مع تراجع معدلات التضخم، سوف تناقش البنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا قريبا قضية خفض أسعار الفائدة. ولكن جوهر المناقشة هو ما إذا كانت البنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا قادرة على استباق بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، وتتمتع بقدر كاف من الحرية في السياسة النقدية لاتخاذ خطوات تختلف عن بنك الاحتياطي الفيدرالي.
هذه هي القضية التي أثارها التقرير "منظورات رابطة دول جنوب شرق آسيا: هل التغذية في اتجاه واحد، وآسيان في اتجاه آخر؟" تم الإعلان عن ذلك للتو من قبل قسم الأبحاث العالمية في بنك HSBC في 10 أغسطس.
وبحسب بنك HSBC، فإن الوضع في المنطقة سيكون متنوعا للغاية. وحتى دول رابطة دول جنوب شرق آسيا التي تعاني من عجز في الحساب الجاري مثل إندونيسيا والفلبين سوف تتحرك بشكل مختلف. على سبيل المثال، قد تخفض إندونيسيا أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، لأن أسعار الفائدة الحقيقية أعلى بالفعل من مستويات ما قبل الجائحة، في حين أن حسابها الجاري في وضع أكثر ملاءمة من ذي قبل.
يعتقد بنك HSBC أن البنك المركزي الفلبيني لن يخفض أسعار الفائدة إلا بعد أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة لخفض أسعار الفائدة. صورة: عرب نيوز
ومع ذلك، لا تتمتع الفلبين بنفس الدرجة من الحرية عندما يتعلق الأمر بالسياسة النقدية. البلاد تحتاج إلى مزيد من الوقت لتهدئة الأوضاع الداخلية واستقرارها. لن يقوم البنك المركزي الفلبيني بخفض أسعار الفائدة إلا بعد أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوات لخفض أسعار الفائدة. وقال بنك إتش إس بي سي إن السابقة تظهر أن الفلبين لديها أقل مساحة للتحرك في الاتجاه المعاكس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وفي الوقت نفسه، فإن الاقتصادات التي تتمتع بفوائض في الحساب الجاري مثل ماليزيا وتايلاند وسنغافورة وفيتنام سوف تتصرف هي الأخرى بشكل غير متسق. إن البلدان التي تتمتع بفوائض كبيرة تستطيع الصمود في وجه تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنها ليست في حاجة ماسة إلى رأس المال الأجنبي، إذ إن صادراتها قادرة على تغطية احتياجاتها من الواردات.
من المرجح أن يعود الحساب الجاري في ماليزيا إلى مستويات ما قبل الجائحة، مما يمنح البلاد مزيدًا من الحرية من بنك الاحتياطي الفيدرالي. كما أن التضخم تحت السيطرة، لذا فمن المرجح أن تبقي ماليزيا أسعار الفائدة دون تغيير.
من المرجح أن يتقلص فائض تايلاند بشكل أكبر، مما سيجبر البنك المركزي في البلاد على إبقاء أسعار الفائدة أعلى من مستويات ما قبل الجائحة. من ناحية أخرى، تتمتع سنغافورة بمساحة للتحرك بشكل مختلف عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن السياسة النقدية لن يتم تخفيفها إلا عندما يبرد التضخم الأساسي، وفقاً لبنك إتش إس بي سي.
وفيتنام حالة خاصة، لأن القضايا الداخلية تحظى بوزن أكبر من القضايا الخارجية. لقد سبق بنك الدولة الفيتنامي البنوك المركزية الأخرى في منطقة الآسيان بخفض سعر الفائدة الرئيسي بنسبة 1.5٪ (إلى 4.50٪) في ثلاثة أشهر فقط. إن سعر الفائدة الذي يتبناه بنك SBV أقل بالفعل من مستويات ما قبل الجائحة، ويعتقد بنك HSBC أن البنك سيواصل خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5% أخرى في الفترة المقبلة.
خفض بنك الدولة الفيتنامي أسعار الفائدة بنسبة 1.5% في ثلاثة أشهر، وربما يخفضها بنسبة 0.5% أخرى في الفترة المقبلة، بحسب بنك HSBC.
الطلب المحلي في فيتنام يضعف والواردات تتراجع، مما أدى إلى وضع أكثر ملاءمة للحساب الجاري لفيتنام. وإلى حد ما، يساعد ذلك أيضاً على استقرار سعر صرف دونج فيتنام ويمنح السلطات النقدية بعض المساحة لفصل نفسها عن بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يتعين عليها التركيز بشكل أكبر على القضايا المحلية.
ويتوقع بنك HSBC أيضًا أن يرتفع معدل التضخم في فيتنام في عام 2024، ولكن ليس بدرجة كافية لتحفيز رفع أسعار الفائدة. ويقدر البنك أن التضخم سيرتفع إلى حوالي 3% في النصف الثاني من عام 2024، وهو أقل بكثير من عتبة 4.5% التي حددها البنك المركزي الفنزويلي.
وبحسب بنك إتش إس بي سي، فإن جوهر القضية بالنسبة للبنوك المركزية في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) هو درجة الحرية التي تتمتع بها كل دولة في السياسة النقدية في مواجهة بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن الإجابة على هذا السؤال تشكل مفتاحا لتحديد متى قد تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة.
وقال بنك إتش إس بي سي إن الانحراف عن مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر للغاية قد يؤدي إلى تدفقات هائلة من رأس المال إلى الخارج وانخفاضات مفاجئة في أسعار الفائدة مع سعي المستثمرين إلى عوائد أعلى. وهذه هي القضية الأساسية التي يتعين على صناع السياسة النقدية مراعاتها، وتأتي في المرتبة الثانية بعد التضخم والنمو. ويتوقع بنك HSBC أيضًا أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني من عام 2024 .
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)