Es necesario priorizar las políticas de estímulo del lado de la oferta, “dando en los puntos adecuados” para acelerar la economía

Si bien la flexibilización monetaria ha cumplido su misión, es necesario priorizar las políticas de estímulo para apoyar a las empresas. Esta es la opinión del Sr. Nguyen Duc Hung Linh, fundador y director de consultoría de Think Future Consultancy, en un informe reciente.

Crecimiento 2024-2025: positivo gracias a las exportaciones

Según datos recién publicados por el Departamento General de Aduanas, el valor total de las exportaciones a mediados de junio de 2024 alcanzó los 172,8 millones de dólares, un aumento del 15,19% respecto al mismo período. Anteriormente, las exportaciones de bienes en los primeros 5 meses de 2024 aumentaron un 15,2%. Por regiones, solo las exportaciones a EE.UU. aumentaron 22,3%, mientras que en el mismo periodo de 2023 disminuyeron 11,7%. Las exportaciones a la UE, Corea del Sur y Japón volvieron a registrar un buen crecimiento, alcanzando el 16,1%, el 10,9% y el 3,2% respectivamente. Las importaciones registraron un crecimiento más rápido que las exportaciones en mayo, pero esto también se considera una señal positiva para la próxima temporada alta de exportaciones.

Al comentar en el informe Economic Growth Focus de junio de 2024 , el Sr. Nguyen Duc Hung Linh, fundador y director de consultoría de Think Future Consultancy, comentó que las exportaciones de Vietnam son la fuerza impulsora más importante de la economía. Al mismo tiempo, también está fuertemente depende de las necesidades de las economías desarrolladas. Estados Unidos, la UE, Corea del Sur y Japón representan el 53% del valor de las exportaciones de mercancías de Vietnam. Es la disminución de las exportaciones a estos mercados lo que ha provocado que las exportaciones totales disminuyan y desaceleren el crecimiento económico en 2023. Al entrar en 2024, las economías desarrolladas están recuperando un impulso de crecimiento positivo, y se prevé que aumenten un 1,7% en 2024 y un 1,8% en 2025 (en comparación con hasta el 1,6% en 2023). La Organización Mundial del Comercio (OMC) predice que el comercio mundial de mercancías crecerá un 2,6% y un 3,3% en 2024 y 2025, respectivamente, después de caer un 1,2% en 2023.

“Hablando más del mercado estadounidense, este es el mayor mercado de exportación y representa más de una cuarta parte del valor total de las exportaciones de nuestro país. En 2021 y 2022, los importadores estadounidenses aumentaron rápidamente las importaciones de bienes para compensar las perturbaciones causadas por el Covid-19. Para 2023, cuando hayan desaparecido las preocupaciones por la pandemia, los importadores no verán la necesidad de almacenar demasiados bienes, por lo que reducirán proactivamente las importaciones para liquidar el inventario. Esta es la razón por la que las importaciones de bienes de EE.UU. en 2023 disminuirán en 160,5 mil millones de dólares (-5,1%). De estas, las importaciones de bienes de consumo como prendas de vestir, calzado, teléfonos y electrodomésticos -los principales artículos de exportación de Vietnam- disminuyeron en 80,6 mil millones de dólares (-9,6%). En 2024, la tendencia de las importaciones de bienes estadounidenses fue más positiva con un aumento del +1,7% en los primeros 4 meses del año. “Esto explica por qué las exportaciones de Vietnam a EE.UU. disminuirán en 2023 y volverán a aumentar en los primeros meses de 2024”.

Según el Sr. Nguyen Duc Hung Linh, el pronóstico para el crecimiento económico mundial y el comercio de bienes en 2024 y 2025 será más positivo, lo que conducirá a una mayor demanda de productos vietnamitas.

Gracias a las exportaciones positivas, el crecimiento del PIB de Vietnam en el primer trimestre de 2024 aumentó al 5,66%, en comparación con el aumento del 3,32% en el primer trimestre de 2023. El número de solicitudes de prestaciones por desempleo en el primer trimestre de 2024 también cayó a 168 mil, el nivel más bajo en 10 trimestres, lo que muestra mejoras en el sector del empleo y las actividades comerciales de las empresas.

Los expertos de Think Future Consultancy creen que es seguro creer que las exportaciones de Vietnam seguirán creciendo en el futuro, ya que las previsiones económicas para los mercados desarrollados siguen mostrando una tendencia positiva y las importaciones de bienes de consumo de Estados Unidos vuelven a aumentar. Los meses restantes de 2024 seguirán creciendo. así como los primeros meses del año. También se espera que las exportaciones en 2025 sean positivas, ya que se prevé que las economías desarrolladas sigan creciendo fuertemente (2024: 1,7% y 2025: 1,8%).

“Con esta tendencia, podemos estar seguros de que la economía de Vietnam tendrá una perspectiva más brillante tanto en 2024 como en 2025”, enfatizó también el Sr. Linh.

La misión de la política de flexibilización monetaria se ha cumplido.

Desde que estalló la pandemia, Vietnam ha orientado todas las medidas para estimular el crecimiento a las políticas fiscales y monetarias. De hecho, según los expertos de Think Future Consultancy, después de un largo período de flexibilización, tanto las políticas fiscales como las monetarias han sido llevadas hasta sus límites.

