Es necesario priorizar las políticas de estímulo del lado de la oferta, "dando en los puntos adecuados" para acelerar la economía.

Es necesario priorizar las políticas de estímulo del lado de la oferta, "dando en los puntos adecuados" para acelerar la economía.

Si bien la flexibilización monetaria ha cumplido su misión, es necesario priorizar las políticas de estímulo para apoyar a las empresas. Esta es la opinión del Sr. Nguyen Duc Hung Linh, fundador y director consultor de Think Future Consultancy, en un informe reciente.

Crecimiento 2024-2025: Positivo gracias a las exportaciones

Según datos recién publicados por el Departamento General de Aduanas, el valor total de las exportaciones a mediados de junio de 2024 alcanzó los 172,8 millones de dólares, un aumento del 15,19% respecto al mismo período. Anteriormente, las exportaciones de bienes en los primeros 5 meses de 2024 aumentaron un 15,2%. Por regiones, sólo las exportaciones a EE.UU. aumentaron un 22,3%, mientras que en el mismo periodo de 2023 disminuyeron un 11,7%. Las exportaciones a la UE, Corea del Sur y Japón volvieron a registrar un buen crecimiento, alcanzando el 16,1%, el 10,9% y el 3,2% respectivamente. Las importaciones registraron un crecimiento más rápido que las exportaciones en mayo, pero esto también se considera una señal positiva para la próxima temporada alta de exportaciones.

Al comentar en el informe Economic Growth Focus de junio de 2024 , el Sr. Nguyen Duc Hung Linh, fundador y director de consultoría de Think Future Consultancy, afirmó que las exportaciones de Vietnam son la fuerza impulsora más importante de la economía y, al mismo tiempo, también dependen en gran medida de las necesidades de las economías desarrolladas. Estados Unidos, la UE, Corea del Sur y Japón representan el 53% del valor de las exportaciones de mercancías de Vietnam. Es la disminución de las exportaciones a estos mercados lo que ha provocado la caída de las exportaciones totales y ha desacelerado el crecimiento económico en 2023. Al entrar en 2024, las economías desarrolladas están recuperando un impulso de crecimiento positivo, con un pronóstico de crecimiento del 1,7% en 2024 y del 1,8% en 2025 (en comparación con el 1,6% en 2023). La Organización Mundial del Comercio (OMC) predice que el comercio mundial de mercancías crecerá un 2,6% y un 3,3% en 2024 y 2025, respectivamente, después de caer un 1,2% en 2023.

En cuanto al mercado estadounidense, este es el mayor mercado de exportación, representando más de una cuarta parte del valor total de las exportaciones de nuestro país. En 2021 y 2022, los importadores estadounidenses aumentaron rápidamente las importaciones de bienes para compensar la disrupción causada por la COVID-19. En 2023, cuando se disiparon las preocupaciones sobre la pandemia, los importadores se dieron cuenta de que no era necesario acumular demasiados bienes, por lo que redujeron proactivamente las importaciones para liberar inventario. Esta es la razón por la que las importaciones de bienes estadounidenses en 2023 disminuyeron en 160.500 millones de dólares (-5,1%). De los cuales, las importaciones de bienes de consumo como ropa, calzado, teléfonos y electrodomésticos, los principales artículos de exportación de Vietnam, disminuyeron en 80.600 millones de dólares (-9,6%). En 2024, la tendencia de las importaciones de bienes estadounidenses fue más positiva, con un aumento del +1,7% en los primeros cuatro meses del año. Esto explica por qué las exportaciones de bienes de Vietnam a EE. UU. disminuirán en 2023 y volverán a aumentar en el primero. meses de 2024.

Según el Sr. Nguyen Duc Hung Linh, el pronóstico para el crecimiento económico mundial y el comercio de bienes en 2024 y 2025 será más positivo, lo que conducirá a una mayor demanda de productos vietnamitas.

Gracias a las exportaciones positivas, el crecimiento del PIB de Vietnam en el primer trimestre de 2024 aumentó al 5,66%, en comparación con el aumento del 3,32% en el primer trimestre de 2023. El número de solicitudes de prestaciones por desempleo en el primer trimestre de 2024 también cayó a 168 mil, el nivel más bajo en 10 trimestres, lo que muestra mejoras en el sector del empleo y las actividades comerciales de las empresas.

Con las previsiones económicas para los mercados desarrollados que siguen mostrando una tendencia positiva y las importaciones de bienes de consumo de EE. UU. aumentando de nuevo, los expertos de Think Future Consultancy creen que es posible creer que las exportaciones de Vietnam en los meses restantes de 2024 seguirán creciendo tan bien como en los primeros meses del año. También se espera que las exportaciones en 2025 sean positivas, ya que se prevé que las economías desarrolladas sigan creciendo fuertemente (2024: 1,7% y 2025: 1,8%).

“Con esta tendencia, podemos estar seguros de que la economía de Vietnam tendrá una perspectiva más brillante tanto en 2024 como en 2025”, enfatizó el Sr. Linh.

La misión de la política de flexibilización monetaria se ha cumplido.

Desde que estalló la pandemia, Vietnam ha orientado todas las medidas de impulso al crecimiento a las políticas fiscales y monetarias. De hecho, según los expertos de Think Future Consultancy, después de un largo período de flexibilización, tanto las políticas fiscales como las monetarias han llegado a sus límites.

