في محاولتها لإعادة هيكلة ديونها بعد الإفلاس، هل تصبح مجموعة إيفرجراند بمثابة ليمان براذرز الصين؟

مع تقدم أكبر مجموعة عقارية في الصين "إيفرغراند" بطلب للحماية من الإفلاس، وهو ما أثر بشدة على السوق، هل يستطيع قطاع العقارات في الصين التغلب على هذه العقبة؟

تواجه بعض شركات التطوير العقاري الكبرى في الصين مشاكل وتبحث عن إعادة هيكلة ديونها. لكن المشكلة تزداد سوءا مع تراجع الطلب في سوق العقارات، والسؤال الأكبر هو مدى الضرر الذي سيلحق بالاقتصاد والقطاع المالي في حال انهيار بعض شركات العقارات العملاقة هذه.

تتجه كل الأنظار الآن إلى شركة إيفرغراند، الشركة المثقلة بالديون والتي تقدمت بطلب للحماية من الإفلاس في نيويورك، بموجب الفصل 15 من قانون الإفلاس الأمريكي. وتواجه شركة إيفرغراند صعوبات في جمع الدعم لخطتها لإعادة هيكلة الديون الخارجية.

إن التقدم بطلب للحماية من الإفلاس من شأنه أن يمنح إيفرغراند المزيد من الوقت. وستؤدي هذه الخطوة إلى منع الدائنين مؤقتًا من اتخاذ خطوات لاسترداد ديونهم وتعليق أي إجراءات قانونية ضد المجموعة، التي تواجه آلاف القضايا القانونية والمطالبات بقيمة إجمالية تبلغ 395 مليار يوان.

وتأمل المجموعة أن تساعدها الحماية من الإفلاس في خلق بيئة أكثر ملاءمة لها للحصول على الموافقة على خطة إعادة هيكلة ديونها ومواصلة العمل كالمعتاد لإكمال المشاريع غير المكتملة.

هناك سابقة لذلك. في عام 2022، تقدمت شركة صينية أخرى للتطوير العقاري - مودرن لاند - بطلب وحصلت على الاعتراف بالفصل 15 لخطتها لإعادة هيكلة 1.34 مليار دولار من السندات المقومة بالدولار في الخارج.

Vật lộn tái cơ cấu nợ hậu phá sản, liệu Evergrande sẽ trở thành Lehman Brothers của Trung Quốc?

هل تتقدم مجموعة إيفرغراند بطلب إفلاس ليمان براذرز الصيني؟ (المصدر: الممثل)

تأثيرات معدية؟

أحد الأسئلة التي أثيرت هو ما إذا كان طلب إيفرغراند للحماية من الإفلاس هو بمثابة ليمان براذرز الصيني؟ عندما تصبح مشكلة شركة واحدة مشكلة الجميع. كان إفلاس ليمان براذرز في عام 2008 هو الذي تسبب في انهيار سوق الأوراق المالية وأجبر الحكومة الفيدرالية الأميركية على الشروع في برنامج إنقاذ ضخم لحماية بقية الصناعة المالية.

والسياق مختلف الآن. أولا وقبل كل شيء، فإن فكرة أن الحكومة الصينية قد تتسبب في انخفاض أسعار الأراضي أمر لا يمكن تصوره، وخاصة في ضوء تدخلها العميق في قطاع العقارات في البلاد. ولكن ليس هناك شك في أن هذه الحلقة تظهر أن المشكلة تنتشر خارج إيفرغراند، مما أثار قلق السلطات الشديد في محاولتها ضمان عدم تسببها في انتشار العدوى.

بدأت القصة في عام 2021 عندما بدأت شركة إيفرغراند - التي تبلغ ديونها أكثر من 300 مليار دولار - في التخلف عن سداد ديونها. ومنذ ذلك الحين، تخلف مطورو العقارات، الذين يشكلون 40% من مبيعات المساكن في الصين، عن سداد ديونهم أيضاً. معظمهم شركات خاصة.

وفي الآونة الأخيرة، واجهت شركة كانتري جاردن، التي كانت أكبر شركة تطوير عقاري في الصين من حيث مبيعات العقود، خطر التخلف عن السداد بعد تعليق تداول ما يقرب من اثني عشر سنداً محلياً. وقد تسعى الشركة أيضًا إلى إعادة هيكلة ديونها.

