Al acoger la no prefinanciación, ¿qué compañía de valores tiene la ventaja?

La entrada en vigor de la Circular 68 brindará oportunidades para que las compañías de valores cuenten con un sólido colchón de capital y una gran participación de mercado, y aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

La entrada en vigor de la Circular 68 brindará oportunidades para que las compañías de valores cuenten con un sólido colchón de capital y una gran participación de mercado, y aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

Oportunidad con compañía de valores fuerte en capital y participación de mercado

A partir del 2 de noviembre de 2024, la Circular nº 68/2024/TT-BTC, de 18 de septiembre de 2024, modifica y complementa una serie de artículos de las Circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; compensación y liquidación de operaciones con valores; Entra oficialmente en vigor el funcionamiento de las sociedades de valores y la divulgación de información en el mercado de valores.

Circular modifica y complementa el requisito de que los inversores deben tener dinero suficiente al realizar una orden de compra de valores, excepto en los siguientes casos: Los inversores negocian con margen según lo prescrito; Las organizaciones establecidas bajo la legislación extranjera que participan en inversiones en el mercado de valores vietnamita para comprar acciones no están obligadas a tener fondos suficientes al realizar pedidos según lo prescrito.

De esta manera, desde principios de noviembre, los inversores institucionales extranjeros que participen en inversiones en el mercado de valores vietnamita podrán comprar acciones sin necesidad de fondos suficientes al realizar las órdenes según lo prescrito. Esto abrirá nuevas oportunidades de negocio para las compañías de valores; sin embargo, no todas tienen la ventaja de prestar este servicio eficazmente. La clave es que las compañías de valores serán responsables de pagar las transacciones de los inversores extranjeros cuando estos no dispongan de fondos suficientes para cubrirlas.  

En las primeras etapas, la ventaja estará en las compañías de valores con sólidos colchones de capital y grandes cuotas de mercado, especialmente en el grupo de clientes institucionales.  

Las estadísticas del periódico online Dau Tu sobre 27 empresas de valores de gran escala muestran que la mayoría de las empresas aumentaron sus activos en los primeros 9 meses del año. De las cuales, 5 compañías de valores aumentaron sus activos totales en más del 50% en comparación con el comienzo del año como VIX (+100,5%), KAFI (+96%), ACBS (+92,2%), HSC (+82,7%) y ORS (+64,5%).

Sin embargo, las compañías de valores con mayores activos totales siguen siendo nombres familiares y poseen la mayor participación de mercado. Actualmente, SSI es la empresa con el mayor total de activos, con 66.181 mil millones de VND al final del tercer trimestre de 2024. A continuación se encuentran TCBS y VND con activos totales de más de 40.000 billones.

El número de compañías de valores con activos totales superiores a 10 billones de dólares también ha aumentado significativamente en comparación con el comienzo de este año. La lista de fuentes de capital que supera los 10.000 billones incluye algunos nombres nuevos como VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC y DNSE.  

En términos de capital, TCBS es actualmente la empresa con el mayor capital con 25.589 mil millones de VND al final del tercer trimestre de 2024. Sólo hay 8 empresas con un capital social de más de 10.000 billones, después de TCBS están SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS y HSC respectivamente. Entre ellos destaca el VIX, cuyo patrimonio aumentó un 80% respecto a principios de año tras ofrecer con éxito acciones a los accionistas existentes en septiembre de 2024.  

La presión competitiva aumentará

Sin embargo, no todas las compañías de valores con alto capital tendrán ventaja.  

La Circular 68 estipula que el límite para recibir órdenes de compra de acciones es igual al monto total que puede convertirse en efectivo, pero no excede la diferencia entre 2 veces el capital de la compañía de valores y el saldo pendiente del préstamo para operaciones de margen de valores. Esto significa que cuanto mayor sea la relación entre el margen del préstamo y el capital de una empresa de corretaje, menor será el límite para aceptar órdenes de compra de acciones.  

De acuerdo a la normativa, las compañías de valores no pueden prestar margen por un valor superior al doble de su capital. Hasta ahora, después del período de aumento de margen caliente, algunas compañías de valores casi han llegado al límite, no queda mucho espacio para los préstamos de margen.  

Las estadísticas de 27 compañías de valores muestran que 5 de ellas casi han alcanzado este umbral.   En el cual, el ratio más alto de préstamos con margen sobre capital se da en HSC. El saldo de préstamos de margen de HSC al final del tercer trimestre de 2024 fue de 19,286 mil millones de VND, un aumento de casi el 60% en comparación con el comienzo del año y 1,92 veces mayor que el capital, equivalente al espacio de préstamos de margen de HSC de solo más de 800 mil millones de VND.

En Mirae Asset, el saldo de préstamos de margen también ha aumentado continuamente. Al final del tercer trimestre, esta cifra fue de 17.385 billones de VND, un aumento del 30% en comparación con el comienzo del año. La exposición de MAS a préstamos de margen se encuentra actualmente en 1,85 veces el capital. Las compañías de valores también tienen una alta relación deuda de margen/capital de más de 1,5 veces, incluidas FPTS, KAFI y MBS.  

Con una relación tan ajustada, las compañías de valores tendrán que aumentar el capital, no sólo para atender actividades que no sean de prefinanciación, sino también para cumplir con los tipos de interés de los préstamos de margen, un segmento que gradualmente se está convirtiendo en el principal contribuyente a los ingresos.

El análisis de VNDirect dijo que la industria de valores se beneficiará al atender a más inversores institucionales extranjeros gracias al aumento de los ingresos por corretaje cuando aumenta la liquidez. Además de los beneficios, también existen riesgos potenciales, como el riesgo de pago debido a que los fondos institucionales extranjeros pagan tarde después de T+2 después de la compra. Por ello, las compañías de valores necesitan fortalecer la gestión de riesgos relacionados con los clientes, los ratios de margen, las condiciones del mercado y los ratios de préstamo adecuados.

Para atraer a inversores institucionales extranjeros, las compañías de valores competirán basándose en: 1) tarifas de transacción; 2) ratio de prefinanciación (capital propio/precio total de compra); 3) valor total del capital adelantado; y 4) calidad del servicio (información y reportes).

En cuanto al primer factor, si bien las empresas de valores pueden proporcionar capital a clientes institucionales extranjeros, a estos últimos sólo se les cobrarán tarifas de transacción. En cuanto al segundo factor, la capacidad de ofrecer tasas de prefinanciación más bajas proporciona una ventaja competitiva. El tercer factor dependerá del capital de la empresa, ya que las compañías de valores con estructuras de capital más grandes tendrán una clara ventaja.

VNDirect cree que el tercer factor aumentará la presión sobre las compañías de valores para aumentar el capital social, debido a las regulaciones que limitan la relación deuda-capital a no más de cinco veces. En resumen, las empresas de valores de gran escala con tarifas de transacción bajas y tasas de prefinanciación competitivas se beneficiarán al atraer inversores institucionales extranjeros.

Fuente: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html