إتقان النظام القانوني وإرساء الأساس لتطوير سوق المشتقات المالية

[إعلان 1]

في صباح يوم 24 نوفمبر، انعقدت ورشة عمل حول بناء وإتقان الممر القانوني لسوق الأوراق المالية المشتقة في سياق النمو الواضح في الأوراق المالية المشتقة وسوق الأوراق المالية المشتقة، مع تزايد حيوية وتنوع المعاملات في السوق.

ومع ذلك، بما أن السوق لا يزال جديدًا، فهناك قيود وحواجز، مما يفرض تحديًا يتمثل في استكمال الممر القانوني لوجود وتطوير هذا النوع من الأمن في أقرب وقت.

المخاطر المحتملة للتنمية غير المستدامة

وفي كلمته في الورشة، قال الدكتور دوآن ترونج كين - مدير جامعة هانوي للقانون، إن سوق الأوراق المالية في فيتنام يعمل منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وقد خضع للعديد من الخطوات الهامة إلى الأمام، بما في ذلك تشكيل أسواق الأوراق المالية المتخصصة مثل سوق الأوراق المالية وسوق السندات ثم سوق المشتقات.

يعد دخول سوق المشتقات حيز التنفيذ مع أول جلسة تداول لعقود مؤشر VN30 الآجلة حدثًا مهمًا في سوق الأسهم الفيتنامية، مما يجعل فيتنام الدولة الخامسة في منطقة الآسيان والـ42 في العالم التي لديها سوق مشتقات.

ويهدف تطوير سوق المشتقات إلى تشكيل مكونات سوق الأوراق المالية بشكل كامل. وفي الوقت نفسه، فإنه يخلق أداة للوقاية من المخاطر بالنسبة للمستثمرين ويشكل أساسًا ملائمًا لعملية تعبئة وتحريك مصادر رأس المال للاستثمار في التنمية الاجتماعية والاقتصادية للبلاد.

يتم إصدار الوثائق القانونية المتعلقة بالأوراق المالية المشتقة وأسواق الأوراق المالية المشتقة لبناء إطار قانوني لظهور هذه السوق وتشغيلها وفي نفس الوقت الاعتراف بها على مستوى أعلى في قانون الأوراق المالية لعام 2019.

التمويل - الخدمات المصرفية - إتقان النظام القانوني ووضع الأساس لتطوير سوق المشتقات — تي اس. وتحدث في الورشة الدكتور دوآن ترونج كين، رئيس جامعة هانوي للقانون.

لكن في الواقع، وبما أن سوق الأوراق المالية في فيتنام لا تزال جديدة، فإن البضائع ومستوى الإثارة في المعاملات في السوق لا يزال محدودا. ومن ثم، فمن الضروري تقييم الممارسات القانونية في فيتنام، مع الأخذ في الاعتبار القضايا القانونية والاقتصادية على نطاق السوق العالمية، والنظر في تحسين القواعد القانونية المتعلقة بالأوراق المالية المشتقة والتنمية المستدامة لسوق الأوراق المالية.

واتفق الدكتور تا ثانه بينه - مدير إدارة تطوير السوق في هيئة الأوراق المالية الحكومية، على أنه بالإضافة إلى الإنجازات، فإن سوق المشتقات لا يزال يعاني من العديد من القيود مثل: لم تكن منتجات العقود الآجلة للسندات الحكومية لمدة 5 و10 سنوات ناجحة من حيث السيولة؛ لا تزال أنشطة سوق المشتقات بشكل عام ومنتج مؤشر VN30 الآجل بشكل خاص محدودة من حيث مشاركة المستثمرين.

ويظهر هذا أن نمو السوق يحمل في طياته مخاطر التنمية غير المستدامة. علاوة على ذلك، فإن المنتجات الموجودة في السوق ليست متنوعة، فهناك منتجان فقط: عقد مؤشر VN30 الآجل وعقد السندات الحكومية الآجلة لمدة 5 و10 سنوات.

حيث لم تكن عقود آجلة السندات الحكومية ناجحة، وكانت السيولة منخفضة وحتى معدومة. ولذلك، يركز المستثمرون على تداول منتج واحد، وهو عقد مؤشر VN30 الآجل، مما تسبب في تعرض تداول المنتج للعديد من التقلبات غير العادية في الآونة الأخيرة، وخاصة خلال جلسات انتهاء الصلاحية. وهذا يخلق الحاجة إلى منتجات مشتقة إضافية على المؤشر.

يمكن القول إن سوق المشتقات سوقٌ جديدةٌ ومعقدة. حتى الآن، وبعد ست سنوات من التأسيس والتطوير، حقق سوق المشتقات إنجازاتٍ معينة، لكنه لا يزال يعاني من بعض القيود والنواقص. ومع ذلك، بالنظر إلى السوق ككل، يمكن القول إن تشغيل سوق المشتقات هو سياسةٌ سليمةٌ للدولة والحكومة. وقد تطور سوق المشتقات من أدنى مستوى إلى أعلى مستوى، وفقًا للتوجيه الذي وضعته الحكومة - أقرّ الدكتور بينه.

أساس تشكيل الإطار القانوني

وفقا لـ TS. يقول نجوين مينه هانج - رئيس قسم قانون المالية والمصرفية بجامعة هانوي للقانون، إن ظهور الأوراق المالية المشتقة يعتبر أمراً لا مفر منه في ظل التطور القوي المتزايد لسوق الأوراق المالية.

ومع ذلك، وكما هو الحال بالنسبة لسوق الأوراق المالية بشكل عام، فإن سوق المشتقات المالية بحاجة إلى أن ترتكز على نظام قانوني كامل وعملي حتى تتمكن من الوجود والعمل بشكل فعال.

تي اس. ويعتقد نجوين مينه هانج أن هذا يأتي من عدد من الأسباب الأساسية، النابعة من أهمية سوق المشتقات والعلاقة بين سوق المشتقات وسوق الأسهم الأساسية.

ومن ناحية أخرى، ترتبط أسواق المشتقات بانخفاض تقلبات السوق الأساسية، وهو ما يدعم فرضية استقرار السوق الأساسية. ومن ناحية أخرى، تشير مجموعة من الأبحاث إلى أن تداول المشتقات المالية يؤدي إلى زيادة التقلبات في السوق الأساسية.

علاوة على ذلك، يؤثر سوق المشتقات المالية على سيولة سوق الأسهم الأساسية. السيولة هي سمة مهمة لجودة سوق الأوراق المالية الأساسية. ولذلك، عندما يظهر منتج مالي جديد يتعلق بالأصل الأساسي.

التمويل - الخدمات المصرفية - إتقان النظام القانوني، ووضع الأساس لتطوير سوق المشتقات (الشكل 2). — تي اس. نجوين مينه هانج - رئيس قسم القانون المالي والمصرفي، جامعة هانوي للقانون.

وعلى الرغم من بعض الإنجازات، فإن سوق المشتقات المالية الفيتنامية قد شهدت نمواً مطرداً، وتداولت بنشاط، وجذبت المزيد والمزيد من المستثمرين للمشاركة في السوق. ولكن السلع المعروضة في السوق ليست متنوعة بعد، مما يؤدي إلى الفشل في تعظيم دور حماية المخاطر وكذلك زيادة قنوات الاستثمار للمستثمرين.

بعد 23 عامًا من التطور، لا تزال سوق الأوراق المالية في فيتنام تعتبر سوقًا شابة، تتأثر بسهولة بالتأثيرات السلبية للاقتصاد المحلي وكذلك الاقتصاد العالمي. وبما أن سوق المشتقات المالية في فيتنام ناشئة حديثاً، وفي حين أن الطبيعة المضاربية والمخاطر في سوق المشتقات المالية مرتفعة للغاية، فمن الضروري للغاية أن يكون لدينا إطار قانوني كامل لتنسيق العلاقات المذكورة أعلاه.

وبناء على تجربة بلدان أخرى في العالم، تعتقد السيدة هانج أن الإطار القانوني سيكون الأساس لإنشاء سوق مشتقات مركزية ومتنوعة وواسعة النطاق. مع إدارة الدولة فإن السوق سوف يعمل بشفافية وفعالية وعدالة .

[إعلان 2]
مصدر