لقد أدت التطورات في مشروعي إيفرغراندي وكونتري جاردن إلى جعل البنوك أقل استعدادًا لتوفير التمويل لمطوري العقارات الخاصة. هناك مخاوف من أن هذا قد يضر بمطوري العقارات غير المربحين في وقت تعاني فيه شركات العقارات من ضعف المبيعات.

ضعف الطلب

لقد تراجعت أسعار الرهن العقاري وانخفضت المدفوعات المقدمة، لكن الطلب على المساكن لا يزال ضعيفا في الصين. انخفضت أسعار المساكن الجديدة في يوليو/تموز بعد أن ظلت مستقرة لعدة أشهر. إن سوق العمل يتدهور والناس غير واثقين من أن المنازل التي يرغبون في شرائها سوف يتم تسليمها. ليس من المستغرب أن يكون مشتري المنازل حذرين.

وقد أدى ضعف مبيعات المساكن إلى زيادة الضغوط على مطوري العقارات، وخاصة أولئك الذين يواجهون مشاكل السيولة. أعلنت شركة إيفرغراند عن خسارة إجمالية بلغت 812 مليار يوان خلال العامين الماضيين، وارتفع صافي ديونها من 627 مليار يوان في عام 2021 إلى 688 مليار يوان في عام 2022. وأعلنت شركة كانتري جاردن مؤخرًا عن خسارة صافية تقدر بنحو 45-55 مليار يوان في النصف الأول من عام 2023، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 35٪ على أساس سنوي في عام 2022.

وتمتد أزمة السيولة في قطاع الإسكان إلى مطوري العقارات المملوكين للدولة. قالت مجموعة سينو أوشن المدعومة من الدولة للدائنين إنها تعمل مع المساهمين الرئيسيين لإدارة عبء ديونها. قالت شركة تشاينا فانكي إن سوق الإسكان في البلاد أصبح الآن أسوأ من المتوقع.

إن أولوية مطوري العقارات هي الوفاء بالالتزامات القائمة. معظم هذه الشركات غير قادرة أو غير راغبة في شراء الأراضي والبدء في مشاريع جديدة. وانخفض عدد المنازل الجديدة التي تم بناؤها في الأشهر السبعة الأولى من عام 2023 بنسبة 26% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022، في حين انخفض الاستثمار العقاري بنسبة 8.5% في يوليو.

انكمش قطاع العقارات في الصين بنسبة 1.2% في الربع الثاني من عام 2023 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022. وتمثل الصناعة والقطاعات ذات الصلة ما يقرب من 14% من الناتج المحلي الإجمالي للصين. ويعني هذا أن التراجع في القطاع العقاري يشكل عبئا على الاقتصاد الصيني.

عالية الخطورة

في أوائل يوليو/تموز، مدد بنك الشعب الصيني (البنك المركزي) برنامج إقراض خاص حتى مايو/أيار 2024 لمساعدة مطوري العقارات على إكمال مشاريعهم غير المكتملة. وقد خفضت نحو ثلث المدن المتوسطة الحجم في البلاد، والبالغ عددها 343 مدينة، أسعار الفائدة على الرهن العقاري لمشتري المنازل لأول مرة بحلول نهاية يونيو/حزيران، في حين انخفض متوسط سعر الرهن العقاري للقروض إلى 4.11% في يونيو/حزيران، من 4.62% في العام السابق، وفقا للبنك المركزي.

ومع ذلك، لا يزال سوق الإسكان ضعيفا والمخاطر المالية تتزايد - ليس فقط بالنسبة لقطاع العقارات، ولكن أيضا بالنسبة للقطاع المصرفي وقطاع الحكومة المحلية التي تدعم الإسكان. وهذا يجعل الحاجة إلى تخفيف السياسات أكثر إلحاحاً.

المخاطر عالية جدًا. يتعين على السلطات الصينية أن تعمل على استقرار قطاع العقارات ومنع المزيد من "نزيف" "الكبار" في هذا المجال. وإلا فإن قدرتهم على التحكم في المخاطر التي يتعرضون لها قد تكون موضع تساؤل.

[إعلان 2]
مصدر