اعتبارات لتشديد الرقابة على أسواق الأوراق المالية الأولية

[إعلان 1]

تضمنت مسودة تعديل قانون الأوراق المالية الأخيرة تشديد العديد من الضوابط الخاصة بفحص الجهات المصدرة. وتتم أيضًا إضافة المسؤوليات للمنظمات ذات الصلة.

إن الزيادة البطيئة في عدد السلع ذات الجودة التي تدخل سوق الأوراق المالية تشكل عائقاً أمام جذب رأس المال الأجنبي. الصورة: د.ت.

باب الفحص أكثر إحكاما

في صيف عام 2016، أصبحت قصة شركة المساهمة المركزية للتعدين واستيراد وتصدير المعادن (رمز السهم MTM) موضوعًا "ساخنًا"، حيث جذبت اهتمامًا خاصًا وأثارت ضجة بين المستثمرين. لدى شركة أسهم مسجلة للتداول في بورصة UPCoM ذات السيولة العالية، ولكن من المثير للدهشة أن هذه الشركة يقع مقرها الرئيسي في مطعم وهي في حالة "توقفت عن العمل، لكنها لم تكمل إجراءات إغلاق قانون الضرائب"، عند البحث في موقع معلومات دافعي الضرائب التابع للإدارة العامة للضرائب.

وحتى أن التحقيقات اللاحقة أظهرت أن الشركة ليس لديها أصول ولا أنشطة تجارية؛ وثائق التسجيل للتداول في سوق الأوراق المالية UPCoM، ووثائق اجتماع المساهمين... كلها مزورة. حكم على رئيس مجلس إدارة الشركة السابق تران هو تيب بالسجن مدى الحياة بتهمة الاحتيال والاستيلاء على الممتلكات - وهي واحدة من أشد العقوبات على التعامل الإجرامي في سوق الأوراق المالية في تاريخها الذي يزيد عن 20 عامًا.

ورغم الأحكام القاسية والرادعة، فإن النظر إلى السنوات الثماني الماضية يتيح الفرصة لملاحظة أن هناك المزيد من أصحاب الأعمال المدرجة والجهات المصدرة للسندات ما زالوا يقفون أمام المحكمة، حتى مع تحديد حجم الضرر على مستوى لا يمكن تصوره.

سيتم النظر في مشروع قانون تعديل 7 قوانين في مجال المالية والموازنة والموافقة عليه في الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة (المصدر: تمت الموافقة على برنامج الدورة الثامنة من قبل الجمعية الوطنية في الاجتماع التحضيري صباح يوم 21 أكتوبر 2024).

بدأت اليوم (21 أكتوبر) أعمال الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة. ومن بينها العديد من التعديلات على قانون الأوراق المالية التي تؤثر على سوق الأوراق المالية الأولية والتي سيتم عرضها على المجلس التشريعي - جزء من مشروع قانون تعديل 7 قوانين في قطاع المالية والموازنة.

تم تقديمها في ورشة عمل "الحصول على آراء رجال الأعمال حول مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية؛ قانون المحاسبة؛ قانون الرقابة المستقلة؛ في "قانون إدارة الضرائب"، الذي نظمته اتحاد التجارة والصناعة في فيتنام (VCCI) في نهاية الأسبوع الماضي، أشار السيد نجوين مينه دوك، من القسم القانوني (VCCI) إلى العديد من المحتويات التي تزيد من مسؤولية الشركات في أحدث مسودة محدثة. وعلى وجه الخصوص، فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية الأولية - حيث يتم شراء وبيع الأوراق المالية الصادرة حديثًا، وعرضها للجمهور...، يضيف المشروع قيودًا على إصدار الأوراق المالية مثل توفير شروط إصدار إضافية، وزيادة القيود على إصدار الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، يتم منح المنظمات المعنية بإصدار الأوراق المالية مثل منظمات الاستشارات ومنظمات التدقيق وما إلى ذلك مسؤوليات إضافية، أو يتم زيادة العقوبات الإدارية عن الانتهاكات في مجال التدقيق.

