„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

„Der Markt für Unternehmensanleihen ist wieder auf Kurs“

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung des neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist.

Bei der Bewertung des Kreditumfelds in Vietnam im Jahr 2025 geht VIS Rating davon aus, dass sich die Kreditbedingungen in Vietnam nach einer deutlichen Verbesserung im Jahr 2024 im Jahr 2025 stabilisieren werden.  

Die Ratingagentur erklärte, dass die Konzentration auf politische Strategien und Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaft die inländische Geschäfts- und Konsumtätigkeit ankurbeln werde.

Öffentliche Ausgaben, ausländische Direktinvestitionen und Exporte sind der Schlüssel zur Aufrechterhaltung der starken Wirtschaftsaussichten Vietnams und zur Erreichung des BIP-Wachstumsziels von 7,0 bis 7,5 Prozent bis 2025. Da die Devisenreserven Ende 2024 jedoch auf dem niedrigsten Stand der letzten fünf Jahre liegen, hat die Staatsbank von Vietnam wenig Spielraum, Wechselkursschwankungen zu bewältigen. Wenn die Devisenabflüsse zunehmen und zu einer weiteren Abwertung des VND führen, können die Zinssätze steigen und das Wachstum inländischer Unternehmen beeinträchtigen.  

Erhöhte Investitionen in die öffentliche Infrastruktur werden die Geschäftstätigkeit von Unternehmen im Bau-, Material- und Transportsektor ankurbeln. Neue Richtlinien, die rechtliche Hindernisse beseitigen und die Flächenplanung verbessern, werden die Entwicklung neuer Immobilienprojekte ankurbeln und das Vertrauen der Eigenheimkäufer stärken.  

Die Einzelhandelsumsätze könnten im Jahr 2025 im Vergleich zu 2024 um 10–12 % steigen, da die Gehälter der Beamten steigen und sich die Haushaltseinkommen erholen. Das gestiegene Vertrauen der Unternehmen und Verbraucher wird die Kreditnachfrage ankurbeln. Die größte Unsicherheit im Basisszenario von VIS Rating besteht darin, dass die politische Ausrichtung der USA unter der neuen Trump-Administration negative Auswirkungen auf Exportländer, darunter Vietnam, haben könnte.

Insgesamt werden die Finanzierungsbedingungen im Jahr 2025 stabil bleiben. Die Banken verfügen über eine solide Finanzierung und Liquidität, um mehr neue Kredite an inländische Unternehmen und Privatpersonen zu vergeben.

VIS Rating ist davon überzeugt, dass der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe regulatorischer Reformen und der Umsetzung eines neuen Wertpapiergesetzes wieder auf Kurs ist und sich durch ein stetiges Wachstum des Neuemissionswerts sowohl bei öffentlichen als auch bei privaten Emissionen auszeichnet.  

Das Vertrauen der Anleger wird sich dank strengerer Vorschriften für die Ausgabe von Anleihen und höherer Anforderungen an die Informationstransparenz weiter verbessern. Die Ausgabe von Anleihen zur Rückzahlung alter Schulden wird weniger schwierig sein als in den vergangenen Jahren, selbst wenn die Zinssätze aufgrund des Wettbewerbs um Bankeinlagen nach oben angepasst werden.

Die Quote der überfälligen Anleihen wird sich bis 2025 schrittweise auf einem neuen Normalniveau stabilisieren. Dies spiegelt ein starkes makroökonomisches und geschäftliches Umfeld sowie einen sich allmählich verbessernden Rechtsrahmen und eine Marktinfrastruktur zur Bewältigung von Ausfallrisiken wider.  

Die marktweite Ausfallrate erreichte im ersten Quartal 2024 ihren Höhepunkt und ist rückläufig.

Eine starke Wirtschaft verbessert den Cashflow, die Schuldenbedienung und den Refinanzierungsbedarf. Strengere Vorschriften für die Ausgabe und Investition in Unternehmensanleihen, Informationstransparenz und die Verwendung von Kreditratings zur Warnung vor Anlagerisiken werden dazu beitragen, die Tiefe des Marktes für Unternehmensanleihen in der neuen Entwicklungsphase zu verbessern. Darüber hinaus werden Emittenten und Investoren neue Finanzinstrumente mit größerem Vertrauen einsetzen, um Schulden umzustrukturieren und/oder verspätete Anleihezahlungen zu vermeiden.

Es bestehen jedoch weiterhin Risiken. Laut VIS Rating erhole sich der Cashflow des Unternehmens zwar weiter, die hohe Verschuldung und die geringe Liquidität stellten jedoch weiterhin große Schwächen bei der Schuldentilgung dar.

Immobilien-, Bau- und Baustoffunternehmen weisen nach wie vor eine hohe Verschuldung auf. Das durchschnittliche Verhältnis von Schulden zu EBITDA der börsennotierten Unternehmen dieser Branchengruppen liegt bei fast dem 9-Fachen und damit über dem allgemeinen Durchschnitt von 3,6. Die Abhängigkeit von kurzfristigen Krediten für langfristige Investitionen hat in den Jahren 2022 und 2023 zu einem starken Anstieg der Ausfälle bei Unternehmensanleihen geführt. Als die Liquidität auf dem Finanzmarkt erschöpft war, konnten Unternehmen ohne operativen Cashflow keine Umstrukturierungskredite mehr aufnehmen, um fällige Anleihen zu bezahlen.  

Selbst bei einem verbesserten Cashflow wird die Verschuldung hoch bleiben, da Unternehmen häufig mehr Kredite aufnehmen müssen, um Expansionsprojekte wieder aufzunehmen. Solange die Unternehmen ihre Richtlinien zum Schuldenmanagement nicht verbessern, bleibt das Liquiditätsrisiko ein wichtiges Risiko, das im Auge behalten werden muss.  

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html