تسريع عملية إزالة «الاختناقات» أمام المستثمرين الأجانب

وقد أدت تدفقات رأس المال التي تعطي الأولوية للأسواق المتقدمة إلى دفع الأسهم الفيتنامية والعديد من البلدان الأخرى في المنطقة إلى مواجهة موجة من سحب رأس المال الأجنبي الصافي. إن جهود التطوير والأساس الكلي المستقر قد تكون عوامل تجعل من فيتنام وجهة عندما تنعكس تدفقات رأس المال.

تغييرات هامة في المسودة الجديدة

بعد مرور ما يقرب من 4 أشهر على إعلانها، استكملت مسودة التعميم المعدل والمكمل لأربعة تعميمات بشأن المعاملات والتسجيل والإيداع والمقاصة وعمليات شركات الأوراق المالية والإفصاح عن المعلومات، جمع الآراء من الجهات المعنية.

وبحسب إعلان وزارة المالية، فقد تم جمع التعليقات وقبولها، وبناءً عليها تم بناء المسودة النهائية مع العديد من التغييرات الجوهرية، وخاصة في المحتوى المتعلق بمعاملات المستثمرين الأجانب.

وبموجب التنظيم الجديد، أصبح بإمكان المستثمرين المؤسسيين الأجانب شراء الأوراق المالية دون أن يكون لديهم 100% من الأموال في حساباتهم. يتم تحديد نسبة الهامش المحددة من قبل شركة الأوراق المالية (SC) بناءً على تقييم الشركة الخاص لمدى جدارة العميل الائتمانية.

ومع ذلك، فإن مخطط سير الدفع المبني على المسودة الجديدة يحتوي على تغييرات كبيرة مقارنة بالمسودة الأولى. تم نقل الوقت الذي يحتاج فيه المستثمرون إلى وجود أموال كافية في حساباتهم قبل أن يؤكد العضو المودع نتائج المعاملة مع مؤسسة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) من حوالي الساعة 2:30 مساءً. في T+1 (بعد يوم واحد من التداول) إلى الصباح الباكر في T+2. وهكذا، فمن لحظة إيداع الأموال في حساب المنظمة الأجنبية حتى وصول الأوراق المالية، لا يتعدى الوقت بضع ساعات.

وقال نائب رئيس لجنة الأوراق المالية بالدولة، بوي هوانج هاي، خلال ورشة عمل عقدت في أوائل شهر يوليو، إن تقصير الوقت المذكور أعلاه يهدف إلى تلبية معايير دورة الدفع (DvP) بشكل أوثق وفقًا للمعايير الدولية.

وهذا أيضًا معيار محدود أشار إليه مؤشر FTSE Russell بالنسبة للسوق الفيتنامية، إلى جانب معيار "الدفع - التكاليف المرتبطة بالمعاملات الفاشلة".

من الممارسات الشائعة في فيتنام التحقق مما إذا كان لدى المستثمرين أموال متاحة قبل إجراء أي معاملة لضمان السلامة، مما يؤدي إلى وجود سوق بدون معاملات فاشلة. ولذلك، لا يتم تقييم معيار "الدفع - التكاليف المرتبطة بالمعاملات الفاشلة". والحل لهذا القيد هو السماح لشركات الأوراق المالية بتقديم دعم الدفع للمستثمرين المؤسسيين الأجانب.

ومن حيث الأساس القانوني، أوضح ممثل هيئة الأوراق المالية أن 95% من المسودة تم الانتهاء منها، وبالتالي فإن المسودة النهائية بعد نشرها للتعليق عليها سيتم عرضها للإصدار وسيدخل حيز التنفيذ قريبا.

وفي مرحلة التنفيذ، يتعين على شركات الأوراق المالية أن تواجه ضغوطاً رأسمالية للحد من مخاطر الدفع وتحديث نظام إدارة المخاطر. وبحسب السيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في SSI، فإن حقيقة أن معظم شركات الأوراق المالية تخطط لزيادة رأس المال في عامي 2024 و2025 هي أيضًا خطوة تحضيرية لهذه اللعبة الكبيرة.

مشكلة جذب تدفقات الاستثمار الأجنبي غير المباشر

إن السياسة والتوجه والعزم على حل مشكلة ترقية سوق الأوراق المالية في فيتنام من سوق حدودية إلى سوق ناشئة واضحة وقد اعترفت بها المنظمات الدولية في الآونة الأخيرة. وتعتقد العديد من المنظمات التي تتمتع بخبرة لسنوات عديدة في جلب رأس المال الأجنبي إلى السوق الفيتنامية أيضًا أن الترقية يمكن أن تكون أحد الأحداث المهمة التي تجعل الأموال الأجنبية تُصرف بنشاط مسبقًا إذا كانت آفاق التقدم في خارطة طريق الترقية واضحة.

ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن المستثمرين الأجانب ما زالوا يبيعون صافيًا بجد في سوق الأسهم الفيتنامية بقيمة تقارب 2.3 مليار دولار أمريكي، ويقتربون أكثر فأكثر من إجمالي قيمة البيع الصافي القياسية المسجلة في عام 2023 بأكمله.

ولم يقتصر الأمر على فيتنام فحسب، بل تجاوزت قيمة المبيعات الصافية في تايلاند قريبًا 3 مليارات دولار أمريكي. انخفض مؤشر بورصة تايلاند إلى ما دون 1300 نقطة، وهو أدنى مستوى له في أربع سنوات.

تتدفق الأموال إلى الولايات المتحدة بفضل سعر الفائدة المرتفع على الدولار الأمريكي على المدى الطويل، في حين تفقد عملات العديد من البلدان قيمتها. ولذلك، فمن المفهوم، وفقا للخبراء، أن تقوم بعض الصناديق بتغيير استراتيجيتها للاستثمار في أسواق أقل خطورة ذات فرص أكبر على المدى القصير.

بالإضافة إلى تأثرها بتدفقات رأس المال العالمية، تواجه سوق الأسهم التايلاندية أيضًا عدم الاستقرار السياسي. ومن المتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد هذا العام أقل من 3% - وهو المستوى الذي قال محافظ بنك تايلاند مؤخرا إنه لا يكفي لمساعدة الاقتصاد على التوسع بشكل مستدام على المدى الطويل.

ولإنعاش السوق، أعلنت وزارة المالية التايلاندية وهيئات تنظيم سوق الأوراق المالية في نهاية شهر يونيو/حزيران عن تدابير صارمة للغاية، مع التركيز على تعديل بعض الشروط لصندوق ESG التايلاندي، من خلال تطبيق معدلات ضريبية تفضيلية على المستثمرين وتشجيع الشركات المدرجة على الاهتمام بالامتثال لمعايير ESG. كما أن سياسة فرض ضريبة إضافية على الدخل الشخصي على الاستثمارات الأجنبية، والتي دخلت حيز التنفيذ اعتباراً من بداية العام، تشجع أيضاً رؤوس الأموال على البقاء في البلاد.

إن جذب رأس المال غير المباشر للمستثمرين الأجانب إلى سوق الأوراق المالية لا يشكل مشكلة لسوق الأوراق المالية في فيتنام فحسب. ومع ذلك، فإن استقرار المؤشرات الاقتصادية الكلية على الرغم من الصعوبات والتقلبات التي يشهدها العالم، واستقرار العمليات التجارية للشركات المدرجة، سيكونان من أهم العوامل التي تشجع المستثمرين على الاستثمار.

المصدر: https://baodautu.vn/tang-toc-go-nut-that-cho-khoi-ngoai-d219801.html