VCCI: منع المستثمرين الأفراد من المشاركة في السندات الخاصة قد يسبب اضطرابًا في السوق

DNVN - وفقًا لـ VCCI، فإن اللوائح التي تمنع المستثمرين الأفراد من المشاركة في السندات الخاصة مثل مشروع تعديل قانون الأوراق المالية قد تتسبب في ازدحام واضطراب في سوق سندات الشركات؛ التأثير على قدرة جمع رأس المال وملاءة المؤسسة.

ينظر مجلس الأمة في مشروع قانون بتعديل قانون الأوراق المالية؛ قانون المحاسبة؛ قانون التدقيق المستقل؛ قانون الموازنة العامة للدولة؛ قانون إدارة واستخدام الأصول العامة؛ قانون إدارة الضرائب؛ قانون المحميات الوطنية (مشروع). يعد هذا مشروعًا مهمًا، وله تأثير كبير على الشركات في العديد من المجالات.

ستقدم الحكومة غدا (29 أكتوبر) إلى مجلس الأمة قانونا يقضي بتعديل وتتميم عدد من المواد السابعة من قانون المالية. حيث اقترحت الحكومة، من خلال تعديل بعض مواد قانون الأوراق المالية، أن تقتصر المنظمات المشاركة في سوق السندات الخاصة على المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية. وهذا يعني أن المستثمرين الأفراد لن يتمكنوا من المشاركة في هذا السوق.

وبحسب وزارة المالية ، وهي الجهة المسؤولة عن صياغة التعديلات على هذا القانون، فإن السندات المعروضة للقطاع الخاص، وخاصة تلك التي تصدرها شركات غير مدرجة في البورصة، تعد منتجات عالية المخاطر. لا تمنع العديد من البلدان المستثمرين الأفراد المحترفين من المشاركة في هذا السوق، ولكن في الواقع تتم معاملات الشراء والبيع والاستثمار بين المنظمات المهنية.

وفيما يتعلق بهذه القضية، أبدى اتحاد التجارة والصناعة في فيتنام بعض التعليقات.

وبحسب غرفة تجارة وصناعة فيينا، من الضروري النظر في اللوائح التي لا تسمح للمستثمرين الأفراد بالاستثمار في السندات الصادرة عن شركات خاصة غير مؤسسات الائتمان.

ونقلاً عن ردود فعل من الشركات، قالت غرفة تجارة وصناعة فيينا إن اللوائح التي لا تسمح للمستثمرين الأفراد بالاستثمار في السندات الصادرة عن شركات خاصة غير مؤسسات الائتمان تحتاج إلى إعادة النظر فيها في بعض النقاط.

أولا، تطور سوق السندات الفردية بشكل أكثر استقرارا بعد العديد من التدابير مثل تشغيل صفحة معلومات السندات في بورصة هانوي (HNX) - حيث يتم نشر معلومات السندات؛ يتم تسجيل السندات الفردية وتداولها مركزيًا في HNX، مما يضمن الشفافية.

من ناحية المستثمرين، تغير المستثمرون الأفراد بعد هذه الأحداث. الأول هو تشديد المعايير الخاصة بالمستثمرين المحترفين لضمان عدم مشاركة المستثمرين غير المحترفين في هذه السوق. ثانياً، أصبح المستثمرون الأفراد على دراية بأن هذه السوق محفوفة بالمخاطر وتتطلب المعرفة قبل المشاركة.

ثانياً، في السياق الحالي، لا تزال سوق السندات الخاصة تلعب دوراً مهماً بالنسبة للشركات، ولا يزال المستثمرون الأفراد يشكلون نسبة كبيرة جداً. إن إصدار السندات العامة صغير للغاية (حوالي 10%) فقط بسبب المشاكل التنظيمية. يواجه المستثمرون المؤسسيون قيودًا استثمارية.

وبناء على ذلك، ووفقاً لمركز التجارة والصناعة، فإن التعديلات الواردة في المسودة سيكون لها تأثير كبير على سوق رأس المال. وبالتالي، قد يتسبب ذلك في حدوث ازدحام واضطرابات في سوق سندات الشركات.

