ما هي المتغيرات التي من شأنها أن تزيد من ضغط سعر الصرف في عام 2025؟

تقلبات قوية

وفي تقرير ملخص سوق العملات لعام 2024، ذكرت شركة دراجون كابيتال سيكيوريتيز (VDSC) أن سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي شهد عامًا من التقلبات الكبيرة، مع زيادة الضغط على انخفاض قيمة الدونج بقوة خاصة في الربعين الثاني والرابع.

وبحسب مركز مراقبة العملات في فييتنام، فإن حركة سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج هذا العام تتأثر بشكل كبير باتجاه الدولار الأمريكي في السوق الدولية. تم تسجيل معامل الارتباط بين مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وسعر صرف USD/VND في عام 2024 عند 0.67، وهو أعلى من 0.63 في العام السابق.

وفي ختام الأسبوع الماضي، وصل سعر الصرف المركزي الذي أعلنه البنك المركزي في 27 ديسمبر/كانون الأول إلى 24,322 دونج/دولار أمريكي. سعر الصرف المرجعي في بنك الدولة الفيتنامي هو 23,400 - 25,450 VND/USD (شراء - بيع). وفي البنوك التجارية، ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي أيضًا إلى 25,238 - 25,538 دونج/دولار أمريكي (شراء - بيع) في بنك فيتكومبانك و25,218 - 25,538 دونج/دولار أمريكي (شراء - بيع) في بنك BIDV.

وتظهر بيانات مركز مراقبة الضرائب في ولاية فيرجينيا أن السعر المركزي ارتفع مقارنة ببداية العام بنحو 1.9%. وفي السوق الرسمية، ارتفع سعر الصرف بنحو 4.8% إلى 25,430 دونج/دولار أمريكي، بينما في السوق الحرة، ارتفع سعر الصرف بنسبة 4.3% إلى 25,840 دونج/دولار أمريكي.

وبحسب فريق البحث في بلومبرج وBIDV، انخفضت قيمة الدونغ بنسبة 4.25% بحلول نهاية نوفمبر 2024. ومع ذلك، لا يزال سعر الصرف يحافظ على ارتفاعه دون عتبة الـ5% التي حددها بنك الدولة مع اقتراب عام 2024 من نهايته.

عند النظر إلى التطورات التي حدثت منذ بداية العام، يقول د. قالت فو ماي تشي، المحاضرة في كلية المصارف بأكاديمية المصارف، إن سعر الصرف تأثر بشكل كبير خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام بتقلبات الدولار الأمريكي والعوامل الاقتصادية الدولية. ومع ذلك، منذ شهر أغسطس/آب، استقر سعر الصرف تدريجيا، على الرغم من تسجيل ارتفاع طفيف في شهر أكتوبر/تشرين الأول، ولكن في الأسابيع الأخيرة عاد الوضع إلى الاستقرار.

يواصل البنك المركزي الحفاظ على سياسة أسعار فائدة منخفضة ومستقرة لدعم الانتعاش الاقتصادي مع السيطرة على التضخم. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات قائمة، لا سيما فجوة أسعار الفائدة بين دونج فيتنامي والدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك، مما يعزز الطلب على العملات الأجنبية ويضغط على سعر الصرف. إضافةً إلى ذلك، فإن الزيادة الحادة في الواردات وحاجة المستثمرين الأجانب إلى تحويل أرباحهم إلى بلدانهم تُشكل ضغطًا إضافيًا على سوق الصرف الأجنبي، كما أوضح الدكتور. علق فو ماي تشي.

ويتفق معه في الرأي الخبير الاقتصادي د. قال نجوين تري هيو إن سعر صرف زوج VND/USD في عام 2024 سيتأثر بالعديد من العوامل، وخاصة السياسة النقدية الأمريكية. في الأشهر الأولى من العام، واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الحفاظ على سياسة نقدية متشددة من خلال إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. ومع ذلك، فقد غير بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره مؤخرًا، وخفض أسعار الفائدة وتحول من سياسة نقدية متشددة إلى سياسة نقدية تيسيرية، مما أدى إلى تقلبات في قيمة الدولار الأمريكي.

تقييم الأثر، د. وقال نجوين تري هيو إن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الذي يتقلب بين 101 و107 نقاط أثر بشكل مباشر على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج. عندما ترتفع قيمة الدولار الأمريكي، فهذا يعني أن قيمة الدونغ الفيتنامي تنخفض، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف. ويحمل هذا الأمر فوائد وتحديات في آن واحد فيما يتصل بأنشطة الاستيراد والتصدير والسيطرة على التضخم.

وعلى وجه التحديد، حلل الخبير أنه من حيث الصادرات، عندما يرتفع سعر الصرف، ستحصل شركات التصدير على العملة الأجنبية، وبعد تحويلها إلى الدونج الفيتنامي، ستحصل على المزيد من الأموال، مما يخلق ميزة لأنشطة التصدير. وعلى العكس من ذلك، على جانب الاستيراد، يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة بالعملة الأجنبية. وهذا لا يؤدي فقط إلى زيادة تكاليف الاستيراد، بل قد يؤدي أيضاً إلى ارتفاع الأسعار المحلية، مما يساهم في التضخم. وعليه فإن تقلبات أسعار الصرف في عام 2024 لن تؤثر فقط على أنشطة الاستيراد والتصدير، بل ستؤثر أيضا على معدل التضخم الإجمالي للاقتصاد.

