ANTD.VN - Los expertos de Maybank Investment Bank (MSVN) creen que la dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría exponer la inestabilidad en la deuda incobrable y la seguridad del sistema en los próximos años.
En su nuevo informe macroeconómico, Maybank Investment Bank (MSVN) pronostica que la inflación general aumentará ligeramente a +3,5% en 2024 y +3,4% en 2025 (en comparación con +3,3% en 2023). Se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4%.
Según MSVN, los precios se verán respaldados por una mayor demanda de los consumidores, pero estarán controlados por reducciones del impuesto al valor agregado (IVA) y otras medidas de reducción de impuestos y tasas.
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MSVN espera que el Banco Estatal mantenga las tasas de interés de política actuales en 2024 |
Se espera que el impacto de los recientes aumentos de los precios de la electricidad sea modesto: por cada aumento del 10% en los precios de la electricidad, los precios al consumidor aumentarán solo un 0,33%. Vietnam Electricity (EVN) aumentó el precio minorista promedio de la electricidad en un +4,5% el 9 de noviembre, luego de un aumento del +3% el 4 de mayo de 2023.
MSVN espera que la inflación del transporte (que representa el 9,7% de la canasta del IPC) se mantenga controlada debido a la estabilidad de los precios del petróleo.
Sin embargo, es probable que la contribución del transporte a la inflación general aumente en 2024, en comparación con una contribución en gran medida reducida en 2023. Aunque la deflación del transporte entre febrero y agosto de 2023 arrastró hacia abajo el IPC, este se volvió positivo entre septiembre y noviembre de 2023 debido al aumento de los precios del petróleo y una base en descenso.
Se espera que la inflación de los alimentos (que representa el 33,6% de la canasta del IPC) esté contenida por las condiciones favorables de la oferta, incluso cuando una mayor demanda respalda los precios.
La política fiscal sigue siendo favorable, con un gasto en infraestructura sólido y algunas medidas de apoyo extendidas hasta 2024. Los proyectos en marcha incluyen varios segmentos de la autopista Norte-Sur de 6 mil millones de dólares y el aeropuerto de Long Thanh de 16 mil millones de dólares. El gobierno proyecta un déficit presupuestario de 399 billones de VND (16.400 millones de dólares) en 2024, equivalente a alrededor del 3,6% del PIB.
El espacio fiscal seguirá siendo razonable y se espera que la deuda pública alcance alrededor del 40% del PIB a fines de 2024, significativamente por debajo del límite del 60%.
La reducción de 2 puntos porcentuales del IVA (a partir de junio de 2023) se ha prorrogado hasta junio de 2024. La reducción del 50% en el impuesto de protección ambiental sobre los combustibles se mantendrá hasta finales de 2024. Seguirán aplicándose otras reducciones de impuestos y tasas, incluidas las reducciones en los impuestos de exportación e importación para apoyar a las empresas nacionales.
En cuanto a la política monetaria, MSVN espera que el Banco Estatal mantenga las tasas de interés de política en 2024.
Los tipos de interés oficiales se han recortado en más de 150 puntos básicos en 2023 y es posible que no bajen más a medida que la economía se recupera. La presión cambiaria también ha impedido que el Banco de la Reserva Federal (SBV) realice nuevos recortes de tipos, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. (FED) está subiendo los tipos de interés. Prevemos que la FED no los recorte hasta el tercer trimestre de 2024, según el informe de MSVN.
MSVN también cree que el Banco Estatal podría no necesitar aumentar las tasas de interés, ya que se espera que la inflación se mantenga por debajo del objetivo del 4% y las autoridades siguen preocupadas por la caída del mercado inmobiliario.
Sin embargo, los riesgos incluyen una inflación más alta de lo esperado y una fuerte depreciación del VND a los niveles de octubre-noviembre de 2022, lo que podría suceder si la Fed se vuelve más agresiva de lo esperado.
MSVN también señaló que la dependencia excesiva de la flexibilización de la política monetaria podría exponer la inestabilidad de la deuda incobrable y la seguridad del sistema en los próximos años. Esto demuestra que el Banco Estatal podrá normalizar los tipos de interés cuando la situación sea más estable.
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