Permanecer en el ranking de los mercados emergentes no depende únicamente del regulador

Vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Mantener la clasificación en función de la evaluación de los inversores

En el taller "Creando motivación para modernizar el mercado de valores", organizado por el periódico Lao Dong en colaboración con el Ministerio de Finanzas y la Comisión Estatal de Valores hoy (2 de julio), el Sr. Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, compartió la historia de la modernización del mercado de valores y las soluciones para desarrollar el mercado a corto, mediano y largo plazo.

Según el vicepresidente Bui Hoang Hai, cómo mantener el rango después de la actualización es un tema desafiante. Si no logra permanecer en el ranking, el capital podría “fluir” nuevamente hacia afuera. Esta es una preocupación de las agencias de gestión y de las empresas. Por lo tanto, para mantener su posición, es necesario seguir cambiando la ley, creando condiciones para que los inversores participen en el mercado.

La historia de la mejora y el mantenimiento de la clasificación depende de la evaluación que hacen los inversores de su experiencia en el mercado, no de su experiencia con el mecanismo legal. Por lo tanto, a pesar de que el organismo gestor ha emitido un mecanismo legal, la historia del mantenimiento del ranking todavía depende de las empresas en el mercado.

Resumen del Taller “Creando motivación para modernizar el mercado de valores”. Foto: Phan Anh

El Sr. Bui Hoang Hai citó un ejemplo de agencias de gestión que permitieron la participación de inversores extranjeros, pero las empresas no revelaron información y emitieron regulaciones restrictivas. Así, son las propias empresas las que imposibilitan la entrada de inversores extranjeros, calificando así de deficiente acceso al mercado. La divulgación de información y la gobernanza de la información también imponen requisitos que las empresas pueden no cumplir.

En cuanto a los requisitos de prefinanciación, la ley y los organismos reguladores permiten a las compañías de valores no exigir prefinanciación, pero la capacidad de las compañías de valores no puede cumplirlos. Esto da como resultado una mala experiencia del inversor en el mercado, críticas negativas o una posible revalorización del mercado.

Otro punto importante es que la mejora depende de las necesidades y la experiencia de los inversores, y posteriormente se imponen nuevos requisitos. Para mantener la clasificación, la agencia gestora debe mantener un estrecho diálogo con la entidad calificadora. A partir de ahí, se prevé que los criterios puedan cambiar o imponer requisitos más estrictos. Por consiguiente, las compañías de valores, las empresas que cotizan en bolsa y los bancos custodios deberán preparar lo necesario para seguir cumpliendo con requisitos cada vez más exigentes, afirmó el vicepresidente de la Comisión de Valores.

Pasar de una economía de frontera a una emergente es más que un simple cambio de nombre

Español También expresando sus puntos de vista en el Taller, el Sr. Nguyen Khac Hai - Director de Control Legal y de Cumplimiento, SSI Securities Company - enfatizó que en la estrategia general para desarrollar el mercado de valores de Vietnam hasta 2030, la meta del Gobierno para 2025 es actualizar el mercado de valores de Vietnam de un mercado fronterizo a un mercado emergente de acuerdo con la Decisión No. 1726/QD-TTg del 29 de diciembre de 2023. Como no queda mucho tiempo, las autoridades están enfocando muchos recursos para asegurar que se cumplan los criterios para la actualización a EM secundario de FTSE Russell.

Actualmente hay alrededor de 90 mil millones de dólares en fondos pasivos (ETF) invertidos en la familia de índices FTSE EM, como el Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (activos totales): 76 mil millones de dólares. Con la actualización a los mercados emergentes, según nuestras estimaciones preliminares, las entradas de ETF podrían alcanzar los 1.600 millones de dólares, sin incluir las entradas activas (FTSE Russell estima que los activos totales de los fondos activos son cinco veces mayores que los de los ETF).

Sr. Nguyen Khac Hai - Director de Control Jurídico y de Cumplimiento, SSI Securities Company.

El Sr. Nguyen Khac Hai dijo que pasar de frontera a emergente no es sólo un cambio de nombre, sino un cambio en la calidad y que los flujos de capital provendrán en su mayoría de inversores institucionales extranjeros profesionales. La elevación a la categoría de mercado emergente por parte del FTSE será una buena oportunidad para que el mercado de valores vietnamita obtenga la atención del MSCI, en el contexto de que la lista de mercados de valores con la oportunidad de ascender a la categoría de emergente es bastante limitada (Vietnam tiene actualmente la mayor proporción en la canasta fronteriza del MSCI).