En el aspecto fiscal, se trata de reducir el IVA y aumentar la inversión pública. El presupuesto para inversiones básicas en 2024 no se pudo aumentar y se quedó en aproximadamente 700 billones. En el ámbito monetario, los tipos de interés han caído a su nivel más bajo en 20 años y no hay margen para seguir bajando.

Sin embargo, el crecimiento económico de Vietnam en 2023 no será mejor gracias a esta flexibilización fiscal o monetaria.

Una razón sencilla es que el comercio y las exportaciones globales tienen muy poca relación con las tasas de interés en VND. Las empresas de inversión extranjera directa (IED), que representan tres cuartas partes del valor de las exportaciones, pueden obtener préstamos en dólares estadounidenses a tasas de interés bajas gracias a sus relaciones con bancos extranjeros. Mientras tanto, la fuerte reducción de las tasas de interés en VND está ejerciendo presión sobre importantes equilibrios macroeconómicos, en particular sobre los tipos de cambio y las burbujas de activos.

En concreto, en cuanto al tipo de cambio, desde principios de año el VND se ha depreciado aproximadamente un 5% frente al dólar. Desde 2022, el tipo de cambio ha estado bajo presión constante debido a la disminución de las tasas de interés del VND mientras que el USD ha aumentado. Con la burbuja de activos, durante el período Covid de 2021-2022, se produjo una ola de aumentos de precios de las acciones y luego de los precios de los bienes raíces a gran escala. Esta burbuja se desinflará a finales de 2022, cuando la tasa de política aumente en septiembre y octubre de 2022. Durante esos dos meses, el Banco Estatal aumentó la tasa de interés operativa dos veces, cada vez en un 1%, para proteger el tipo de cambio. Pero cuando las tasas de interés volvieron a reducirse a principios de 2023, estalló otro aumento de los precios inmobiliarios. Además de los bienes raíces, los precios del oro también están aumentando. La diferencia entre el precio del oro doméstico SJC y el precio del oro mundial ha comenzado a ampliarse, lo que provoca que la gente recurra a invertir e incluso a especular con el oro.

Según el Sr. Linh, en 2024, se produjo una situación en la que "cientos de moreras cayeron sobre la cabeza de un gusano de seda" cuando el Banco Estatal tuvo que estabilizar simultáneamente el tipo de cambio y "estabilizar" el precio del oro en un margen de política muy estrecho.

Si bien el crecimiento en 2024 y 2025 seguramente será positivo gracias a las exportaciones, no a la flexibilización monetaria. El Sr. Linh dijo que se puede considerar que la flexibilización monetaria aplicada hasta el momento ha cumplido su misión.

Cabe señalar que las tasas de interés de los préstamos, un factor decisivo para apoyar el crecimiento, no necesariamente aumentan junto con las tasas de interés de los depósitos. Mirando en retrospectiva el período de la pandemia, los bancos comerciales redujeron las tasas de préstamo más lentamente que las tasas de depósito y, gracias a eso, las ganancias de la industria bancaria aumentaron drásticamente. Por lo tanto, según el Sr. Linh, este es el momento en que los bancos comerciales necesitan compartir de manera más efectiva con las empresas aumentando las tasas de interés de los préstamos más lentamente. De hecho, en mayo el Gobierno también emitió una directiva para continuar reduciendo los tipos de interés de los préstamos en otro 1-2% en 2024.

Por lo tanto, la política monetaria y la orientación de las tasas de interés en 2024 deben ser muy flexibles en la dirección de aumentar gradualmente las tasas de interés de movilización de VND para apoyar la estabilidad del tipo de cambio, reducir la especulación que forma burbujas de activos y, al mismo tiempo, tratar de mantener, reducir o aumentar lentamente las tasas de interés de los préstamos. Así, el Sr. Linh cree que Vietnam seguramente tendrá crecimiento y estabilidad macroeconómica en 2024 y 2025.

Necesidad de priorizar la política de estímulo de la oferta

La flexibilización monetaria, es decir, la reducción de los tipos de interés, podría teóricamente generar crecimiento. Sin embargo, el Sr. Linh dijo que es necesario reconsiderar la imposición de una carga sobre la política monetaria.

La razón es que, en el contexto de Vietnam, el impacto de la reducción de los tipos de interés sobre el crecimiento en realidad está teniendo una brecha. Aunque los tipos de interés han caído mucho, el crédito y la inversión del sector privado siguen creciendo muy lentamente. Por lo tanto, es necesario priorizar las políticas de estímulo del lado de la oferta, es decir, de apoyo a las empresas.

Para apoyar a las empresas, las políticas regulatorias deben apuntar a mejorar el entorno empresarial, protegiendo y compartiendo selectivamente los recursos de las empresas estatales con el sector privado. Sólo entonces podrá el sector empresarial privado acelerar la acumulación de capital y mejorar la competitividad.

En el ámbito de las empresas estatales, necesitamos establecer objetivos KPI claros y responsabilidades para los líderes empresariales. Los recientes cambios de liderazgo en varias grandes corporaciones estatales han producido resultados claros. Esta será una lección importante para seguir mejorando la eficiencia del sector empresarial estatal, que seguirá detentando los recursos más importantes del país.

Una visión correcta de los motores de crecimiento ayudará a que la política de gestión económica de Vietnam dé en el clavo, contribuyendo a acelerar la economía y garantizando al mismo tiempo la estabilidad macroeconómica, el factor más importante para un crecimiento sostenible. Es necesario cambiar la perspectiva sobre los motores de crecimiento, enfatizó el director de consultoría de Think Future Consultancy.

Fuente: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html