في ندوة "سوق السندات الحكومية 15 عامًا: البصمات والآفاق"، التي نظمتها وزارة المالية بعد ظهر يوم 5 ديسمبر في هانوي، أعرب السيد كيتوت أريادي كوسوما، الخبير المالي الأول في البنك الدولي في فيتنام، عن انطباعه عن معدل النمو القوي لسوق السندات الحكومية الفيتنامية.

وعلى وجه الخصوص، ارتفع حجم السندات الحكومية القائمة من 6% من الناتج المحلي الإجمالي إلى 23% من الناتج المحلي الإجمالي (أي ما يقرب من 4 أضعاف)، في حين نما الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام بسرعة كبيرة.

ومع ذلك، فإن حجم سوق السندات الحكومية في فيتنام (حوالي 100 مليار دولار أميركي) لا يزال صغيرا مقارنة بالعديد من بلدان رابطة دول جنوب شرق آسيا. على سبيل المثال، في الفلبين، يبلغ حجم سوق السندات الحكومية ضعف حجم سوق فيتنام.

وعلى وجه الخصوص، لا يزال مستوى جذب المستثمرين الأجانب للمشاركة في سوق السندات الحكومية الفيتنامية محدودا للغاية.

سد TPCP.jpg
المتحدثون المشاركون في الندوة. الصورة: وزارة المالية

يُتاح للمستثمرين الأجانب خيارات متنوعة من السندات الحكومية من مختلف البلدان. ​​وعند مقارنة المخاطر وأسعار الفائدة، تُعتبر السندات الحكومية الفيتنامية غير جذابة. يُصنّف التصنيف الائتماني الوطني لفيتنام من قِبل وكالتي ستاندرد آند بورز وفيتش عند BB+، وهو ما يزال أقل من الحد الأدنى للاستثمار لدى العديد من المستثمرين الأجانب؛ في حين أن جميعهم يرغبون في استهداف أدوات استثمار آمنة، منخفضة المخاطر، وذات عوائد أعلى، كما أقرّ السيد كيتوت أريادي كوسوما بصراحة.

ومن المتوقع أن تكون المشاركة في سلال مؤشرات السندات الدولية بمثابة حل لجذب المزيد من المستثمرين الأجانب للاهتمام بسندات الحكومة الفيتنامية.

ومع ذلك، أشار خبير البنك الدولي إلى أن "بعض المؤسسات، مثل جي بي مورغان، تشترط رمزًا للسندات بقيمة 25 تريليون دونج فيتنامي. فيتنام لديها أيضًا رمز سندات حكومية بقيمة 20 تريليون دونج فيتنامي، لكنها تشترط عددًا كبيرًا من الرموز بقيمة لا تقل عن مليار دولار أمريكي (25 تريليون دونج فيتنامي). إذا أردنا إدراج سندات الحكومة الفيتنامية في مؤشر السندات العالمي، فعلينا حل مشاكل السيولة وحجم التداول ومخاطر هامش ما قبل الصفقة".

ولتسهيل مشاركة المزيد من المستثمرين الأجانب في سوق الأوراق المالية الثانوية، أكد السيد بوي هوانج هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، على ضرورة تنويع أدوات الوقاية من المخاطر للمستثمرين الأجانب (على سبيل المثال، أدوات الوقاية من مخاطر سعر الصرف)، مما يساهم في زيادة عمق السوق وإثارتها.

وفي ضوء التعليقات المذكورة أعلاه، قالت السيدة فان ثي تو هيين، مديرة إدارة تمويل البنوك والمؤسسات المالية بوزارة المالية: "في الفترة المقبلة، تحتاج فيتنام إلى العديد من مصادر رأس المال الاستثماري لتحقيق النمو الاقتصادي ". على سبيل المثال، أقر المجلس الوطني للتو قرارًا بشأن تطوير الطريق السريع بين الشمال والجنوب، باستثمار إجمالي قدره 1.7 مليون مليار دونج، والذي يجب أن يكتمل بشكل أساسي في غضون 10 سنوات، مما يعني الحاجة إلى 170 تريليون دونج كل عام.

تُعدّ السندات الحكومية القناة الرئيسية لتعبئة رأس المال لتلبية احتياجات ميزانية الدولة. وستعمل وزارة المالية، من خلال تطبيق آلية تعبئة رأس المال محليًا ودوليًا، على دراسة وإيجاد حلول لجذب المستثمرين الأجانب وتنويع استثماراتهم في الفترة المقبلة، وفقًا للسيدة هين.

وستركز وزارة المالية في المستقبل القريب على تنفيذ عدد من الحلول. بالنسبة للسوق الأولية، إصدار منتجات السندات المرتبطة بإعادة هيكلة محفظة ديون السندات الحكومية بشكل مستدام، وضمان فترات استحقاق كافية تتراوح بين 3 إلى 30 عامًا.

بالنسبة للسوق الثانوية، مواصلة تحسين نظام المعلومات والإبلاغ عن المعاملات، والتحرك نحو بناء منحنى سعر الفائدة القياسي للسوق المالية؛ توسيع قاعدة المستثمرين وتشجيع مشاركة المستثمرين الأجانب.

في السنوات الأخيرة، نفذت الحكومة العديد من المشاريع الضخمة، التي تصل قيمتها إلى مليارات الدولارات. ونأمل أن نوفر سندات حكومية مخصصة لهذه المشاريع، حتى تتمكن البنوك التجارية من المشاركة، مما يُوازن مصدر رأس المال لبنك الدولة.

ومن ناحية أخرى، ينبغي لوزارة المالية أن تدرس فتح المزيد من أنواع السندات الحكومية قصيرة الأجل لإنشاء منحنى عائد قياسي؛ وفي الوقت نفسه، ينبغي أن يكون هناك المزيد من المنتجات مثل السندات الحكومية المرتبطة بمخاطر التضخم..." - اقترح السيد فو كوانج دونج، نائب رئيس جمعية سوق السندات في فيتنام.