En el aspecto fiscal, se trata de reducir el IVA y aumentar la inversión pública. El presupuesto para inversiones básicas en 2024 no se pudo aumentar y se mantuvo en aproximadamente 700 billones. Desde el punto de vista monetario, los tipos de interés han caído a un “mínimo de 20 años” y no hay margen para seguir cayendo.

Sin embargo, el crecimiento económico de Vietnam en 2023 no será mejor gracias a esta flexibilización fiscal o monetaria.

“Una razón sencilla es que el comercio y las exportaciones globales tienen muy poco que ver con las tasas de interés del VND. Las empresas con IED, que representan tres cuartas partes del valor de las exportaciones, pueden obtener préstamos completamente en dólares estadounidenses a tasas de interés bajas gracias a las relaciones existentes con bancos extranjeros. Mientras tanto, la profunda reducción de las tasas de interés del VND está ejerciendo presión sobre importantes equilibrios macroeconómicos, especialmente los tipos de cambio y las burbujas de activos.

En concreto, en cuanto al tipo de cambio, desde principios de año el VND se ha depreciado aproximadamente un 5% frente al dólar. Desde 2022, el tipo de cambio ha estado bajo presión constante debido a la disminución de las tasas de interés del VND mientras que el USD ha aumentado. Con la burbuja de activos, durante el período Covid de 2021-2022, se produjo una ola de subidas de los precios de las acciones y luego de los precios de los bienes inmuebles a gran escala. Esta burbuja se desinflará a finales de 2022, cuando la tasa de política aumente en septiembre y octubre de 2022. Durante esos dos meses, el Banco Estatal aumentó la tasa de interés operativa dos veces, cada vez en un 1%, para proteger el tipo de cambio. Pero cuando las tasas de interés volvieron a recortarse a principios de 2023, estalló otro aumento de los precios inmobiliarios. Además de los bienes raíces, los precios del oro también están aumentando. La diferencia entre el precio del oro SJC doméstico y el precio del oro mundial ha comenzado a ampliarse, lo que provoca que la gente recurra a invertir e incluso a especular con el oro.

Según Linh, en 2024 se producirá una situación en la que "cientos de moreras caerán sobre la cabeza de un gusano de seda" cuando el Banco Estatal tenga que estabilizar simultáneamente el tipo de cambio y "estabilizar" el precio del oro en un margen de política muy estrecho.

Si bien el crecimiento en 2024 y 2025 seguramente será positivo gracias a las exportaciones, no a la flexibilización monetaria. El Sr. Linh dijo que hasta el momento la flexibilización monetaria puede considerarse que ha cumplido su misión.

Cabe señalar que las tasas de interés de los préstamos, un factor decisivo para apoyar el crecimiento, no necesariamente aumentan junto con las tasas de interés de los depósitos. Mirando hacia atrás en el período de la pandemia, los bancos comerciales redujeron las tasas de préstamo más lentamente que las tasas de depósito y, gracias a eso, las ganancias de la industria bancaria aumentaron drásticamente. Por lo tanto, según el Sr. Linh, este es el momento en que los bancos comerciales necesitan compartir de manera más efectiva con las empresas aumentando más lentamente las tasas de interés de los préstamos. De hecho, en mayo, el Gobierno también emitió una directiva para continuar reduciendo los tipos de interés de los préstamos en otro 1-2% en 2024.

Por lo tanto, la política monetaria y la orientación de las tasas de interés en 2024 deben ser muy flexibles en la dirección de aumentar gradualmente las tasas de interés de movilización de VND para apoyar la estabilidad del tipo de cambio, reducir la especulación que forma burbujas de activos y, al mismo tiempo, tratar de mantener, reducir o aumentar lentamente las tasas de préstamo. Así, el señor Linh cree que Vietnam seguramente tendrá tanto crecimiento como estabilidad macroeconómica en 2024 y 2025.

Necesidad de priorizar la política de estímulo de la oferta

La flexibilización monetaria, es decir, la reducción de las tasas de interés, podría teóricamente generar crecimiento. Sin embargo, el Sr. Linh dijo que es necesario reconsiderar la imposición de una carga sobre la política monetaria.

La razón es que, en el contexto de Vietnam, el impacto de la reducción de los tipos de interés sobre el crecimiento en realidad está teniendo una brecha. Aunque las tasas de interés han caído muy bajo, el crédito y la inversión del sector privado todavía están creciendo muy lentamente. Por lo tanto, es necesario priorizar las políticas de estímulo del lado de la oferta, es decir, de apoyo a las empresas.

Para apoyar a las empresas, las políticas regulatorias deben apuntar a mejorar el entorno empresarial, brindar protección selectiva y compartir recursos de las empresas estatales con el sector privado. Sólo entonces podrá el sector empresarial privado acelerar la acumulación de capital y mejorar la competitividad.

En el caso de las empresas estatales, debemos establecer objetivos KPI claros y responsabilidades para los líderes empresariales. Los recientes cambios de liderazgo en varias grandes corporaciones estatales han producido resultados claros. Esta será una lección importante para seguir mejorando la eficiencia del sector empresarial estatal, que seguirá albergando los recursos más importantes del país.

“Una visión correcta de los motores del crecimiento ayudará a que la política de gestión económica de Vietnam “dé en el clavo”, contribuyendo a acelerar la economía y al mismo tiempo garantizando la estabilidad macroeconómica, el elemento más importante para un crecimiento sostenible. “Es necesario cambiar la forma en que vemos los impulsores del crecimiento”, enfatizó el director de Think Future Consultancy.

Fuente: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html