainsi les conditions permettant aux investisseurs d’accéder aux informations et de fixer le prix des obligations de manière pratique et efficace.

Selon le nouveau plan d'émission d'obligations mis à jour le 9 octobre 2024 par FiinProX, un certain nombre d'entreprises ont annoncé des émissions à venir. Plus précisément, Bac A Bank prévoit d'émettre 1 800 milliards de VND pour trois codes d'obligations d'une durée de 7 et 8 ans le 28 octobre 2024. La Bao Viet Commercial Joint Stock Bank (BVBank) prévoit d'émettre 700 milliards de VND le 31 octobre 2024, tandis que la BIDV émettra 3 000 milliards de VND le 30 octobre 2024. HDBank et DIC Corp prévoient tous deux d'émettre 1 000 milliards de VND et 2 100 milliards de VND le 31 décembre 2024. TNG Investment and Trading Company prévoit également d'émettre 400 milliards de VND d'ici la fin de l'année.

En outre, BVBank prévoit également d'émettre 2 800 milliards de VND supplémentaires en 2025, avec trois versements les 31 janvier, 30 septembre et 30 novembre. La société de tourisme Vietravel prévoit également d'émettre 500 milliards de VND le 31 décembre 2025.

Les prévisions montrent que les banques devront mobiliser un grand nombre d'obligations pour augmenter leur capital de niveau 2. Outre les banques qui ont annoncé leur intention d'émettre, de nombreuses autres banques telles que Vietinbank (8 000 milliards de VND), LPBank (6 000 milliards de VND), SHB (5 000 milliards de VND) et MBBank (3 000 milliards de VND) devraient également participer au cours des mois restants de 2024.

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