Volviendo a la realidad, FTSE Russell puso a Vietnam en la lista de vigilancia para su ascenso a Mercado Emergente en 2018, con evaluaciones específicas y detalladas de las condiciones que Vietnam debe cumplir para lograr dicha actualización. Los criterios cuantitativos no son un gran obstáculo para Vietnam porque hay suficientes existencias representativas en el mercado. Por el contrario, el nuevo grupo de criterios cualitativos es la principal barrera, y el mayor obstáculo para que FTSE Russell tome una decisión de mejora está relacionado con las actividades de compensación, la transferencia de contrapagos (transferencia de acciones en el momento del pago) y el manejo de operaciones fallidas.

La solución a estos requisitos es adoptar el modelo de contraparte central de compensación (CCP). Sin embargo, se espera que la implementación del modelo CCP tome algún tiempo más debido a la necesidad de ajustar muchas regulaciones relacionadas, incluidas aquellas que rigen las operaciones de los bancos custodios.

Por ello, en el futuro inmediato, el Ministerio de Finanzas y la Comisión Estatal de Valores han propuesto una solución en la que las compañías de valores brindarán apoyo de pago a los inversores institucionales extranjeros (Solución de No Prefinanciamiento - NPS). El 20 de marzo de 2024, el Ministerio de Finanzas publicó información para solicitar opiniones de unidades, organizaciones e individuos sobre el proyecto de Circular que modifica y complementa una serie de artículos de las circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; compensación y liquidación de operaciones con valores; operaciones de las compañías de valores y divulgación de información en el mercado de valores (incluidas: Circular 119/2020/TT-BTC; Circular No. 120/2020/TT-BTC; Circular No. 121/2020/TT-BTC; y Circular No. 96/2020/TT-BTC) para hacer realidad esta solución.

Desde la perspectiva de las compañías de valores miembros, tanto las soluciones a corto como a largo plazo crean presión sobre el capital o la necesidad de actualizar el sistema cuando la responsabilidad y el riesgo de la compañía de valores son muy grandes.

El Sr. Nguyen Khac Hai enumeró una serie de soluciones para mejorar la capacidad de prestación de servicios a los inversores extranjeros de las compañías de valores en el mercado.

En primer lugar, las compañías de valores necesitan complementar sus recursos de capital. En el modelo CCP o servicio NPS, la responsabilidad del pago de las transacciones a los inversores corresponde a la compañía de valores, por lo tanto, es inevitable que las compañías de valores deban preparar grandes recursos de capital para limitar los riesgos de pago. En Vietnam, vemos que la mayoría de las compañías de valores tienen planes de aumentar el capital en 2024 y 2025, como preparación para este "gran juego".

En segundo lugar, es necesario modernizar el sistema de gestión de riesgos de las compañías de valores para limitar los riesgos de pago y los riesgos operativos, especialmente cuando se implementan soluciones NPS o, a largo plazo, cuando se operan productos de day trading o de venta en corto.

En tercer lugar, desarrollar un sistema operativo sincrónico y proporcionar productos y servicios a los inversores extranjeros. Un obstáculo importante para los inversores extranjeros es el nivel de acceso a la información en inglés de las empresas que cotizan en bolsa según los estándares mundiales. Las compañías de valores apoyan la conexión entre las empresas que cotizan en bolsa y los inversores extranjeros a través de informes de investigación y análisis en idioma inglés y servicios de acceso corporativo. En SSI también ofrecemos regularmente estos productos y servicios a fondos de inversión extranjeros.

Por último, las compañías de valores tendrán que actualizar sus sistemas para conectarse en línea con inversores extranjeros y mejorar la capacidad de ejecución de órdenes. En la conferencia sobre la implementación de la tarea de desarrollo del mercado de valores en 2024, un representante del Banco Mundial estimó que Vietnam podría atraer flujos de capital extranjero por unos 25 mil millones de dólares en el corto plazo. El aumento del tamaño del mercado junto con el desarrollo de productos que permiten a los inversores aumentar la rotación de capital, como las ventas en corto y el day trading, conduce a un aumento en el número de órdenes de negociación, lo que requiere que las compañías de valores tengan la capacidad de recibir y procesar órdenes de negociación de los inversores en general.

Los lectores pueden ver el vídeo completo del taller "Creando motivación para mejorar el mercado de valores de Vietnam" AQUÍ

Fuente: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo