يعتقد خبراء بنك Maybank Investment Bank (MSVN) أن الاعتماد المفرط على تخفيف السياسة النقدية قد يعرض الاستقرار في الديون المعدومة وسلامة النظام في السنوات القليلة المقبلة.
في تقريره الاقتصادي الكلي الجديد، توقع بنك Maybank Investment Bank (MSVN) أن يرتفع معدل التضخم الرئيسي قليلاً إلى +3.5% في عام 2024 و+3.4% في عام 2025 (مقارنة بـ +3.3% في عام 2023). ومن المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف الـ4%.
وبحسب شركة MSVN، فإن الأسعار سوف تكون مدعومة بزيادة الطلب من جانب المستهلكين، ولكن سيتم التحكم بها من خلال تخفيضات ضريبة القيمة المضافة وغيرها من تدابير خفض الضرائب والرسوم.
 |
تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة الحالية في عام 2024 |
ومن المتوقع أن يكون تأثير الزيادات الأخيرة في أسعار الكهرباء متواضعا، حيث أن كل زيادة بنسبة 10% في أسعار الكهرباء تزيد أسعار المستهلك بنسبة 0.33% فقط. رفعت شركة كهرباء فيتنام (EVN) متوسط سعر بيع الكهرباء بالتجزئة بنسبة +4.5% في 9 نوفمبر، بعد زيادة بنسبة +3% في 4 مايو 2023.
وتتوقع مؤسسة النقد الفنزويلية أن يظل التضخم في قطاع النقل (الذي يمثل 9.7% من سلة أسعار المستهلك) تحت السيطرة بفضل استقرار أسعار النفط.
ومع ذلك، من المرجح أن تزيد مساهمة النقل في التضخم الرئيسي في عام 2024، مقارنة بمساهمة منخفضة إلى حد كبير في عام 2023. وعلى الرغم من أن انكماش النقل من فبراير إلى أغسطس 2023 أدى إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، إلا أنه تحول إلى إيجابي من سبتمبر إلى نوفمبر 2023 بسبب ارتفاع أسعار النفط وانخفاض القاعدة.
ومن المتوقع أن يظل التضخم في أسعار المواد الغذائية (الذي يمثل 33.6% من سلة أسعار المستهلك) محصورا بفضل ظروف العرض المواتية، حتى مع دعم الطلب المرتفع للأسعار.
وتظل السياسة المالية داعمة، مع الإنفاق القوي على البنية التحتية مع تمديد بعض تدابير الدعم حتى عام 2024. وتشمل المشاريع الجارية عدة أجزاء من الطريق السريع الشمالي الجنوبي الذي تبلغ تكلفته 6 مليارات دولار ومطار لونغ ثانه الذي تبلغ تكلفته 16 مليار دولار. وتتوقع الحكومة عجزا في الميزانية قدره 399 تريليون دونج (16.4 مليار دولار) في عام 2024، وهو ما يعادل حوالي 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي.
وسوف يظل الحيز المالي معقولاً، حيث من المتوقع أن يصل الدين العام إلى نحو 40% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2024، وهو أقل بكثير من سقف 60%.
تم تمديد تخفيض ضريبة القيمة المضافة بمقدار 2 نقطة مئوية (من يونيو 2023) حتى يونيو 2024. سيتم الإبقاء على التخفيض بنسبة 50% في ضريبة حماية البيئة على الوقود حتى نهاية عام 2024. وستظل التخفيضات الضريبية والرسوم الأخرى سارية، بما في ذلك التخفيضات في ضرائب التصدير والاستيراد لدعم الشركات المحلية.
وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة في عام 2024.
"تم خفض أسعار الفائدة بأكثر من 150 نقطة أساس في عام 2023 ومن غير المرجح أن تنخفض أكثر مع تعافي الاقتصاد. كما أدى ضغط سعر الصرف إلى الحد من قدرة البنك المركزي الفنزويلي على إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، وسط قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة. "نتوقع أن لا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الربع الثالث من عام 2024"، حسبما جاء في تقرير MSVN.
وتعتقد شركة MSVN أيضًا أن البنك المركزي قد لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة، حيث من المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف 4٪ وتظل السلطات تشعر بالقلق بشأن انخفاض سوق العقارات.
ومع ذلك، تشمل المخاطر ارتفاع التضخم إلى مستويات أعلى من المتوقع وانخفاض حاد في قيمة الدونج إلى مستويات أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني 2022، وهو ما قد يحدث إذا أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددا من المتوقع.
وأشارت MSVN أيضًا إلى أن الاعتماد المفرط على تخفيف السياسة النقدية قد يؤدي إلى الكشف عن عدم الاستقرار في الديون المعدومة وسلامة النظام في السنوات القادمة. وهذا يشير إلى أن البنك المركزي قد يعيد أسعار الفائدة إلى وضعها الطبيعي عندما يصبح الوضع أكثر استقرارا.
[إعلان رقم 2]
رابط المصدر
تعليق (0)