على سبيل المثال، يكمل المشروع مسؤوليات المنظمات والأفراد المشاركين في عملية إعداد السجلات، وتأكيد السجلات، وإعداد التقارير عن الوثائق؛ منظمة استشارات الملف الشخصي وممارسي استشارات الملف الشخصي؛ منظمة التدقيق، المراجع المعتمد، الشخص الذي يوقع على تقرير التدقيق أو المراجعة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يتضمن ملف التسجيل للاكتتاب العام الأولي لأسهم شركة مساهمة تقريراً مدققاً عن رأس المال التأسيسي المساهم به في غضون 10 سنوات من تاريخ التسجيل للاكتتاب العام الأولي، أو من تاريخ التأسيس إذا تم تأسيس الشركة منذ أقل من 10 سنوات. سيتم تقييد عمليات النقل لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات، باستثناء حالات النقل بين المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية أو بموجب حكم قضائي. للمقارنة، كانت فترة الإقفال في السابق ثلاث سنوات للمستثمرين الاستراتيجيين وسنة واحدة على الأقل للمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية.

إيجاد حل متوازن

وبحسب السيدة تران ثي ثوي نغوك، نائبة رئيس جمعية المحاسبين القانونيين المعتمدين في فيتنام، فإن شرط الإبلاغ عن رأس المال المصرح به في غضون 10 سنوات من غير المرجح أن يكون قابلاً للتنفيذ. السبب هو أن العديد من الشركات مرت بعملية الانفصال أو الاندماج أو التحول من شركات مملوكة للدولة إلى شركات مساهمة أو باعت جزءًا من رأس مالها إلى دول أجنبية، لذلك ليس من السهل جمع الوثائق المتعلقة برأس المال لمدة 10 سنوات.

وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً للسيدة نغوك، يمكن أن تكون مساهمة رأس المال نقداً أو في صورة أصول ملموسة أو غير ملموسة. يثير التنظيم المذكور أعلاه تساؤلات حول متطلبات التقييم المستقل للأصول المساهمة - وهو أمر لم يكن مدرجًا في التنظيم السابق.

وقال ممثل جمعية المحاسبين القانونيين المعتمدين في فيتنام: "ستكون هناك شركات مثل الشركات العائلية التي لم تكن تنوي سابقًا إدراج أسهمها في البورصة، ولم تقم بإعداد سجلات كاملة وواضحة في غضون 10 سنوات، وقد لا تتاح لها الفرصة أبدًا لإدراج أسهمها في البورصة".

وفي الوقت نفسه، يعتبر الارتفاع البطيء في عدد السلع ذات الجودة التي تدخل سوق الأوراق المالية في السنوات الأخيرة عقبة في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي الحالية والمستقبلية في سيناريو ترقية سوق الأوراق المالية في فيتنام من سوق حدودية إلى سوق ناشئة ثانوية.

هناك أيضًا آراء مفادها أنه ينبغي تقليص قيود النقل بمرور الوقت، بدلاً من زيادتها كما هو منظم حاليًا. وقال أحد قيادات البنوك إن عملية الموافقة من إغلاق الدفاتر إلى تسجيل الأسهم في البورصة "تستهلك" الكثير من الوقت، مما يؤثر على قرارات الاستثمار عندما يتعين على المستثمرين مواجهة مخاطر السوق خلال الفترة من الاستثمار إلى المعاملة.

إن دمج الطرح العام والإدراج/تسجيل تداول الأسهم في عملية واحدة هو أحد الحلول التي اقترحتها هيئة الأوراق المالية الحكومية وأكدت على تنفيذها قريبًا، من أجل تقصير الوقت على المستثمرين وجلب المزيد من الأسهم الجيدة إلى البورصة.

وقد تم تعديل العديد من أحكام قانون الأوراق المالية في إطار صياغة القانون وفق إجراءات مبسطة. وبحسب ممثل غرفة تجارة وصناعة دبي، فإن هذا الأمر يحتاج إلى دراسة متأنية، خاصة فيما يتعلق بإضافة أحكام تزيد من الالتزامات في عملية صياغة مختصرة. وأكد السيد دوك أن هدف التعديل هو إزالة الصعوبات وتعزيز النمو الاقتصادي، كما أثار مسألة ما إذا كانت اللوائح الجديدة تتماشى مع الهدف المنقح للقانون.

الخبير الاقتصادي الدكتور ويعتقد كان فان لوك أيضًا أننا بحاجة إلى منظور أكثر توازناً وتناغمًا، في اتجاه خلق تنمية السوق والسيطرة على المخاطر.

[إعلان رقم 2]
المصدر: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html