Ausstehende Wertpapier-Margin-Kredite werden 2025 weiter steigen

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

Umsatz 2025 begrenzt, Gewinne der Wertpapierfirmen könnten sich jedoch verbessern

Rückblickend auf das Jahr 2024 verzeichnete die Aktiengruppe der Wertpapierbranche im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Markt hervorragende Wachstumsergebnisse. Anschließend nahm die Performance im Kontext der aufgrund des Drucks auf die Wechselkurse zu steigenden Einlagenzinsen allmählich ab. Darüber hinaus waren die Nettoverkaufstransaktionen ausländischer Investoren im Laufe des Jahres stark, was dazu führte, dass die Performance der Wertpapiergruppe im Jahr 2024 um 0,8 % an Wert zurückging.  

Zu den Aktien mit positiven Kursanstiegen gehörten Unternehmen, die Anfang 2024 ihr Kapital aufgestockt hatten, darunter MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) und HCM (29,2 %). Umgekehrt fielen die Kurse von Unternehmen, die mit zahlreichen Schwierigkeiten bei der Unternehmensführung zu kämpfen hatten, darunter APG (-45,1 %) und VND (-33,3 %).

Was die Geschäftsergebnisse betrifft, so stammten die Betriebserträge in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 hauptsächlich aus Margin-Lending-Aktivitäten (die 36 % der Erträge ausmachten, da der Margin-Lending-Saldo im gleichen Zeitraum um 33 % stieg) und Erträgen aus Eigenhandelsaktivitäten (die 26 % ausmachten, hauptsächlich dank Erträgen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren).  

Die Erträge aus Wertpapiermaklergeschäften gingen aufgrund des Wettbewerbs bei den Servicegebühren und eines Rückgangs des Gesamtwerts der Markttransaktionen in der zweiten Jahreshälfte vierteljährlich schrittweise zurück. Aufgrund des Mangels an großen Börsengängen und Fusions- und Übernahmetransaktionen im Jahr 2024 werden die Erträge im Investmentbanking niedrig bleiben.

Basierend auf einer konservativen Sichtweise geht die allgemeine Marktannahme von einem leichten Anstieg des Transaktionswerts (3 %) mit vielen Schwierigkeiten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 aufgrund unvorhersehbarer externer Faktoren aus und es wird erwartet, dass sich die Liquidität ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 dank Informationen über das Upgrade und verbesserter makroökonomischer Bedingungen erholt. SSI Securities Company schätzt, dass das Umsatzwachstum von Wertpapierfirmen im Jahr 2025 etwas begrenzt sein wird, das Gewinnwachstum sich jedoch dank der Senkung der Betriebskosten verbessern könnte.

Wertpapierfirmen mobilisieren aktiv Kapital, Margin-Kredite werden weiter zunehmen

SSI geht davon aus, dass die Einnahmen aus Wertpapiermaklergebühren/-provisionen im Jahr 2025 im Kontext eines leichten Anstiegs des Transaktionswerts nahezu unverändert bleiben werden, was den Abwärtstrend bei den Transaktionsgebühren aufgrund des starken Wettbewerbs zwischen den Wertpapierfirmen teilweise ausgleichen kann. Erhebliche Kapitalerhöhungen im Jahr 2024 und Pläne für 2025 stützen weiterhin die Einnahmen aus dem Margin-Kreditgeschäft, obwohl das Wachstum angesichts der volatilen Marktbedingungen wahrscheinlich keinen Durchbruch darstellen wird.  

Darüber hinaus kann die Nettozinsmarge aufgrund der Konkurrenz und eines steigenden Zinsumfelds sinken. Dank einer Reihe laufender Börsengänge dürfte sich das Investmentbanking allmählich erholen, und mit der Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen könnte auch die Anleiheemission zunehmen. Im Eigenhandelssegment dürften die Erträge aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren weiterhin einen großen Anteil haben.

Angesichts des zunehmenden Wettbewerbs und der starken Beteiligung von Wertpapierfirmen an den Banken haben diese ihre Kapitalerhöhungen oder Anleiheemissionen verstärkt, um Kapital für den Geschäftsbetrieb bereitzustellen und Lösungen zur Zahlungsunterstützung (Non-Prefunding-Lösung) für ausländische institutionelle Kunden zu implementieren.  

SSI schätzt den Wert der Kapitalerhöhungen und Anleiheemissionen großer Wertpapierfirmen für 2024 und 2025 auf 77.800 Milliarden VND. Dies entspricht 55 % der ausstehenden Lombardkredite im dritten Quartal 2024, von denen fast 37.000 Milliarden VND abgeschlossen wurden.  

Kapitalbeschaffungsgeschäfte großer Wertpapierfirmen. Quelle: SSI Research

Darüber hinaus erreichten die ausstehenden Lombardkredite zum Zeitpunkt des dritten Quartals 2024 224.000 Milliarden VND. Dies ist in absoluten Zahlen ein Rekordhoch, in relativen Zahlen macht die Margin-Verschuldung 81 % des Eigenkapitals aus und diese Quote ist seit 2023 relativ stabil geblieben und liegt deutlich unter dem Höchststand von 120 % im Jahr 2021.

Der Anstieg der ausstehenden Margin-Kredite fällt nicht mit der Marktliquidität zusammen. Dies lässt darauf schließen, dass der Anstieg nicht auf die Hebelwirkung einzelner Anleger zurückzuführen ist, sondern auf ausgehandelte Margin-Kredite. SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

Quelle: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html