في الوقت الحالي، تواجه مؤسسات استثمار سندات الشركات، مثل البنوك التجارية وشركات الأوراق المالية وشركات التأمين وصناديق الاستثمار، قيودًا كثيرة على لوائح استثمار السندات. لذلك، لا يزال المستثمرون الأفراد من أبرز المستثمرين القادرين على استيعاب سندات الشركات. وإذا كان عدد هؤلاء المستثمرين محدودًا، فسيكون من الصعب على الشركات إصدار المزيد نظرًا لعدم وجود عدد كافٍ من المستثمرين في السوق لاستيعاب حجم السندات المُصدرة، وفقًا لتحليل غرفة تجارة وصناعة فيينا.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التعديلات الواردة في المسودة سوف تؤثر على قدرة تعبئة رأس المال وملاءة الشركات. إن المستثمرين الأفراد هم تقريبا المجموعة الاستثمارية الوحيدة التي يمكنها الاستثمار في السندات الخاصة لأغراض إعادة هيكلة الديون. وفي الفترة المقبلة، ستحتاج الشركات إلى تعبئة رأس المال لإعادة هيكلة الديون المستحقة أو إعادة هيكلة الديون ذات تكاليف تعبئة رأس المال المرتفعة (المقدرة بنحو 543 ألف مليار دولار في السنوات الأربع المقبلة). وبالتالي، سوف تتأثر الشركات بشكل كبير في جمع رأس المال لإعادة هيكلة الديون، وهو ما يمكن أن يؤثر بشدة على السيولة في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.

وبناء على التحليل أعلاه، توصي لجنة الاستثمار في فيينا بالنظر في عدم إضافة هذا الحكم في هذه المراجعة. ولا ينبغي النظر في هذا الحكم إلا بعد حل أي مسائل تتعلق باللوائح الخاصة بعروض السندات العامة؛ تخفيف القيود المفروضة على أنشطة الاستثمار للمستثمرين المؤسسيين.

في هذه الأثناء، وفي معرض مناقشة سياسة تقييد المستثمرين الأفراد، قامت شركة التصنيف الائتماني FiinRatings بتقييم أن القيود الحالية على مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق السندات الخاصة هي سياسة معقولة، لأن السندات الخاصة ليست موحدة بشكل كبير بطبيعتها وتعتمد إلى حد كبير على التفاوض والاتفاق. المستثمرون المؤسسيون هم مؤسسات مالية قادرة بشكل أفضل على التعامل مع المخاطر الناجمة عن سندات الشركات الفردية.

واستشهدت شركة "فين ريتينجز" بالممارسات المتبعة في بعض الدول الآسيوية، وقالت إن المستثمرين الأفراد في الصين لا يمتلكون سندات الشركات بشكل مباشر تقريبا على الإطلاق. وبدلاً من ذلك، فإنهم يستثمرون من خلال الصناديق الاستئمانية ويشترون شهادات الصناديق التي تديرها شركات إدارة الصناديق.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدل مشاركة المستثمرين الأفراد في تايلاند مرتفع بسبب تطبيق تعريف "المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية" (بأصول صافية تبلغ 30 مليون بات، أي ما يعادل حوالي 22 مليار دونج أو أكثر؛ ودخل سنوي لا يقل عن 2.2 مليار دونج) أو محفظة أوراق مالية إجمالية تبلغ 8 ملايين بات، أي ما يعادل حوالي 6 مليارات دونج).

للحد من مشاركة المستثمرين الأفراد المحترفين، ينبغي على فيتنام مراجعة قيود الاستثمار وتوزيع الأصول في سندات الشركات للمستثمرين المؤسسيين (شركات التأمين، وصناديق الاستثمار، وصناديق التقاعد، وغيرها) قريبًا، وذلك لإتاحة فرص أكبر لهؤلاء المستثمرين للمشاركة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي تعزيز التصنيفات الائتمانية للسندات لدعم المستثمرين المؤسسيين في توزيع الأصول وفقًا للمخاطر، وفقًا لما اقترحته FiinRatings.

مينه ثو

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015