في صباح يوم 24 نوفمبر، أقيمت ورشة العمل الخاصة ببناء وتحسين الممر القانوني لسوق الأوراق المالية المشتقة، وذلك في سياق النمو الواضح في الأوراق المالية المشتقة وسوق الأوراق المالية المشتقة، حيث أصبحت المعاملات في السوق أكثر حيوية وتنوعًا على نحو متزايد.
ومع ذلك، بما أن السوق لا تزال جديدة، فهناك قيود وحواجز، مما يفرض تحدي استكمال الممر القانوني لوجود وتطوير هذا النوع من الأمن في أقرب وقت ممكن.
المخاطر المحتملة للتنمية غير المستدامة
وتحدث في الورشة د. قال دوآن ترونج كين، مدير جامعة هانوي للقانون، إن سوق الأوراق المالية في فيتنام تعمل منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وشهدت العديد من الخطوات الهامة إلى الأمام، بما في ذلك تشكيل أسواق الأوراق المالية المتخصصة مثل سوق الأوراق المالية وسوق السندات ثم سوق المشتقات.
يعد دخول سوق المشتقات حيز التنفيذ مع أول جلسة تداول لعقود مؤشر VN30 الآجلة حدثًا مهمًا في سوق الأسهم الفيتنامية، مما يجعل فيتنام الدولة الخامسة في منطقة الآسيان والـ42 في العالم التي لديها سوق مشتقات.
ويهدف تطوير سوق المشتقات المالية إلى تشكيل مكونات سوق الأوراق المالية بشكل كامل. وفي الوقت نفسه، فإنه يخلق أداة للوقاية من المخاطر بالنسبة للمستثمرين ويشكل مقدمة مواتية لعملية تعبئة وتحريك مصادر رأس المال للاستثمار في التنمية الاجتماعية والاقتصادية للبلاد.
يتم إصدار الوثائق القانونية الخاصة بالأوراق المالية المشتقة وأسواق الأوراق المالية المشتقة لبناء إطار قانوني لظهور هذه السوق وتشغيلها وفي نفس الوقت الاعتراف بها على مستوى أعلى في قانون الأوراق المالية 2019.
TS. دوآن ترونج كين - رئيس جامعة هانوي للقانون تحدث في الورشة.
لكن في الواقع، وبما أن سوق الأوراق المالية في فيتنام لا تزال جديدة، فإن البضائع ومستوى الإثارة في المعاملات في السوق لا يزال محدودا. ومن ثم، فمن الضروري تقييم الممارسات القانونية في فيتنام، مع الأخذ في الاعتبار القضايا القانونية والاقتصادية على نطاق السوق العالمية، والنظر في تحسين القواعد القانونية المتعلقة بالأوراق المالية المشتقة والتنمية المستدامة لسوق الأوراق المالية.
اتفق يا دكتور وجد تا ثانه بينه - مدير إدارة تطوير السوق بهيئة الأوراق المالية الحكومية، أنه إلى جانب الإنجازات، لا يزال سوق المشتقات المالية يعاني من العديد من القيود مثل: لم تكن منتجات عقود السندات الحكومية الآجلة لمدة 5 و10 سنوات ناجحة من حيث السيولة؛ لا تزال أنشطة سوق المشتقات بشكل عام ومنتج عقود مؤشر VN30 بشكل خاص محدودة من حيث مشاركة المستثمرين.
ويظهر هذا أن نمو السوق يحمل في طياته مخاطر التنمية غير المستدامة. علاوة على ذلك، فإن المنتجات الموجودة في السوق ليست متنوعة، حيث يوجد منتجان فقط: عقد مؤشر VN30 الآجل وعقد السندات الحكومية الآجلة لمدة 5 و10 سنوات.