ما هي المتغيرات لعام 2025؟

مع حلول عام 2025، من المتوقع أن يواجه سعر صرف دونج/دولار أمريكي العديد من الضغوط. ونقلاً عن تقرير صادر عن صندوق النقد الدولي، يقول د. وقالت فو ماي تشي إن من المتوقع أن يصل النمو العالمي إلى 2.8% فقط، وهو أقل من 3% في العام السابق، بسبب ارتفاع التضخم في العديد من الاقتصادات الكبرى والتوترات التجارية، وخاصة الصراع بين روسيا وأوكرانيا والسياسات الحمائية. وبالإضافة إلى ذلك، فإن أحد العوامل المهمة المؤثرة على الاقتصاد العالمي هو اتجاه البنوك المركزية الكبرى، مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو عندما يتم السيطرة على التضخم. ومن المتوقع أن يؤدي هذا إلى اتجاه تنازلي في أسعار الفائدة العالمية، مما يؤثر على الاقتصادات المتقدمة والنامية على حد سواء، بما في ذلك فيتنام.

ومع ذلك، سيحافظ اقتصاد فيتنام على زخم انتعاش قوي في عام 2025. ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 6.8% و7% تقريبًا، بفضل عوامل داعمة مثل الإنتاج الصناعي والصادرات وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر. وستواصل الحكومة والبنك المركزي تطبيق سياسات لتعزيز الاستثمار ودعم الشركات، وخاصةً الشركات الصغيرة والمتوسطة، وفقًا للسيدة تشي.

أغنية، تي إس. وأشارت فو ماي تشي إلى أن فيتنام ستواجه أيضًا مخاطر ناجمة عن تقلبات أسعار الصرف والتغيرات في استراتيجيات التجارة للاقتصادات الكبرى، وخاصة السياسات الحمائية الأميركية تحت قيادة الرئيس المنتخب دونالد ترامب. قد تؤدي السياسات الحمائية التي تنتهجها إدارة ترامب إلى زيادة الحواجز التجارية والتأثير على الصادرات وتدفقات الاستثمار المباشر الأجنبي إلى فيتنام.

نفس الرأي، TS. ويتوقع نجوين تري هيو أنه في عام 2025، قد يظل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج متأثرا بشدة بالسياسات الاقتصادية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب. وعلى وجه التحديد، من المتوقع أن تؤدي سياسة خفض الضرائب التي ينتهجها ترامب لأصحاب الدخل المرتفع إلى زيادة عجز الموازنة الأميركية، وهو ما قد يدفع الحكومة الأميركية إلى إصدار سندات بأسعار فائدة مرتفعة لتحقيق الاستقرار المالي. ونتيجة لهذا، قد يرتفع التضخم، مما يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل السياسة النقدية، والتحول من التيسير إلى التشديد، ورفع أسعار الفائدة مرة أخرى. عندما ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن قيمة الدولار الأمريكي سوف تتعزز، في حين تنخفض قيمة الدونغ الفيتنامي، مما يؤدي إلى زيادة سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونغ الفيتنامي.

إن احتمالية حدوث زيادة حادة في سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ستؤثر بشكل كبير على السياسة النقدية للبنك المركزي. فإذا ارتفع سعر الصرف، سيزداد الضغط التضخمي في فيتنام. في هذه الحالة، قد يحتاج البنك المركزي إلى تعديل سياسته النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة، إلى جانب سياسات أخرى لتخفيف الضغط والسيطرة على التضخم. وقد يكون هذا التعديل خطوة ضرورية لتحقيق استقرار الاقتصاد الكلي في ظل التقلبات العالمية، كما أوضح الدكتور. علق نجوين تري هيو.

وفي تقرير حديث، توقع بنك UOB أن يصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي إلى مستوى قياسي مرتفع يبلغ 26200 في الربع الثالث من عام 2025. وعلى وجه التحديد، من المتوقع أن يبلغ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي 25800 في الربع الأول، ويرتفع إلى 26000 في الربع الثاني، ويصل إلى ذروته عند 26200 في الربع الثالث، وينخفض ​​قليلاً إلى 26000 في الربع الرابع من عام 2025.

على العكس من ذلك، توقع بنك ستاندرد تشارترد في أحدث تقرير له أن الدولار الأمريكي سوف يضعف في النصف الأول من عام 2025 قبل أن يتعافى بقوة بحلول نهاية العام. وحذر ستاندرد تشارترد أيضا من أنه اعتبارا من الربع الثاني من عام 2025 فصاعدا، فإن سياسات الرئيس السابق دونالد ترامب قد تضع ضغوطا كبيرة على سعر الصرف، مما يجبر بنك الدولة في فيتنام على رفع سعر الفائدة التشغيلية.

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674