لا تزال الفرص المتاحة للأسهم ضخمة

سجل مؤشر بورصة فيتنام في جلسة التداول يوم 22 مايو انخفاضا حادا بلغ 10.23 نقطة (-0.8%) وأغلق عند 1,266.91 نقطة. ويعد هذا الانخفاض الثاني على التوالي لهذا المؤشر، حيث واجه ضغوط بيع بلغت 1.1 مليار سهم من جلسة 20 مايو/أيار الماضي إلى حسابات المستثمرين. استمر المستثمرون المحليون والأجانب في البيع بأسعار منخفضة، مما تسبب في هبوط الأسهم بسرعة كبيرة في جلسة ما بعد الظهر. ارتفعت القيمة الإجمالية للتداولات في 3 طوابق إلى ما يقرب من 33.400 مليار دونج، وهو رقم قياسي في 23 جلسة.

المستثمرون أقل قلقا.

ومع ذلك، وفقا للخبراء الذين حضروا برنامج حواري حول الأسهم تحت عنوان "عوائد موجة سوق الأسهم، ما هي أسهم الصناعة التي لديها فرص؟" ورغم أن السوق قد تتقلب، إلا أن الاتجاه لا يزال إيجابيا، حسب ما ذكرت صحيفة نجوي لاو دونج في نفس فترة الظهيرة.

علق السيد دينه دوك مينه، مدير الاستثمار في شركة إدارة صناديق فيناكابيتال، قائلاً إنه قبل شهر تقريبًا، كان المستثمرون قلقين للغاية بشأن ضغوط ارتفاع أسعار الصرف، أو ارتفاع أسعار الفائدة، أو التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما تسبب في خسارة مؤشر VN أكثر من 100 نقطة في أسبوع واحد فقط في منتصف أبريل. في الوقت الحالي، لا تزال هذه المخاوف قائمة، ولكن يبدو أن المستثمرين اعتادوا عليها، في حين يظهر الاقتصاد الكلي المحلي المزيد من العلامات الإيجابية، حيث تبدو الإنتاج والأعمال والاستيراد والتصدير جميعها إيجابية. ارتفعت نتائج أعمال الشركات المدرجة في الربع الأول من عام 2024 بنحو 12% خلال الفترة نفسها. وبالنظر عن كثب، نجد أن العديد من الشركات حققت أرباحًا ممتازة، كما قال السيد مينه.

وبحسب السيد نجوين ثانه لام، مدير التحليل الشخصي في شركة مايبانك للأوراق المالية، إذا نظرنا إلى قنوات الاستثمار الحالية، فإن الأسهم لا تزال قناة الاستثمار الأكثر جاذبية. رغم ارتفاع سعر الفائدة على الودائع، إلا أن المستوى العام لا يزال منخفضا. وبالتالي، عندما يشهد مؤشر VN انخفاضًا جذابًا بدرجة كافية، فسوف يعمل ذلك على تحفيز التدفق النقدي من المستثمرين.

وهذا ما يفسر الارتفاع الحاد الذي سجله السوق بنحو 100 نقطة منذ نهاية أبريل وحتى الآن. وقال السيد لام "إذا ارتفع سعر الفائدة المدخلة بنحو نقطة مئوية واحدة من الآن وحتى نهاية العام، فلا يمكن تأكيد أن السياسة النقدية قد انعكست، وبالتالي لا يزال هناك ما يدعو للقلق".

خبراء ضيوف يحضرون برنامج حواري حول البورصة نظمته صحيفة نجوي لاو دونج بعد ظهر يوم 22 مايو. تصوير: تان ثانه

وفي هذا السياق، يقول الخبراء إن التصحيح الحاد الذي شهدته السوق في جلسة 22 مايو/أيار ليس مدعاة للقلق حقاً. لأن التوقعات على المدى الطويل تظل إيجابية. قال السيد نجوين ثانه ترونج، مدير الاستشارات الاستثمارية في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية (TCSC)، إنه عند تقييم الاتجاهات الصعودية والهبوطية لسوق الأوراق المالية، كيف ينبغي لنا أن ننظر إلى عامل التدفق النقدي إلى السوق؟ وفي الواقع، لا تزال الأسهم في الوقت الحاضر تشكل قناة استثمارية تتمتع بمزايا تنافسية مقارنة بالعقارات والسندات والذهب وأسعار الفائدة. ارتفعت أسعار الفائدة ولكنها لا تزال منخفضة مقارنة بالعام الماضي. على الرغم من أن أسعار الذهب وصلت إلى ذروتها، إلا أن ليس الجميع يسارعون إلى شراء الذهب كما كان الحال قبل 10 سنوات.

وقال السيد ترونج "إن التقييم السوقي من حيث نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لا يزال هو الأدنى منذ ما يقرب من عشر سنوات؛ أما التقييم من حيث نسبة السعر إلى الأرباح على سعر السهم فيبلغ نحو 13-13.5x مقارنة بمتوسط ​​يبلغ نحو 16-18x، لذا فهو ليس مرتفعا للغاية".