حيث لم تكن عقود آجلة للسندات الحكومية ناجحة، وكانت السيولة منخفضة وحتى معدومة. لذلك، يركز المستثمرون على تداول منتج واحد، وهو عقد مؤشر VN30 الآجل، مما تسبب في تعرض تداول المنتج للعديد من التقلبات غير العادية في الآونة الأخيرة، وخاصة خلال جلسات انتهاء الصلاحية. وهذا يخلق الحاجة إلى منتجات مشتقة إضافية على المؤشر.
"يمكن القول أن سوق المشتقات هي سوق جديدة ومعقدة. حتى الآن، وبعد ست سنوات من التكوين والتطوير، حققت سوق المشتقات إنجازات معينة ولكنها تعاني أيضًا من القيود والنواقص. ومع ذلك، عند النظر إلى السوق بشكل عام، يمكننا القول إن تشغيل سوق المشتقات المالية هو سياسة صحيحة للدولة والحكومة. وأكد الدكتور بينه أن "سوق المشتقات المالية تطور من الأدنى إلى الأعلى، بما يتماشى مع توجهات الحكومة".
أساس تشكيل الإطار القانوني
وفقا لـTS. يقول نجوين مينه هانج - رئيس قسم قانون التمويل والمصارف بجامعة هانوي للقانون، إن ظهور الأوراق المالية المشتقة يعتبر أمراً لا مفر منه في ظل التطور القوي المتزايد لسوق الأوراق المالية.
ومع ذلك، وكما هو الحال بالنسبة لسوق الأوراق المالية بشكل عام، فإن سوق المشتقات المالية تحتاج إلى أن ترتكز على نظام قانوني كامل وعملي حتى تتمكن من الوجود والعمل بشكل فعال.
TS. ويعتقد نجوين مينه هانج أن هذا يأتي من عدد من الأسباب الأساسية، والتي تنبع من أهمية سوق المشتقات والعلاقة بين سوق المشتقات وسوق الأسهم الأساسية.
ومن ناحية أخرى، ترتبط أسواق المشتقات بانخفاض تقلبات السوق الأساسية، مما يدعم فرضية استقرار السوق الأساسية. ومن ناحية أخرى، تظهر مجموعة من الأبحاث أن تداول المشتقات المالية يؤدي إلى زيادة التقلبات في السوق الأساسية.
علاوة على ذلك، يؤثر سوق المشتقات المالية على سيولة سوق الأسهم الأساسية. السيولة هي سمة مهمة لجودة سوق الأوراق المالية الأساسية. ولذلك، عندما يظهر منتج مالي جديد يرتبط بالأصل الأساسي.
TS. نجوين مينه هانج - رئيس قسم القانون المالي والمصرفي، جامعة هانوي للقانون.
وعلى الرغم من بعض الإنجازات، فإن سوق المشتقات المالية الفيتنامية قد شهدت نمواً مطرداً، وتداولت بنشاط، وجذبت المزيد والمزيد من المستثمرين للمشاركة في السوق. ولكن السلع الموجودة في السوق ليست متنوعة بعد، مما يؤدي إلى الفشل في تعظيم دور حماية المخاطر وكذلك زيادة قنوات الاستثمار للمستثمرين.
بعد 23 عامًا من التطور، لا تزال سوق الأوراق المالية في فيتنام تعتبر سوقًا شابة، تتأثر بسهولة بالتأثيرات السلبية للاقتصاد المحلي وكذلك الاقتصاد العالمي. وبما أن سوق المشتقات المالية في فيتنام ناشئة حديثاً، وفي حين أن الطبيعة المضاربية والمخاطر في سوق المشتقات المالية مرتفعة للغاية، فمن الضروري للغاية أن يكون لدينا إطار قانوني كامل لتنسيق العلاقات المذكورة أعلاه.
وبناءً على تجربة بلدان أخرى في العالم، تعتقد السيدة هانج أن الإطار القانوني سيكون الأساس لإنشاء سوق مشتقات مركزية ومتنوعة وواسعة النطاق. مع إدارة الدولة فإن السوق سوف يعمل بشفافية وفعالية وعدالة .
[إعلان رقم 2]
مصدر
تعليق (0)