Preocupaciones sobre el endurecimiento de los bonos corporativos

El Ministerio de Finanzas solicita comentarios sobre el proyecto de Ley que modifica y complementa varios artículos de la Ley de Valores; Derecho Contable; Ley de Auditoría Independiente; Ley de Presupuestos del Estado; Ley de Gestión y Utilización de los Bienes Públicos; Ley de Administración Tributaria; Ley de Reserva Nacional.

Además de legalizar la manipulación de acciones con regulaciones que restringen las transacciones con inversionistas individuales, para proteger el mercado, el Proyecto de Ley de Valores (enmendado) también requiere que las organizaciones que emiten bonos al público tengan garantías colaterales o bancarias cuando soliciten una licencia de emisión (excepto en los casos en que las instituciones de crédito ofrecen bonos como deuda secundaria que satisfacen las condiciones para ser contabilizados en el capital de nivel 2 y tienen un representante de los tenedores de bonos según lo prescrito).

Con esta normativa, para poder emitir bonos corporativos al público, las empresas deberán hipotecar y registrar la transacción del título de bono antes de presentar la solicitud de licencia.

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La inversión en bonos corporativos aún no ha logrado escapar del pesimismo tras muchas crisis. Foto de la ilustración: Hoang Giang/PLTPHCM

El abogado Truong Thanh Duc, director del bufete ANVI, afirmó que esto contradice la normativa sobre inversores profesionales. Porque si existe una garantía o aval bancario al emitir bonos al público, ya es muy seguro, minimizando riesgos para los compradores, ¿por qué es necesario fijar condiciones para los inversores profesionales?

O bien, añadir regulaciones sobre las condiciones para los inversores profesionales en valores es demasiado estricta y limita el número de inversores individuales que participan en este mercado.

Expresando su acuerdo con la opinión del abogado Truong Thanh Duc, compartiendo con el reportero de VietNamNet , el abogado Nguyen Duc Manh, Bizlink Law Firm LLC, también dijo: Los legisladores no han podido explicar por qué existe una regulación que establece que los inversores deben participar en inversiones de valores durante un período mínimo de 2 años, tener una frecuencia mínima de transacciones de 10 veces/trimestre en los últimos 4 trimestres y tener un ingreso mínimo de 1.000 millones de VND/año en los últimos 2 años para ser considerado un inversor de valores profesional.

Por ejemplo, en el pasado, invertir en acciones conllevaba muchos riesgos, por lo que los inversores eran cautelosos y no invertían en muchas transacciones bursátiles. Por lo tanto, no cumplían los criterios mencionados y, por lo tanto, no se les clasificaba como inversores profesionales. Por lo tanto, establecer tales criterios podría no ser del todo convincente ni razonable, opinó el Sr. Manh.

Además, según el Sr. Manh, las preocupaciones sobre el endurecimiento de la inversión en bonos corporativos han provocado que el mercado carezca de inversores y compradores individuales y, como resultado, las empresas no pueden emitir bonos con éxito para captar capital. Esta es una cuestión que los legisladores deben tener en cuenta, y aumentar el nivel/criterios para identificar a los inversores profesionales también debe tener una hoja de ruta en línea con el desarrollo del mercado para incentivar el desarrollo del mercado y garantizar la salud del mercado y la seguridad de los inversores.

"Pero lo importante es contar con investigación y evaluación científica para determinar si un inversor es un profesional, a partir de lo cual se pueden elaborar regulaciones legales precisas y adecuadas", señaló el abogado Manh.

Creación de condiciones para el desarrollo del mercado

Respecto a las condiciones para la emisión de bonos corporativos al público, un representante de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam dijo que, en realidad, las empresas con operaciones comerciales efectivas y buena situación financiera pueden realizar préstamos sin garantía y emitir bonos sin garantía. La presencia/ausencia de seguridad es parte de la estructura del bono y se refleja en el precio de emisión, que es equilibrado automáticamente por el mercado en función de la oferta y la demanda.

