إن الاعتماد المفرط على التيسير النقدي قد يؤدي إلى كشف عدم استقرار الديون المعدومة في السنوات القادمة

[إعلان 1]

21/12/2023 15:31 نهات لينه طباعة المقال

يعتقد خبراء بنك Maybank Investment Bank (MSVN) أن الاعتماد المفرط على تخفيف السياسة النقدية قد يؤدي إلى الكشف عن عدم الاستقرار في الديون المعدومة وسلامة النظام في السنوات القليلة المقبلة.

في تقريره الاقتصادي الكلي الجديد، يتوقع بنك Maybank Investment Bank (MSVN) أن يرتفع التضخم الرئيسي قليلاً إلى +3.5% في عام 2024 و+3.4% في عام 2025 (مقارنة بـ +3.3% في عام 2023). ومن المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف الـ4%.

وبحسب MSVN، فإن الأسعار سوف تدعمها زيادة الطلب من جانب المستهلكين، ولكن سيتم التحكم بها من خلال تخفيضات ضريبة القيمة المضافة وغيرها من تدابير خفض الضرائب والرسوم.

MSVN kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong năm 2024

تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة الحالية في عام 2024

ومن المتوقع أن يكون تأثير الزيادات الأخيرة في أسعار الكهرباء متواضعا، حيث أن كل زيادة بنسبة 10% في أسعار الكهرباء تزيد أسعار المستهلك بنسبة 0.33% فقط. رفعت شركة كهرباء فيتنام (EVN) متوسط سعر التجزئة للكهرباء بنسبة +4.5% في 9 نوفمبر، بعد زيادة بنسبة +3% في 4 مايو 2023.

وتتوقع مؤسسة النقد الفنزويلية أن يظل التضخم في قطاع النقل (الذي يمثل 9.7% من سلة أسعار المستهلك) تحت السيطرة بفضل استقرار أسعار النفط.

ومع ذلك، من المرجح أن تزيد مساهمة النقل في التضخم الرئيسي في عام 2024، مقارنة بمساهمة منخفضة إلى حد كبير في عام 2023. وعلى الرغم من أن انكماش النقل من فبراير إلى أغسطس 2023 أدى إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، إلا أنه تحول إلى إيجابي من سبتمبر إلى نوفمبر 2023 بسبب ارتفاع أسعار النفط وانخفاض القاعدة.

ومن المتوقع أن يظل التضخم في أسعار المواد الغذائية (الذي يمثل 33.6% من سلة أسعار المستهلك) محصورا بفضل ظروف العرض المواتية، حتى مع دعم الطلب المرتفع للأسعار.

وتظل السياسة المالية داعمة، مع إنفاق قوي على البنية التحتية مع تمديد بعض تدابير الدعم حتى عام 2024. وتشمل المشاريع الجارية عدة أجزاء من الطريق السريع بين الشمال والجنوب الذي تبلغ تكلفته 6 مليارات دولار ومطار لونغ ثانه الذي تبلغ تكلفته 16 مليار دولار. وتتوقع الحكومة عجزا في الميزانية قدره 399 تريليون دونج (16.4 مليار دولار) في عام 2024، وهو ما يعادل نحو 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي.

وسوف يظل الحيز المالي معقولاً، حيث من المتوقع أن يصل الدين العام إلى نحو 40% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2024، وهو أقل بكثير من سقف 60%.

تم تمديد تخفيض ضريبة القيمة المضافة بنقطتين مئويتين (من يونيو 2023) حتى يونيو 2024. وسيستمر التخفيض بنسبة 50% على ضريبة حماية البيئة على الوقود حتى نهاية عام 2024. وستظل تخفيضات الضرائب والرسوم الأخرى سارية، بما في ذلك تخفيضات ضرائب التصدير والاستيراد لدعم الشركات المحلية.

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة في عام 2024.

خُفِّضت أسعار الفائدة بأكثر من 150 نقطة أساس في عام 2023، وقد لا تنخفض أكثر مع تعافي الاقتصاد . كما حدَّ ضغط سعر الصرف من قدرة البنك المركزي الفنزويلي على إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، بينما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة. ونتوقع ألا يُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الربع الثالث من عام 2024، وفقًا لتقرير MSVN.

وتعتقد شركة MSVN أيضًا أن البنك المركزي قد لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة، حيث من المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف 4٪ وتظل السلطات تشعر بالقلق إزاء انخفاض سوق العقارات.

ومع ذلك، تشمل المخاطر ارتفاع التضخم عن المتوقع وانخفاض حاد في قيمة الدونغ إلى مستويات أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني 2022، وهو ما قد يحدث إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشددا من المتوقع.

وأشارت MSVN أيضًا إلى أن الاعتماد المفرط على تخفيف السياسة النقدية قد يؤدي إلى الكشف عن عدم الاستقرار في الديون المعدومة وسلامة النظام في السنوات القادمة. وهذا يدل على أن البنك المركزي قد يعيد أسعار الفائدة إلى وضعها الطبيعي عندما يصبح الوضع أكثر استقرارا.

[إعلان 2]
رابط المصدر