متى يخفض المستثمرون الأجانب صافي مبيعاتهم؟

ويقول الخبراء إنه على المدى القصير، قد يتقلب مؤشر VN بشكل أكبر عند الاقتراب من عتبة 1300 نقطة، ولكن هذا مجرد دوران للتدفق النقدي بين المستثمرين، وليس اتجاها هبوطيا. حتى البيع الصافي المستمر من قبل المستثمرين الأجانب على مدى الأشهر القليلة الماضية لا يثير القلق كثيراً لأن نسبة تداول هذه المجموعة في السوق ليست كبيرة جداً.

يعتقد السيد نجوين ثانه ترونج أن السوق قد يتكيف في الجلسات القليلة القادمة، ولكن من الضروري تحليل ما إذا كانت العوامل الإيجابية قد انعكست أو تغيرت؟ إذا لم يتغير الاتجاه فهو لا يزال إيجابيا، على الرغم من أنه قد يتقلب وينخفض ​​على المدى القصير.

وقال السيد دينه دوك مينه إن المستثمرين الأجانب كانوا بائعين صافين بشكل مستمر في العديد من الأسواق خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، وليس في الآونة الأخيرة فقط. السبب الأكبر هو أن أسعار الفائدة هناك فارق كبير بين الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام والولايات المتحدة. في ذلك الوقت، كان رأس المال الأجنبي يميل إلى التدفق إلى الولايات المتحدة بسبب الربحية الأعلى.

وأشار السيد مينه إلى أن سعر الفائدة على سندات الحكومة الأميركية يبلغ حاليا نحو 4.5% -5% سنويا، وهو سعر جذاب للغاية للمستثمرين العالميين وخاصة أنه خال من المخاطر تقريبا. وبالتالي فإنهم سوف يبيعون الأسهم في الأسواق الناشئة والحدودية (وليس فيتنام فقط) لتحويل التدفقات النقدية الاستثمارية إلى الولايات المتحدة.

ومع ذلك، كلما ارتفع مؤشر فيتنام إلى مستوى جذاب (مضاعف السعر إلى الربحية حوالي 10x)، سيواصل المستثمرون الأجانب شراء أسهمهم بقوة. وهذا يُظهر اهتمامهم الدائم بالأسهم الفيتنامية، كما صرّح السيد مينه.

إذن متى سيستمر المستثمرون الأجانب في البيع الصافي؟ وبحسب أحدث التوقعات، قد يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى هذا العام في اجتماعه للسياسات المقرر عقده في سبتمبر/أيلول المقبل. هل سيكون المستثمرون الأجانب بائعين صافين من الآن وحتى ذلك الحين؟

وقال السيد نجوين ثانه لام إن العديد من بلدان المنطقة سجلت قيام المستثمرين الأجانب بسحب أموالهم من سوق الأوراق المالية. ويتوقع السيد لام أنه عندما يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، فإن المستثمرين الأجانب سوف يقللون من ضغوط البيع الصافية. وعلى وجه الخصوص، إذا أصبحت فيتنام مؤهلة للترقية إلى وضع السوق الناشئة في مارس/آذار 2025 أو في وقت لاحق في سبتمبر/أيلول 2025، فسوف يعمل ذلك على تحفيز تدفقات رأس المال الأجنبي مرة أخرى.

تشير الإحصائيات إلى أنه منذ بداية العام، باع المستثمرون الأجانب صافي مبيعات بقيمة 27000 مليار دونج في سوق الأسهم الفيتنامية. ولكن بعد تحليل دقيق، قال السيد نجوين ثانه ترونج إن أسهم Vingroup وحدها (VIC، VHM، VRE) تمثل حوالي 45% من صافي قيمة البيع، أما الباقي فكان لبعض الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة الأخرى مثل MSN، VNM وصناديق ETF... وتظهر هذه الأرقام أن صافي البيع يتركز على مجموعات معينة من الأسهم، وليس السوق بأكمله.

قبل خمس إلى عشر سنوات، كانت نسبة المعاملات الأجنبية تُشكل حوالي ٢٠٪ من إجمالي المعاملات في السوق، لذا كان لمبيعاتها الصافية تأثيرٌ كبير. أما الآن، فقد تصل السيولة اليومية إلى مليارات الدولارات الأمريكية، ولا تُمثل المعاملات الأجنبية منها سوى حوالي ٥٪ إلى ٦٪، لذا فإن التأثير ليس كبيرًا جدًا، كما قال السيد ترونغ.

مناسب للاستثمار المتوسط ​​والطويل الأجل

وفي إطار مشاركتهم في برنامج حواري حول الأسهم، قدم الخبراء سلسلة من مجموعات الأسهم الواعدة للفترة المقبلة مثل البنوك، والعقارات الصناعية، والتصدير، والموانئ البحرية، والتكنولوجيا، وتجارة التجزئة...

وبحسب الخبراء فإن مستوى سعر السهم الحالي لا يزال معقولاً للاستثمار المتوسط ​​والطويل الأجل، رغم أنه لم يعد رخيصاً للغاية. عند اختيار الأسهم للشراء، ينبغي على المستثمرين التركيز على آفاق أعمال الشركة وعوامل الخطر التي يجب الانتباه إليها... "إذا اخترت أسهمًا جيدة وشركات واعدة، فحتى لو انخفض السعر بنسبة 5% -7%، فهذا ليس سببًا للقلق" - قال السيد دينه دوك مينه.

المصدر: https://nld.com.vn/co-hoi-cho-chung-khoan-van-rat-lon-196240522211411867.htm