Por lo tanto, según esta persona, la regulación que exige que los bonos emitidos al público tengan garantías colaterales y bancarias no resolverá el problema central de seleccionar y examinar a los emisores de calidad para emitir bonos corporativos; Al mismo tiempo, crea una barrera importante, reduciendo directamente la oferta de bonos corporativos al público, incluidos los bonos de empresas líderes, que pueden movilizar capital no garantizado.

El representante de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam propuso que el organismo redactor elimine la regulación sobre la condición de que los bonos emitidos al público deben tener garantía colateral o de pago; Junto con ello, añade regulaciones e instrucciones sobre las organizaciones que actúan como agentes para recibir y gestionar garantías para bonos garantizados y regulaciones que permiten a las instituciones financieras internacionales participar en garantías de pago.

En declaraciones a un periodista de VietNamNet , el experto legal Pham Van Hung dijo que, en general, el proyecto de ley aprieta dos nudos relacionados con los bonos corporativos. Con la emisión de bonos corporativos individuales, el proyecto prohíbe a los inversores individuales participar en transacciones de bonos individuales. Además, el proyecto eleva las condiciones para los inversores institucionales.

Para los bonos emitidos al público, el proyecto endurece dos condiciones. En primer lugar, las condiciones de la oferta, el proyecto exige condiciones más estrictas que las que deben presentarse a la Junta General de Accionistas. En segundo lugar , el proyecto exige una garantía o aval bancario. Además, el proyecto también estipula una serie de responsabilidades de la organización de consultoría emisora, empresa de auditoría, etc.

Según este experto, la idea del grupo de redacción de modificar la normativa sobre bonos corporativos "es apretar los dos extremos". Mientras tanto, el mercado de capitales debe garantizar que las empresas tengan diversas opciones para captar capital en el mercado. Porque si no se puede conseguir capital, el negocio tendrá dificultades o no podrá crecer.

“Cuando consideramos que un mercado determinado es arriesgado para los inversores, queremos restringirlo, pero al mismo tiempo debemos desatar otro obstáculo para que las empresas puedan seguir captando capital a través de otro canal, en lugar de restringirlo todo a la vez. De esa manera, las empresas no sabrán dónde captar capital”, señaló el Sr. Hung.

Respecto al mercado de bonos, según este experto, el ritmo de emisión de bonos al público es muy bajo en comparación con los bonos emitidos individualmente. Porque las condiciones para emitir bonos al público son demasiado estrictas.

Para garantizar que los inversores no corran riesgos, el Estado necesita una hoja de ruta de transición para que las empresas tengan tiempo de adaptarse.

Este proyecto de ley al menos no debería imponer condiciones estrictas a la emisión de bonos públicos, y debería tener una hoja de ruta para facilitar las condiciones de emisión pública. "Las empresas tienen más canales para movilizar capital y los inversores tienen productos financieros más diversos en los que invertir", sugirió el Sr. Hung.

Además, el Sr. Hung recomendó reconsiderar la prohibición de que las personas participen en el mercado de bonos privados. Es cierto que el mercado de bonos privados no es para las masas y quienes participan deben tener conocimientos sólidos. Por lo tanto, es necesario establecer condiciones a un nivel adecuado para que los inversores profesionales puedan participar en este mercado. Una vez establecidas las condiciones, no hay necesidad de prohibir a los inversores individuales porque ya tienen el conocimiento y aceptan el riesgo.

"En ese momento, si se prohíbe la inversión individual, se reducirá involuntariamente la diversificación de los productos financieros y se impulsará a los inversores a invertir en canales más riesgosos o no gestionados por el Estado", concluyó el Sr. Pham Van Hung.

Tras un “aterrizaje suave”, el mercado de bonos corporativos se está calentando gradualmente. El mercado de bonos corporativos en 2024 continuará mejorando sus instituciones y se prevé que entre en una nueva etapa de desarrollo, más efectiva, segura y sostenible después de un año difícil.