„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe von Regulierungsreformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe von Regulierungsreformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

Bei der Bewertung des Kreditumfelds in Vietnam im Jahr 2025 geht VIS Rating davon aus, dass sich die Kreditbedingungen in Vietnam nach einer deutlichen Verbesserung im Jahr 2024 im Jahr 2025 stabilisieren werden.  

Die Ratingagentur erklärte, dass die Konzentration auf politische Strategien und Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft die inländische Geschäfts- und Konsumtätigkeit ankurbeln werde.

Öffentliche Ausgaben, ausländische Direktinvestitionen und Exporte sind der Schlüssel zur Aufrechterhaltung der starken Wirtschaftsaussichten Vietnams und zur Erreichung des BIP-Wachstumsziels von 7,0-7,5 % bis 2025. Da die Devisenreserven Ende 2024 jedoch auf dem niedrigsten Stand der letzten fünf Jahre liegen, hat die Staatsbank Vietnams wenig Spielraum, Wechselkursschwankungen auszugleichen. Wenn die Devisenabflüsse zunehmen und eine weitere Abwertung des VND verursachen, können die Zinssätze steigen und das Wachstum inländischer Unternehmen beeinträchtigen.  

Erhöhte Investitionen in die öffentliche Infrastruktur werden die Geschäftstätigkeit von Unternehmen im Bau-, Material- und Transportsektor ankurbeln. Neue politische Maßnahmen, die sich mit rechtlichen Hürden befassen und die Flächennutzungsplanung verbessern, werden die Entwicklung neuer Immobilienprojekte ankurbeln und das Vertrauen der Eigenheimkäufer stärken.  

Der Einzelhandelsumsatz könnte im Jahr 2025 im Vergleich zu 2024 um 10–12 % steigen, da die Gehälter der Beamten steigen und sich die Haushaltseinkommen erholen. Das gestiegene Vertrauen der Unternehmen und Verbraucher wird zu einer Steigerung der Kreditnachfrage führen. Die größte Unsicherheit im Basisszenario von VIS Rating besteht darin, dass sich die Ausrichtung der US-Politik unter der neuen Trump-Regierung negativ auf Exportländer, darunter auch Vietnam, auswirken könnte.

Insgesamt werden die Finanzierungsbedingungen im Jahr 2025 stabil bleiben. Die Banken verfügen über eine solide Finanzierung und Liquidität, um mehr Kredite an inländische Unternehmen und Privatpersonen zu vergeben.

VIS Rating ist davon überzeugt, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe von Regulierungsreformen und der Umsetzung eines neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs befindet und durch ein stetiges Wachstum des Neuemissionswerts sowohl bei öffentlichen als auch bei privaten Emissionen gekennzeichnet ist.  

Das Vertrauen der Anleger wird dank strengerer Vorschriften für die Ausgabe von Anleihen und höherer Anforderungen an die Informationstransparenz weiter steigen. Die Ausgabe von Anleihen zur Rückzahlung alter Schulden wird weniger schwierig sein als in den vergangenen Jahren, selbst wenn die Zinssätze aufgrund des Wettbewerbs um Bankeinlagen nach oben angepasst werden.

Die Quote der überfälligen Anleihen wird sich bis 2025 schrittweise auf einem neuen Normalniveau stabilisieren, was auf ein starkes makroökonomisches und geschäftliches Umfeld sowie einen sich schrittweise verbessernden Rechtsrahmen und eine bessere Marktinfrastruktur zur Steuerung von Ausfallrisiken zurückzuführen ist.  

Die marktweite Ausfallrate erreichte im ersten Quartal 2024 ihren Höhepunkt und ist rückläufig.

Eine starke Wirtschaft verbessert den Cashflow, den Schuldendienst und den Refinanzierungsbedarf. Strengere Vorschriften für die Ausgabe von und Investitionen in Unternehmensanleihen, Informationstransparenz und die Verwendung von Kreditratings zur Warnung vor Anlagerisiken werden dazu beitragen, die Tiefe des Unternehmensanleihenmarktes in der neuen Entwicklungsphase zu verbessern. Darüber hinaus werden Emittenten und Investoren neue Finanzinstrumente mit größerer Zuversicht anwenden, um ihre Schulden umzustrukturieren und/oder verspätete Anleihezahlungen zu vermeiden.

Es bestehen jedoch weiterhin Risiken. Laut VIS Rating erhole sich der Cashflow des Unternehmens zwar weiter, die hohe Verschuldung und die geringe Liquidität stellten jedoch weiterhin große Schwächen bei der Schuldentilgung dar.

Unternehmen aus der Immobilien-, Bau- und Baustoffbranche weisen noch immer eine hohe Verschuldung auf. Das durchschnittliche Verhältnis von Schulden zu EBITDA der börsennotierten Unternehmen dieser Branchen liegt bei fast dem 9-Fachen und damit über dem allgemeinen Durchschnitt von 3,6. Die Abhängigkeit von kurzfristigen Krediten für langfristige Investitionen hat in den Jahren 2022 und 2023 zu einem starken Anstieg der Zahlungsausfälle bei Unternehmensanleihen geführt. Als die Liquidität auf den Finanzmärkten erschöpft war, konnten Unternehmen ohne Cashflow aus dem operativen Geschäft keine Umstrukturierungskredite mehr aufnehmen, um fällige Anleihen zu bezahlen.  

Selbst bei einem verbesserten Cashflow wird die Verschuldung hoch bleiben, da Unternehmen für die Wiederaufnahme von Expansionsprojekten häufig höhere Kredite aufnehmen müssen. Solange die Unternehmen ihre Richtlinien zum Schuldenmanagement nicht verbessern, bleibt das Liquiditätsrisiko ein wichtiges Risiko, das im Auge behalten werden muss.  

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html