الكشف عن الوقت الذي تضغط فيه البنوك المركزية على الزر لخفض أسعار الفائدة

في مقال نُشر في مجلة Australian Financial Review (AFR)، طرح الصحفي الاقتصادي والسياسي هانز فان ليوين السؤال التالي: "متى سيبدأ البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE) في خفض أسعار الفائدة؟"

متى تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة؟ (المصدر: دريمز تايم)

وبحسب المؤلف، فإن السياسة النقدية الحالية لا تزال تظهر القليل من العلامات الواضحة وقد تتغير، لكن الأسواق تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لن يتسرع في خفض أسعار الفائدة حتى يونيو/حزيران المقبل، وأن بنك الاحتياطي الأسترالي سيكون أبطأ.

وفي هذه الحالة، فمن المرجح أن يصبح بنك إنجلترا والدول العشرين في منطقة اليورو قريبا "رواد" عكس السياسة النقدية.

وتتجه كل الرهانات إلى أن تعمل هذه البنوك جنباً إلى جنب مع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو/حزيران، ولكن صناع السياسات الأوروبيين ربما يرغبون في تسريع الأمور وخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.

وقال بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي إنهما سيعتمدان على البيانات الحقيقية في إدارة السياسة النقدية. ولكن بالنظر إلى البيانات الحالية، فمن الواضح أن كلا الاقتصادين يشهدان تباطؤاً في التضخم ونمواً اقتصادياً بطيئاً أو حتى ثابتاً.

في أوروبا، من المتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.5% فقط في الربع الرابع من عام 2023. ويعوض النمو في إسبانيا وإيطاليا وهولندا النمو الثابت في فرنسا والركود الفني في ألمانيا.

وتحاول الصناعة في المنطقة جاهدة إنعاش نفسها، لكن المستهلكين ما زالوا متحفظين. ومع ذلك، هناك نقاط مضيئة في توقعات النمو والتعافي الاقتصادي في المنطقة حتى عام 2024.

وفي مذكرة صدرت مؤخرا، أشارت مؤسسة أوكسفورد إيكونوميكس إلى أن منطقة اليورو وصلت إلى "مرحلة متوسطة حيث تظل البيانات الصارمة (المحرك الرئيسي للنمو) ضعيفة، لكن المؤشرات الرئيسية تشير إلى تحسن التوقعات".

في يناير/كانون الثاني 2024، بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 2.8%، بانخفاض قدره 0.1% عن مستواه في أواخر عام 2023. ونظراً لاستمرار انخفاض التضخم، تبدو البيئة الحالية آمنة تماماً لكي يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة.

إذن متى ستتم التخفيضات؟ يتوقع العديد من الخبراء أن يكون شهر يونيو. لكن كابيتال إيكونوميكس تقول إن شهر أبريل ليس مستبعدا.

إن أحد أسباب عدم اليقين بشأن موعد البدء في خفض أسعار الفائدة هو اختلاف وجهات نظر محافظي البنوك المركزية من الدول الأعضاء بشأن مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي.

ومن بين هؤلاء، حظيت أصوات كبير الاقتصاديين فيليب لين والاقتصادية الأكاديمية الألمانية إيزابيل شنابل بالقدر الأكبر من الاهتمام من جانب المراقبين.

في خطابه في الثامن من فبراير/شباط، أقر السيد لين بأن التضخم تباطأ بسرعة أكبر مما توقعه هو وزملاؤه، ولكن صناع السياسات ما زالوا يراقبون البيانات المتعلقة بنمو الأجور والسياسة المالية وتكاليف مدخلات الأعمال.

وأوضح أن البنك المركزي الأوروبي لا يريد إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة من الزمن، لكنه لا يريد أيضًا التصرف على عجل. ولضمان عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2%، يتعين على أوروبا "الذهاب إلى أبعد من ذلك في عملية خفض التضخم".

وعلى نحو مماثل، قال الخبير الاقتصادي شنابل: "إن الميل الأخير يظل مصدر قلق".

وقالت السيدة شنابل لصحيفة فاينانشيال تايمز : "نحن نشهد تباطؤًا في الانكماش، عادة في المرحلة الأخيرة من رحلته، وهو ما يرتبط ارتباطًا وثيقًا بديناميكيات نمو الأجور والإنتاجية والأرباح".

[إعلان 2]
مصدر